检索结果-南通市图书馆

作者：闵聪虞上海财经大学

学位级别：硕士

2005年,我国债券市场开始发行完全依靠融资人自身的信用进行担保的短期融资券,标志着信用债市场的开始。但由于我国金融市场起步较晚,固定收益类产品始终存在刚性兑付问题。这导致债券始终没有被有效定价,债券市场资源配置效率低下。201... 详细信息

2005年,我国债券市场开始发行完全依靠融资人自身的信用进行担保的短期融资券,标志着信用债市场的开始。但由于我国金融市场起步较晚,固定收益类产品始终存在刚性兑付问题。这导致债券始终没有被有效定价,债券市场资源配置效率低下。2014年4月,“11超日债”触发实质性违约,这是我国首起信用债违约事件,动摇了信用债市场投资者的刚兑预期。2018年,在前期去杠杆、中美贸易战的背景下,全年债务规模增速有所放缓,债券市场违约事件激增。2020年,新冠肺炎疫情叠加经济下行压力,宏观经济不确定性增大,信用违约风险蔓延至地方国有企业。2020年11月10日,永城煤电公告表示,由于公司流动性紧张,“20永煤SCP003”构成实质性违约。随后,永城煤电主体信用评级下调为BB,其名下四只超短融资券和一只短债也出现无法兑付情况。2020年11月23 日,永城煤电与债券持有人达成展期协议,此次违约风波最终得以解决。此次违约风波引发了市场对企业“逃废债”强烈的质疑。2020年11月中国银行间市场交易商协会对永城煤电展开自律调查,同时,国务院金融委员会就该次违约事件明确提出将严厉处罚各种“逃废债”行为,维护市场稳定。本文以“20永煤SCP003”违约事件为研究对象,从内外两个方面研究其出现违约风险的原因。本次永城煤电违约风波具有以下几个特点:1、永城煤电违约事件引发市场剧烈动荡:一方面,信用债市场信用利差快速走阔。永城煤电违约后一周,AAA、AA+、AA产业债信用利差分别上升11.39、15.65、24.72BP(2020年1 1月9日与2020年1 1月17日相比);另一方面,短短三日内,超过20只债券承压取消发行。2、违约前,永城煤电主体评级AAA,“20永煤SCP003”债项评级AAA,评级展望稳定。一方面,河南省不是信用违约的高发地,违约风险较小;另一方面,永城煤电是河南省资质最好的国企之一,煤炭板块盈利较好。3、本次违约规模10亿左右,截至2019年,永城煤电账面资金为92.93亿元。同时,永城煤电在违约前向市场多次释放利好信号:2020年10月成功发行票面利率为6.00%中期票据,2020年11月,永城煤电公告向河南能化新化工材料公司等三家关联企业无偿划转股权,且已完成工商登记相关工作。基于以上特点,本文讨论债券违约风波对信用债市场信用利差的冲击。本文提出三点假设:1、永城煤电信用违约事件发生后,大大提升了企业信用债信用利差。2、永城煤电信用违约事件发生后,违约风险具有地区传染效应。3、永城煤电信用违约事件发生后,低信用评级债券的信用利差会受到更大的冲击。实证方面,本文选取2020年至2021 年市场交易的信用债信用利差、交易日到期收益率、融资规模、发债主体账面资金等数据。本文首先对各个变量进行调整,然后进行共线性检验、平行趋势检验和Hausman检验,最终选择构建带did变量的面板双向固定效应模型来探究永城煤电违约事件给非国企信用债债券的信用利差带来的冲击。最后对面板数据进行异质性检验,探讨信用利差在不同区域、不同发行主体、不同信用评级之间的差异。通过模型分析,本文发现,永城煤电违约事件对信用债信用利差有明显拉升作用。在最后,本文对实证结果进行分析阐述,同时提出了相关建议。

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同方学位论文库评论

融资结构、政府补助与创新效率——基于我国先进制造企业的研究

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作者：陈宣霖上海财经大学

学位级别：硕士

制造业是关乎一国经济的核心产业,随着国际经济深度调整,主要发达国家和新兴经济体均把大力发展先进制造业作为提升国际竞争力的重要举措,“十四五”期间我国也提出建设“制造强国”。如今我国制造业面临内忧外患,内部存在大而不强的问... 详细信息

制造业是关乎一国经济的核心产业,随着国际经济深度调整,主要发达国家和新兴经济体均把大力发展先进制造业作为提升国际竞争力的重要举措,“十四五”期间我国也提出建设“制造强国”。如今我国制造业面临内忧外患,内部存在大而不强的问题,外部面临核心技术受制于人的困境,先进制造企业作为各细分领域中的佼佼者,代表了国家的最先进技术的掌握者与推动者,在创新发展中的战略地位重大,只有提高我国先进制造企业的创新效率,才能保证我国在竞争愈发激烈的国际市场中取得优势,构筑核心竞争力,打造“中国制造”金字招牌。企业的发展与其创新能力休戚相关,提高企业的创新效率也是燃眉之急。而创新活动具有高风险性、长周期性,离不开资金的支持,本文将研究内源融资、债权融资、股权融资和政府补助四类资金如何影响国内先进制造企业的创新效率。通过对本文研究主题的相关理论基础和文献资料进行梳理,本文剖析了内源融资、债权融资、股权融资和政府补助对企业创新效率的影响机制。第一,内源融资对我国先进制造企业的创新效率起正向作用,先进制造企业的资产与营收规模处于国内领先地位,且拥有高技术壁垒,盈利能力较强,留存收益较多,源源不断支持自身的创新活动,为创新活动营造了良好的条件,提高了企业的创新效率。第二,股权融资也有利于我国先进制造企业创新效率的提升,相比中小型企业,先进制造企业通过发行股票的方式进行融资较为容易,成本较低,而股权投资者偏好高收益、高风险的项目,关注企业的成长性,与企业创新活动的特征完美契合,企业在财务方面没有压力,能有更多的精力进行创新活动,创新效率也会随之提升。第三,过多进行债权融资不利于我国先进制造企业创新效率的提升,债权融资作为创新活动的使用资金,给企业带来了还本付息的压力,若不能按时偿还还会加收滞纳金,一定程度上对企业开展创新活动的积极性有所压抑,且债权投资者大多较为保守,把资金投入高风险研发活动的意愿不高。第四,政府补助能提升企业的创新效率,政府给予相关先进制造企业的直接资金补助,能够大大缓解企业财务压力,且政府下属研究机构与先进制造企业合作研发较多,大多为国家重点科技项目,通过补助形式促进研发项目的快速推进,另外,政府扶持对于资本市场来说也是一种重要信号,为企业吸引大量社会资本,促进企业创新效率提升。基于对融资结构、政府补助如何影响企业创新效率的理论探讨,本文以中证“中国制造2025”和上证“中国制造2025”主题指数中包含的上市公司作为研究对象,以2016-2019年作为样本期间得到面板数据,进行实证研究。首先基于DEA模型,选取研发投入金额、研发人员数量作为投入指标,专利授权数量、无形资产净值作为产出指标,用DEAP 2.1软件计算出样本企业的创新效率。接着,通过STATA 17.0软件对融资结构、政府补贴和企业创新效率进行回归分析,并用更换被解释变量的方法进行稳健性检验,得到以下研究结论:第一,样本企业综合效率和纯技术效率处于较高水平,但呈现出逐年下降的趋势,表明我国先进制造企业将所投入的资源转化为有效创新产出的能力下降,情况不容乐观,亟需改善。第二,内源融资和股权融资可以有效促进我国先进制造企业创新效率的提升,其中股权融资相比内源融资的促进作用更强,而债权融资抑制了企业创新效率的提升。第三,政府补助对我国先进制造企业创新效率有显著的正向效应。实证研究结果和研究假设相一致。经过理论研究和实证研究,本文分别从企业、政府两个视角,对我国先进制造业的创新发展提出相应的政策性建议:第一,我国先进制造企业在当前时点需要改变思路,避免只注重自身规模扩大、忽略创新能力提升的问题,注重研发产出、提高创新效率是当务之急。第二,我国先进制造企业需要优化自身的资本结构,降低债权融资比重,优化债权的内部融资结构,提高内源融资和股权融资的比重,特别是股权融资。第三,政府需要完善股权、债权融资机制,发挥资本市场对实体经济的支持效应,完善并拓展支持企业创新的融资渠道。第四,政府要加强自身扶持企业的职能,引导和激励企业创新。

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同方学位论文库评论

地方政府债券发行利率影响因素研究及政策建议

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作者：周生波上海财经大学

学位级别：硕士

金融市场通过调节各经济部门的资金盈余短缺,发挥资源配置的重要作用,在现代市场经济中占据非常重要的地位,对经济发展有不可替代的作用。金融市场中,资金短缺部门通过发行债券、股票等证券产品,向资金盈余部门借入资金,保障经济活动的... 详细信息

金融市场通过调节各经济部门的资金盈余短缺,发挥资源配置的重要作用,在现代市场经济中占据非常重要的地位,对经济发展有不可替代的作用。金融市场中,资金短缺部门通过发行债券、股票等证券产品,向资金盈余部门借入资金,保障经济活动的顺利开展。政府部门作为市场经济的参与者,提供数量庞大的公共产品,资金需求旺盛,但地方财政收入与支出的平衡难以控制,经常会出现资金短缺的情况,为抚平财政收支波动对公共服务的影响,政府需要通过向市场发行债券调剂资金盈缺,达到稳定提供公共产品的目的。地方政府提供大部分公共服务,涉及基础教育、医疗卫生、市政道路等,因而支出责任主要落实到了地方政府。为更好的提供公共服务,地方政府通过投融资平台募集了大量资金,但由于监管不到位,地方政府债务越来越高。为防范地方政府债务风险,促进地方政府举债融资行为的规范化,2014年我国新《预算法》出台,投融资平台被规范清理,2015年后地方政府正式开始自主发行地方债,地方债成地方政府主要募资来源,地方政府债券开启自发自还大门。地方政府自主发债是我国政府治理体系向更加完善迈出的坚实一步,然而我国地方政府债券发行经验欠缺,发行市场化程度需要大幅提升。我国地方政府自主发行债券的时间较短,尚未形成完善的发行机制,在地方债发行及定价过程中存在不合理之处,从发行制度方面来看,为控制地方政府债务水平,地方政府债券是由省级政府代替市县级政府发行,由于中央和省级政府对地方事物掌握程度低于市县级政府,批准发行债券的项目,可能不是地方政府最急需解决融资需求的项目,出现发行效率损失的情况;在发行定价方面,地方政府债券的发行定价存在的问题较多,一是发行利率没有体现出地方政府的财务状况和经济发展情况的差别,二是地方债发行利率与国债发行利率的利差不符合发债主体的信用等级,三是专项债和一般债的发行利率未体现偿债来源的差异等;此外,在债券评级、信息披露、二级市场交易等方面也不完善,非市场因素对发行利率的影响较大,地方债在二级市场的利率倒挂等问题。本文采集了我国地方债的相关数据,用计量分析方法对数据进行处理,分析得出对地方债发行利率影响较大的几个因素,认为债券本身的发行要素,如发行期限、发行方式,对债券发行利率的影响高于政府财务状况和宏观经济因素,因一般债的偿还来源于一般公共预算收入(主要来源于税收),受宏观经济波动影响相对大;政府的负债率、一般公共预算收入增长率等财务状况对发行利率虽有影响,但程度较小。最后对我国地方债的发行提出政策建议,如完善信用评级机制,进入国际资本市场募资,强化预算约束,完善偿债机制等,促进我国地方债的发行向市场化、制度化迈进。

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商业银行个人消费贷款智能化审批的风险控制研究 ——以S银行信义贷为例

商业银行个人消费贷款智能化审批的风险控制研究 ——以S银行信义...

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作者：李弘妍上海财经大学

学位级别：硕士

近年来,经历了互联网金融与大数据分析的高速发展,线上零售贷款的发展势头愈发迅猛,成为了各家银行放贷规模与利润收益急速增长的主要来源之一。线上零售贷款的极速放量催生了智能化审批系统的建立,颠覆了传统信贷审批模式以面见面签、... 详细信息

近年来,经历了互联网金融与大数据分析的高速发展,线上零售贷款的发展势头愈发迅猛,成为了各家银行放贷规模与利润收益急速增长的主要来源之一。线上零售贷款的极速放量催生了智能化审批系统的建立,颠覆了传统信贷审批模式以面见面签、人工审批、柜面放款为主流的操作模式。智能化线上审批在优化了客户授信体验同时,也有效利用大数据风控分析手段防范了风险。但随着智能化审批体系建立初期授信的贷款到期,加之2020年“黑天鹅”新冠疫情的影响,借款人还款能力受到冲击,商业银行线上自营消费贷款的坏账率逐渐攀升,智能化审批的精准性及后续贷后保全诉讼流程中合法效力受到了挑战和质疑。在此多方面因素影响下,如何完善商业银行自营贷款智能化审批体系、提高大数据风控有效性、解决大数据收集和使用的合理性、提升诉讼保全环节的法律有效性等全流程问题,本文由此进行研究,试图为商业银行推动完善自营贷款智能化审批体系提供参考。本文以S银行信义贷为例,通过三种不同审批模式的发展及其运行过程中遇到的问题进行讨论,对各自的优势、劣势进行分析,探索商业银行智能化审批的应用与风险,寻找新的授信模式带来新的风险点。新的授信模式必然带来新的风险点。银行风险管控作为其经营的重要一环,必须及时发现问题并进行控制。本文主要具备如下三点创新之处:(1)经由纵向比较,文章对S银行信用带飞贷款产品审批模式的三种迭代发展进行深入分析,并横向比较。(2)当下以大数据、互联网科技和商业银行风险管理之间的相关性为主题的研究,多探查的是如何将大数据与互联网科技运用到风险管理之中,而本文则是自内控和全面风控体系的层面探查如何借助大数据与互联网科技对金融行业的风险管理进行重塑,这就为剖析金融业务引发的风险管理寻找到了新思路。(3)通过研究分析以大数据与互联网科技对金融业进行重塑这个问题,进一步强化了银行业的风控管理理念,让行业经验管理人员意识到能够借助优化数据质量、提升管理的科技水平、强化人员管理降低风险的同时求取到业务的发展,银行应该转变传统的认知:将业务发展落后的原因归结到风险过大之上,相反应改进自身。研究的两个不足之处:(1)数据源太过单一,主要围绕S银行“信义贷”单一产品展开,所以研究过程中的定量分析比较简单,主要以定性分析为主。(2)因笔者自身的眼界和已有知识体系所限,在某些层面的探查还不够深入,研究整体的深度还有一定的挖掘空间,例如对互联网技术这个问题的认识并不是特别深入。

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教培行业双减政策的市场反应和溢出效应——基于事件研究法的研究

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作者：杨宇欣上海财经大学

学位级别：硕士

近年来,为了降低中小学生压力,各级政府开展了各项减负工作。但中小学生面仍临校内和校外的双重压力,一方面是校内作业多,另一方面是校外补课压力大。在此背景下,2021年5月至7月,中国中央政府先后完成了“双减政策”的审议和正式印发。... 详细信息

近年来,为了降低中小学生压力,各级政府开展了各项减负工作。但中小学生面仍临校内和校外的双重压力,一方面是校内作业多,另一方面是校外补课压力大。在此背景下,2021年5月至7月,中国中央政府先后完成了“双减政策”的审议和正式印发。但是,尚且没有论文用事件研究法系统探究教培行业股价究竟因为双减政策有多少异常收益率,也没有论文探究双减政策对其他行业股票价格的溢出效应是怎样的。在此背景下,本文想深入研究双减政策颁布后的股票市场反应和溢出效应。本文研究的主要问题是双减政策通过国务院审议和正式印发之后股票市场的市场反应是怎么样的?中小学教培企业的市场反应是否更强?双减政策对A股和中概股是否有溢出效应?如果有的话,产生了何种溢出效应?溢出效应在不同行业有差别吗?因此,本文采用事件研究法,计算出双减政策通过以及正式印发之后中国A股和美国中概股的异常收益率和累计异常收益率,并进行分类别研究。在研究市场反应时,选择中概股和A股教育服务行业股票共41个样本作为研究对象,并将教育服务行业股票根据其上市板块和业务是否涵盖中小学教育培训进行划分,分别进行实证分析。在研究溢出效应时,选择中概股和A股非教育服务行业的股票共计4198个样本作为研究对象,对比A股和中概股不同行业股票CAAR,并进行显著性检验。根据实证结果,本文提出了以下结论:(1)双减政策对A股和美国中概股的教育服务行业都带来负面的市场反应。(2)双减政策通过审议的市场反应小于正式印发的市场反应。(3)双减政策对业务涉及中小学课外教培的企业产生的影响大于其他的教育服务行业企业。(4)双减政策对中概股产生了持续的传染效应。(5)双减政策对A股产生了短暂的传染效应,但是没有产生持续的传染效应。(6)双减政策对中概股的溢出效应大于对A股的溢出效应。(7)双减政策印发对不同行业的溢出效应有差异。根据实证分析结果,本文认为中小学课外教育培训企业可以开展和公立或者私立学校的合作,寻求业务转型;政府部门在政策颁布前应当进行多方面考虑,寻求各种渠道与海外市场投资者进行沟通,完善我国资本市场制度;海外投资者应当以积极的心态看待中国政府的管制政策。

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科创型中小企业债务融资“困局”：主动选择还是被动接受？

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作者：周韵笛上海财经大学

学位级别：硕士

随着科学技术的快速进步和我国供给侧改革的不断推进,科创型中小企业登上发展的舞台,发挥出重要作用。但是,科创型中小企业在融资方面的待遇似乎与其为经济发展做出的贡献并不匹配,其融资现状也成为政策制定者关注的重要问题。作为融资... 详细信息

随着科学技术的快速进步和我国供给侧改革的不断推进,科创型中小企业登上发展的舞台,发挥出重要作用。但是,科创型中小企业在融资方面的待遇似乎与其为经济发展做出的贡献并不匹配,其融资现状也成为政策制定者关注的重要问题。作为融资的供给方,商业银行在支持科创型中小企业发展时面临着很多难点和痛点,无法在新兴产业上找到合适的切入点也限制了商业银行利润增长。另外,随着风险投资和私募股权投资在我国快速发展和加速洗牌,风投机构的影响力也愈加强大。因此,对科创型中小企业的融资现状的研究有利于为政策制定者提供参考,促进投贷联动等创新融资模式的开展,提高融资效率,优化融资效果。本文通过比较新三板和主板A股信息技术行业企业近年来的资产负债率,发现以新三板信息技术行业企业为代表的科创型中小企业资产负债率较低。另外,聚焦新三板信息技术行业企业,可以发现有风投机构持股的企业资产负债率较低。本文探究了这些现象的成因,主要内容如下:理论分析部分,考虑到核准制下企业上市不确定性高、我国资本市场存在特殊性、股权融资具备天然优势等原因,本文认为我国科创型中小企业对融资渠道的选择可能与优序融资理论不一致。风投机构是科创型中小企业最重要的股权融资来源之一,且在提高被投企业估值和市场关注度、为被投企业提供增值服务等方面具有优越性,本文认为风投机构这一特定的股权融资来源可能会对企业的资本结构产生影响。基于以上分析,本文认为科创型中小企业可能主动放弃债务融资、选择股权融资,提出了“科创型中小企业主动选择股权融资”的核心理论假设和四个实证假设。实证研究部分,本文考虑到新三板流动性不足、公众化程度较低、投资者较少、信息不对称问题较严重等特征及新三板的发展历程,选取新三板信息技术行业企业2015年至2019年的数据和信息进行研究,并对样本数据进行筛选和处理。实证结果显示:1)其他变量得到控制时,有风投机构持股的企业资产负债率显著低于无风投机构持股的企业;2)风投机构持股不会显著影响企业破产风险;3)风投机构持股对债务融资的“替换效应”在可抵押资产规模较大的企业中显著,在可抵押资产规模较小的企业中不显著;4)风投机构持股对债务融资的“替换效应”在营业收入规模较大的企业中显著,在营业收入规模较小的企业中不显著;5)除了风投机构持股情况外,影响科创型中小企业资产负债率的因素还有成立年限、可抵押资产情况、总资产周转率、总资产报酬率、销售净利率和经营活动产生的现金流量净额对流动负债的覆盖情况。实证研究验证了四个实证假设,从而使理论假设得到验证。出于规避财务困境成本的动机,受到我国融资制度、上市制度、资本市场发展阶段等融资环境的影响,同时被股权融资和风投机构的优势吸引,科创型中小企业会放弃剩余的债务融资空间,主动选择股权融资。在理论分析、实证研究的基础上,本文以改善科创型中小企业融资现状为目标,提出了若干政策建议,也阐述了科创型中小企业、商业银行和风投机构在注册制改革下的机遇与风险,为其提出了发展建议。

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资管新规延期对上市商业银行股价的影响

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作者：俞岚上海财经大学

学位级别：硕士

资管新规于2018年4月正式发布,经过两年多的调整和转型,我国商业银行转型取得了阶段性的成果。但随着原计划的2020年底结束过渡期的临近,商业银行转型的困难和问题也在不断暴露,加上疫情对经济的冲击,市场对于延长过渡期的呼声又在不断... 详细信息

资管新规于2018年4月正式发布,经过两年多的调整和转型,我国商业银行转型取得了阶段性的成果。但随着原计划的2020年底结束过渡期的临近,商业银行转型的困难和问题也在不断暴露,加上疫情对经济的冲击,市场对于延长过渡期的呼声又在不断响起。2020年7月31日经国务院同意,央行宣布在充分考虑当前整改转型以及疫情影响的实际情况下,在不改变资管新规政策框架和监管要求的前提下,经过审慎研究决定,延长资管新规过渡期至2021年底。本文先梳理相关文献,发现目前已有的文献从理论层面研究资管新规对金融机构的长期效益影响的较多,相关短期效益研究的较少,对资管新规实施后期阶段的研究更是少之又少。因此本文对资管新规延期事件进行研究,补充资管新规与商业银行间关系的研究内容。先对我国商业银行理财业务的各个发展阶段进行整理,对我国商业银行各个阶段的理财业务模式进行分析,进而对资管新规相关政策进行解读,以此更好地理解资管新规出台对我国商业银行的影响。资管新规要求银行理财产品端打破刚兑,推进净值化管理;禁止期限错配,各理财产品要对相关资金建立单独账户进行单独管理;明确对通道业务、同业理财等问题的监管,消除多层嵌套的金融风险。对银行的冲击主要来自三个方面:首先是过渡期各理财业务总体下滑,对于存量非标资产将进行资产回表,或者推进“非标转标”,或者实行股票债券双线并形的新模式;其次,产品净值化管理下,产品公允价值的净值结算要规范准确,加强对各理财产品的风险与收益控制;最后,银行在资产管理能力上较薄弱。需要银行加快搭建出色的投研团队,提升在产品设计、风险梯度设计等方面的能力,从而满足客户多样化的需要。分析完资管新规对商业银行的影响之后,本文对资管新规延期事件以及股票价格影响因素进行理论分析。首先对银行在转型过程中的痛点和难点进行阐述,发现在两年半的转型过程中我国商业银行面对的问题主要来自两方面:一是净值化管理不及预期,二是部分存量资产处置有困难。并从数据出发,分析了我国商业银行非保本理财产品存续余额、净值化理财产品存续余额、产品投资性质、同业理财规模等情况,对资管新规实施效果做了量化分析,以此为基础来分析延期安排对当下商业银行是否具有积极影响以及影响的程度。另外,列举了股票价格理论,包括有效市场理论、行为金融理论、事件研究法相关理论,作为后续实证分析的理论基础。实证部分,本文通过事件研究法分析资管新规延期消息的发布对上市商业银行股票价格的影响。综合考虑银行性质、规模等因素,本文选取了国有商业银行、股份制商业银行和城商行共20个样本分为三组研究对象,运用事件研究法在估计期回归市场模型,并利用市场模型中回归得到的估计参数计算事件窗口期的预期收益率,求出平均异常收益率AR以及累计异常收益率CAR,并进行了显著性检验,得出实证结论,证明资管新规延期对三类上市商业银行的股票价格都具有正向积极影响,使得股价上扬,并且对三类银行影响程度有所不同,对城市商业银行和股份制银行的作用较显著且前者强于后者,对国有行有影响但影响较小。根据实证分析结果,本文最后对我国商业银行资管业务未来的转型之路提出相关建议,分别从加强银行核心资本,提高银行软实力以及加强银行硬件设施投入和完善三个角度对我国商业银行提出具体改进意见。通过本文的实证研究,一定程度上也是通过股票价格来呈现此次延期安排对银行的影响,市场情绪是否是积极的,对现有研究资管新规的文献所有补充,也对未监管部门应对国内外宏观事件,及时调整政策有一定的指引作用。

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共同富裕政策对股票收益率影响研究——基于事件研究法的行业研究

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作者：翁庆栩上海财经大学

学位级别：硕士

2021年6月10日新华社发布了《中共中央国务院关于支持浙江高质量发展建设共同富裕示范区的意见》。其中对浙江整体经济、科技、交通、金融、环保等各方面领域均提出了相应规划,涉及范围甚广。考虑到我国经过改革开放40年的发展,主要矛... 详细信息

2021年6月10日新华社发布了《中共中央国务院关于支持浙江高质量发展建设共同富裕示范区的意见》。其中对浙江整体经济、科技、交通、金融、环保等各方面领域均提出了相应规划,涉及范围甚广。考虑到我国经过改革开放40年的发展,主要矛盾的变化,建设共同富裕示范区将是我国在建设社会主义新的历史方位上迈出的重要一步。因此研究此次《意见》发布的影响,对于股票市场上的投资者来说也十分重要,可以为未来更多相关政策出台时的投资决策提供参考。为了探究政策是否引起浙江本地上市公司股票价格的异常波动,本文首先通过理论上对政策的影响进行分析:首先本文阐述了政策到股票价格理论上的传导机制论证,其中投资者的预期是传导的关键环节,政策通过影响投资者的预期,从而影响投资者在股票定价的估值模型中的参数和预测值,从而影响投资者对当前公允价值的判断,因此本文通过借鉴国际上公开的历史经验,分析投资者对于“共同富裕”的主题可能会形成哪些未来政策预期,进而定性判断对不同行业的股票的影响。不同的政策,或是通过影响公司未来的预期现金流,或是影响公司未来的贴现率,对公司股价产生影响,具体来说,在实证之前,我们判断《意见》的出台可能会引起IT行业、新能源行业、高端装备、人工智能等新兴战略和绿色行业有积极影响,对于涉及民生公平的医疗、教育等行业应当有消极的影响。本文的实证主要采取事件研究法对浙江本地上市股进行分析,对于事件研究法中的估计模型,本文采用在中国证券市场上解释程度较高的法玛三因子模型,本文也对样本在样本期内的表现用法玛三因子进行了回归实证,结果表明,三因子模型对浙江的股票收益率解释程度达到了70%。在股票异常收益率CAAR的实证中,我们通过对股票按行业、按利润率、按企业性质进行分组,对比得到的各组的CAAR,经过分析,我们得出以下主要结论:在《意见》发布后30个交易日内的多个窗口期,1、浙江的新能源、计算机、电子等新兴战略和绿色行业确实存在显著的正累计异常收益率;2、医药生物、消费、房地产、机械设备等行业则有显著的负累计异常收益率;3、或是受到反垄断、规范市场等政策意向的影响,利润率较低的上市公司有显著的正累计异常收益率,利润率较高的公司则相反;4、按企业性质来看,浙江的国有企业受到金融、消费等行业拖累呈现显著的负累计异常收益率,外资企业则受益于占比相对较高新能源行业,呈现显著的正累计异常收益率。基于理论分析,并且在初步证实了《意见》发布后对不同股票产生的的影响之后,我们对证券市场上的投资者给出以下主要投资建议:关注未来新能源、互联网等新兴行业的支持政策出台,正如本次政策的影响,未来相关政策可能会给相关股票价格带来显著的增长;关注中等收入群体的规模和比例提升带来的消费结构优化,尽管实证表明消费行业在本次《意见》出台后表现不佳,但未来随着居民收入水平提高,消费结构可能会产生一个量变到质变的过程,建议投资者捕捉行业反弹机会;在实证中,医药、地产等涉及民生的行业也呈现了显著的下跌,在医保集采、房主不炒等大环境下,行业的利润受到较大压力,当前的商业模式或难以为继,建议投资者关注医药、房地产等行业商业模式的转型。

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同方学位论文库评论

G银行S分行转型发展背景下老年客群服务营销策略研究

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作者：陈兆杰上海财经大学

学位级别：硕士

随着互联网金融对传统银行业带来的冲击越来越强烈,在如今互联网普遍发展,各项人工智能运用越来越普及的时代中,传统的商业银行纷纷开始转型发展。我们可以发现身边的银行网点正在逐步减少,网点内的现金窗口越来越少,网点内的工作人员... 详细信息

随着互联网金融对传统银行业带来的冲击越来越强烈,在如今互联网普遍发展,各项人工智能运用越来越普及的时代中,传统的商业银行纷纷开始转型发展。我们可以发现身边的银行网点正在逐步减少,网点内的现金窗口越来越少,网点内的工作人员也逐步被智能机具及存取款一体机所取代。各家银行纷纷投入巨大研发力量到线上平台的开发研究,银行的各种APP孕育而生。与科技力量在银行业投入力度不断加大形成鲜明对比的是我国社会的人口老龄化程度也在不断增加,老年客群对于商业银行经营发展的影响正在逐步加强而这部分老年客群面对商业银行转型发展存在不适应的情况,商业银行需要进一步明确老年客群的服务营销策略和定位,更好地为老年客群做好服务营销工作从而提升自身的经营能级。本文选题具有以下意义:在人口老龄化日趋严重的背景下,国内对于商业银行老年客群贡献度的研究逐步增多。但是现有的研究大多基于银行传统的经营模式,时至今日各家商业银行都处在不断地转型发展之中,营业网点,营业柜口的减少,智能机具的投入,线上服务平台的搭建虽然是现代银行业发展的趋势,但对于老年客群来说科技越先进其的服务体验可能会越弱,随着人口老龄化问题的日趋严重,这一矛盾日渐突出。对于这一现象,之前的研究很少有提出。因此本文结合时代背景,探讨商业银行如何在顺应时代发展的背景下同时兼顾老年客群的服务体验提升,既提升老年客群对经营发展的贡献度又尽到自身的社会责任。本文以G银行S分行为研究对象,以STP理论、服务营销理论为基础,通过文献研究法、问卷调查法以及本人在G银行S分行一线岗位的工作经历,对本行在转型发展背景下对老年客户群体的服务营销策略进行研究。通过对我国人口老龄化发展和老年客群服务环境的分析明确了老年客群对商业银行经营发展的重要性。通过分析该行转型发展和老年客群服务营销的现状找出问题,通过提出老年客群综合服务体系方案来解决问题,为商业银行在转型发展过程中如何提升对老年客群的服务营销工作提供借鉴。本文的研究思路为先提出商业银行需要重视老年客群服务营销工作的原因,然后通过对老年客户开展问卷调查和分析行内现状得出针对老年客群的服务营销方案。共分为六章。第一章和第二章抛出问题,阐述论文研究的背景和意义,研究思路和研究方法。通过理论基础的介绍和国内外文献的评述提出老年客群服务营销的重要性。第三章和第四章分析问题,重点分析G银行S分行转型发展业务情况,老年客群服务环境和服务现状,指出该行目前工作的不足和所面临的机遇。第五章通过问卷调查了解老年客群的金融服务需求后提出老年客群综合服务体系方案,结合目前分行经营的实际情况,探讨制定老年客群综合服务方案策略。通过账户安全保障、便捷渠道服务、财富保值传承、适老尊享权益、长效主题活动、探索展业合作六大主题建立老年客群综合服务体系。在转型发展的过程中既能不断提升老年客群的服务体验,又能使老年客群可以为银行的经营发展提供更大的贡献。第六章是研究结论和展望。对前文的研究结论提出不足和改进之处。本文通过研究得出的主要结论为明确了商业银行在转型发展中可能遭遇的机遇与挑战,强调了老年客群的战略地位,银行在转型改革的大背景下必须高度重视老年客群的服务营销工作。找准市场定位,密切关注老年客户的需求,根据科技带来的大数据分析,广泛招纳专业人才,汇聚产品、营销、服务等多方面的资源,率先拓展养老金融,从硬服务和软服务两方面开展双重探索,不仅满足老年客群对于产品的需求,更要从人文关怀上让老年客群得到认同感,增强老年客户的粘性,做好老年客群的各项服务工作,尽快抢占获得市场份额,从而提升自身的核心竞争力。

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对赌协议条款对公司价值的影响 ——基于A股上市公司并购交易的实证分析

对赌协议条款对公司价值的影响 ——基...

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作者：陆茜上海财经大学

学位级别：硕士

2018年底,许多A股上市公司突然出现大规模商誉暴雷,直接吞蚀利润1667亿元。一时间,多家公司预报业绩骤降,商誉减值的影响甚至远超营收。究其根源,大多数企业在并购重组时,为了控制风险,都会签署对赌协议,约定三年业绩。现今三年期限已到... 详细信息

2018年底,许多A股上市公司突然出现大规模商誉暴雷,直接吞蚀利润1667亿元。一时间,多家公司预报业绩骤降,商誉减值的影响甚至远超营收。究其根源,大多数企业在并购重组时,为了控制风险,都会签署对赌协议,约定三年业绩。现今三年期限已到,估值泡沫的破裂导致企业2018年年报中出现大规模商誉减值。此后,一部分靠修饰财报数字蒙混过关的上市公司因无法持续支撑业绩,在2019年中报中继续暴雷。这就涉及到为防范并购风险而签订的对赌协议是否真正有利于投资回报以及公司的成长,对赌协议条款的设置对公司价值的作用机制究竟是什么这一系列问题。目前,学术界对此并未给予足够的关注,且相关学者对对赌协议对公司价值的影响研究也大多停留在较宽泛的层面,缺少具体作用机制的探索。本文将对赌协议的签订规模与企业研发投入相结合,探究我国A股上市公司并购重组后,为保护自身利益而签订的高规模对赌协议是否真正有利于企业价值的提升,企业是否因高业绩承诺而减少其研发支出,从而对企业价值产生不利的影响。在理论与现状分析的基础上,本文选取2011-2018年签订对赌协议的A股上市公司相关数据,研究分析了对赌协议条款、研发投入和公司价值的关系后得出以下结论:第一,对赌协议的本质是投资方的保护伞,是被并购企业寻求巨额融资的快速低成本有效途径,是一种创新性的金融工具。第二,对赌协议条款对上市公司价值的影响主要分为直接影响和间接影响两条机制。首先,高规模业绩承诺通过对被并购公司管理层的激励与监督、给市场传递正向信号两条路径促进上市公司价值的增长。其次,对赌规模通过影响被并购企业的研发支出,间接影响了上市公司价值。本文的结论对我国上市公司合理设置对赌协议条款,以更好地防范商誉减值风险提供了有意义的借鉴;也为相关监管部门明确监管方向,稳定金融市场提供帮助。

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