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企业特质风险与高管机会主义减持——基于行为代理模型的实证考察

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系统工程理论与实践 2024年第7期44卷 2155-2174页

作者：陈奉先董静怡首都经济贸易大学金融学院北京100070

高管的风险承担往往对企业发展有重要意义.基于行为代理模型的分析思路,本文使用高管机会主义减持行为刻画高管风险承担,并以2007年至2022年中国沪深A股上市企业为考察对象,深入分析特质风险对高管机会主义减持行为的影响和作用机制,并... 详细信息

高管的风险承担往往对企业发展有重要意义.基于行为代理模型的分析思路,本文使用高管机会主义减持行为刻画高管风险承担,并以2007年至2022年中国沪深A股上市企业为考察对象,深入分析特质风险对高管机会主义减持行为的影响和作用机制,并探讨了内外监督机制的治理效果.研究发现,企业特质风险显著促进高管机会主义减持行为,并且这一发现在一系列内生性和稳健性检验后依然成立.此外,本文结合情境框架发现正向框架会强化特质风险对高管机会主义减持的促进作用,而负向框架会弱化这一作用.机制分析表明,这种关系受到企业高管风险负担的影响.当高管的风险感知水平更高,企业处于非成长期、有控股股东开展股权质押以及行业竞争水平较高时,特质风险对高管机会主义减持的作用更强.最后,本文考察了内部治理、外部机构投资者以及股权激励对高管风险承担的治理作用,证实企业存在多个大股东、有效的内控制度以及外部机构投资者能有效治理特质风险下高管机会主义减持行为,但股权激励并没有实现治理效果.研究结论表明,有效的内部治理制度与外部机构投资者持股是制约特质风险下高管损失规避的关键.

关键词：特质风险机会主义减持行为代理模型内部控制

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行业指数波动同步性、风险溢出与传染渠道研究--基于中国股票市场的经验证据

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金融经济学研究 2024年第2期39卷 27-41页

作者：田新民陈仁全首都经济贸易大学经济学院首都经济贸易大学

基于2005—2021年的申万一级行业指数,采用GED-GJR-GARCH-DCC模型考察行业波动的同步性,并借助VAR模型的广义方差分解方法构建波动风险溢出层次网络,系统性分析风险的跨行业传染问题。研究发现,行业波动的动态变化具有明显的“事件驱动... 详细信息

基于2005—2021年的申万一级行业指数,采用GED-GJR-GARCH-DCC模型考察行业波动的同步性,并借助VAR模型的广义方差分解方法构建波动风险溢出层次网络,系统性分析风险的跨行业传染问题。研究发现,行业波动的动态变化具有明显的“事件驱动”特征,极端事件不仅加剧了行业间波动的同步性、非对称性和溢出效应,而且破坏了行业波动关联网络的原有结构。从行业波动的方向性溢出来看,位于产业链中游的制造类行业具有较强的风险溢出能力,上游资源类行业和金融类支撑性行业容易受到其他行业的冲击,具有风险净吸收效应。行业波动溢出层次网络揭示出风险的跨行业传染沿循“风险输出型行业—风险中介型行业—风险吸收型行业”的传导渠道。鉴于此,监管部门应当根据行业风险传染机制进行分类监管,平抑行业波动同步性,切断风险传染渠道,提高风险监控和处理能力。

关键词：同步性风险溢出层次网络风险传染

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试点碳排放权交易市场对中国工业低碳转型的作用机制研究

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经济与管理研究 2024年第1期45卷 16-34页

作者：王文举钱新新首都经济贸易大学北京100070 首都经济贸易大学经济学院

本文通过构建理论模型,探讨试点碳排放权交易市场影响中国工业低碳转型的作用机制,并从七个试点省份出发,选取2006—2021年的省级面板数据,运用多期双重差分法对试点碳排放权交易市场政策的环境经济效应进行分析。研究结果显示,试点碳... 详细信息

本文通过构建理论模型,探讨试点碳排放权交易市场影响中国工业低碳转型的作用机制,并从七个试点省份出发,选取2006—2021年的省级面板数据,运用多期双重差分法对试点碳排放权交易市场政策的环境经济效应进行分析。研究结果显示,试点碳排放权交易市场能够有效降低碳排放强度和提升工业低碳全要素生产率,从而促进中国工业的低碳转型。机制检验结果表明,试点碳排放权交易市场主要通过成本约束和结构升级途径促进工业低碳转型,而技术进步途径的作用尚未实质性显现。异质性分析结果表明,在经济发展水平和研发水平更高的地区,碳排放权交易政策对碳排放强度的降低和生产率的提升效果更加明显;而在外商投资水平更高的地区,碳排放权交易政策对低碳全要素生产率的提升效果更加明显。

关键词：试点碳排放权交易市场工业低碳转型全国统一碳市场碳排放强度低碳全要素生产率

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政府采购与“专精特新”中小企业创新——基于产业链供应链现代化视角

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数量经济技术经济研究 2024年第7期41卷 113-133页

作者：武威曹畅王馨竹首都经济贸易大学财政税务学院

立足产业链供应链现代化发展需求,利用政府采购来促进“专精特新”中小企业创新具有显著的需求侧政策功能优势。本文以2015~2021年度国家认定的“专精特新”中小企业作为研究对象,对政府采购支持“专精特新”中小企业创新的政策效果进... 详细信息

立足产业链供应链现代化发展需求,利用政府采购来促进“专精特新”中小企业创新具有显著的需求侧政策功能优势。本文以2015~2021年度国家认定的“专精特新”中小企业作为研究对象,对政府采购支持“专精特新”中小企业创新的政策效果进行检验。研究发现:政府采购可以显著促进“专精特新”中小企业创新,激励效果在实质性创新与策略性创新中均有体现,政策作用机制主要表现为提升扩张发展效率及降低违规经营风险。聚焦直接的产业链供应链互动关系特征影响,供需互动周期越长、供需关系稳定性越强、供需活动透明度越高,则政府采购对“专精特新”中小企业创新的政策支持效果越突出。考虑间接的产业链供应链政策传导效果,政府采购对“专精特新”中小企业的上游供应商及下游客户的创新水平都产生了显著的溢出性促进效果,但产业链供应链政策支持及传导影响主要在本地政府采购中得到体现。挖掘政策制约因素,财政透明度可以有效改善政府采购对“专精特新”中小企业的实质性创新激励效果,且金融科技政策与政府采购创新政策支持整体上存在显著替代关系。应逐步完善政府采购支持“专精特新”中小企业创新发展的制度要求,持续优化区域及营商发展环境,建立健全有助于产业链供应链现代化发展的政府采购政策体系。

关键词：政府采购 “专精特新”中小企业创新产业链供应链

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客户数字化转型与企业营运资金管理效率——基于竞争侵占与约束防御的双重视角

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南方经济 2024年第8期 115-136页

作者：王娇王凡林首都经济贸易大学会计学院北京100070 首都经济贸易大学

无论在企业管理实践中,还是从已有文献来看,客户数字化转型对企业营运资金管理效率表现出促进还是抑制,仍未形成一致结论。文章采用中国深沪A股上市企业披露的前五大客户数据,探讨客户数字化转型对企业营运资金管理效率的溢出效应与作... 详细信息

无论在企业管理实践中,还是从已有文献来看,客户数字化转型对企业营运资金管理效率表现出促进还是抑制,仍未形成一致结论。文章采用中国深沪A股上市企业披露的前五大客户数据,探讨客户数字化转型对企业营运资金管理效率的溢出效应与作用机理。基准检验发现,客户数字化转型降低了企业营运资金管理效率,说明数字溢出存在负外部性。作用渠道检验发现,竞争侵占与约束防御是客户数字化转型影响企业营运资金管理效率的两大渠道,即客户数字化转型催生的数字溢出通过降低企业相对议价能力、降低企业应收账款回收率、加剧企业专用资产套牢风险、加大企业商业信用供给以及扩大企业存货储备规模进而降低了企业营运资金管理效率,说明数字溢出具有竞争约束特征。异质性检验发现,当客户集中度较低、企业规模较大、企业风险承担能力较强时,数字溢出的竞争约束特征得到缓解。研究结论解释了客户数字化转型是否能够提升企业营运资金管理效率的争议,发现了客户数字化转型引致的数字溢出具有竞争约束特征,并提供了企业克服数字溢出负外部性的理论指导,具有理论价值和现实意义。

关键词：数字化转型数字溢出供应链管理现金转换周期文本分析法

住房公积金制度、强制性储蓄效应与中国家庭消费

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系统工程理论与实践 2024年

作者：尹志超郭润东首都经济贸易大学金融学院

总需求不足是当前经济运行面临的突出矛盾，必须把恢复和扩大消费摆在优先位置。本文利用2015、2017以及2019年三期中国家庭金融调查数据，实证研究了住房公积金制度对家庭消费的影响。研究发现，缴存和提取住房公积金显著提高了家庭消... 详细信息

总需求不足是当前经济运行面临的突出矛盾，必须把恢复和扩大消费摆在优先位置。本文利用2015、2017以及2019年三期中国家庭金融调查数据，实证研究了住房公积金制度对家庭消费的影响。研究发现，缴存和提取住房公积金显著提高了家庭消费水平，并改善家庭消费结构。稳健性检验表明，在更换核心变量定义方式、替换工具变量以及放松工具变量排他性约束条件后上述结论依然稳健。异质性分析显示，住房公积金制度对有房、低收入以及中青年家庭消费产生更大的影响。进一步研究发现，缴存住房公积金能够降低家庭预防性储蓄动机、提取住房公积金能够提高家庭可支配收入并缓解流动性约束，从而促进家庭消费。本文提供了住房公积金制度促进家庭消费、改善家庭消费结构的微观证据，可为相关政策制定提供重要参考。

关键词：住房公积金家庭消费强制性储蓄效应预防性储蓄动机流动性约束

礼下庶人：明清时期灾害社会治理机制的思想文化基础

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西北农林科技大学学报(社会科学版) 2024年第5期 150-160页

作者：禹思恬首都经济贸易大学经济学院

明清时期，“郡县空虚”导致赈灾职能从政府向民间下移，民间赈灾活动蓬勃发展，形成了一套系统的包括宗族赈济、社群赈济和官民结合赈济在内的灾害社会治理结构。与此同时，“郡县空虚”问题还催生了“礼下庶人”的变革，不仅推动了平... 详细信息

明清时期，“郡县空虚”导致赈灾职能从政府向民间下移，民间赈灾活动蓬勃发展，形成了一套系统的包括宗族赈济、社群赈济和官民结合赈济在内的灾害社会治理结构。与此同时，“郡县空虚”问题还催生了“礼下庶人”的变革，不仅推动了平民化宗族浪潮的出现，也重塑了以“孝”和“忠”为核心的基层社会伦理。研究发现，“礼下庶人”的变革为明清时期灾害社会治理机制的形成奠定了思想文化基础，其中“孝”成为宗族赈济和社群赈济的基础，而“忠”成为了官民合作赈济的基础。

关键词：灾害社会治理机制思想基础 “礼下庶人”

以环境法权范式取代环境权利范式--从环境法现实体系出发

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政治与法律 2024年第8期 130-147页

作者：马腾首都经济贸易大学北京100070

现有的环境法研究和构建并没有脱离权利范式。从环境法理论与实践来看,这种范式既无法完成自身证成,也与环境实定法存在较大的不兼容性,自身还存在明显的缺陷。环境法权范式的出现将给环境法的研究和建设提供一条新的思路。法权范式的... 详细信息

现有的环境法研究和构建并没有脱离权利范式。从环境法理论与实践来看,这种范式既无法完成自身证成,也与环境实定法存在较大的不兼容性,自身还存在明显的缺陷。环境法权范式的出现将给环境法的研究和建设提供一条新的思路。法权范式的实质是权利和权力的统一体,在肯定权利的同时,正视和确立了权力在法律秩序和运行中的角色和作用。它使得公共利益这一和权利并行的重要环境法现象觅得了法学理论上的落脚点。环境法权范式所构建的环境法律体系,并不是对权利范式的套用或者补充,而是在符合宪法规范的前提下,立足于环境权利调整和权力配置而形成的制度体系。在构造路径上,环境法权范式应当抓住我国《生态环境法典》编纂的契机,对环境权力和权利进行有序的调整、优化,并进行相应的制度构建,包括但不局限于权利保障制度、权利限制制度以及司法救济制度,等等。

关键词：权利范式环境法权环境法体系构建生态环境法典

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共同冲击视角下全球股票市场关联性研究——基于时变广义动态因子模型的分析

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国际金融研究 2024年第5期 50-61页

作者：田新民陈仁全高菲首都经济贸易大学经济学院

本文基于时变广义动态因子模型(tvGDFM),从共同冲击视角出发,对全球主要股票市场的长期关联性和瞬时关联性、低频关联性和高频关联性以及共同冲击下的共振效应进行了分析。研究结果表明:第一,公共因子是国际股票市场波动率信息的主要携... 详细信息

本文基于时变广义动态因子模型(tvGDFM),从共同冲击视角出发,对全球主要股票市场的长期关联性和瞬时关联性、低频关联性和高频关联性以及共同冲击下的共振效应进行了分析。研究结果表明:第一,公共因子是国际股票市场波动率信息的主要携带者,当受极端事件冲击时,公共单因子是国际股票市场关联效应的主要驱动力;第二,受极端事件驱动,国际股票市场的关联性具有明显的地理集聚效应和风险源头的属地特征,区域内股票市场间的风险传染强于跨区域股票市场间的风险传染;第三,国际股票市场的关联以长期关联和低频关联为主,且国际股票市场的关联性能够刻画公共冲击的长期性影响和风险传染的长记忆性特征;第四,极端事件提升了国际股票市场的波动同质化程度,发达经济体的同相关联促进了波动的顺周期性,而新兴经济体的异相关联一定程度上可以缓解外部冲击。

关键词：时变广义动态因子模型关联性风险传染共振效应

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