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以竞促公：垄断规制与企业内部薪酬差距

数量经济技术经济研究 2025年

作者：刘成奎王浩武汉大学经济与管理学院武汉大学财政金融研究中心

市场竞争作为优化资源配置的常用制度性安排，却少有研究关注竞争对微观企业内部产生的再分配后果。本文借助2008年中国实施《反垄断法》的准自然实验，实证探究了竞争环境改善对企业内部薪酬差距的影响及机制。研究发现，《反垄断法》... 详细信息

市场竞争作为优化资源配置的常用制度性安排，却少有研究关注竞争对微观企业内部产生的再分配后果。本文借助2008年中国实施《反垄断法》的准自然实验，实证探究了竞争环境改善对企业内部薪酬差距的影响及机制。研究发现，《反垄断法》的实施显著缩小了企业内部薪酬差距，且该效应主要源于管理层薪酬下降所致。从内在作用机理来看，反垄断政策通过降低企业租金分享所引致的合理薪酬差距和减小企业代理问题所造成的超额薪酬差距，从而共同对企业内部薪酬差距产生影响。异质性分析表明，反垄断政策对企业内部薪酬差距的收敛效应在租金分享弹性较高、员工议价能力较弱、内部治理环境较差以及外部审计监督较松的企业中更为明显。本文从企业内部薪酬差距的角度，丰富了垄断规制的经济效应研究，同时为在市场经济改革进程中如何推进实现共同富裕提供有益参考。

关键词：反垄断法租金分享代理问题薪酬差距

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资管新规与银行流动性囤积

经济评论 2025年第1期 53-69页

作者：王胜李简姚佳睿邓力行武汉大学经济与管理学院 430072

防范化解影子银行风险、深化金融供给侧结构性改革、推升金融服务实体经济质效是当前实务界和理论界的关注重点。本文基于银行流动性囤积现象,以资管新规的出台作为准自然实验,深入分析金融强监管政策对银行流动性囤积的作用效果。研究... 详细信息

防范化解影子银行风险、深化金融供给侧结构性改革、推升金融服务实体经济质效是当前实务界和理论界的关注重点。本文基于银行流动性囤积现象,以资管新规的出台作为准自然实验,深入分析金融强监管政策对银行流动性囤积的作用效果。研究发现,资管新规实施后,银行流动性囤积水平显著下降。机制检验表明,资管新规主要通过减少银行流动性资产、降低银行主观风险偏好、增加银行信贷供给三个渠道降低银行流动性囤积水平,且这种负向影响在金融结构市场化程度较高的地区、数字化转型程度较大的银行中更显著。本文结论为进一步推进释放监管红利、创新银行负债工具、提升银行服务实体质效提供了启示。

关键词：资管新规流动性囤积主观风险偏好信贷供给

内外部冲击下的新兴市场国家宏观经济波动*——基于金融开放的视角

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国际金融研究 2025年第1期 45-56页

作者：胡利琴石宛青王艺武汉大学经济与管理学院交通银行重庆市分行

错综复杂的世界经济环境为我国经济带来严峻的外部挑战，金融业的开放使得外部冲击更易传导至国内金融经济体系。在此背景下，研究外部冲击对宏观经济波动的影响，对增强我国经济韧性、推进金融开放具有重要现实意义。本文采用带有外生... 详细信息

错综复杂的世界经济环境为我国经济带来严峻的外部挑战，金融业的开放使得外部冲击更易传导至国内金融经济体系。在此背景下，研究外部冲击对宏观经济波动的影响，对增强我国经济韧性、推进金融开放具有重要现实意义。本文采用带有外生变量的面板条件同质性向量自回归（PCHVARX）模型，探究金融开放不同阶段新兴市场经济体宏观经济波动的内外部影响因素及机制。结果表明：外部冲击中全球需求冲击占主导，且金融开放度越高，影响越强。内部冲击是经济波动的主要原因，随着时间的推移及金融开放的推进，外部冲击相对重要性增加。异质性分析显示，正常时期金融开放有助于缓解国内金融市场风险，而在全球重大事件发生时，金融开放会强化内部金融风险，增强外部冲击影响；低贸易依赖度和高制度质量水平的经济体受外部冲击较小，金融开放发挥了重要调节作用。因此，为增强抵御外部冲击能力、提高宏观经济韧性，我国需要畅通国内大循环、降低外需依赖，在深化金融制度型开放的同时防控金融风险，为经济内循环创造稳定安全的金融环境。

关键词：金融开放宏观经济波动金融市场压力指数外部共同冲击

银行竞争与风险承担--基于效率变量的拓展分析

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现代金融研究 2025年第2期30卷 23-36,48页

作者：杨海维侯成琪武汉大学经济与管理学院北京理工大学经济学院北京100081

本文在Martinez-Miera和Repullo提出的银行竞争影响风险承担的模型中引入效率变量,分析了银行竞争、效率和风险承担之间的作用机理,并基于2007-2022年中国152家商业银行数据进行了实证检验。分析表明,银行竞争对效率具有倒U型影响,在良... 详细信息

本文在Martinez-Miera和Repullo提出的银行竞争影响风险承担的模型中引入效率变量,分析了银行竞争、效率和风险承担之间的作用机理,并基于2007-2022年中国152家商业银行数据进行了实证检验。分析表明,银行竞争对效率具有倒U型影响,在良性竞争区域银行竞争能够提升效率,在恶性竞争区域银行竞争会抑制效率;因为风险承担是效率的减函数,所以银行竞争对风险承担具有正U型影响,且效率在其中发挥中介作用。实证检验不仅证实了上述结论,而且发现我国处于“竞争—稳定”区域。异质性分析表明,效率的中介作用对于股份制银行、城商行和农商行更为显著,银行竞争对效率和风险承担的影响在上市银行样本中更显著。

关键词：银行竞争效率风险承担中介效应

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培育壮大耐心资本:内涵、意义、举措

学术前沿 2025年第2期 96-107页

作者：胡海峰北京师范大学经济与工商管理学院金融系

耐心资本是一种投资者愿意放弃短期回报,在不期望快速盈利的情况下对企业进行主动、长期的金融投资,具有强调长期导向、关注社会效益、风险承受能力更强及对失败包容度更高等特征。发展耐心资本可以为我国经济发展注入新的活力和动力,... 详细信息

耐心资本是一种投资者愿意放弃短期回报,在不期望快速盈利的情况下对企业进行主动、长期的金融投资,具有强调长期导向、关注社会效益、风险承受能力更强及对失败包容度更高等特征。发展耐心资本可以为我国经济发展注入新的活力和动力,为实现高水平科技自立自强、塑造发展新动能新优势、引导更多优质生产要素向发展新质生产力集聚提供有力支撑。发展耐心资本是一项复杂的系统工程,一方面要积极培育耐心理念,培育容忍失败的文化,通过优化政策体系,营造公平、透明和有序的耐心市场环境;另一方面要建立完善的创业创新生态系统,积极构建创业“栖息地”,不断塑造和完善我国的耐心资本供给和配置架构体系。

关键词：耐心资本新质生产力风险投资长期资本

数字服务贸易壁垒抑制了制造业出口竞争力吗——基于全球82个经济体的实证检验

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现代经济探讨 2025年第2期 47-58,82页

作者：刘海燕杨艳琳武汉大学经济与管理学院武汉大学经济发展研究中心武汉大学人口·资源·环境经济研究中心武汉430072

数字服务贸易领域的监管措施深刻影响着各经济体的制造业出口效率和国际竞争力。基于2014-2022年全球82个经济体的跨国面板数据,实证检验了数字服务贸易壁垒对制造业出口竞争力的影响。结果表明,数字服务贸易壁垒对制造业出口竞争力具... 详细信息

数字服务贸易领域的监管措施深刻影响着各经济体的制造业出口效率和国际竞争力。基于2014-2022年全球82个经济体的跨国面板数据,实证检验了数字服务贸易壁垒对制造业出口竞争力的影响。结果表明,数字服务贸易壁垒对制造业出口竞争力具有显著的抑制作用,数字服务贸易壁垒通过抑制技术创新效应、人力资本溢出效应以及价值增值效应对制造业出口竞争力产生负面影响,并且数字服务贸易壁垒的细分领域、政策施行地区及时段差异均对制造业出口竞争力产生了差异化影响。当制造业出口竞争力处于适中状态时,数字服务贸易壁垒的负向影响效应最为显著。进一步提高中国制造业出口竞争力,应适度削减数字服务贸易壁垒。

关键词：数字服务贸易壁垒制造业出口竞争力产业融合

传统金融与早期工业化:票号与近代商办企业建立的证据

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世界经济 2025年第1期 90-121页

作者：何石军都帅帅黄桂田武汉大学经济与管理学院山西大学晋商学研究所经济与管理学院晋商学与区域经济发展协同创新中心 030031

已有研究大都认为中国近代传统金融组织由于将多数资本投入非生产性部门阻碍了近代企业进步,是引起中西大分流的一大原因。本文基于1800-1911年中国票号和商办企业府级的面板数据,采用交错双重差分方法研究发现,票号有效促进了其所在府... 详细信息

已有研究大都认为中国近代传统金融组织由于将多数资本投入非生产性部门阻碍了近代企业进步,是引起中西大分流的一大原因。本文基于1800-1911年中国票号和商办企业府级的面板数据,采用交错双重差分方法研究发现,票号有效促进了其所在府建立近代商办企业,相当于无票号府各类因素总作用的71.63%。票号的信贷供给、与钱庄合作及对跨区业务的促进,是票号促进近代商办企业建立的3个渠道。票号虽在1911年后逐渐消亡,但仍通过促进近代银行发展持续影响商办企业的建立。本研究提供了传统金融机构助力中国早期工业化的证据,以及新兴市场从金融角度助力企业进入的历史经验。

关键词：传统金融票号商办企业量化研究

经济周期中货币政策传导效率的非对称性之谜——基于商业信用与信贷约束视角的分析

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中国工业经济 2025年第1期 43-61页

作者：周上尧熊琛屈伸中南财经政法大学经济学院武汉大学经济与管理学院湖北大学商学院

理解经济周期中货币政策传导效率的变化是健全货币政策调控机制的关键问题之一。现有经验研究表明,经济周期中货币政策传导效率具有非对称性,即经济衰退阶段的货币政策传导效率更弱,但以银行信贷为基础的传统货币政策传导理论难以解释... 详细信息

理解经济周期中货币政策传导效率的变化是健全货币政策调控机制的关键问题之一。现有经验研究表明,经济周期中货币政策传导效率具有非对称性,即经济衰退阶段的货币政策传导效率更弱,但以银行信贷为基础的传统货币政策传导理论难以解释此现象。为解释这一货币政策传导效率的非对称性之谜,本文以作为外部融资重要构成的商业信用为切入点,构造了一个具有信贷约束与商业信用约束的双重金融摩擦的企业微观理论模型,定性分析货币政策与双重金融摩擦之间的交互机制如何影响货币政策传导,并运用上市公司数据验证了理论模型的合理性。之后,本文将双重金融摩擦设定引入具有垂直生产结构的多部门NK-DSGE模型中,并对估计后的模型进行非线性数值模拟。结果显示,商业信用与信贷约束之间的非线性交互特性可以解释货币政策传导效率的非对称性。当经济处于衰退阶段时,信贷约束的融资溢价对宽松货币政策冲击的逆周期调整会降低商业信用的隐性融资成本,进而减少企业中间品投入、生产及投资规模,最终削弱货币政策的刺激效应,且上述机制在经济扩张阶段并不显著。本文研究增进了对货币政策传导效率非对称性的理解,为提升货币政策传导效率提供了参考。

关键词：货币政策传导效率信贷约束商业信用非对称性

银行竞争与实体企业影子银行化——基于融资效应和信息效应的视角

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统计与决策 2025年第4期41卷 144-149页

作者：王露萌顾子元包晓岚华中农业大学经济管理学院武汉430070

近年来,影子银行规模的迅速膨胀对我国系统性金融风险和金融市场秩序造成了严重影响,受到学术界的高度关注。如何有效遏制影子银行的发展成为我国金融体系改革、防范化解系统性金融风险的重中之重。文章以2009—2022年我国沪深A股非金... 详细信息

近年来,影子银行规模的迅速膨胀对我国系统性金融风险和金融市场秩序造成了严重影响,受到学术界的高度关注。如何有效遏制影子银行的发展成为我国金融体系改革、防范化解系统性金融风险的重中之重。文章以2009—2022年我国沪深A股非金融上市公司相关数据为样本,探究了银行竞争对实体企业影子银行化的影响。研究发现:银行竞争显著抑制实体企业影子银行化,并且当经济政策不确定性较低、企业内部控制质量较高时及在国有企业中,其抑制作用更为显著。调节效应检验结果表明,银行竞争通过发挥融资效应和信息效应抑制实体企业影子银行化。

关键词：银行竞争影子银行化信息不对称融资约束

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