内外部冲击下的新兴市场国家宏观——基于金融开放的视角

作     者：胡利琴 石宛青 王艺 

作者机构：武汉大学经济与管理学院 交通银行重庆市分行 

出 版 物：《国际金融研究》 (Studies of International Finance)

年 卷 期：2025年

页      面：45-56页

核心收录：

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 03[法学] 0302[法学-政治学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 0201[经济学-理论经济学] 020206[经济学-国际贸易学] 030206[法学-国际政治] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 020105[经济学-世界经济] 020202[经济学-区域经济学] 

基　　金：教育部规划基金项目“绿色转型下‘绿天鹅’风险传染网络效应研究:实证识别与政策协同”(24YJA790013) 国家自然科学基金项目“时间维度的宏观审慎政策:传导机制、政策规则与政策协调”(72073104) 国家社会科学基金重点项目“基于多模态大数据和人工智能的金融风险防控研究”(24AZD020)资助 

主　　题：金融开放 宏观经济波动 金融市场压力指数 外部共同冲击 

摘      要：错综复杂的世界经济环境为我国经济带来严峻的外部挑战，金融业的开放使得外部冲击更易传导至国内金融经济体系。在此背景下，研究外部冲击对宏观经济波动的影响，对增强我国经济韧性、推进金融开放具有重要现实意义。本文采用带有外生变量的面板条件同质性向量自回归（PCHVARX）模型，探究金融开放不同阶段新兴市场经济体宏观经济波动的内外部影响因素及机制。结果表明：外部冲击中全球需求冲击占主导，且金融开放度越高，影响越强。内部冲击是经济波动的主要原因，随着时间的推移及金融开放的推进，外部冲击相对重要性增加。异质性分析显示，正常时期金融开放有助于缓解国内金融市场风险，而在全球重大事件发生时，金融开放会强化内部金融风险，增强外部冲击影响；低贸易依赖度和高制度质量水平的经济体受外部冲击较小，金融开放发挥了重要调节作用。因此，为增强抵御外部冲击能力、提高宏观经济韧性，我国需要畅通国内大循环、降低外需依赖，在深化金融制度型开放的同时防控金融风险，为经济内循环创造稳定安全的金融环境。