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地方公共债务与企业不动产投资:效应与机制

经济研究 2024年第4期59卷 43-59页

作者：谢申祥初虹刘金东山东财经大学经济学院、山东省习近平新时代中国特色社会主义思想研究中心 250014 山东财经大学财政税务学院、山东财经大学经济研究中心 250014

中国经济发展呈现出地方政府公共债务规模持续走高的同时,非房地产企业不动产投资也在不断扩大的典型特征,而鲜有研究对此进行相应解释。本文结合2007—2018年上市公司数据,分析了地方公共债务对企业不动产投资的效应与机制。研究结果表... 详细信息

中国经济发展呈现出地方政府公共债务规模持续走高的同时,非房地产企业不动产投资也在不断扩大的典型特征,而鲜有研究对此进行相应解释。本文结合2007—2018年上市公司数据,分析了地方公共债务对企业不动产投资的效应与机制。研究结果表明,地方公共债务扩张显著推高了企业的不动产投资倾向,其背后的影响机制是地方公共债务扩张挤占了信贷资源,从而加剧了企业间的融资竞争,为了获得更有利的融资地位,企业被迫增加不动产投资以提高融资所需的抵押品。异质性分析发现,地方公共债务扩张主要影响了成长期后的企业和制造业企业的不动产投资。本文的研究对于建立同高质量发展相适应的政府债务管理机制具有重要的现实启示。

关键词：地方公共债务企业不动产投资融资竞争抵押品

实体企业剥离融资租赁业务的动因及经济后果研究 ——以晨鸣纸业为例

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实体企业剥离融资租赁业务的动因及经济后果研究 ——以晨鸣纸业...

作者：周古月山东财经大学

学位级别：硕士

随着我国经济发展从重速度到重质量,实体企业金融化带来的问题开始显现。2014年,银保监会发布了《关于规范金融机构同业业务的通知》要求加强对金融组织间业务的监管,加强对其经营过程中风险的管控,使资本源源不断地流入到实体经济中,... 详细信息

随着我国经济发展从重速度到重质量,实体企业金融化带来的问题开始显现。2014年,银保监会发布了《关于规范金融机构同业业务的通知》要求加强对金融组织间业务的监管,加强对其经营过程中风险的管控,使资本源源不断地流入到实体经济中,这预示着我国正在经历着“脱虚向实”金融改革阶段。在这种政策背景下,实体企业削减对于金融领域的涉猎,能够更加合理地配置资金资源,对于实体企业回归主业加强科研和创新具有重要意义。本文在国家倡导的实体企业去金融化的大背景基础上,首先,对相关的文献进行归纳整理,以核心能力理论、挤出效应理论以及融资约束理论为理论基础,根据研究题目选择单案例研究法研究晨鸣纸业逐渐剥离融资租赁业务的动因。其次,对造纸行业及晨鸣纸业的发展情况进行简要分析,介绍了晨鸣企业融资租赁业务的发展阶段,以及晨鸣纸业剥离融资租赁业务的过程。再次,本文对晨鸣纸业剥离融资租赁业务的动因进行深入探讨,发现促使晨鸣纸业进行资产剥离的动因包括响应国家政策、聚焦主业发展和履行社会责任。在此基础上,本文综合运用事件研究法对晨鸣纸业剥离融资租赁业务的市场效应进行深入探究,同时立足盈利能力、偿债能力、营运能力和成长能力,对晨鸣纸业财务效应影响进行分析,并且针对企业管理效率和可持续发展,对晨鸣纸业非财务效应进行分析,进而发现晨鸣纸业剥离融资租赁业务对企业自身以及市场具有积极的影响。最后,在案例研究的基础上提出相应的结论晨鸣纸业剥离融资租赁为企业带来了积极影响,企业更好地聚焦主业发展,并给其他实体企业一定的启示,谨慎多元扩张,强化风险管控,推动主业发展。同时,希望通过本文的研究,可以引发晨鸣纸业自身的思考与启示,也可以为其他行业各公司提供一些参考价值,避免它们盲目金融化发展,进而为提升中国制造的质量、实体企业发展质量、促进我国经济高质量发展提供有益的参考。

关键词：实体经济金融化脱虚向实融资租赁经济后果

山东电力建设公司海外项目经理绩效考核体系优化研究

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山东电力建设公司海外项目经理绩效考核体系优化研究

作者：李润山东财经大学

学位级别：硕士

随着国内电力建设市场的日趋饱和,执行好海外项目成为电力施工企业转型成为国际化一流企业的关键。相较于国内工程项目,海外工程项目在建设规模上更大,建设周期更长,施工难度和技术要求更高。为了确保考核的客观公正性,深度挖掘项目经... 详细信息

随着国内电力建设市场的日趋饱和,执行好海外项目成为电力施工企业转型成为国际化一流企业的关键。相较于国内工程项目,海外工程项目在建设规模上更大,建设周期更长,施工难度和技术要求更高。为了确保考核的客观公正性,深度挖掘项目经理的潜力、激发其积极主动性,应对现行山东电力建设公司海外项目经理绩效考核体系进行优化,提升项目管理的整体水平。本文从公司绩效考核指标体系现状出发,采用文献研究法、问卷调查法等方法,对目前海外项目经理绩效考核中存在的问题展开研究,认识到目前海外项目经理绩效考核存在评价标准不科学、指标设置不合理等问题。综合考虑海外工程项目在技术标准、国际贸易、文化、国家法律等方面与国内项目之间的差异,依托国内外学者关于平衡计分卡的理论探讨与实践运用,本文从财务、客户、内部运营、学习与成长四个维度出发,设计了评价指标,并应用层次分析法对这些指标的权重进行了重新优化,实现了山东电力建设公司海外项目经理绩效评估体系的全面优化设计。本研究借助平衡计分卡和层次分析法,对海外项目经理的绩效评价体系在评价指标设定、指标权重分配、评价周期等方面进行了深度的优化设计,旨在为同行业中其他企业在构建和执行海外项目经理绩效评价体系时提供参考与启示。

关键词：海外工程项目项目经理绩效考核体系

新三板企业转板科创板动因及效应分析 ——以高测股份为例

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新三板企业转板科创板动因及效应分析 ——以高测股份为例

作者：董雯雯山东财经大学

学位级别：硕士

新三板市场主要服务于创新创业型的中小企业,自开市以来挂牌企业数量大幅上涨,而新三板的建设速度没有跟上急剧上涨的企业数量,出现了市场流动性不足、挂牌企业估值水平不高、融资效率低等问题。很多想寻求进一步成长的企业选择摘牌并... 详细信息

新三板市场主要服务于创新创业型的中小企业,自开市以来挂牌企业数量大幅上涨,而新三板的建设速度没有跟上急剧上涨的企业数量,出现了市场流动性不足、挂牌企业估值水平不高、融资效率低等问题。很多想寻求进一步成长的企业选择摘牌并转板到A股板块上市,截止到2023年底,已有近600家新三板企业转板上市。2019年推出的科创板备受投资界的推崇,作为注册制的试点,其对业绩的要求相对较低,且耗时与核准制相比较短,降低了企业的资金成本与时间成本,具有极强的吸引力,一时间不少新三板公司寻求转板到科创板上市。本文以2020年8月从新三板转向科创板上市的青岛高测科技股份有限公司为研究对象,梳理了高测股份转板上市历程与转板动因,分析了企业转板后的效应,从而得出相应的结论与启示,希望能够为其他有转板意向的新三板企业在拟转板时提供可供参考的建议。本文内容主要分为六个章节,前三部分主要介绍了论文的研究背景及研究意义,为论文写作和案例分析奠定基础;对相关概念进行阐释,并指出论文写作的相关理论依据;分析新三板发展历程及转板政策,并通过相关数据归纳总结新三板市场整体状况;接着对案例企业进行介绍,主要对其转板过程进行梳理。这部分内容作为文章的写作基础,为下文写作提供了理论依据。本文主要篇幅在转板动因及效应上。在对动因分析时,先是从外部市场环境角度分析整个新三板市场存在的融资困难、缺乏流动性以及整体估值偏低的问题;然后具体分析案例企业存在的问题,研究发现融资不足限制了企业自身发展,股权结构不合理使得企业容易面临财务风险,客户过于集中让企业在交易时缺乏议价能力。对转板效应分析部分作为本文的重点,先是分析企业转板财务绩效,从盈利能力、偿债能力、营运能力和成长能力四个维度纵向比较高测股份转板前后财务绩效的变化,发现企业转板后各项指标都有所提升;然后采用数据包络分析法对企业转板前后的融资效率进行测算,转板大幅提高了企业的融资效率,远高于行业均值;接着从高测股份股价短期走势、转板前后股票流动性来分析其市场效应,从短期来看市场并不看好转板企业,但是转板一年后企业的股价以及流动性飞跃式上升,转板效果才显现出来;此外还使用EVA估值分析法来计算企业的价值,发现转板后的企业市值增长了近三倍;除此之外,转板后企业的股权集中度不断优化,研发创新增强,客户集中度也不断降低。各项指标数据都说明了转板是企业非常明智的选择,科创板为高测股份的发展提供了新舞台、新机遇。在建议方面,本文提出市场应提升新三板流动性,留住优质企业;完善转板机制,促进多层次资本市场成为错位发展;同时健全退市制度,鼓励企业改造升级。对企业而言,应该注重提升自身实力,保持良好的竞争力;同时进行资本结构的优化,适当提高股权融资的比例,降低债务融资比例,避免资产负债率过高,从而提升融资效率。

关键词：新三板市场转板科创板转板动因转板效应

退市新规下ST公司审计风险研究 ——以科林环保为例

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退市新规下ST公司审计风险研究 ——以科林环保为例

作者：于佳艺山东财经大学

学位级别：硕士

自上世纪90年代开始,沪深证交所相继建立,上市公司的退市制度也在逐步健全。2020年12月沪深两大交易所出台了多项配套规则,简称“退市新规”,进一步简化了退市流程,强化了风险警示,优化了退市标准,提高了被风险警示的公司数量,加速了A... 详细信息

自上世纪90年代开始,沪深证交所相继建立,上市公司的退市制度也在逐步健全。2020年12月沪深两大交易所出台了多项配套规则,简称“退市新规”,进一步简化了退市流程,强化了风险警示,优化了退市标准,提高了被风险警示的公司数量,加速了A股市场出清进程。在新退市规则细化了退市标准,导致ST公司面临巨大的退市压力,有些公司为了逃避退市从而采取更加隐蔽的造假方式。注册会计师是维护股票市场秩序的“守护者”,在其中具有举足轻重的作用。本文以注册会计师方为视角,就退市新规定下被ST的上市公司面临的的审计风险及对策展开研究,从而帮助注册会计师更好地了解ST公司在退市新规实施后,会以什么行为规避退市,并从中筛选出审计人员在审计ST公司过程中应该注意的问题,以便更好地防范和改善审计质量。本篇论文首先对有关新的市场退出机制和已有的研究成果进行了梳理,并将其运用于ST上市公司的审计中。在此基础上,运用现代风险导向模型、舞弊三角理论,结合科林环保的实际案例,对退市压力下ST公司的年度审计风险与防范进行了探讨。首先,本课题研究了ST公司规避退市的动因,并进一步研究ST公司规避退市的可能方式,从而找出ST公司面临的高风险审计领域。其次,分析科林环保公司的财务特征、可能触及的退市指标。第三,对这一案例中的审计风险原因进行了剖析,采用风险导向的计模型分析该案例存在的两个层次重大错报风险,包括对财务报表整体影响重大且广泛的持续经营重大不确定性风险和内部控制风险,以及认定层次中的虚增营业收入等风险。在此基础上,本研究还提出了一些应对措施,包括:增加拟实施审计程序的不可预见性,优化审计程序、谨慎承接审计业务、保持独立性等。本文的创新点在于退市新规为近年新发布的规定,对其的研究较少且大多为实证研究,较少采用案例研究,本文选择的案例科林环保被实施退市风险警示多年,因营业状况不佳而虚增营业收入,被证监会出具处罚公告,最终触及退市新规中财务类和重大违法强制类两类指标,导致退市,其为规避退市而采取的财务造假手段值得我们分析与学习。

关键词：退市新规 ST公司审计风险

上市公司社会责任信息披露对股价同步性的影响研究

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上市公司社会责任信息披露对股价同步性的影响研究

作者：郑梦飞山东财经大学

学位级别：硕士

中国共产党第二十次全国代表大会报告提出要深化金融体制改革,加强和完善现代金融监管,强化金融稳定保障体系,依法规范和引导资本市场健康发展。近年来,由于市场经济规模的急剧扩张以及经济运行复杂度的不断提高,我国资本市场始终面临... 详细信息

中国共产党第二十次全国代表大会报告提出要深化金融体制改革,加强和完善现代金融监管,强化金融稳定保障体系,依法规范和引导资本市场健康发展。近年来,由于市场经济规模的急剧扩张以及经济运行复杂度的不断提高,我国资本市场始终面临着信息披露环境不良的问题,股价同步性明显高于发达经济体。这不仅降低了我国金融市场的有效性,使得股票价格难以真实反映公司的内在价值,还对资本市场资产定价效率的提升以及投资者权益的保护造成了不利影响。2020年3月1日,新修订的《中华人民共和国证券法》正式施行。新《证券法》在原有法律框架的基础上,特别设立专门的章节规定信息披露制度,进一步完善了信息披露的要求和原则,强调了提高上市公司信息披露质量、改善我国资本市场信息披露环境的重要性。社会责任信息作为重要的非财务信息,反映了企业在经济、社会和环境方面的责任承担表现,其披露动机以及经济后果等问题已逐渐成为各利益相关者密切关注的焦点。基于此,本文研究上市公司社会责任信息披露是否能够有效缓解股票市场“同涨同跌”现象及其影响机制,对于提高信息传递和资源配置效率,维护投资者的利益和金融市场的稳定,保障经济社会平稳运行具有一定的意义。本文首先对有关社会责任信息披露和股价同步性的相关文献进行了梳理总结,在有效市场理论、信息不对称理论、信号传递理论、利益相关者理论和企业声誉理论的基础上,分析了上市公司社会责任信息披露与股价同步性之间的关系并提出相应的研究假设。然后,本文以2010-2021年沪深A股上市公司为研究样本,运用固定效应模型从披露行为和质量两个方面,实证检验了社会责任信息披露对股价同步性的影响及其传导机制,并进一步基于制度和监管环境的视角分析了监管问询函和公司交叉上市行为所发挥的调节效应。研究得到以下结论:(1)上市公司社会责任信息披露能够显著降低股价同步性,此结论经过更换变量衡量方式、剔除特殊样本以及采用工具变量法处理内生性问题等一系列稳健性检验后依然成立。(2)通过传导机制分析发现,信息透明度、分析师关注和新闻媒体报道在上市公司社会责任信息披露与股价同步性之间发挥了中介作用,即社会责任信息披露能够降低信息不透明程度、吸引更多分析师关注、增加新闻媒体报道,从而缓解股票市场的“同涨同跌”现象。(3)监管问询函和交叉上市行为能够增强上市公司社会责任信息披露与股价同步性之间的负相关关系。最后,本文根据研究结论,对上市公司提高社会责任信息披露质量,监管部门加强信息披露监管提出了相应的对策建议。

关键词：社会责任信息披露股价同步性制度和监管环境

供应链数字化转型对零售企业绩效的影响研究 ——以M公司为例

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供应链数字化转型对零售企业绩效的影响研究 ——以M公司为例

作者：仲晓圆山东财经大学

学位级别：硕士

从移动互联网崛起引领电商腾飞,到互联网巨头借助数字化手段再造实体零售行业,再到新冠疫情的爆发加速国人购物方式的转变,传统供应链所承受的压力显著增加,推动供应链进入多元化、高质量发展的新时代,使得零售行业供应链数字化转型势... 详细信息

从移动互联网崛起引领电商腾飞,到互联网巨头借助数字化手段再造实体零售行业,再到新冠疫情的爆发加速国人购物方式的转变,传统供应链所承受的压力显著增加,推动供应链进入多元化、高质量发展的新时代,使得零售行业供应链数字化转型势在必行。企业需借助新兴技术的加持为供应链赋能,实现供应链数字化转型。但是由于我国对供应链数字化转型的研究仍处于探索阶段,缺乏典型的案例研究。作为大型零售企业的M公司于2016年开始进行数字化转型,并逐步搭建供应链数字化转型布局,分析M公司供应链数字化转型对企业绩效产生的影响,深入挖掘其驱动因素具有重要的理论和现实意义。本文选取M公司作为案例对象,首先通过对国内外关于供应链数字化转型的文献进行综括和梳理,对数字化转型、供应链数字化转型、企业绩效进行定义,同时对本文研究所涉及的组织变革理论、流程再造理论、权变理论及供应链管理理论进行简述。其次对M公司供应链数字化转型的案例深入探讨,分析M公司供应链数字化转型历程、动因及对绩效的影响。最后基于前文对M公司供应链数字化转型的分析总结得出结论和启示,为其他拟进行供应链数字化转型的同行业企业提供参考和借鉴。本文的研究结果表明:第一,零售企业传统的发展模式已不具备竞争优势,而数字技术可以为企业提供新的发展方向。第二,供应链数字化转型在企业经营活动中,发挥的作用十分积极,企业财务及非财务各项指标表现良好,同时有助于形成企业的核心竞争力。第三,零售企业在供应链数字化转型过程中需根据自身情况制定合适的供应链数字化转型路径。第四,供应链数字化转型在促进企业绩效提升的同时,也会给企业带来一定风险,存在盲目扩张新业态和成本控制能力不足的可能。本文的创新性体现在:第一,将数字化转型的研究视角集中于供应链的数字化转型,丰富了现有关于数字化转型的研究。第二,以较少受到关注的零售企业为研究对象,分析供应链数字化转型的路径及效果,为零售行业进行供应链数字化转型提供理论指导和模式参考。

关键词：供应链数字化转型零售企业财务绩效评价因子分析

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签字会计师党员身份对审计质量的影响研究

签字会计师党员身份对审计质量的影响研究

作者：董丹平山东财经大学

学位级别：硕士

在社会主义发展道路上,共产主义推动中国宏观经济发展的作用愈来愈显著。根据现代非正式制度理论和高层梯队理论研究可以得出,共产党员作为共产主义文化的载体,其对经济发展产生着不容忽视的积极影响。在我国实行共产党领导制度和实施... 详细信息

在社会主义发展道路上,共产主义推动中国宏观经济发展的作用愈来愈显著。根据现代非正式制度理论和高层梯队理论研究可以得出,共产党员作为共产主义文化的载体,其对经济发展产生着不容忽视的积极影响。在我国实行共产党领导制度和实施全面从严治党、推行党员思想教育常态化下,共产党员的价值观念和思维模式都在被潜移默化的影响着。因此,共产党员对社会经济活动方面产生的影响也成为了学术界关注的热点问题。独立审计是社会经济发展的产物,随着企业所有权和经营权的分离,已成为企业管理必不可少的组成部分。而签字会计师作为外部治理机制,在改善和提升会计信息质量方面发挥着重要作用。近年来,学术界对审计质量的研究不止局限于会计师事务所层面和审计主体层面,也拓展至签字会计师的个体特征层面。随着新时代党政建设的不断加强和我国共产党员队伍的不断发展壮大,签字会计师是否具备党员身份可能会影响到审计工作的效果。而审计质量的水平不仅仅对审计行业的繁荣和发展至关重要,也影响着投资者对财务信息的信任程度,进而关系到资本市场的正常运行以及国家整体经济的长期稳健。因此,本文主要探讨签字会计师党员身份对审计质量的影响研究。本文主要分为理论分析和实证研究部分,在理论分析部分:首先系统地梳理了国内外学术界关于高管党员身份对公司治理影响的相关文献;其次对影响审计质量的相关文献进行全面归纳和分析,重点关注了审计主体特征、审计客体特征、审计环境对审计质量的影响三个方面;最后对签字会计师的个体特征对审计质量影响的相关文献进行整理。基于此,本文运用高层梯队理论、非正式制度理论和信号传递理论等相关理论分析签字会计师党员身份对审计质量的影响作用,并提出相应的研究假设。实证研究部分:首先采用2012-2022年沪深上市公司的数据作为研究对象,其中签字会计师党员身份的相关数据利用国泰安CSMAR及中国注册会计师协会网站进行搜索选取,并以可操控性应计利润衡量审计质量;其次运用stata16软件对解释变量签字会计师党员身份与被解释变量可操控性应计利润进行实证检验,并对回归结果进行稳健性检验,来保证研究结果的可靠性。最后,根据实证结果得出结论:第一,签字会计师的党员身份正向影响了审计质量;第二,新时代党政建设的加强更有助于提高具有党员身份的签字会计师所主持项目的审计质量。上述研究结论为会计师事务所及签字会计师的个体发展提供了相关建议,为提升审计质量水平提供了实证依据。本文的创新之处是:第一,从签字会计师党员身份入手,检验了党员身份对审计质量的影响,拓展了政治身份的经济后果研究;此外,挖掘新时代党政建设后党员身份的影响,丰富了新时代党政建设工作成果的影响研究,为实现新时代党的建设和完善、强化党政思想教育工作提供依据。第二,从签字会计师个体的政治面貌角度研究签字会计师个体特征对审计质量的影响,丰富了审计质量的影响因素研究,为提升审计质量提供一定的参考价值。

关键词：签字会计师党员审计质量

增值税留抵退税政策对企业创新质量的影响研究

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增值税留抵退税政策对企业创新质量的影响研究

作者：王翠翠山东财经大学

学位级别：硕士

实施“留抵退税”政策我国新一轮税收减免工作的重点,是激发企业创新活力的重要发力点。增值税的进项留抵税款占用了企业资金,限制企业资金流转,给企业的资金周转带来了困难,还会制约正常经营决策的及时性,通过退还进项税额与销项税额... 详细信息

实施“留抵退税”政策我国新一轮税收减免工作的重点,是激发企业创新活力的重要发力点。增值税的进项留抵税款占用了企业资金,限制企业资金流转,给企业的资金周转带来了困难,还会制约正常经营决策的及时性,通过退还进项税额与销项税额的部分差额税款,帮助企业进一步减轻资金压力,降低融资约束影响,为推进企业研发创新创造良好营商环境,进而激发其创新潜能。期末留抵退税政策在给企业减税降费的同时,促进了国家经济的高效发展。基于此,本文以企业创新质量为出发点,探索了留抵退税政策对企业创新质量的影响效应,运用双重差分模型,对2012-2022年上市公司的若干主要财务数据进行实证研究。具体内容从以下几方面展开。第一,本文将结合现有的有关留抵退税与企业创新质量的文献、结合核心概念界定以及政府干预、融资约束理论等理论基础,分析了2018年留抵退税政策改革对企业创新质量的影响,并结合区域因素、企业所有权性质以及生命周期三个角度进行异质性分析,提出本文假设。第二,一方面梳理近年来颁布并实施留抵退税政策,另一方面,结合企业数据,探析目前我国企业创新质量现状,揭示二者存在的问题以及未来优化方向。第三,在实证部分,选取2012—2022年财税[2018]70号文件涉及的四个大类试点行业微观数据作为样本进行实证研究,根据政策设定的行业将企业划分为实验组和控制组,构建双重差分模型,实证检验结果符合假设预期。结合理论和实证分析,本文得到的政策启示是:第一,留抵退税政策确实能提升企业创新质量,应坚定不移贯彻执行“减税降费”的政策,畅通政策红利引导创新质量提升的链条,切实减轻经营主体负担;第二,深化留抵退税政策促进企业创新质量提升的微观作用机理研究;第三,应充分将企业生命周期、产权和地区因素纳入留抵退税政策设计考虑范围内,结合企业的投融资环境、创新能力等因素进行决策,进一步优化留抵退税新政。

关键词：留抵退税创新质量融资约束创新要素投入双重差分