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关于瑞士信贷银行AT1债券减记事件的思考

债券 2023年第5期 34-39页

作者：覃汉国泰君安证券研究所

其他一级资本债券(AT1债券)对商业银行补充资本有重要意义。2023年3月,瑞士信贷银行被瑞银集团收购过程中,其发行的AT1债券先于股权被全额减记,对全球AT1债券市场产生巨大冲击。但该事件对我国银行资本工具市场的影响较小,国内永续债及... 详细信息

其他一级资本债券(AT1债券)对商业银行补充资本有重要意义。2023年3月,瑞士信贷银行被瑞银集团收购过程中,其发行的AT1债券先于股权被全额减记,对全球AT1债券市场产生巨大冲击。但该事件对我国银行资本工具市场的影响较小,国内永续债及二级资本债的信用利差在该事件发生前后并未明显走阔。该事件引发市场诸多思考。建议建立对AT1债券本质属性的客观认识,关注不同地区的司法要求与监管要求,谨防外部风险带来的不利影响。

关键词：其他一级资本债券永续债商业银行资本补充受偿顺序

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调整:一个短期过程

资本市场 2009年第9期 32-34页

作者：国泰君安证券研究所国泰君安证券研究所

2009年以来的首波大调整令整个市场人心惶惶,悲观情绪迅速蔓延。事实上,在经济由复苏向扩张确认的过程中,股市的波动调整是一个必须经历的阶段。因此,对于股市趋势的判断,更多的应该着眼于对中长期趋势的判断上，这也是表达我们对经济... 详细信息

2009年以来的首波大调整令整个市场人心惶惶,悲观情绪迅速蔓延。事实上,在经济由复苏向扩张确认的过程中,股市的波动调整是一个必须经历的阶段。因此,对于股市趋势的判断,更多的应该着眼于对中长期趋势的判断上，这也是表达我们对经济发展路径和趋势的看法。对股市的未来趋势可以集中到一点．就是对上市公司利润增速的看法．这直接决定了估值和指数的趋势。

关键词：经济发展路径短期中长期趋势悲观情绪公司利润股市市场上市

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创业板水到渠成？

资本市场 2009年第5期 18-21页

作者：国泰君安证券研究所国泰君安证券研究所

5月1日,《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》正式实施,标志着作为我国多层次资本市场的重要组成部分——创业板,进入了实质性运作轨道。

关键词：创业板上市首次公开发行股票多层次资本市场

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个人养老金落地保险个人养老金产品优势独特

上海保险 2022年第12期 8-11页

作者：刘欣琦谢雨晟孙坤国泰君安证券研究所

2022年11月25日,人社部、财政部、税务总局联合印发《人力资源社会保障部办公厅财政部办公厅国家税务总局办公厅关于公布个人养老金先行城市的通知》,公布了36个先行城市名单,个人养老金制度开始在先行城市实施。此次试点的36个城市覆... 详细信息

2022年11月25日,人社部、财政部、税务总局联合印发《人力资源社会保障部办公厅财政部办公厅国家税务总局办公厅关于公布个人养老金先行城市的通知》,公布了36个先行城市名单,个人养老金制度开始在先行城市实施。此次试点的36个城市覆盖31个省份,包括了发展程度不同的城市,如北京、上海、深圳等超大型城市,合肥、武汉、成都等省会城市,以及玉溪、庆阳等规模较小的城市,涵盖范围较广,试点力度超预期。

关键词：国家税务总局财政部办公厅个人养老金人力资源社会保障涵盖范围超预期超大型城市省会城市

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通胀:美国下一个黑洞

资本市场 2009年第7期 90-93页

作者：国泰君安证券研究所国泰君安证券研究所

美国当前正面临着一对危险组合:虚拟经济通胀预期与实体经济通缩。美国政府只有打消通胀预期才能化解此危险,以避免卷入下一个黑洞。

关键词：美国政府通胀黑洞经济通缩虚拟经济危险才能

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中小企业资本市场融资工具创新研究

多层次资本市场研究

多层次资本市场研究 2023年第1期 159-170页

作者：国泰君安证券课题组何海峰国泰君安证券国泰君安证券政策研究院

中小企业是我国经济发展和科技创新的重要力量,其融资需求具有规模小、频率高、变化多等特点。资本市场作为多元化融资的重要渠道,可以为中小企业提供更加便利的融资服务,有效满足其发展需要。我国资本市场从无到有,从小到大,已经取得... 详细信息

中小企业是我国经济发展和科技创新的重要力量,其融资需求具有规模小、频率高、变化多等特点。资本市场作为多元化融资的重要渠道,可以为中小企业提供更加便利的融资服务,有效满足其发展需要。我国资本市场从无到有,从小到大,已经取得阶段性历史性成就,建立起种类丰富、功能多样的融资工具体系。但中小企业从资本市场获得融资的比例还不能与其在经济中的地位相匹配,资本市场在支持“更早、更小、更新”的创新型中小企业方面仍有提升空间。参考境外资本市场,美国等国家自上而下地建立起了一套提升中小企业融资便利性的制度体系,并依靠金融创新,创造了如知识产权证券化等融资工具,对我国资本市场制度机制和融资工具的完善具有重要借鉴意义。北交所和新三板市场一方面可以引入知识产权证券化、绿色债券等当前在海外及国内其他市场上已经相对成熟,且得到政策支持的融资工具;另一方面还应在中长期进一步完善中小企业融资制度环境,扩充潜在融资工具储备,从而更好地发挥资源配置作用,以资本为纽带促进各类生产要素集聚协同。

关键词：融资工具创新中小企业融资资本市场创新

费率市场化更进一步短期盈利承压长期强者恒强——车险综合改革调研报告

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同方期刊数据库

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上海保险 2021年第2期 26-32页

作者：刘欣琦谢雨晟国泰君安证券研究所

一、车险综合改革目标探析(一)费改思路费改思路:保险公司、渠道与消费者的利益再分配自上世纪80年代我国恢复国内保险业务以来,市场主体尚处于形成阶段,车险作为涉及社会公众利益的保险产品,费率受行政指导程度较高。在此背景下,我国... 详细信息

一、车险综合改革目标探析(一)费改思路费改思路:保险公司、渠道与消费者的利益再分配自上世纪80年代我国恢复国内保险业务以来,市场主体尚处于形成阶段,车险作为涉及社会公众利益的保险产品,费率受行政指导程度较高。在此背景下,我国车险市场呈现两大主要现象:一是车险行业普遍实现承保盈利,车险综合成本率普遍优于海外成熟市场;二是渠道费用过高,部分消费者利益被渠道吞噬,行业成本结构尚有改善空间。

关键词：利益再分配车险市场保险产品市场主体行业成本保险业务费率市场化消费者利益

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人口老龄化对无风险利率长期走势的影响

新金融 2023年第12期 21-26页

作者：王鹤王大霁国泰君安证券研究所

人口与无风险利率关系的研究核心是把握人口对通胀和自然利率的影响。本文从通胀和自然利率两个方面着手分析人口老龄化对名义利率的影响。通胀方面,从全球化的视角看,生产国人口老龄化对消费国通胀率产生上升推力,并通过影响全球化进... 详细信息

人口与无风险利率关系的研究核心是把握人口对通胀和自然利率的影响。本文从通胀和自然利率两个方面着手分析人口老龄化对名义利率的影响。通胀方面,从全球化的视角看,生产国人口老龄化对消费国通胀率产生上升推力,并通过影响全球化进程加剧这一影响。生产国人口老龄化对本国通胀影响不明确。自然利率方面,人口老龄化对自然利率产生下行压力,预期寿命延长与劳动力供给下降是主要影响因素。基于生命周期理论,我们构造了人口年龄结构指标(15—34岁人口/35—64岁人口),对长期名义利率具有指示意义。结合OECD和联合国长期人口预测,预计部分发达国家名义利率下行或已阶段性结束,中国名义利率下行或暂未结束,但斜率和空间有限。

关键词：人口老龄化通胀自然利率名义利率生命周期

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机制创新驱动发展渠道开拓助力开放

债券 2020年第1期 48-50页

作者：覃汉王佳雯国泰君安证券研究所

2019年12月,国家开发银行开始运用随买、随卖等工具进行国开债做市支持操作,以服务做市业务开展。本文梳理了国开债做市支持操作规则要点,总结了国债和国开债做市支持操作细则在参与机构和通知时间等方面的差异,最后探讨了国开债做市支... 详细信息

2019年12月,国家开发银行开始运用随买、随卖等工具进行国开债做市支持操作,以服务做市业务开展。本文梳理了国开债做市支持操作规则要点,总结了国债和国开债做市支持操作细则在参与机构和通知时间等方面的差异,最后探讨了国开债做市支持操作在满足做市商实际业务需求、促进一级和二级债券市场联动、完善收益率曲线、推动指数型基金业务发展等方面将发挥的积极作用。

关键词：国开债做市支持操作券款对付收益率曲线