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数字化平台营销与投资者利益——基于基金管理人视角

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管理世界 2024年第3期40卷 205-219页

作者：王辉宁炜陈旭中央财经大学金融学院西南财经大学金融学院中国财政科学研究院金融研究中心

随着数字经济的蓬勃发展,第三方数字化平台在基金营销活动中扮演着越来越重要的角色,但这一数字化变革是否增益基民仍有待检验。本文手工收集整理基金代销机构数据,从基金管理人角度分析数字化平台营销对投资者利益的影响。研究发现:(1... 详细信息

随着数字经济的蓬勃发展,第三方数字化平台在基金营销活动中扮演着越来越重要的角色,但这一数字化变革是否增益基民仍有待检验。本文手工收集整理基金代销机构数据,从基金管理人角度分析数字化平台营销对投资者利益的影响。研究发现:(1)借助数字化平台的营销活动会显著降低以基金内部收益率为量化指标的投资者利益。以基金选择代表性数字化代销机构作为准自然实验缓解内生性偏误后,结果依然稳健;(2)微观机制分析表明,相较于传统营销,数字化平台营销可显著扩大与薪酬高度挂钩的基金规模,且这类营销资源的投入也会对投研活动造成挤出效应,导致管理积极性下降,影响投资者利益;(3)从异质性影响看,数字化平台营销对非凸显基金具有监督作用,可提升这类基金的管理积极性以及投资者利益。本文为理解数字经济变革的影响提供了新的视角,并为公募基金市场推动以“投资者利益”为核心的改革提出政策建议。

关键词：数字化平台基金营销活动投资者利益管理积极性非凸显基金

机构投资者相机抉择与控股股东股权质押及其公司治理效应

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经济研究 2024年第7期059卷 111-129页

作者：陆艺升罗荣华朱菲菲西南财经大学金融学院西南财经大学中国金融研究院中央财经大学金融学院

机构投资者在深化我国金融领域改革过程中发挥着重要作用，而既有文献对其能否在不同情境下进行相机抉择从而发挥公司治理效应却鲜有探讨。借助我国A股市场上广泛存在的上市公司控股股东股权质押这一场景，本文发现，在当前控股股东股... 详细信息

机构投资者在深化我国金融领域改革过程中发挥着重要作用，而既有文献对其能否在不同情境下进行相机抉择从而发挥公司治理效应却鲜有探讨。借助我国A股市场上广泛存在的上市公司控股股东股权质押这一场景，本文发现，在当前控股股东股权质押对公司经营的影响偏负面的情境下，机构投资者主要通过监督渠道和交易渠道发挥作用，总体上抑制了控股股东的股权质押。而在控股股东股权质押有利于公司经营的情境下，机构投资者通过背书效应促进控股股东的股权质押。进一步分析显示，在不同的质押场景以及不同性质的公司中，机构投资者对渠道的运用顺序和偏好存在差异。本文的研究结果对于推动股权质押市场良性发展、推进公司治理现代化、促进资本市场健康稳定发展均具有重要启示。

关键词：机构投资者股权质押监督渠道交易渠道

网络安全治理与股价崩盘风险——基于上市公司年报文本分析的证据

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金融评论 2024年第1期16卷 86-106,155,156页

作者：王辉何冬昕陈旭姜富伟中央财经大学金融学院中国财政科学研究院金融研究中心

网络安全治理是维护国家数据安全和保障金融体系稳定运行的必要措施。本文基于2006~2019年中国A股上市公司数据,使用深度学习方法分析上市公司年报文本,构建了企业网络安全治理指标体系,研究企业网络安全治理对其股价崩盘风险的影响。... 详细信息

网络安全治理是维护国家数据安全和保障金融体系稳定运行的必要措施。本文基于2006~2019年中国A股上市公司数据,使用深度学习方法分析上市公司年报文本,构建了企业网络安全治理指标体系,研究企业网络安全治理对其股价崩盘风险的影响。实证分析结果表明,上市公司重视网络安全治理可以显著降低股价崩盘风险。该结论在更换解释变量、增加额外控制变量和以《中华人民共和国网络安全法》颁布作为准自然实验等稳健性检验后仍然成立。机制研究发现,企业加强网络安全治理显著降低了外界的信息不对称、提高了企业声誉,进而降低了股价崩盘风险。进一步研究发现,国有企业和规模较大、成长性较好、有形资产比例较低的公司更重视网络安全治理。本文结论为企业网络安全治理对金融风险的影响提供了经验证据,为企业网络安全治理相关政策制定提供了建议参考。

关键词：股价崩盘风险网络安全治理文本分析信息不对称企业声誉

网络安全治理与股价崩盘风险——基于上市公司年报文本分析的证据

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金融评论 2024年 86-106页

作者：王辉何冬昕陈旭姜富伟中央财经大学金融学院中国财政科学研究院金融研究中心

网络安全治理是维护国家数据安全和保障金融体系稳定运行的必要措施。本文基于2006～2019年中国A股上市公司数据，使用深度学习方法分析上市公司年报文本，构建了企业网络安全治理指标体系，研究企业网络安全治理对其股价崩盘风险的影... 详细信息

网络安全治理是维护国家数据安全和保障金融体系稳定运行的必要措施。本文基于2006～2019年中国A股上市公司数据，使用深度学习方法分析上市公司年报文本，构建了企业网络安全治理指标体系，研究企业网络安全治理对其股价崩盘风险的影响。实证分析结果表明，上市公司重视网络安全治理可以显著降低股价崩盘风险。该结论在更换解释变量、增加额外控制变量和以《中华人民共和国网络安全法》颁布作为准自然实验等稳健性检验后仍然成立。机制研究发现，企业加强网络安全治理显著降低了外界的信息不对称、提高了企业声誉，进而降低了股价崩盘风险。进一步研究发现，国有企业和规模较大、成长性较好、有形资产比例较低的公司更重视网络安全治理。本文结论为企业网络安全治理对金融风险的影响提供了经验证据，为企业网络安全治理相关政策制定提供了建议参考。

关键词：股价崩盘风险网络安全治理文本分析企业声誉

经济周期与污染排放强度——机制分析与政策应对

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金融研究 2024年第1期 96-112页

作者：李建军冯可欣邓贵川彭俞超中央财经大学金融学院/丝路金融研究中心北京102206 中山大学国际金融学院/高级金融研究院广东珠海519082

随着我国经济迈入新发展阶段,绿色发展理念深入人心,如何处理好环境保护与经济发展的关系、提升经济增长质量,是未来经济发展的核心问题。本文首先结合1998—2013年中国工业企业污染排放数据考察经济周期与污染排放强度之间的关系,发现... 详细信息

随着我国经济迈入新发展阶段,绿色发展理念深入人心,如何处理好环境保护与经济发展的关系、提升经济增长质量,是未来经济发展的核心问题。本文首先结合1998—2013年中国工业企业污染排放数据考察经济周期与污染排放强度之间的关系,发现污染排放强度呈现逆周期性。基于这一事实,我们构建了带有环境约束的两部门异质性企业模型,刻画污染排放强度的动态特征,并从企业结构效应和家庭一般均衡效应角度,分析污染排放强度逆周期性的理论机制。数值模拟发现,经济下行时,减排项目收益率相对非减排项目下降幅度更大,企业倾向于投资非减排项目,投资减排项目的企业数量减少,使得污染排放强度上升。与此同时,污染问题带来的负外部性增加,并通过劳动供给下降和劳动成本上升降低企业利润,阻碍企业主动减排和经济绿色可持续发展。经济上行期则相反。政策分析表明,当经济处于下行周期时,盯住污染排放强度的排放税政策、清洁设备补贴政策以及污染企业信贷限制政策,均能有效抑制污染排放强度上升,其中,排放税政策和补贴政策通过企业部门的结构效应缓解了环境影响。本文为完善环境政策的设计提供了理论证据。

关键词：经济周期污染排放强度企业减排环境政策

流动性价值支撑与企业融资需求——兼论流动性合理充裕的意义

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金融评论 2024年 34-49+155-156页

作者：倪骁然黄琨皓彭俞超厦门大学经济学院厦门大学王亚南经济研究院中央财经大学金融学院中央财经大学丝路金融研究中心

流动性合理充裕是经济增长的重要保障。本文从流动性价值支撑的角度出发，将企业融资目的区分为流动性资金需求和长期资金需求，分析流动性如何影响企业融资决策，进而如何影响企业投资决策和宏观经济增长。结果表明，由于虚拟经济的存... 详细信息

流动性合理充裕是经济增长的重要保障。本文从流动性价值支撑的角度出发，将企业融资目的区分为流动性资金需求和长期资金需求，分析流动性如何影响企业融资决策，进而如何影响企业投资决策和宏观经济增长。结果表明，由于虚拟经济的存在，如果仅释放名义流动性，很可能导致流动性价值支撑下降，此时真实购买力下降和流动性约束上升，企业会出于维持生存的目的增加流动性资金需求比例。进一步分析表明，流动性价值支撑下降促使企业增加融资总需求，企业即使获得了流动性，也会将获得的资金用于满足日常经营开支等流动性资金需求，甚至会减少长期投资。本文的政策含义在于，进一步认识流动性与经济运行的内在联系，更准确有效地保持流动性合理充裕，促进金融更好地服务实体经济、防范流动性异常引发金融风险。

关键词：流动性价值支撑企业投融资合理充裕实体经济

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贸易自由化、企业生产网络与绿色贸易

经济科学 2024年第2期 5-27页

作者：孙瑾汪俊波张礼卿中央财经大学国际经济与贸易学院中央财经大学金融学院

本文研究了在具有企业间生产网络的背景下,贸易自由化对绿色贸易的影响规模及机制。本文采用HITS算法创新地构建了中国企业的生产网络中心度指标数据,建立了包含中间品进口、最终品出口和污染排放的生产网络理论模型,并进行理论与实证... 详细信息

本文研究了在具有企业间生产网络的背景下,贸易自由化对绿色贸易的影响规模及机制。本文采用HITS算法创新地构建了中国企业的生产网络中心度指标数据,建立了包含中间品进口、最终品出口和污染排放的生产网络理论模型,并进行理论与实证分析。研究发现:贸易自由化有利于企业降低出口排放强度,实现绿色贸易的发展,并且该促进作用随着企业网络中心度的上升而不断增强,主要影响渠道来自规模效应、结构效应和技术效应。区分行业上游度来看,处于最上游位置行业的生产网络调节作用不明显,处于最下游位置行业的网络中心度对出口贸易自由化的调节作用较为显著,而居中行业的网络中心度对进口中间品贸易自由化的调节作用较为显著,区分地区来看,生产网络的调节作用对东部企业显著,而对中西部企业不显著.

关键词：企业生产网络贸易自由化绿色贸易出口排放强度

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中国数字金融研究进展

农村金融研究 2024年第1期 3-14页

作者：王博欧阳日辉康琦南开大学金融学院数字金融研究所中央财经大学中国互联网经济研究院南开大学金融学院

数字金融是数字经济时代金融与科技深度融合的革命性产物,众多学者对数字金融的发展所产生的经济效应进行研究,论文采用文献梳理法对近两年来有关数字金融的文献进行梳理总结,发现数字金融对经济活动的影响是多维度的,主要涉及企业部门... 详细信息

数字金融是数字经济时代金融与科技深度融合的革命性产物,众多学者对数字金融的发展所产生的经济效应进行研究,论文采用文献梳理法对近两年来有关数字金融的文献进行梳理总结,发现数字金融对经济活动的影响是多维度的,主要涉及企业部门、银行部门、家庭部门和宏观经济等方面的研究。在对企业部门的影响方面,数字金融的发展解决了企业融资约束问题,提高了企业的全要素生产率、财务绩效和创新水平,推动企业实现高质量发展。在对银行部门的影响方面,数字金融的发展提高了银行的经营效率、盈利能力和创新水平,促使银行更好地服务于实体经济。在对家庭部门的影响方面,数字金融提升了家庭金融资产组合的配置效率,提高了居民收入水平和消费水平,降低了农村家庭的贫困程度。在对农业部门的影响方面,数字金融推动了农村经济的高质量发展、提升了农村居民的收入水平和消费水平。在对宏观经济的影响方面,数字金融促进了产业结构升级、提高了货币政策的有效性,推动经济高质量发展。

关键词：数字金融企业部门银行部门家庭部门农业部门宏观经济

中国特色哲学社会科学“三大体系”建设系列专题·金融强国

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财贸经济 2024年

作者：张晓晶吴卫星李建军王擎中国社会科学院金融研究所中国社会科学院国家金融与发展实验室首都经济贸易大学金融学院中央财经大学西南财经大学金融学院、中国金融研究院

习近平总书记在省部级主要领导干部推动金融高质量发展专题研讨班开班式上指出，金融强国的关键核心金融要素是“拥有强大的货币、强大的中央银行、强大的金融机构、强大的国际金融中心、强大的金融监管、强大的金融人才队伍”~①。这...

习近平总书记在省部级主要领导干部推动金融高质量发展专题研讨班开班式上指出，金融强国的关键核心金融要素是“拥有强大的货币、强大的中央银行、强大的金融机构、强大的国际金融中心、强大的金融监管、强大的金融人才队伍”~①。这“六个强大”是关于现代金融发展的规律性认识，是加快建设金融强国的基本要义。在“六个强大”中，前两强即强大的货币和强大的中央银行，可以说是金融强国的最核心标识，是金融强国的纲；后四强是金融强国的重要支撑，是金融强国的目。这里，我想主要就强大的货币与强大的央行做一些分析。

关键词：