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非金融企业信用债违约回顾与展望

银行家 2024年第6期 106-109页

作者：温婉中国建设银行金融市场部

2014年我国信用债市场发生首起违约,打破信用债刚兑模式。2018年违约信用债余额进入千亿元级别,违约进入常态化模式。2022年起违约规模大幅减少,违约信用债余额回落至300亿元附近(见图1)。违约金额大幅下降后,目前我国信用债主体资质情... 详细信息

2014年我国信用债市场发生首起违约,打破信用债刚兑模式。2018年违约信用债余额进入千亿元级别,违约进入常态化模式。2022年起违约规模大幅减少,违约信用债余额回落至300亿元附近(见图1)。违约金额大幅下降后,目前我国信用债主体资质情况如何,后续是否还会再现违约潮?本文通过回顾我国非金融企业信用债违约历史,对比违约高峰结束后和目前存量非金融信用债分布规律,展望后续信用债违约前景。

关键词：非金融企业信用债主体资质常态化违约金分布规律回顾与展望

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我国债券市场供需结构变化分析

债券 2024年第6期 64-68页

作者：郑葵方温婉中国建设银行金融市场部

新冠疫情发生以来,我国债券市场的供给结构发生较大变化,供给结构变化影响需求结构,进而影响各类债券的收益率水平、各类金融机构的盈利能力和风险。合理的债券供需结构对提高债券市场质量至关重要。本文对近年来我国债市供需结构变化... 详细信息

新冠疫情发生以来,我国债券市场的供给结构发生较大变化,供给结构变化影响需求结构,进而影响各类债券的收益率水平、各类金融机构的盈利能力和风险。合理的债券供需结构对提高债券市场质量至关重要。本文对近年来我国债市供需结构变化的现象和原因进行分析,并对未来债券供需趋势进行展望。

关键词：债券市场供需结构债券收益率国债地方债

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境外机构的中债需求变化

银行家 2024年第3期 117-119页

作者：郑葵方中国建设银行金融市场部

2023年境外机构的中债需求变化截至2023年末,境外机构持有银行间市场债券3.67万亿元,较2022年末增加2817亿元;市场占比2.62%,较2022年末下滑0.04个百分点(见图1)。从月度来看,境外机构净减持中债主要在1月、2月、4月、7月和8月,其余7个... 详细信息

2023年境外机构的中债需求变化截至2023年末,境外机构持有银行间市场债券3.67万亿元,较2022年末增加2817亿元;市场占比2.62%,较2022年末下滑0.04个百分点(见图1)。从月度来看,境外机构净减持中债主要在1月、2月、4月、7月和8月,其余7个月均是净增持中债,尤其是11、12月净增持规模分别高达2513亿元和1805亿元。这与2022年境外机构有10个月均在减持中债形成了鲜明对比(见图2)。

关键词：境外机构市场占比银行间市场减持债券鲜明对比

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债券投资业务信用风险管理转型

中国金融 2024年第10期 89-90页

作者：钱玮交通银行金融市场部

对债券投资业务的全面理解、对信用风险的分析与评估以及对数据技术的应用三者有机融合,形成商业银行债券投资业务信用风险管理的数字化转型。重要意义中央金融工作会议提出的“四早”要求中央金融工作会议提出“四早”要求,“对风险要... 详细信息

对债券投资业务的全面理解、对信用风险的分析与评估以及对数据技术的应用三者有机融合,形成商业银行债券投资业务信用风险管理的数字化转型。重要意义中央金融工作会议提出的“四早”要求中央金融工作会议提出“四早”要求,“对风险要早识别、早预警、早暴露、早处置,健全具有硬约束的金融风险早期纠正机制”。

关键词：债券投资金融风险信用风险数字化转型数据技术硬约束有机融合分析与评估

周期进行式:境外机构对银行间市场人民币债券需求的日历效应

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金融市场研究 2024年第5期 38-50页

作者：刘方根郑葵方李思琪中国建设银行财务会计部中国建设银行金融市场部中国建设银行香港资金营运中心中国

银行间利率债券市场和境外机构对银行间市场人民币债券的需求存在明显的季节性规律。本文综合运用描述性统计、历史高低点统计和EGARCH-t模型等方法进行分析,发现银行间市场利率债的投资回报率表现出“6月和11月显著为负、12月显著为正... 详细信息

银行间利率债券市场和境外机构对银行间市场人民币债券的需求存在明显的季节性规律。本文综合运用描述性统计、历史高低点统计和EGARCH-t模型等方法进行分析,发现银行间市场利率债的投资回报率表现出“6月和11月显著为负、12月显著为正”的月度效应。境外机构对中债需求最强的12月和6月,主要增持国债和同业存单,当月中美利差拓宽、美元指数贬值、美股道指上涨均明显提升境外机构的风险偏好,促使其大幅增加投资。境外机构需求最弱在3月,主要卖出政策性金融债和国债,主要由于美股大跌和大幅波动,市场避险情绪升温。这为债券投资交易提供了有价值的启示。

关键词：债券市场境外机构季节性规律日历效应

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边界内外:银行主承销商尽职调查机制建设

金融市场研究 2024年第6期 1-8页

作者：马炼温婧付禹彬宋彦勇中国建设银行投资银行部中国建设银行投资银行部资本市场业务处中国建设银行投资银行部债券承销处

在强监管、严标准和投资者“索赔潮”叠加形势下,债券主承销商尽职调查被放到放大镜下检查考验,特别是近几年法院对债券虚假陈述的判例,提高了主承销商的履职尽责和责任承担要求。作为信用债承销主力的银行主承销商,自身也存在尽职调查... 详细信息

在强监管、严标准和投资者“索赔潮”叠加形势下,债券主承销商尽职调查被放到放大镜下检查考验,特别是近几年法院对债券虚假陈述的判例,提高了主承销商的履职尽责和责任承担要求。作为信用债承销主力的银行主承销商,自身也存在尽职调查机制不够完善,收益与付出不对等、手段与难度不适应、专业能力与岗位要求不匹配,以及特色发挥不足、精细化管理不足、系统智能化不足等问题。因此,银行主承销商应发挥特色优势,及时完善尽职调查机制体系,主动增强防范风险意识和风险应对能力,做实分层分类管理和差别化尽职调查安排,围绕涉及偿债能力的核心内容,对外持续推动职责边界的合理明确、对内整合综合金融业务视角,着眼长远提升队伍能力和打造智能机控,以高效可靠的尽职调查推动债券市场和承销业务高质量发展。

关键词：银行主承销商债券承销尽职调查高质量发展

多评级模式与债券融资成本——基于银行间市场债券的实证研究

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金融市场研究 2024年第3期 30-39页

作者：谢斌刘晋黎帆孙铭凯温州银行金融市场部

中央金融工作会议提出,金融是国民经济的血脉,是国家核心竞争力的重要组成部分,要加快建设金融强国,推动金融高质量发展。债券市场作为金融市场的重要组成部分,要促进债券市场高质量发展。评级工作对债券市场有着重大意义,多评级模式是... 详细信息

中央金融工作会议提出,金融是国民经济的血脉,是国家核心竞争力的重要组成部分,要加快建设金融强国,推动金融高质量发展。债券市场作为金融市场的重要组成部分,要促进债券市场高质量发展。评级工作对债券市场有着重大意义,多评级模式是探讨债券市场高质量发展的路径之一,为验证多评级模式的有效性和合理性,帮助厘清多评级模式和评级分歧对债券融资成本的作用机制,本文基于银行间市场债券数据进行研究证实:多评级模式能够显著降低债券融资成本。多评级模式之下,评级一致的发债企业比评级不一致的发债企业债券融资成本降低效应更强。考虑现实情况的复杂性和样本内部的差异性进行分组回归,结果显示高发债成本组采用多评级模式能够更有效地降低债券融资成本,但如果评级意见存在分歧,则会比低发债成本组要求更高的利率惩罚;次信用等级组采用多评级模式能够更有效地降低债券融资成本,但引入评级意见分歧后,模型效应不再显著。

关键词：多评级债券融资成本信用评级银行间市场

关于债券市场支持科技创新型企业高质量发展的思考

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债券 2024年第7期 21-27页

作者：陈路晗付建婷中国农业银行金融市场部

当前,我国科创主题债券的行业覆盖面已较为广泛,各类增信方式和创新资金用途帮助不同信用等级、不同属性的主体进入债券市场,获得较好的融资利率。不过,从实践来看,科创主题债券也面临品种繁多、科创标准认定不统一、科创属性的市场号... 详细信息

当前,我国科创主题债券的行业覆盖面已较为广泛,各类增信方式和创新资金用途帮助不同信用等级、不同属性的主体进入债券市场,获得较好的融资利率。不过,从实践来看,科创主题债券也面临品种繁多、科创标准认定不统一、科创属性的市场号召力仍有提升空间等挑战。对此,参考其他相对成熟主题债券品种经验并结合科创类企业特点,本文对债券市场支持科技创新型企业高质量发展提出了具体建议。

关键词：科技创新科创公司债科创票据

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国内外债券期限利差倒挂剖析