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分析师行为对盈余管理的影响研究 ——基于沪深300成分股调整数据的实证研究

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分析师行为对盈余管理的影响研究 ——基于沪深300成分股调整数据...

作者：于庆超商务部国际贸易经济合作研究院

学位级别：硕士

近年来,财务造假事件频出,2022年证监会公布了5起财务造假案件,但财务造假案件屡禁屡出,说明财务造假可以给利益相关者带来实际的利益,从而使其铤而走险。盈余管理这一概念虽然不是财务造假,但其也是对上市公司的业绩进行修改,被投资者... 详细信息

近年来,财务造假事件频出,2022年证监会公布了5起财务造假案件,但财务造假案件屡禁屡出,说明财务造假可以给利益相关者带来实际的利益,从而使其铤而走险。盈余管理这一概念虽然不是财务造假,但其也是对上市公司的业绩进行修改,被投资者视为一种轻微的财务造假。本文通过分析盈余管理可能会对减少我国的财务造假案带来一些思路。梳理过往文献,盈余管理方面的研究主要集中在企业进行盈余管理的动机和盈余管理的影响因素等方面,其中盈余管理的影响因素主要表现在内部治理因素(董事会规模、独董比例等)和外部因素(分析师行为、四大审计等);而分析师作为上市公司外部监督者和施压者影响着上市公司的盈余管理行为。学者们较少研究制度等对盈余管理的影响,本文丰富了这方面的研究,探讨在沪深300成分股调整这一资本市场制度下分析师行为对盈余管理的影响。目前学者对于成分股调整引起股指效应的解释包括需求理论、信息理论、市场参与者关注理论和选择标准假说。其中信息理论认为成分股调整向市场传递有关股票未来发展趋势和投资价值的信息,市场参与者关注理论认为分析师的外部监督和盈余预测会分别对企业形成监督或压力效应,在外部监督的作用下,企业不敢进行盈余管理,但在盈余预测和自身利益的压力下,其又不得不进行盈余管理。根据上述分析,本文利用我国2009年6月到2022年12月共28次的沪深300成分股调整数据,并结合我国特有的备选股制度,通过固定效应模型,来研究在沪深300成分股调整这一限制条件下,分析师行为对盈余管理的影响。实证表明,(1)分析师行为会显著影响盈余管理。具体而言,分析师行为会显著提高上市公司的应计盈余管理和分类转移盈余管理水平,但会显著抑制真实盈余管理水平。(2)在沪深300成分股调整的限制下,分析师行为对盈余管理的影响与在全样本的情况下相同,成分股调整(即与备选股相比,新入选股公司)会显著降低真实盈余管理水平,显著增加分类转移盈余管理水平,但对应计盈余管理的影响不显著。(3)将样本按照是否为国有企业进行分组回归,结果发现,分析师行为都会显著提高非国有企业的应计盈余管理行为和分类盈余管理行为,显著降低非国有企业的真实盈余管理行为,但是分析师行为对国有企业的应计盈余管理和真实盈余管理的影响都不显著,会显著增加国有企业的分类转移盈余管理行为。(4)将样本按照是否为四大审计进行分组回归。分析师行为对真实盈余管理的抑制作用和分析师行为对分类转移盈余管理的促进作用主要通过非四大审计的企业来体现的,成分股调整会显著降低非四大审计企业的真实盈余管理水平。(5)本文利用中介效应模型检验了分析师行为、成分股调整和盈余管理之间的影响机制,结果发现,分析师在真实盈余管理和成分股调整对分类转移盈余管理的影响上起到部分中介作用,在应计盈余管理上起到遮掩效应。最后,本文就研究发现的问题,提出了以下四条建议:首先进一步完善资本市场的制度。包括进一步完善信息披露体系、完善资本市场指数调整制度以及完善退市制度。其次,要提高分析师的职业素养并建立奖惩机制。分析师应总结过往经验,夯实专业知识和技能;要建立相应的奖惩机制,分析师承担者信息传递的任务,其所传达的信息必要真实可靠,因此对于传达虚假信息并造成严重损失的分析师要给予惩罚。再次,应加强个人投资者的教育培训和风险防范意识的树立,个人投资者应主动学习相应的财务知识和金融知识,平衡收益和风险之间的关系。最后,上市公司要加强内部公司治理,主动引入外部审计和监督机制,认真遵守法律法规,履行其信息披露的义务。

关键词：分析师行为成分股调整盈余管理

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注册制对股价同步性的影响研究

注册制对股价同步性的影响研究

作者：周敏商务部国际贸易经济合作研究院

学位级别：硕士

注册制作为一种普遍被发达资本市场所采纳的发行制度,其核心理念在于以市场化为导向,减少行政干预,让市场在资源配置中起决定性作用。2023年2月,中国证券会发布了一系列关于全面实行股票发行注册制的制度规则,标志着中国股票市场正式迈... 详细信息

注册制作为一种普遍被发达资本市场所采纳的发行制度,其核心理念在于以市场化为导向,减少行政干预,让市场在资源配置中起决定性作用。2023年2月,中国证券会发布了一系列关于全面实行股票发行注册制的制度规则,标志着中国股票市场正式迈入了全面注册制的新阶段。但由于我国注册制试点实行的时间短暂,对于注册制改革是否能够真正反映市场有效性,学界仍存在不少争议和分歧。在这一背景下,本文试图探究注册制实施能否改善我国资本市场股价同步性高企现象。本文以2012-2022年期间A股上市公司为研究对象,通过OLS基准回归模型研究注册制改革对股价同步性的影响,并通过构建中介效应模型进一步研究创新信息披露、分析师关注度在全面注册制对股价同步性影响中起到的作用。最后,从金融化水平、机构投资者比例、股权集中程度三个方面进行异质性分析。研究发现,第一,注册制降低了上市公司的股价同步性,注册制IPO企业相比核准制IPO企业具有更低的股价同步性。第二,从注册制对新股股价同步性的影响机制来看,注册制能够提高上市公司的创新信息披露程度(创新文本信息)以及分析师关注度,而创新信息披露程度和分析师关注度的提高都能使得股价同步性下降。第三,注册制对机构持股比例越低、金融化程度越高、股权集中程度越低的公司的股价同步性具有更明显的抑制作用。注册制改革显著降低了上市公司的股价同步性,但政府、监管部门、投资者以及企业等多元主体在资本市场中的角色和功能仍需进一步优化。本文提出了以下政策建议:持续完善信息披露制度;促进创新信息披露和分析师关注度;优化投资者结构;加强监管与风险防控等。本文为发行制度改革背景下我国股价同步性的研究提供了较新的视角和思路,并从制度政策的实证研究层面丰富了相关文献。

关键词：全面注册制市场化改革股价同步性

推进我国债务催收业规范化阳光化发展的对策建议

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征信 2024年第7期42卷 1-5页

作者：韩家平商务部国际贸易经济合作研究院北京100710

债务催收是信用服务行业的重要分支之一。21世纪以来,主要服务于消费信贷不良资产处置的债务催收业迎来了高速发展期。然而,受到传统观念和行业治理滞后的影响,债务催收业在迅猛发展的同时,也出现了催收行为异化、竞争失序、投诉高企等... 详细信息

债务催收是信用服务行业的重要分支之一。21世纪以来,主要服务于消费信贷不良资产处置的债务催收业迎来了高速发展期。然而,受到传统观念和行业治理滞后的影响,债务催收业在迅猛发展的同时,也出现了催收行为异化、竞争失序、投诉高企等诸多乱象。基于消费信贷领域巨额的不良资产处置需求,以及创新社会治理、推动债务催收业健康发展和保护金融消费者合法权益等方面的迫切需要,我国应借鉴境外成熟经验,从制定专门法律法规、明确监管部门、建立行业自律组织、开展行业培训、完善金融机构监管等方面入手,对债务催收行业进行系统性治理,从而推进我国债务催收业规范化、阳光化发展。

关键词：消费信贷不良资产处置信用服务债务催收征信信用修复

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全球价值链区域化发展的演变方向和趋势研究

宏观经济研究 2024年第9期 75-86+127页

作者：张建平董建业商务部国际贸易经济合作研究院对外经济贸易大学WTO研究院

区域化是当今全球价值链重构的一大趋势。本文基于UIBE Indicators数据库中的投入产出表，分别从中间品贸易分布、价值链长度和位置视角揭示了当前全球价值链区域化发展的演变方向和趋势。研究发现：(1)1996—2018年间全球中间品贸易分... 详细信息

区域化是当今全球价值链重构的一大趋势。本文基于UIBE Indicators数据库中的投入产出表，分别从中间品贸易分布、价值链长度和位置视角揭示了当前全球价值链区域化发展的演变方向和趋势。研究发现：(1)1996—2018年间全球中间品贸易分布矩阵逐渐稀疏，向东亚、欧洲、北美三大区域聚集，全球价值链中心东移。(2)以工业品出口为主的国家向价值链上游移动，中美两国产业竞争加剧。(3)全球价值链的区域化发展将朝着差异化、近邻化、数字化和绿色化演变。

关键词：全球价值链区域化产业分工

我国社会信用体系建设面临的主要挑战及对策建议

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征信 2024年第2期42卷 1-5页

作者：韩家平商务部国际贸易经济合作研究院北京100710

党的十八大以来,国家高度重视社会信用体系建设,在一些基础领域和关键环节取得了重要进展,总体社会信用状况得到明显改善。然而,社会信用体系建设是一项长期且极为复杂的系统工程,目前仍面临着理论研究和法治建设滞后,社会信用体系建设... 详细信息

党的十八大以来,国家高度重视社会信用体系建设,在一些基础领域和关键环节取得了重要进展,总体社会信用状况得到明显改善。然而,社会信用体系建设是一项长期且极为复杂的系统工程,目前仍面临着理论研究和法治建设滞后,社会信用体系建设的目标定位和功能边界不够清晰,商务征信体系不健全、企业账款拖欠严重,以及其他发展不平衡不充分等问题。建议在系统总结前期经验教训的基础上,加强理论研究,厘清认识和实践误区,进一步明确社会信用体系建设的目标定位和功能边界,加快推进信用立法,健全商务信用体系,破解企业账款拖欠难题,大力发展信用经济,并做好面向公众的宣传引导工作。

关键词：社会信用体系信用立法政务诚信商务信用体系信用经济账款拖欠

外资企业质量优势与东道国产品质量升级--基于中国对外开放经验的量化分析

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经济科学 2024年第1期 168-187页

作者：杜夏依王子商务部国际贸易经济合作研究院流通与消费研究所上海财经大学商学院

本文利用中国企业层面的微观数据发现,外资企业在控制了包括全要素生产率在内的一系列可观测变量后,出口产品质量仍高于内资企业。本文将这一典型事实嵌入包含跨国生产和产品质量内生决定的一般均衡模型,以量化外资企业对中国产品质量... 详细信息

本文利用中国企业层面的微观数据发现,外资企业在控制了包括全要素生产率在内的一系列可观测变量后,出口产品质量仍高于内资企业。本文将这一典型事实嵌入包含跨国生产和产品质量内生决定的一般均衡模型,以量化外资企业对中国产品质量升级和福利水平提升的贡献。结果显示,2001-2007年,引进外资企业使中国出口产品质量提升1.29%,福利水平增长22.40%;若剔除外资企业的质量优势,则同时期外资企业进入使中国出口产品质量下降0.11%,福利水平提升降为4.03%。因此,准确衡量外资企业的产品质量优势对于全面理解和评估中国对外开放的质量提升和福利效应至关重要。

关键词：外资企业质量优势福利效应

国家数字服务出口基地促进数字贸易高质量发展路径研究

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国际贸易 2024年第7期 46-55页

作者：徐娜尹文渊周晓剑商务部国际贸易经济合作研究院数据中心对外经济贸易大学国际商务战略研究院

国家数字服务出口基地是我国发展数字贸易的重要载体,对于加快对接高标准数字贸易规则、推动数字技术与服务贸易深度融合、加快培育数字服务新业态新模式、提升数字贸易全球价值链层级具有重要意义。基地可通过发挥政策效应、集聚效应... 详细信息

国家数字服务出口基地是我国发展数字贸易的重要载体,对于加快对接高标准数字贸易规则、推动数字技术与服务贸易深度融合、加快培育数字服务新业态新模式、提升数字贸易全球价值链层级具有重要意义。基地可通过发挥政策效应、集聚效应和选择效应促进数字贸易高质量发展。这些积极效应在基地建设中已初见成效,但基地建设仍面临数字贸易基础制度建设不足、部分基地创新活力有待进一步激发、探索对接高标准数字贸易规则不够深入、公共服务平台建设有待加强、统计体系有待完善等问题。建议基地在后续建设过程中加快数字贸易制度创新、提升技术创新和应用能力、进一步探索对接高标准数字贸易规则、提升公共服务平台功能、完善数字贸易统计体系。

关键词：国家数字服务出口基地数字贸易数字贸易规则高质量发展

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凝心聚力攻坚克难推动高质量共建“一带一路” 实现行业转型升级新发展

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国际工程与劳务 2024年第1期 12-15页

作者：房秋晨中国对外承包工程商会

2023年,世界之变、时代之变、历史之变以前所未有的方式展开,国际政治和经济形势更加错综复杂;高质量共建“一带一路”走过了蓬勃发展的十年,正在奔向下一个金色十年。2023年又恰逢中国对外承包工程商会(以下简称“承包商会”)成立35周... 详细信息

2023年,世界之变、时代之变、历史之变以前所未有的方式展开,国际政治和经济形势更加错综复杂;高质量共建“一带一路”走过了蓬勃发展的十年,正在奔向下一个金色十年。2023年又恰逢中国对外承包工程商会(以下简称“承包商会”)成立35周年。值此承前启后、继往开来的重要时刻,我们以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导,深入学习贯彻习近平总书记在第三届“一带一路”国际合作高峰论坛上的主旨演讲和系列重要讲话精神,回顾总结2023年行业发展情况,研判2024年行业发展形势和商会发展思路,明确新目标、把握新机遇,推动行业参与高质量共建“一带一路”取得新发展。

关键词：习近平新时代中国特色社会主义思想行业发展情况共建“一带一路” 主旨演讲行业发展形势行业转型升级行业参与一带一路

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双循环国际镜鉴与中国路径

清华大学学报（哲学社会科学版） 2024年第1期39卷 206-220,241,242页

作者：朱福林商务部国际贸易经济合作研究院外国投资研究所北京100029

构建国内国际双循环新发展格局是当前指导我国经济发展的重要国家战略。进入经济全球化时代,实施国内国际双循环是现代国家发展现代经济的基本方略和必经之路。2008年金融危机之后从全球来看双循环呈现出国内循环崛起、国际循环收缩的... 详细信息

构建国内国际双循环新发展格局是当前指导我国经济发展的重要国家战略。进入经济全球化时代,实施国内国际双循环是现代国家发展现代经济的基本方略和必经之路。2008年金融危机之后从全球来看双循环呈现出国内循环崛起、国际循环收缩的新周期特征。不同国家和地区在双循环策略选择上存在差异,分别阐述欧美发达经济体“高度外向型”、东亚新兴工业经济体“中度外向型”及拉美发展中经济体“低度外向型”双循环发展模式及特征。通过梳理我国国内国际循环发展历程,发现新中国成立以来我国一直坚持国内循环为主导的经济发展战略,发展国际循环的目的是提高国内循环水平,参与国际循环是决定我国双循环发展层次与质量的重要影响因素,需要理性认识与合理应对中国国际新方位提升,积极融入全球化、推动更高水平开放、提升国际大循环水平,加快国内改革为高质量双循环发展创造相应的制度环境,防止经济内卷脱钩、增强全球化机能,保持“出口导向”与“进口替代”均衡施策。

关键词：双循环国际范式东亚模式中国路径出口导向制度型开放