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从耐心资本角度看债券融资

清华金融评论 2025年第1期 71-74页

作者：崔雅强刘甜恬王成钰招商证券投资银行委员会深圳证券交易所债券业务中心

耐心资本是一种专注于长期投资的资本形式,不以追求短期收益为首要目标,而更重视长期回报的项目或投资活动.债券的创新品种即贴牌债券,通常指的是在债券发行时,根据债券支持的项目特性,给予债券特定的标签,以凸显债券资金的用途和目标.... 详细信息

耐心资本是一种专注于长期投资的资本形式,不以追求短期收益为首要目标,而更重视长期回报的项目或投资活动.债券的创新品种即贴牌债券,通常指的是在债券发行时,根据债券支持的项目特性,给予债券特定的标签,以凸显债券资金的用途和目标.本文主要观察目前债券市场创新品种的发展情况,结合耐心资本的要求,就目前债券市场创新品种不足提出一些发展思路和建设性意见.

关键词：债券发行短期收益债券融资建设性意见长期投资长期回报资本创新品种

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上市公司并购重组资产评估相关问题研究

证券市场导报 2017年第9期 12-18页

作者：潘妙丽张玮婷上海证券交易所资本市场研究所上海200120

近年来,A股市场并购重组过程中的"高估值、高承诺"问题日益突出,为上市公司并购后的持续发展及协同效应的发挥埋下了隐患。本文梳理了我国上市公司并购重组资产评估的现状并研究发现,现有资本评估过程中,在评估机构独立性、资产评估方... 详细信息

近年来,A股市场并购重组过程中的"高估值、高承诺"问题日益突出,为上市公司并购后的持续发展及协同效应的发挥埋下了隐患。本文梳理了我国上市公司并购重组资产评估的现状并研究发现,现有资本评估过程中,在评估机构独立性、资产评估方法、业绩承诺、会计处理方法与评估信息披露方面存在问题。在借鉴国外经验的基础上,本文提出相关政策建议,以完善现有并购重组的评估方法,平滑业绩影响,提高评估透明度,提升评估效率。

关键词：并购重组资产评估业绩承诺或有支付计划

金融危机以来美国证券自律监管的司法审查研究

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证券市场导报 2017年第12期 65-75页

作者：谢贵春上海证券交易所资本市场研究所上海200120

2007~2008年金融危机以来,美国证券自律监管组织遭遇的诉讼案件明显增多。证券自律监管纠纷主要集中在自律组织未能或不当履行监管职责、纪律处分措施及程序不当、创新业务和收费规则引起的争议、会员的信用管理以及对特定主体的信息公... 详细信息

2007~2008年金融危机以来,美国证券自律监管组织遭遇的诉讼案件明显增多。证券自律监管纠纷主要集中在自律组织未能或不当履行监管职责、纪律处分措施及程序不当、创新业务和收费规则引起的争议、会员的信用管理以及对特定主体的信息公开(披露)等五个方面。总体而言,美国法院在决定是否介入证券交易所的自律监管时,仍然以自律组织享有绝对豁免权以及当事人是否穷尽救济作为考量前提,而在具体的案件审判中则倾向于审慎界定绝对豁免权的适用范围,要求绝对豁免权以及穷尽救济原则的适用应与自律监管密切相关。这些争议及判例为思考我国证券自律监管的优化和完善提供了参考借鉴,特别是在具体的司法政策层面,应当看到美国证券自律监管司法介入政策分别有其法源逻辑、结构逻辑和配套逻辑,在参考借鉴时应当审慎、有序推进。

关键词：自律监管司法审查纪律处分穷尽救济

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金融基准与上海价格：从术语翻译到制度构建

上海金融 2020年第3期 36-45页

作者：宋澜上海证券交易所资本市场研究所

上海要增强国际金融中心的资源配置功能,须形成具有国际影响力的"上海价格"。所谓"上海价格",即在上海生成并发布的金融定价基准。放眼全球,在西方社会主导的金融基准操纵丑闻频发之际,正是"西价东移"好时节。自贸区扩容在即,上海应当... 详细信息

上海要增强国际金融中心的资源配置功能,须形成具有国际影响力的"上海价格"。所谓"上海价格",即在上海生成并发布的金融定价基准。放眼全球,在西方社会主导的金融基准操纵丑闻频发之际,正是"西价东移"好时节。自贸区扩容在即,上海应当乘势建立一个更为多元、更为稳健的金融基准体系。然而,中国尚无系统的、以金融基准为对象的学术研究,也尚未明确各类基准的监管框架,基准衍生品的运用逻辑更是混沌不清。本文将依据本轮金融危机过程中国际上最新的监管共识与司法判例,阐释何为"金融基准",基准有哪些分类,基准与指数有何共通之处,金融基准与证券指数为何要厘清等等。同时,本文还试图探讨"上海价格"在能级提升中亟待推进的制度建设,如以大数据全样本的思维改进"以收市价做盘"(MOC)的抽样式的基准计算方法、设计风险可控的监管红利、拓展"上海价格"的运用场景等等;并建议参照《欧盟基准条例》,对中国目前的金融基准及其衍生品分层分类,改进颇为粗放的中央监管模式、实行精细化管理。

关键词：基准指数商品性审批权大数据法治化

境外证券交易所国际化战略与路径研究——基于境外主要交易所的案例分析

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金融监管研究 2018年第10期 96-111页

作者：缪斯斯郑宇佳上海证券交易所资本市场研究所

随着中国经济和金融开放步伐不断加快,中国资本市场的对外开放迎来前所未有的大好时机,而证券交易所在中国资本市场对外开放中具有极其重要的作用。尽管近年来中国证券交易所在国际化业务方面取得许多突破,但仍存在发展方式单一、跨境... 详细信息

随着中国经济和金融开放步伐不断加快,中国资本市场的对外开放迎来前所未有的大好时机,而证券交易所在中国资本市场对外开放中具有极其重要的作用。尽管近年来中国证券交易所在国际化业务方面取得许多突破,但仍存在发展方式单一、跨境交易品种有限、竞争优势不突出等问题。鉴此,本文重点对美国、英国、德国、韩国等国家或地区证券交易所的国际化发展进行案例分析,剖析这些证券交易所国际化的战略布局和发展方式,总结其背后的共性经验。证券交易所在国际化发展中,通常采取股权合作、产品互挂、市场互联或技术输出等方式,实现交易所跨区与跨界合作,布局海外市场与业务。基于这一发展路径,结合中国证券交易所国际化所面临的困境,本文提出三点具体建议:增加交易所市场内部层次,吸引国际优秀企业上市;以产品为依托,形成种类多样的国际交易品种;结合市场环境变化,开展形式多样的国际合作。

关键词：证券交易所对外开放国际化发展战略

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区块链在我国资本市场领域核心场景应用研究

证券市场导报 2021年第3期 2-12页

作者：上海证券交易所课题组徐广斌上海证券交易所上海200120 上海证券交易所资本市场研究所金融实验室上海200120

在分析区块链金融行业应用价值及境外经验的基础上,本文立足我国资本市场发展实际,以问题和需求为导向,思考利用区块链规划构建我国资本市场的核心场景应用,包括面向泛金融资产交易的新型基础设施,及以之为基础的统一债券交易平台、交... 详细信息

在分析区块链金融行业应用价值及境外经验的基础上,本文立足我国资本市场发展实际,以问题和需求为导向,思考利用区块链规划构建我国资本市场的核心场景应用,包括面向泛金融资产交易的新型基础设施,及以之为基础的统一债券交易平台、交易所场外交易平台、“云链一体化”新型证券信息服务平台、证券监管数据共享平台等。本文建议:一是由金融监管部门统筹建设国家级区块链泛金融新型交易基础设施;二是鼓励可行性较高的区块链应用场景以概念验证项目先行先试;三是加强区块链金融科技投入和相关人才培养;四是重视区块链交流合作和区块链知识产权。

关键词：区块链分布式账册资本市场数字资产

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上市公司与“一带一路”建设

中国金融 2017年第9期 57-59页

作者：施东辉上海证券交易所资本市场研究所

“一带一路”倡议是中央统筹国内国际两个大局作出的全球战略布局，顺应了当下国际和地区发展的趋势，有利于各国在开放性经济体系与全球自由贸易体系中同舟共济、合作共进，具有深刻的战略意义。随着“一带一路”建设的持续推进，上市... 详细信息

“一带一路”倡议是中央统筹国内国际两个大局作出的全球战略布局，顺应了当下国际和地区发展的趋势，有利于各国在开放性经济体系与全球自由贸易体系中同舟共济、合作共进，具有深刻的战略意义。随着“一带一路”建设的持续推进，上市公司作为重要参与力量正迎来重大发展机遇，同时面临的风险和挑战也日益凸显。

关键词：上市公司自由贸易体系全球战略地区发展经济体系大发展国际

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完善资本市场融资制度

中国金融 2018年第8期 33-35页

作者：施东辉上海证券交易所资本市场研究所

随着我国经济结构转型升级有序推进、新旧动能转换不断加速，以新技术、新产业、新业态和新商业模式为代表的新经济快速成长，创新型企业大量涌现。与此同时，以百度、阿里巴巴、腾讯和京东为代表的境内优秀创新型企业纷纷以红筹模式远... 详细信息

随着我国经济结构转型升级有序推进、新旧动能转换不断加速，以新技术、新产业、新业态和新商业模式为代表的新经济快速成长，创新型企业大量涌现。与此同时，以百度、阿里巴巴、腾讯和京东为代表的境内优秀创新型企业纷纷以红筹模式远走海外寻求融资，这显示，我国资本市场在融资制度安排上，仍然与新经济的发展不相匹配。本刊特别组织专题，围绕资本市场如何支持新经济，如何以更具适应性、更加包容的制度拥抱新经济，就其中的重点问题进行解析。

关键词：融资制度资本市场创新型企业新经济转型升级经济结构快速成长商业模式

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股市异常交易监管之辩

中国金融 2017年第12期 63-65页

作者：施东辉上海证券交易所资本市场研究所

近一段时期以来，随着市场异常交易带来的违规交易形态和问题不断涌现，证券监管机构加强了对股市异常交易的监管力度，社会和市场对此议论纷纷，颇有分歧。梳理下来，主要的分歧点集中在以下四个问题：一是如何认识交易所在组织和监管... 详细信息

近一段时期以来，随着市场异常交易带来的违规交易形态和问题不断涌现，证券监管机构加强了对股市异常交易的监管力度，社会和市场对此议论纷纷，颇有分歧。梳理下来，主要的分歧点集中在以下四个问题：一是如何认识交易所在组织和监管市场中的作用，二是如何认识异常交易行为的本质和市场危害性，三是对异常交易行为是否要进行监管，四是在监管实践中如何合理界定异常交易行为。

关键词：交易监管股市证券监管机构监管市场交易行为违规交易监管力度市场危害