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中国铜期货市场波动率估计与风险度量——基于广义已实现测度的realized har garch模型

中国管理科学 2021年第11期29卷 1-12页

作者：蔡光辉项琳浙江工商大学统计与数学学院浙江杭州310018

为探究中国铜期货市场价格波动的变化规律并以此预测其风险值,以沪铜期货高频价格数据为样本,综合考虑其收益率波动的聚集性、偏峰厚尾性与长记忆性,将广义已实现测度引入偏t分布假设下的realized garch模型与拓展的realized har garch... 详细信息

为探究中国铜期货市场价格波动的变化规律并以此预测其风险值,以沪铜期货高频价格数据为样本,综合考虑其收益率波动的聚集性、偏峰厚尾性与长记忆性,将广义已实现测度引入偏t分布假设下的realized garch模型与拓展的realized har garch模型中,并通过样本内拟合与样本外滚动预测,结合似然函数、VaR后验测试与损失函数MCS检验法综合比较了采用不同已实现测度的realized garch以及realized har garch模型在沪铜期货收益波动率估计和VaR预测上的效果。实证结果显示:对于沪铜期货市场而言,无论是波动率估计还是风险预测,广义已实现测度的引入显著地提升了realized garch与realized har garch模型的拟合效果与预测能力,其中基于日内损失RMAD与RES测度下的realized har garch模型分别拥有最优的估计与预测表现。

关键词：铜期货市场 realized har garch 波动率已实现测度 VaR

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基于异方差和时变波动的realized har garch模型研究

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统计与决策 2021年第16期37卷 162-166页

作者：蔡光辉吴志敏浙江工商大学统计与数学学院杭州310018

文章选取上证综指5分钟收盘价序列高频数据,采用ACF拟合、多种损失函数、SPA检验和VaR回测检验对不同误差分布下的包含时变波动、异方差结构和加权已实现极差的realized har garch模型进行研究。实证结果表明,新模型相比于以往模型更能... 详细信息

文章选取上证综指5分钟收盘价序列高频数据,采用ACF拟合、多种损失函数、SPA检验和VaR回测检验对不同误差分布下的包含时变波动、异方差结构和加权已实现极差的realized har garch模型进行研究。实证结果表明,新模型相比于以往模型更能够捕捉上证综指的波动特征,具有更好的波动率拟合和预测效果,且VaR度量效果更优。研究丰富了时变长记忆高频波动率模型,从时变波动和噪声异方差结构视角为投资者和监管机构进行风险管控提供参考。

关键词：时变波动异方差加权已实现极差 realized har garch

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基于高频数据的分数整合realized har garch模型

基于高频数据的分数整合Realized HAR GARCH模型

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作者：顾洲一浙江财经大学

学位级别：硕士

自Hurst (1951)提出长记忆性这一特征以来,长记忆模型得到越来越多的学者的广泛关注。长记忆意味着长期相关性,即现在的状态会持续影响到未来,这对于金融风险管理来说是不容忽略的。一旦忽略了金融市场的长记忆性,将会对市场趋势的把握... 详细信息

自Hurst (1951)提出长记忆性这一特征以来,长记忆模型得到越来越多的学者的广泛关注。长记忆意味着长期相关性,即现在的状态会持续影响到未来,这对于金融风险管理来说是不容忽略的。一旦忽略了金融市场的长记忆性,将会对市场趋势的把握、风险的控制以及资产定价等各方面造成影响。随着高频数据可获性越来越容易,长记忆模型的研究也在不断地深入与发展。Hansen等(2012)提出realized garch模型,即通过引入测量方程将条件方差与已实现测度相连接,从而实现了收益率、波动率和已实现测度的联合建模。该模型不仅包含了传统garch类模型的许多特征,而且在模型建立与预测方面远远胜过其他的garch类模型,但是该模型没有充分地捕获波动率序列的长记忆性。故将其扩展成长记忆模型已经成为高频时间序列的一个重要研究方向。本文在realized garch模型的基础上,借鉴了FIgarch模型和realized har garch模型的构造,将条件方差和长记忆相结合,并用日、周、月的已实现波动率赋权成新的已实现波动率,提出了分数整合realized har garch模型。采用上证指数5分钟的高频数据,考察了分数整合realized har garch模型、FIR-garch模型、realized har garch模型和realized garch模型对市场波动性的拟合效果和预测能力。从实证结果来看,通过理论和样本自相关函数的比较,发现分数整合realized har garch模型能够更好地捕捉波动率中的长期相关性,同时该模型总体的预测能力和拟合效果要优于现有的模型。从蒙特卡洛模拟结果来看,基于残差分布是正态分布、t分布以及卡方分布的条件下,相比于realized garch模型、realized har garch模型以及FIR-garch模型,分数整合realized har garch模型在条件方差的预测能力上都是最优的。

关键词：高频数据长记忆 realized garch realized har garch FIR-garch 分数整合realized har garch

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沪深300ETF期权推出对其标的市场波动率的影响研究

沪深300ETF期权推出对其标的市场波动率的影响研究

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作者：周航上海社会科学院

学位级别：硕士

随着我国资本市场改革不断深入,金融市场有效性显著提升。股票期权作为成熟的金融衍生工具,既可以满足投资者多元化的风险偏好需求,又能显著降低标的证券的波动性、提升标的证券规模和流动性。期权的发行将为投资人回避和分散风险提供... 详细信息

随着我国资本市场改革不断深入,金融市场有效性显著提升。股票期权作为成熟的金融衍生工具,既可以满足投资者多元化的风险偏好需求,又能显著降低标的证券的波动性、提升标的证券规模和流动性。期权的发行将为投资人回避和分散风险提供了更高效的工具。在充分吸收上证50ETF期权的相关经验和教训的基础上,300ETF期权于2019年在上交所和深交所上市,自此我国股票期权正式进入多标的时代。沪深300ETF期权的推出,提供了打通沪深两市的一站式ETF期权投资载体,进一步补全了我国资本市场立体化、非线性衍生品的资产配置体系图谱。随着期权市场的不断发展,新股指股票期权品种的推出势在必行。在此之前,需要回顾沪深300ETF期权的推出,对其标的市场波动率有着怎样的影响?这种影响又是否满足最初开放的要求?影响是否具有可持续性?这些问题都有待学术界、投资者以及监管者的深入关注,以寻求完善金融衍生品市场的有效途径和措施。本文以华泰柏瑞沪深300ETF为研究对象,选取2018年12月21日至2021年12月27日的高频交易数据。首先使用realized har garch族模型对沪深300ETF日内高频数据进行实证研究,对比分析沪深300ETF期权推出前后其标的市场波动率变化情况。为了剔除外部市场因素的干扰,本文又使用双重差分模型对沪深300ETF波动率进行实证研究,并进行反事实检验,增强实证可信度。实证结果显示,沪深300ETF期权的推出,(1)增加了标的市场收益率的波动聚集性;(2)强化了其标的市场短期记忆性,同时削弱了中期记忆性;(3)增强了其标的市场的杠杆性;(4)平抑了其标的市场波动。

关键词：沪深300ETF 波动率 realized har garch 双重差分法

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基于广义已实现测度的沪深300股指期货波动率预测与风险度量

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长春工程学院学报（社会科学版） 2022年第2期23卷 31-36页

作者：苏小囡张蕾邢钰郝红霞南京审计大学统计与数据科学学院南京211815 南京审计大学金融工程重点实验室南京211815 南京审计大学金融学院南京211815

以沪深300股指期货高频数据为样本,将广义已实现测度引入偏t分布下的SMA-realized har garch模型中,该模型同时考虑了har结构和时变波动。通过滚动时间窗的方法对模型进行VaR预测,结合后验测试与MCS检验综合比较了不同已实现测度下模型... 详细信息

以沪深300股指期货高频数据为样本,将广义已实现测度引入偏t分布下的SMA-realized har garch模型中,该模型同时考虑了har结构和时变波动。通过滚动时间窗的方法对模型进行VaR预测,结合后验测试与MCS检验综合比较了不同已实现测度下模型在波动率估计与VaR预测上的效果。结果显示,引入了广义已实现测度的SMA-realized har garch模型具有更好的波动率估计与风险预测效果。

关键词： realized har garch 波动率广义已实现测度时变波动 MCS检验

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基于杠杆效应的高频波动率拓展模型构建及实证研究

基于杠杆效应的高频波动率拓展模型构建及实证研究

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作者：吴燕芳浙江工商大学

学位级别：硕士

股指期货,也被称为股票价格指数期货,是一种重要的金融衍生品。股指期货可以通过套期保值来规避风险,也可以影响股市的价格波动,使得股票市场更为活跃。我国三只股指期货的上市丰富了我国的金融期货种类,同时也满足了不同投资者的风险... 详细信息

股指期货,也被称为股票价格指数期货,是一种重要的金融衍生品。股指期货可以通过套期保值来规避风险,也可以影响股市的价格波动,使得股票市场更为活跃。我国三只股指期货的上市丰富了我国的金融期货种类,同时也满足了不同投资者的风险管理需求。因此,研究股指期货的市场波动和投资风险具有重要意义。随着计算机技术的快速发展,高频金融数据的获取和存储难度逐渐降低,越来越多的学者关注高频金融数据并展开深入研究,提出了一系列高频波动率模型,取得了较为显著的成果。本文基于realized garch和realized har garch模型以及Lhar结构,建立拓展模型realized L-garch和realized Lhar garch。与经典波动率模型不同的是,拓展模型将不同频率的滞后负收益作为杠杆项引入波动方程中,进一步考虑了杠杆效应,旨在更为准确地预测波动率和提高风险度量能力。在模拟方面,基于残差服从标准正态分布的假设,通过数值随机模拟法分别生成样本长度为250、500、750、1000的1000次蒙特卡洛模拟具有杠杆效应的收益率和已实现波动率样本。数值模拟结果显示,拓展模型在不同模拟样本长度下的参数估计结果更加贴近参数的真实设定值,说明拓展模型能够捕捉数据中的杠杆效应。在实证方面,本文选取标准正态分布和ged分布分别作为残差项的分布,以中证500股指期货指数作为研究对象,应用realized L-garch和realized Lhar garch模型进行实证分析。基于不同残差分布假设的样本内拟合结果显示,中证500股指期货价格波动日、月杠杆效应影响显著,基于杠杆效应的拓展模型的极大似然估计值显著高于原模型。在样本外波动预测评估方面,基于12种损失函数值的DM检验结果显示,拓展模型相对于对照模型具有更小损失函数值,且在10%的显著性水平下预测能力显著优于原模型;基于12种损失函数的MCS检验结果表明,拓展模型被认为是最佳波动率模型的次数更多;基于Va R的回测检验结果显示,拓展模型风险测度预测效果显著更优,其中模型在残差服从ged分布假设下具有比残差服从标准正态分布假设更好的风险测度预测效果。最后根据不同长度的滚动预测窗口对模型进行稳健性检验,结果显示拓展模型在样本内拟合、样本外波动预测以及Va R风险度量上均具有更好的表现。

关键词：杠杆效应 realized garch realized har garch Lhar MCS检验

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