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外国经济与管理 2019年第2期41卷 112-124页

作者：高敬忠彭正银王英允天津财经大学商学院天津300222 中央财经大学会计学院北京100081

本文实证检验了ipo制度改革、ipo盈余透明度与投资者异质信念的作用关系。检验结果发现:第一,以应计盈余管理、真实活动盈余管理及总盈余管理表示的ipo盈余透明度降低均会导致更高的投资者异质信念;延长窗口期后这一作用会因盈余管理方... 详细信息

本文实证检验了ipo制度改革、ipo盈余透明度与投资者异质信念的作用关系。检验结果发现:第一,以应计盈余管理、真实活动盈余管理及总盈余管理表示的ipo盈余透明度降低均会导致更高的投资者异质信念;延长窗口期后这一作用会因盈余管理方式不同而呈现不同作用强度;第二,各个阶段ipo制度改革均显著影响了应计盈余管理表示的ipo盈余透明度对投资者异质信念的作用,而以真实活动盈余管理及总盈余管理表示的ipo盈余透明度对投资者异质信念的作用,除了在额度管理到指标管理阶段改革受到显著弱化外,其他阶段的ipo制度改革均没有对其产生显著影响。本文从信息披露的角度分析了投资者异质信念的形成过程,并进一步检验了ipo制度改革对这一过程的影响,为我国资本市场ipo制度改革及稳定市场波动提供了参考依据。

关键词： ipo公司 ipo制度改革盈余透明度投资者异质信念信息弹性

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ipo制度改革、盈余管理与ipo定价效率

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贵州财经大学学报 2020年第1期 21-36页

作者：高敬忠杨朝天津财经大学会计学院

以1993~2015年我国A股ipo公司为样本,检验了我国资本市场ipo制度的渐进式改革对ipo定价效率的作用,并进一步研究了盈余管理在两者作用过程中的中介作用。研究结果发现,除额度管理到指标管理阶段改革没有对ipo定价效率产生显著影响外,其... 详细信息

以1993~2015年我国A股ipo公司为样本,检验了我国资本市场ipo制度的渐进式改革对ipo定价效率的作用,并进一步研究了盈余管理在两者作用过程中的中介作用。研究结果发现,除额度管理到指标管理阶段改革没有对ipo定价效率产生显著影响外,其他各阶段改革均有效提高了短窗口期的ipo定价效率,并且ipo公司的盈余管理在这一过程中起到了显著的中介作用。此外,进一步研究还发现ipo制度改革降低了中长期窗口的ipo定价效率,并且ipo制度改革在不同市场化程度的地区和牛熊市期间对ipo定价效率的作用并不相同。研究结论为ipo注册制改革过程中加强对ipo公司盈余管理的监管提供了参考依据。

关键词： ipo公司 ipo制度改革盈余管理 ipo定价效率中介作用

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创业板ipo制度改革与定价效率研究

创业板IPO制度改革与定价效率研究

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作者：陈昊天西南财经大学

学位级别：硕士

自2005年1月1日开始,新股询价制度正式登上中国资本市场的舞台,询价制度的实施有望建立起真正市场化的新股价格发现制度。目前,询价制已经成为我国最主要的ipo定价发行制度,但该制度的推出并没有完全解决ipo定价效率问题,新股发行定价... 详细信息

自2005年1月1日开始,新股询价制度正式登上中国资本市场的舞台,询价制度的实施有望建立起真正市场化的新股价格发现制度。目前,询价制已经成为我国最主要的ipo定价发行制度,但该制度的推出并没有完全解决ipo定价效率问题,新股发行定价效率低的现象是普遍且长期存在的。询价制度自设立至今已经历多次改革,目前改革进入了注册制新阶段。本文在新股普遍采取询价制度的情形下,对创业板注册制阶段的两次ipo制度改革的效果进行分析研究。在注册制全面推进过程中具有承前启后意义的创业板,能为本文研究提供新颖且合适的样本。首先本文对创业板注册制阶段的两次关键ipo制度改革进行梳理:第一次改革,2020年8月24日,创业板“注册制落地”对询价制度、交易制度、信息披露等一系列ipo制度进行了改革,创业板询价制度也由此完成了从核准制到注册制的关键一跃。但注册制作为资本市场基础制度,其改革难以一蹴而就,因询价制度改革不完备导致出现了抱团压价、炒新风气盛行等问题,询价制度市场化定价机制失灵。由此有了第二次改革,2021年10月20日,证券监管机构发布的“询价新规”正式落地创业板,对注册制询价制度进行了政策优化,并初步取得改革成效。本文在全面注册制的大背景下,对创业板注册制阶段的“注册制落地”和“询价新规”等两次ipo制度改革对询价制度ipo定价效率的影响进行研究和评价,揭示改革效果和改革症结,为注册制后续改革提供政策建议。在中国A股全面注册制的时代背景下,本文系统性、横向纵向地研究了创业板注册制阶段两次ipo制度改革对询价制度ipo定价效率的影响,并进行了一系列稳健性检验。结果显示:一,相较于注册制落地前,落地后创业板询价制度下定价效率更低。二,相较于同期核准制主板,注册制落地后创业板询价制度下定价效率更低。三,相较于询价新规前,新规后创业板询价制度下定价效率更高。四,相较于同期核准制主板,询价新规后创业板询价制度下定价效率更高。五,询价制度对创业板新上市小盘股的炒作抑制作用更明显。总体看来,创业板注册制阶段的ipo制度改革取得初步成效。本文的创新之处在于,一,拓宽了以往研究范围、数据时效性更强,以往研究往往以首个实行注册制的科创板作为样本,而对于全面注册制中承前启后且ipo热度最高的创业板研究有所不足,对其注册制阶段的制度改革进行研究能够拓宽研究范围和把握改革现状。二,选题时效性更强,弥补了研究领域空白,以往研究ipo制度改革往往立足于注册制落地,而并未对后续注册制询价新规予以足够关注,询价新规因其落地时间晚而样本刚达到一定积累,导致其目前得到的学术关注与其深刻广泛的业界影响不匹配,本文对询价新规政策效果进行充分严谨的实证研究,对创业板注册制阶段改革效果进行全过程检验,提高了学术研究对业界动态跟进的及时性。

关键词：全面注册制 ipo制度改革询价制度创业板定价效率

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A股ipo信息披露制度问题及对策研究——以中国中冶A+H两地上市为例

A股IPO信息披露制度问题及对策研究——以中国中冶A+H两地上市为例

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作者：李春艳天津财经大学

学位级别：硕士

我国新股发行注册制改革尚处于逐步推进中,信息披露制度作为注册制的核心,成为目前研究的热点话题。由于我国现行ipo信息披露制度体系存在的诸多弊病,为了更加清晰地发现这些问题并给出建议,因此引入了香港地区的ipo信息披露制度进行比... 详细信息

我国新股发行注册制改革尚处于逐步推进中,信息披露制度作为注册制的核心,成为目前研究的热点话题。由于我国现行ipo信息披露制度体系存在的诸多弊病,为了更加清晰地发现这些问题并给出建议,因此引入了香港地区的ipo信息披露制度进行比较分析,以期能够借鉴其具体举措来改善我国内地ipo信息披露状况。文章以两地ipo信息披露制度差异为基础,以中国中冶这一A+H股两地上市的公司为例展开问题研究。通过案例研究法和比较分析法,将内地与香港两地在ipo信息披露的具体制度进行对比,发现两地在制度法规体系、监管体系、处罚规定以及披露规范上都存在差异。通过梳理中国中冶两地招股说明书中的财务信息披露内容,总结出了两地在风险信息、募集资金用途、非经常性损益与关联交易和盈利预测等多个方面存在的差异,并引入上市首日收益、ipo定价偏离度和经营财务指标来说明其信息披露的有效程度,以此针对中国中冶A股ipo信息披露存在的问题展开原因分析。最后,根据内地ipo信息披露制度和具体披露内容方面存在的问题给出了相关的政策建议,即从实施更为严格监管制度、完善ipo信息披露内容以及加强对投资者权益保障和教育三个方面完善我国A股ipo信息披露制度。

关键词： ipo制度改革信息披露制度财务信息披露

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ipo注册制改革过渡期的制度实施思路研究

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现代经济信息 2018年第12期 85-85页

作者：袁栋绪安徽大学

自2013年以来,ipo注册制推行的声音数次充斥市场,多年来仍未能落地。2018年成为了投资银行业的寒冬之年,ipo过会率屡创新低。本文探究了ipo制度要进行改革的原因及其改革的方向,提出了坚持推进以注册制为核心的监管发行模式改革、完善... 详细信息

自2013年以来,ipo注册制推行的声音数次充斥市场,多年来仍未能落地。2018年成为了投资银行业的寒冬之年,ipo过会率屡创新低。本文探究了ipo制度要进行改革的原因及其改革的方向,提出了坚持推进以注册制为核心的监管发行模式改革、完善相关的配套市场制度、在过渡时期推行"双轨制"发行制度的改革思路。

关键词： ipo制度改革注册制过渡期双轨制

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