检索结果-南通市图书馆

基于eBay二手车数据的产品质量信息对上市公司股价影响的实证研究

在线全文

同方学位论文库

学校读者我要写书评

暂无评论

基于eBay二手车数据的产品质量信息对上市公司股价影响的实证研究

作者：张天悦哈尔滨工业大学

学位级别：硕士

产品质量是企业乃至国家竞争力的重要体现,也是赢得世界市场的重要资源。在同质化产品数量日益增多的当下,产品质量越来越成为上市公司软实力的重要组成部分。同时,产品质量被视为企业竞争优势和财务成功的关键因素之一。各大跨国公司... 详细信息

产品质量是企业乃至国家竞争力的重要体现,也是赢得世界市场的重要资源。在同质化产品数量日益增多的当下,产品质量越来越成为上市公司软实力的重要组成部分。同时,产品质量被视为企业竞争优势和财务成功的关键因素之一。各大跨国公司都在寻求各种方法,通过质量改进计划的战略规划来有效和高效地满足客户对卓越质量的需求。在所有的商品类型中,耐用消费品因其单价高、使用时限长的特点,其质量尤其受到消费者的关注。对耐用品消费者而言,产品质量成为其购买行为的重要决定因素,显著影响其支付意愿。因此,产品质量,尤其是耐用消费品的质量已成为买卖双方共同关注的焦点。本文站在投资者和股东的角度,研究耐用品生产制造公司的产品质量对股价的影响。本文以2015至2017年间全球最大的二手商品线上交易平台e Bay上成交的二手车为样本,基于Hedonic模型,从实证角度实现了从二手商品交易情况中提取产品减值率,作为衡量不同品牌产品质量的变量。在将品牌口径产品减值率转化为上市公司口径产品减值率后,以上市公司产品减值率为核心变量,研究公司产品质量对其股价的影响。结果表明,从二手产品交易市场中分离出的产品质量信息可以反映在公司股价中,耐用消费品生产制造公司的股价随着产品质量提升而上升。同时本文发现,这种影响在滞后一阶的情况下仍然存在,即基于上期的二手商品交易情况提取的公司产品质量信息能够反映在当期的上市公司股票价格当中,然而这种影响在滞后一期后有所降低。在对全样本按照公司所属经济体和公司挂牌交易所分类,进行稳健性检验后,发现上述结果依然存在。本文还发现了在不同交易所挂牌的公司间产品质量对股价影响的异质性。

关键词：产品质量二手车股票价格 Hedonic模型 fama-french三因子

会计-税收差异与价值投资——基于机器学习的应用与研究

在线全文

同方学位论文库

学校读者我要写书评

暂无评论

会计-税收差异与价值投资——基于机器学习的应用与研究

作者：魏镜霖中央财经大学

学位级别：硕士

在我国会税分离的模式下,会税差异是客观存在的,这也为企业的管理者提供了盈余管理与税收规避的空间。基于信息不对称理论与机会主义行为倾向理论,管理层很有可能采用不易被识别的手段进行盈余操纵与税收规避,以期获得自身更大的利润,... 详细信息

在我国会税分离的模式下,会税差异是客观存在的,这也为企业的管理者提供了盈余管理与税收规避的空间。基于信息不对称理论与机会主义行为倾向理论,管理层很有可能采用不易被识别的手段进行盈余操纵与税收规避,以期获得自身更大的利润,这也导致公司对外披露的报表存在失真问题。会计-税收差异一定程度上反映了公司真实的盈余状况与避税状况,制度间的差异、盈余操纵、税收规避的行为都会产生并扩大会税差异,因此,研究会税差异的评估方式来反映其包含的信息含量,以及会税差异与价值投资,是非常具有理论与实践意义的。会计-税收差异根据其产生的原因及性质的不同,分为暂时性会计-税收差异和永久性会计-税收差异。本文基于理论分析,使用了2016年-2020年A股上市公司数据,对会计-税收差异、暂时性会计-税收差异、永久性会计-税收差异进行评估模型搭建,通过选择制度因子、盈余因子与避税因子,衡量会税差异,探讨各方面因素对会税差异造成的影响,并从模型搭建的角度探讨了会税差异因子包含的信息量。随后,基于机器学习,本文使用了会税差异因子进行价值投资策略研究,基于fama-french三因子,分别加入会计-税收差异因子、暂时性会计-税收差异因子、永久性会计-税收差异因子构建四因子模型,使用动态滚动训练法,以24个月为训练集,3个月为测试集进行滚动训练,基于准确性、稳定性、收益性完成相关模型的选择与评价,最后采用分组检验回测的方式,探讨了会税差异因子对于投资决策的有效性这一问题,丰富了会税差异与价值投资相关研究。根据本文搭建的会税差异评估模型与会税差异四因子模型,得出以下结论:会税差异包含了丰富的信息,通过制度因子、盈余因子以及避税因子搭建的评估模型,能够较好的反映会税差异,这也说明了会税差异反映出了企业的经营状况、盈余状况及避税状况等相关信息。在准确性、稳定性与收益性更强的XGBoost算法下,基于fama-french三因子,本文构建了会计-税收差异四因子模型、暂时性会计-税收差异四因子模型与永久性会计-税收差异四因子模型,经回测及分组检验发现,会计-税收差异、暂时性会计-税收差异与永久性会计-税收差异能够为价值投资决策提供有效信息,其中,暂时性会计-税收差异能够为投资者提供有效的风险控制信息。

关键词：会计-税收差异价值投资 fama-french三因子 XGBoost算法

在线全文

同方学位论文库

学校读者我要写书评

暂无评论

公司ESG表现对其股票收益的影响研究

中国物价 2023年第2期 84-86页

作者：张梓刘稳稳贵州大学经济学院

ESG作为一种新的投资理念和评价标准,关注于财务报表之外的环境、社会和治理三方面内容,受到广大投资者的青睐。本文以fama-french三因子模型为基础,构建一个包含ESG因子的四因子模型,对公司ESG表现与股票收益的关系进行分析与检验。首... 详细信息

ESG作为一种新的投资理念和评价标准,关注于财务报表之外的环境、社会和治理三方面内容,受到广大投资者的青睐。本文以fama-french三因子模型为基础,构建一个包含ESG因子的四因子模型,对公司ESG表现与股票收益的关系进行分析与检验。首先运用数理统计方法初步分析ESG评级与股票收益之间的关系,随后采用固定效应面板模型实证检验ESG因子与股票收益率之间的关系。研究结果表明,高ESG评级的股票平均收益率高于低EDG评级的股票平均收益率,即公司ESG表现给股票带来了额外收益。

关键词： ESG评级 fama-french三因子股票收益

基于基本面指数与市值型指数投资策略收益研究 ——基于中国A股市场

维普期刊数据库

同方期刊数据库评论

在线全文

学校读者我要写书评

暂无评论

基于基本面指数与市值型指数投资策略收益研究 ...

作者：赵晓龙天津工业大学

学位级别：硕士

目前,全世界最为流行的股票指数编制方法即是以流通市值为权重进行编制的如:沪深300指数、上证50指数等,这一系列以流通市值为基础进行权重分配的指数已经成为全世界各金融市场构建指数的核心方法。而2000年以来美国兴起了以基本面指标... 详细信息

目前,全世界最为流行的股票指数编制方法即是以流通市值为权重进行编制的如:沪深300指数、上证50指数等,这一系列以流通市值为基础进行权重分配的指数已经成为全世界各金融市场构建指数的核心方法。而2000年以来美国兴起了以基本面指标构建指数的新型投资理论。市值型指数的理论基础是有效市场理论,而基本面指数的理论基础是价值回归和市场的非完全有效。由于中国A股的市场有效性尚未得到证实,股票价格的高估将导致股票配置过高的权重,股票价格的低估将导致股票配置过低的权重。而基本面指数编制不是寻求股票的内在价值,而是对成分股的权重进行估计。这样就可以避免价格的错配所引起的权重的错配。在研究中表明,基本面指数近期表现优异的原因并非在于其在嘈杂市场中系统性套利错误定价的能力,而是增加了投资组合对价值型股票和中小市值股票的敞口。由于传统市值型指数构建过程中将权重与股票价格相关联,在非完全有效市场中股票的错误定价又导致了指数构建过程中权重的错误分配,权重的错误配置将导致市值型指数的绩效拖累,而由公司基本面价值为权重所构建的基本面指数切断了股票价格与权重之间的内在联系避免了绩效拖累,为开发新的基金产品提供了全新的方向,也为投资者提供了更多优质的金融产品。本篇论文回顾了国内外关于基本面指数研究的相关文献,解释了基本面加权指数的研究背景和构建基本面指数的理论基础,构建了基于中国A股票市场的基本面指数,并和传统的市值型指数进行比较。利用中国A股市场2007年到2019的公司财务数据分别构建等权重指数、单因子基本面指数、多因子基本面指数分别与HS300指数进行收益、波动率等的对比。最终得出相较于传统市值型指数,基本面指数存在超额收益。进一步研究了基本面指数在不同的利息周期和市场周期所具有的优势。最后通过fama-french三因子模型探求基本面指数超额收益的来源,并对基本面指数的运用和今后的研究提出建议。

关键词： fama-french三因子市值加权投资组合基本面加权投资组合噪声市场假说均值回归

时变参数多因子模型的研究——基于非参数方法

在线全文

同方学位论文库

学校读者我要写书评

暂无评论

时变参数多因子模型的研究——基于非参数方法

作者：陈翔华中科技大学

学位级别：硕士

本文建立了一个考虑参数时变性的fama-french三因子模型,介绍了一种非参数估计的方法能逐期估计出因子模型中的因子载荷,并且提出一种可以检验因子载荷是否随时间变化的假设检验方法。研究表明,在fama-french三因子模型中,可以利用该方... 详细信息

本文建立了一个考虑参数时变性的fama-french三因子模型,介绍了一种非参数估计的方法能逐期估计出因子模型中的因子载荷,并且提出一种可以检验因子载荷是否随时间变化的假设检验方法。研究表明,在fama-french三因子模型中,可以利用该方法估计并检验因子载荷的时变性,并且利用估计均值构建多个多因子模型的联合显著性检验。我国上证50指数及创300指数各成分股的参数在单独检验中显著,表示个股参数随时间变化,所有股票组成的资产组合在联合检验中参数也显著,表示联合检验参数也随时间变化。说明考虑我国股市相关因子模型的时变性是有必要的,对对因子模型研究做出贡献。在此基础上,本文进一步分别根据非参数估计多因子模型,针对非时变参数因子模型和时变参数因子模型选股,构建不同的资产组合,并采用TM-FF3模型和HM-FF3模型评估不同选股方案的资产组合选股能力。研究发现,时变参数因子模型选股的收益及选股能力远远超过非时变参数因子模型。因此,基于本文的结论,基金公司量化选股时若采用多因子选股模型构建资产组合,则应该考虑参数时变性带来的影响。本文通过实例分析研究发现,考虑参数时变性后的选股模型不仅能够获得更高的超额收益率,还不用考虑训练期的长短,可以对量化选股提出相关改进建议,优化选股模型获得更优异的资产组合。

关键词： fama-french三因子非参数估计时变参数 α策略量化选股

基于事件研究法的中兴与华为事件对通信行业影响研究

在线全文

同方学位论文库

学校读者我要写书评

暂无评论

基于事件研究法的中兴与华为事件对通信行业影响研究

作者：杨兴泉哈尔滨工业大学

学位级别：硕士

自唐纳德·特朗普当选美国总统以来,贸易保护主义滋生使得中美双边贸易摩擦不断升级。在此背景下,全球通信行业龙头企业中兴通讯与华为受到美国的贸易制裁黑天鹅事件,引发市场热议。本文运用事件研究法对中兴事件与华为事件对通信行业... 详细信息

自唐纳德·特朗普当选美国总统以来,贸易保护主义滋生使得中美双边贸易摩擦不断升级。在此背景下,全球通信行业龙头企业中兴通讯与华为受到美国的贸易制裁黑天鹅事件,引发市场热议。本文运用事件研究法对中兴事件与华为事件对通信行业市场造成的外生冲击影响做定量实证分析。通过对比市场模型与fama-french三因子模型在事件研究法中的结果,研究发现:中兴事件与华为事件的发生给通信设备行业带来了短暂的负面冲击;流通市值不同的股票在事件中的反应速度不一,高流通市值股反应快于低流通市值,但事件实际造成的累计收益影响却差别不大;中兴事件带来的负面投资者情绪在国产芯片股票却带来了显著为正的异常收益率,而华为事件给5G概念股票的影响是仅在事发当天为负,后续持续几天正向影响。由于华为事件发生在中兴事件之后,在华为事件的窗口期内发现仅在事发当天对通信行业和其供应商股票造成显著为负的异常收益,市场消化同类型事件信息的速度得到提高。

关键词：中美贸易摩擦中兴事件事件研究 fama-french三因子

基于股吧评论的投资者情绪对我国创业板公司股票收益率的影响

在线全文

同方学位论文库

学校读者我要写书评

暂无评论

基于股吧评论的投资者情绪对我国创业板公司股票收益率的影响

作者：郭全芳河北师范大学

学位级别：硕士

随着我国股票市场的不断发展和成熟,市场中出现了越来越多的个人投资者,以股吧论坛、微博等网络财经媒介也随着互联网的发展迅猛地充斥着整个股票市场。在互联网遍布各地、手机等移动终端随处可用的当下,每个投资者既是财经评论信息的... 详细信息

随着我国股票市场的不断发展和成熟,市场中出现了越来越多的个人投资者,以股吧论坛、微博等网络财经媒介也随着互联网的发展迅猛地充斥着整个股票市场。在互联网遍布各地、手机等移动终端随处可用的当下,每个投资者既是财经评论信息的接受者,也是评论信息的发布者。由于部分个人投资者并没有专业投资技术和评论信息识别能力,这些评论信息不论真假、无论是否被证实都会进行散布和传播,根据行为金融学中“噪声交易者”理论,这些相互传播和影响的评论信息容易导致我国股票市场形成一个“非理性的评论信息市场”。本文是基于东方财富股吧评论的投资者情绪对我国创业板公司股票市场影响的实证研究,对我国个人投资者、机构投资者、上市公司和相关监管部门具有一定的现实意义。本文基于行为金融学中的噪声交易者理论和过度自信理论以及传播学中沉默的螺旋理论,通过研究2014年1月到2018年12月东方财富股吧创业板成分股个股吧的评论信息,使用基于情感词典的投资者情绪分析方法,得到每条评论信息的情绪值,再通过关注度进行加权计算,最终得到投资者情绪指标。文中先通过fama-Mac Beth(1973)横截面一元回归模型分析了投资者情绪与创业板公司股票收益率的关系,分析发现基于东方财富股吧的投资者情绪对我国创业板公司股票收益率有比较显著的解释能力;进而以fama-french三因子模型为理论基础,构建添加了情绪因子的四因子模型,通过对四因子模型的回归分析发现,我国创业板股票市场确实存在着无法排除的主观因素,通过网络财经媒介扩散传播的投资者情绪确实影响着我国创业板公司股票的收益率,回归分析还发现我国创业板股票市场存在着显著的规模效应,而价值效应却不稳定地影响着我国创业板股票市场。本文所得结论不仅拓展了行为金融学的研究内容,还给网络大数据管理和网络信息发布传播等工作带来一定警示作用,更重要的是给我国股票市场中的个人投资者、机构投资者、上市公司和政府相关监管部门提供了建设性建议:个人投资者不仅要从官方渠道获得各种消息,更要提高网络评论信息的辨别能力,不要盲目相信和跟随网络媒介上的评论信息,避免不必要的风险和损失;机构投资者在具备专业知识的优势下,要加强对网络财经媒介评论信息的及时收集和分析,并把这一因素加入到股票收益率预测中,从而获得更高的投资收益;上市公司首先要对自身加强管理,禁止在网络财经媒介大量发布不准确的评论信息,其次要服从各项规章制度,及时披露准确无误的信息和业务;政府相关监管机构要加强对市场的监督和引导,减少不理性投资,使我国股票市场健康有序发展。

关键词：投资者情绪横截面回归 fama-french三因子情绪因子

在线全文

同方学位论文库

学校读者我要写书评

暂无评论

我国创业板市场的日历效应及影响因素研究

我国创业板市场的日历效应及影响因素研究

作者：魏晓然安徽财经大学

学位级别：硕士

创业板是孵化科技型、成长型企业的摇篮,以创业创新型企业为服务对象,着重鼓励具有自主创新能力的企业上市,是一个具有门槛低、风险大、监管严格等特点的股票市场。自2009年以来,由于政府政策的持续扶持,我国创业板发展迅速,成为促进我... 详细信息

创业板是孵化科技型、成长型企业的摇篮,以创业创新型企业为服务对象,着重鼓励具有自主创新能力的企业上市,是一个具有门槛低、风险大、监管严格等特点的股票市场。自2009年以来,由于政府政策的持续扶持,我国创业板发展迅速,成为促进我国经济发展与转型的重要动力,为我国建造创新型国家注入了新活力。10年的曲折准备,7年的逐步完善,我国创业板已受到社会各界越来越多的关注,很多国内外学者针对不同的问题对其展开研究,希望通过研究能够更多的了解和改善创业板市场,而对日历效应的研究便是其中之一。本文以现有研究为基础,选取2010年6月1日至2016年11月30日7年的我国创业板指数为数据样本,以交叠样本检验方法将样本分为3个区间,运用描述性统计、ARCH模型、GARCH模型、TGARCH模型、EGARCH模型、GARCH-M模型对我国创业板是否呈现日历效应这一市场异象进行实证检验。同时,根据上述检验结果,研究公司规模与日历效应的相关性和fama-french三因子模型对月历效应和周内效应是否具有解释作用。研究结果表明:我国创业板指数收益率具有二月效应和周三、周五效应,并且绝大数公司的月历效应和周内效应都较为显著,只有少数小公司的月历效应和周内效应不太显著,即公司规模与月历效应、周内效应具有相关性。此外,fama-french三因子中市场因子与规模因子对二月效应和周三、周五效应具有解释作用,账面市值比因子对其没有解释作用。同时,除少数几个公司的二月、周三、周五的超额收益不可被解释外,绝大数的公司的二月效应和周三、周五效应的超额收益都是可被解释,即fama-french风险因子在很大程度上能够解释二月效应与周三、周五效应。我国创业板存在日历效应说明了股票市场的非有效性,在信息披露方面、投资者行为、交易机制等仍亟待改善。因此,本文针对研究结果提出完善我国创业板市场的几点建议,一方面投资者可以根据研究出来的月历效应和周内效应制定更为高效的投资计划,以获得预期的投资收益。另一方面政府也应该加强市场监管,细化信息披露制度,同时加强投资者对市场的了解程度,让我国创业板市场实现更有效的运行。

关键词：创业板指数月历效应周内效应 ARCH族群 fama-french三因子

规模效应与反转效应 ——来自中国A股市场的证据

在线全文

同方学位论文库

学校读者我要写书评

暂无评论

规模效应与反转效应 ——来自中国A股市场的证据

作者：杨敏东北财经大学

学位级别：硕士

一直以来,有效市场理论(EMH)作为西方主流金融市场理论,在金融学及资产定价中都得到广泛应用,资本资产定价模型(CAPM)、套利定价理论(APT)以及期权定价模型(OPM)均为在有效市场假说基础之上建立的。根据这一理论,股票价格已经反映了所... 详细信息

一直以来,有效市场理论(EMH)作为西方主流金融市场理论,在金融学及资产定价中都得到广泛应用,资本资产定价模型(CAPM)、套利定价理论(APT)以及期权定价模型(OPM)均为在有效市场假说基础之上建立的。根据这一理论,股票价格已经反映了所有影响股价的因素,投资者不能通过一些技术分析手段从市场中长期获取异常收益;然而,随着金融学研究进展,这一理论也遇到了很多质疑和挑战。例如,动量效应、反转效应、规模效应、一月效应、指数效应、账面市值比效应等现象的出现,也即我们所说的证券市场中的异象,可以说是对有效市场理论的极大挑战。尽管我国A股市场已经经历了二十几年的发展并且取得了一定的成就,但与发达国家的成熟市场相比,仍然存在诸多问题,这也使得我国A股市场存在上述的多种异象,这些异象也是我国学者包括实务界在内近些年的研究热点,尤其是对动量效应、反转效应及规模效应在中国股市的存在性及表现特征的探索和研究,对此也得出了很多重要的结论,促进我国金融研究的进一步发展。然而,这些研究大部分是对动量效应或者反转效应、规模效应的单独研究,对于动量效应或者反转效应与规模效应之间的联系的研究却很少。因此,本文定位于研究中国A股市场反转效应与规模效应之间的关系,不仅对于证券市场异象研究是很好的补充,对研究我国股票市场的有效性有一定的帮助,而且对于投资者投资与决策有很大的帮助。为了研究这个问题,本文选取我国沪深两市1995年1月1日至2016年3月1日期间所有A股市场数据作为研究对象,以六种形成期交叉配合六种持有期,经过对数据的合理筛选,对该问题展开实证研究。本文采用同时考虑规模和收益的二维分类法构造5*5规模—收益组合,观察各交叉组合的持有期收益率的表现情况,并且以股票月超额收益率对规模因子以及收益因子进行FM截面回归分析,从而研究规模效应与反转效应之间的关系;之后根据之前的分组构造对冲组合(买入最小规模最小收益组合、卖空最大规模最大收益组合),对比单独按规模或收益分组构造的对冲组合,考察其持有期收益率是否能显著提高,并对fama-french三因子进行回归分析;最后通过变换形成期、持有期,采用同样的研究过程进行稳健性检验。研究发现:我国A股市场存在短期反转效应及规模效应,且当规模效应与反转效应都存在的情况下,两者对于股票收益的影响呈现相互独立的状态,即规模效应与反转效应互不覆盖;构造对冲组合后得到,同时考虑规模和收益时构造的对冲组合的收益率显著大于单独考虑规模时的对冲组合收益率和单独考虑收益时的对冲组合收益率,即选取更小规模,前期表现更差的股票组合,相比单纯考虑更小规模或者前期表现更差来选择股票能显著提高收益;通过变换形成期及持有期后的稳健性检验也证明了同样的结论。本文的创新点在于:第一,丰富了现有文献。本文通过实证研究检验了我国A股市场规模效应与反转效应之间的关系证明两者对于股票收益的影响呈现相互独立的状态,并未互相覆盖,而以往的文献大多集中于研究我国各市场中规模效应及反转效应的存在性以及相应的表现特征,对于两者之间的关系研究甚少。第二,本文通过二维分组构造规模收益组合,进而构造对冲组合,相比一维分组明显提高了对冲组合收益,为投资者投资与决策提供了很好的指导作用。

关键词：规模效应反转效应 FM截面回归对冲组合 fama-french三因子