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ceo性别、产权性质与公司过度投资行为

财经论丛 2018年第4期 66-74页

作者：许晓芳沃健方略华东交通大学经济管理学院江西南昌330013 浙江财经大学东方学院浙江海宁314408 华东交通大学国际学院江西南昌330013

ceo作为公司最高决策者,控制着资源配置权及处于核心地位的投资决策权,性别作为其最重要的个人特征之一,会对公司投资行为产生重要影响。本文基于中国A股上市公司样本数据,研究ceo性别对公司过度投资行为的影响,结果显示,女性ceo可以在... 详细信息

ceo作为公司最高决策者,控制着资源配置权及处于核心地位的投资决策权,性别作为其最重要的个人特征之一,会对公司投资行为产生重要影响。本文基于中国A股上市公司样本数据,研究ceo性别对公司过度投资行为的影响,结果显示,女性ceo可以在一定程度上降低国有上市公司的过度投资程度。同时,ceo性别未对公司的过度投资倾向产生重要影响。本文拓展了现有高管背景特征和公司投资行为方面的研究,对于认识公司不同性别高管的过度投资行为,以及不同产权制度对微观主体或个体经济行为的影响,均具有重要的理论与现实意义。

关键词： ceo性别产权性质过度投资行为

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ceo性别、产权性质与公司债务融资行为

苏州大学学报（哲学社会科学版） 2018年第4期39卷 98-111,192页

作者：许晓芳权小锋尹洪英华东交通大学经管学院江西南昌330013 苏州大学东吴商学院江苏苏州215021

公司最高决策者ceo的性别会对公司债务融资行为产生重要影响,研究发现,ceo性别对公司债务融资行为产生的显著影响不仅依赖于债务类型,还依赖于公司的产权性质。在国有控股公司中,ceo性别差异只体现在债务融资来源结构上,女性ceo能够获... 详细信息

公司最高决策者ceo的性别会对公司债务融资行为产生重要影响,研究发现,ceo性别对公司债务融资行为产生的显著影响不仅依赖于债务类型,还依赖于公司的产权性质。在国有控股公司中,ceo性别差异只体现在债务融资来源结构上,女性ceo能够获得更多的商业信用和更少的银行债务;而在非国有控股公司中,ceo性别差异在债务融资规模、期限结构和来源结构上均具有体现,表现为女性ceo能够获得更高的债务融资水平、更多的长期债务和更多的银行借款。本文拓展了现有高管背景特征和公司财务行为方面的研究,对于认识公司债务融资行为、不同性别高管的债务融资行为,以及不同产权性质对微观主体经济行为与不同性别高管的个体经济行为的影响,均具有重要的理论意义与现实意义。

关键词： ceo性别产权属性债务融资规模债务融资期限结构债务融资来源结构

ceo性别与公司价值和风险 ——基于A股上市公司的数据ceo

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CEO性别与公司价值和风险 ——基于A股上市公司的数据CEO

作者：颜雅琴东北师范大学

学位级别：硕士

在公司财务领域，最被人重视的当属公司价值和风险方面的研究，大家试图从公司的治理结构和公司重大事件两方面来解释公司价值和风险的变化。可是在以往的研究中ceo性别因素很少被引入，随着女性ceo绝对数量和影响力的不断增加，为了使... 详细信息

在公司财务领域，最被人重视的当属公司价值和风险方面的研究，大家试图从公司的治理结构和公司重大事件两方面来解释公司价值和风险的变化。可是在以往的研究中ceo性别因素很少被引入，随着女性ceo绝对数量和影响力的不断增加，为了使研究更加全面，我们开始把视角转向财务领域ceo性别的研究。ceo性别对公司价值和风险的影响至今尚无定论，我们的研究着重使用事件分析来检验不同性别的ceo上任对于公司价值和风险的影响。我们首先筛选出有效的343个女性样本并配对出相对应的343个男性样本，接下来我们对两组样本相对应的公司和董事会特性进行初步的简单描述性统计，之后我们通过单指数市场模型估计出在ceo上任前后男女公司价值和风险的变化，最后使用Logit模型估计相对高风险的公司是否会倾向于寻求女性成为公司ceo。本文的结论主要有：ceo上任就会对公司价值产生影响与ceo性别无关，只是女性ceo上任对产生的价值波动影响更大;同时我们发现女性ceo上任会导致公司的风险降低，而高风险的公司也更愿意任用女性ceo。我们认为，由于ceo性别对公司价值的影响并不显著，因此，投资者在投资中可以更关注公司的基本面分析，而不是性别因素;另外，不同风险偏好的投资者可以参考公司ceo性别来判断公司的风险大小，尤其是风险规避的投资者和公司可以选择女性ceo，这样更容易实现风险规避的目的。

关键词： ceo性别公司价值公司风险单指数市场模型

ceo性别与公司冒险行为——基于中国上市司的经验证据

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CEO性别与公司冒险行为——基于中国上市司的经验证据

作者：杨丹江西财经大学

学位级别：硕士

公司的风险探究一直是公司金融研究领域关注的重点,从公司的治理结构角度来看,现有相关研究主要集中在管理者的年龄、教育背景、经济社会地位等对公司风险决策制定的影响。近年来,随着越来越多的女性参与公司的管理与决策,部分女性甚至... 详细信息

公司的风险探究一直是公司金融研究领域关注的重点,从公司的治理结构角度来看,现有相关研究主要集中在管理者的年龄、教育背景、经济社会地位等对公司风险决策制定的影响。近年来,随着越来越多的女性参与公司的管理与决策,部分女性甚至成为公司的ceo,男女性别差异对公司决策过程产生的影响,进而引起的公司风险的差异,逐渐成为关注的焦点之一。登上企业阶梯顶端的女性执掌企业之后,所做的决策与男性是否存在差异,ceo的性别是否影响了公司的冒险行为,这成为值得研究的重要课题。作为公司治理结构中非常重要的角色,ceo的个人特征在公司决策的过程中起到了十分重要的作用,而性别差异是否作用于个人特征,影响ceo在做出涉及公司财务、投资等风险决策时,表现出不同的特征,进而影响公司的冒险行为,即是本文所要研究的主要内容。本文利用我国沪深A股上市公司2003-2017年的数据进行实证研究,首先回顾了ceo的不同个人特征对公司风险决策的影响,以及ceo的性别对个人特质产生影响的相关国内外理论成果,为ceo的性别与公司风险承担关系的研究奠定理论基础,并且明确本文的研究目的和意义;其次,基于有限理性的社会人假说,总结ceo性别与公司风险承担之间的影响机制与理论分析,并且据此提出本文的研究假设;之后,根据假设,对样本数据进行筛选、设立模型,并借助Stata等统计软件,对变量进行描述性统计、相关性分析,初步判定ceo性别与公司风险承担之间的关联,之后进行多元回归分析,并且采用倾向得分匹配法(Propensity Score Matching)、变量替代法以及工具变量法(Instrumental Variable),采用三种经过特别选择后的样本证据,进行稳健性检验,以探讨ceo性别与公司风险承担之间的关系与影响程度;最后,根据实证检验得出研究结论。在实证分析过程中,本文分别以公司的杠杆率(Leverage)与资产收益率的波动率(б(ROA))作为公司财务风险、投资风险的度量指标,分析不同性别ceo所执掌的公司的风险,以此衡量不同性别的ceo与公司风险承担水平之间的关系。通过实证研究,结果显示:女性ceo经营的公司杠杆率与资产收益率波动性,均低于由男性ceo经营的公司,换句话说,女性ceo管理的公司的财务风险与投资风险,均显著低于男性ceo公司,即女性ceo对公司冒险行为的偏好更低,且这一结果适用于控制公司和ceo之间的内生匹配的多种样本模型。通过调查ceo性别与公司冒险行为之间的关系,我们证明,由女性ceo经营的公司进行财务决策、投资选择时的风险倾向,小于男性ceo经营的公司。此研究结论帮助理解中国公司的管理问题,同时对完善公司治理结构也具有一定的启示意义,具体来说:第一,应当调节公司治理结构,引进女性高管,从而完善风险管理体系;第二,根据不同的行业所表现出不同的风险承担特征,调整高管的性别分布甚至ceo的性别,使其能够达到适应公司风险管理不同要求的效果;第三,根据女性高管决策的偏好特征,将女性高管合理的分布在其决策偏好能够为公司创造更大价值的相应职位上;第四,消除性别歧视,为女性管理者提供良好的竞争平台、平等的晋升机会,建设一个管理层性别多元化的职场环境。

关键词： ceo性别公司风险承担有限理性财务风险投资风险

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ceo性别、公司治理和现金持有价值

CEO性别、公司治理和现金持有价值

作者： Priscilla Abena Adjei 厦门大学

学位级别：硕士

过去的文献表明,ceo的性别对公司的现金持有水平和投资行为有影响,而且现金是企业资源的重要组成部分。利用2000年至2015年北美公司的样本,我实证研究了ceo的性别如何影响企业的现金持有价值,以及公司治理在ceo性别影响现金持有价值中... 详细信息

过去的文献表明,ceo的性别对公司的现金持有水平和投资行为有影响,而且现金是企业资源的重要组成部分。利用2000年至2015年北美公司的样本,我实证研究了ceo的性别如何影响企业的现金持有价值,以及公司治理在ceo性别影响现金持有价值中的调节作用。证据表明,女性ceo与企业现金持有量呈显著正相关关系,因而降低企业的现金持有价值。进一步的分析还发现公司治理在ceo性别影响现金持有价值中有着正向调节作用。我将这些结果作为支持性证据表明,投资者对女性ceo的重视程度较低,随着公司持有的现金水平增加,现金的边际价值反而下降。此外,在管理控制下,随着现金持有不当配置可能性的增加,其市场价值就会降低。由于女性ceo的投资回报偏好较低,往往会导致公司现金配置不当,进一步带来现金价值的下降(Tong,2011)。具体而言,女性ceo较为保守,因此她们倾向于投资低风险低收益的项目,从而降低了企业的现金持有价值。

关键词： ceo性别公司治理现金持有价值

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ceo性别对公司绩效影响的实证研究

CEO性别对公司绩效影响的实证研究

作者：罗菲湘潭大学

学位级别：硕士

随着经济的发展，女性在社会中发挥了越来越重要的作用。欧盟一些国家通过法律强制性规定女性在公司董事会中的比例，意在让女性和男性享有平等的决策管理权。女性是否与男性一样能够胜任公司高层管理职务，女性加入公司高层能否为公司... 详细信息

随着经济的发展，女性在社会中发挥了越来越重要的作用。欧盟一些国家通过法律强制性规定女性在公司董事会中的比例，意在让女性和男性享有平等的决策管理权。女性是否与男性一样能够胜任公司高层管理职务，女性加入公司高层能否为公司增加价值？女性高管议题愈益受到社会各界的广泛关注。从中国沪深A股市场统计的数据显示，女性ceo所占比例呈逐年稳步上升趋势，但是男性仍然占主导优势。本文从ceo性别视角探析，ceo性别对公司绩效的影响，女性ceo的表现及能力是否并不亚于男性ceo。由于对性别的研究主要集中于社会学领域，本文以女权主义理论作为本文理论基点。以2006年至2011年我国沪深A股上市公司新聘任ceo的上市公司作为研究样本，对ceo性别的影响因素进行了分析，构建倾向值匹配模型，对匹配后的研究样本与配对样本进行比较分析，即检验女性ceo和男性ceo任职后公司是否表现出同样的绩效水平。采用会计指标资产收益率（ROA）以及从股票市场反应角度采用事件研究法计算购买并持有异常收益率（BHAR）分别衡量公司的经营绩效和市场绩效。研究发现：（1）聘任女性ceo的上市公司，在女性ceo任职后，公司绩效得到显著的改善。（2）采用倾向值匹配的两种匹配方法对研究样本进行配对，对匹配后女性ceo和男性ceo任职当年、任职后一年、任职后两年的ROA值及任职后12个月、24个月的BHAR值进行比较分析，结果均表明女性ceo所在上市公司绩效水平显著高于男性ceo所在上市公司。研究结论充分说明，ceo性别特征与公司绩效显著相关，女性ceo能够为公司增加可持续价值，她们的表现与能力并不亚于男性ceo。因此，社会应当改变对性别的传统思想观念，客观评估女性的价值。政府、企业应当重视开发女性人力资源，为女性的职业发展营造一个良好的环境，鼓励和容纳女性加入领团队。本文的研究能够丰富高管性别与公司治理方面的研究文献，从ceo性别这一独特视角探析其对公司绩效的影响，具有较强的研究意义。

关键词： ceo性别公司绩效倾向值匹配

企业风险承担:女儿不如男吗?——基于ceo性别的分析

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预测 2017年第3期36卷 21-27,35页

作者：李彬郭菊娥苏坤西安交通大学管理学院陕西西安710061 西安交通大学经济与金融学院陕西西安710061 西北工业大学管理学院陕西西安710072

已有文献侧重于从性别认同理论研究高管性别与公司决策的关系,忽视了性别角色理论的内容。本文对男性ceo与女性ceo在企业风险承担上的差异进行了理论分析,并以中国A股上市公司的数据进行了实证检验,探讨了性别认同理论与性别角色理论对... 详细信息

已有文献侧重于从性别认同理论研究高管性别与公司决策的关系,忽视了性别角色理论的内容。本文对男性ceo与女性ceo在企业风险承担上的差异进行了理论分析,并以中国A股上市公司的数据进行了实证检验,探讨了性别认同理论与性别角色理论对企业风险承担在性别差异上的适用性。研究发现:女性ceo企业的风险承担水平显著高于男性ceo企业;在非国有性质的企业中,女性ceo对企业风险承担的正向影响更加显著。上述研究结论不仅说明性别角色理论在企业风险承担研究中更具适用性,而且为揭示ceo性别与企业风险承担关系提供了有益的思考和启示。

关键词：企业风险承担 ceo性别产权性质调节效应

公司价值、风险与ceo性别——基于A股上市公司的数据

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金融评论 2016年第5期8卷 67-80,125页

作者：万相昱唐亮颜雅琴中国社会科学院数量经济与技术经济研究所东北师范大学商学院

公司价值和风险的研究是公司财务的重要内容,我们将ceo性别因素引入到公司价值和风险的研究中,利用事件研究,构建ceo性别和公司价值、公司风险的关联模型。研究结论表明:ceo上任事件会影响公司的价值,而女性ceo的上任对公司价值具有更... 详细信息

公司价值和风险的研究是公司财务的重要内容,我们将ceo性别因素引入到公司价值和风险的研究中,利用事件研究,构建ceo性别和公司价值、公司风险的关联模型。研究结论表明:ceo上任事件会影响公司的价值,而女性ceo的上任对公司价值具有更显著的影响;女性ceo上任会降低公司风险,高风险公司更愿意任用女性ceo。

关键词： ceo性别公司价值公司风险事件研究

ceo性别、产权性质与公司现金股利分配行为

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中国会计评论 2019年第4期17卷 533-558页

作者：许晓芳孙甲奎张瑾北京大学光华管理学院华东交通大学经济管理学院北京大学经济学院

ceo作为最高决策者掌握着公司的资源配置权,性别作为重要的个人特征之一,会对公司的现金股利分配行为产生重要影响。本文主要研究了ceo性别对公司现金股利支付水平的影响,以及公司产权性质对该影响的作用。研究发现,与男性ceo公司相比,... 详细信息

ceo作为最高决策者掌握着公司的资源配置权,性别作为重要的个人特征之一,会对公司的现金股利分配行为产生重要影响。本文主要研究了ceo性别对公司现金股利支付水平的影响,以及公司产权性质对该影响的作用。研究发现,与男性ceo公司相比,女性ceo公司的现金股利支付水平显著更低,这一效应在国有控股公司中更强。进一步研究发现,ceo性别对现金股利支付水平的影响在支付水平高和支付水平低的公司中方向相反,女性ceo会显著增加现金股利支付水平较低公司的现金股利;特别地,在国有控股公司中,女性ceo既会显著降低现金股利支付水平较高公司的现金股利,又会显著提高现金股利支付水平较低公司的现金股利。此外,未有证据表明ceo性别会对公司是否发放现金股利的决策行为产生显著影响。本文的研究丰富了公司股利分配影响因素、高管个人特征与公司财务决策行为、股利政策与公司治理等方面的文献,对于促进女性高管(ceo)在国有控股公司中的任命具有重要的启示,对于完善公司现金股利政策、保护中小投资者利益具有重要的现实意义。

关键词： ceo性别产权性质现金股利分配现金股利支付水平