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a股市场拒绝“铁公鸡”

法人 2024年第5期 65-67页

作者：岳雷《法人》杂志

上交所一份监管问询函,逆转了上市公司吉林高速(601518.SH)的不分红决策。4月18日,该公司宣布出资约1.7亿元进行分红,短短几天前却在2023年年报中明确表示“不分红、不配股”,而这戏剧性的一幕,发生在新“国九条”出台的背景下。4月12日... 详细信息

上交所一份监管问询函,逆转了上市公司吉林高速(601518.SH)的不分红决策。4月18日,该公司宣布出资约1.7亿元进行分红,短短几天前却在2023年年报中明确表示“不分红、不配股”,而这戏剧性的一幕,发生在新“国九条”出台的背景下。4月12日,国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》(即新“国九条”)。

关键词：防范风险 a股市场上市公司分红配股铁公鸡上交所加强监管

a股市场制造业企业ESG对经营绩效的影响探究

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投资与创业 2024年第9期35卷 16-18页

作者：张文瑞向季龙王楠西安欧亚学院金融与数据科学学院

本文以2013—2020年A股制造业上市企业为研究样本，实证分析环境、社会和公司治理（Environment, Social and Governance; ESG）表现对制造业上市企业经营绩效的影响。研究发现：制造业上市企业良好的ESG表现能够显著提高其经营绩效；ES... 详细信息

本文以2013—2020年A股制造业上市企业为研究样本，实证分析环境、社会和公司治理（Environment, Social and Governance; ESG）表现对制造业上市企业经营绩效的影响。研究发现：制造业上市企业良好的ESG表现能够显著提高其经营绩效；ESG表现对经营绩效的提高作用在国有和非国有制造业上市企业中并未表现出异质性，但在非国有制造业上市企业中该作用更为明显。

关键词： ESG a股市场制造业企业经营绩效

警惕a股市场成为国际资本“狩猎场” 股市供给侧结构性改革刻不容缓

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中国经济周刊 2024年第3期 88-93页

作者：钮文新《中国经济周刊》

近期a股市场的表现备受各方关注,笔者认为,a股市场已经来到了一个重要的历史性当口。此时此刻,系统检讨a股市场漏洞,全面改革市场规则,补齐市场短板已经刻不容缓。尤其在境外各路势力对中国优质实业资产虎视眈眈,中国资本市场开放度不... 详细信息

近期a股市场的表现备受各方关注,笔者认为,a股市场已经来到了一个重要的历史性当口。此时此刻,系统检讨a股市场漏洞,全面改革市场规则,补齐市场短板已经刻不容缓。尤其在境外各路势力对中国优质实业资产虎视眈眈,中国资本市场开放度不断扩大的背景下,聚集了中国优质实业资产的a股市场,因其价格的不断下跌,可能会成为国际资本的“狩猎场”。

关键词：供给侧结构性改革 a股市场狩猎场资本市场开放度股市资产刻不容缓

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多维视域下资本市场A股评级与应用研究

价格理论与实践 2024年第1期 187-192页

作者：刘淘杨慧青费若愚杨帆中国社会科学院大学中信建投证券股份有限公司

我国上市股票数量众多,目前高达5300多只。随着我国全面注册制的推行,上市公司的质量出现分化。因此,对上市公司财务状况、二级市场波动以及各类舆情等信息的识别、处理和追踪,需要通过模型来自动实现。本文从上市公司所属行业景气程度... 详细信息

我国上市股票数量众多,目前高达5300多只。随着我国全面注册制的推行,上市公司的质量出现分化。因此,对上市公司财务状况、二级市场波动以及各类舆情等信息的识别、处理和追踪,需要通过模型来自动实现。本文从上市公司所属行业景气程度、公司经营财务状况、二级市场估值及关注度研究、公司事件等四个维度,对我国a股市场股票进行评级,实现对上市公司的整体评价。通过多维度的分析考量,不同评级股票未来涨跌幅具有明显区别,基于模型的研究结果,选取优质股票可获取年化约8.4%的收益率,同时对历史上出现风险的股票识别率可达到90%以上,以实现对重大风险股票的提前预警。研究结果发现,通过对公开披露的财务数据、市场表现及关注度等维度分析,可对上市公司经营情况进行评估,帮助上市公司发现自身风险,提高自身财务质量,促进我国证券市场长期健康发展。未来,可进一步引入其他有效因子,尝试其他统计学工具,并通过引入AI智能提升舆情识别的准确性,从而进一步提高模型识别的准确率。

关键词： a股市场股票评级行业景气度财务状况风险事件

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正确看待a股市场做空机制

企业家信息 2024年第3期 46-46页

作者：泰奇不详

对a股市场来说,眼下一个呕须厘清的重要问题是,做空机制是否有利于市场健康,是否有利于多头投资者?2012年6月21日香橡发布了做空恒大的报告,其中列出了恒大的“五宗罪”,包括:“恒大地产的财务报表存在不少错报,通过欺骗性的会计处理粉... 详细信息

对a股市场来说,眼下一个呕须厘清的重要问题是,做空机制是否有利于市场健康,是否有利于多头投资者?2012年6月21日香橡发布了做空恒大的报告,其中列出了恒大的“五宗罪”,包括:“恒大地产的财务报表存在不少错报,通过欺骗性的会计处理粉饰报表,掩饰资不抵债的事实;恒大造出一个复杂的庞氏风格的融资计划,存在一系列潜在的财务与经营风险,包括过度负债、现金流不足、高风险的信托融资,等等”。

关键词：信托融资融资计划做空机制现金流过度负债恒大地产会计处理 a股市场

中国A股IPO定价的影响因素分析 ——与二级市场价格比较的视角

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中国A股IPO定价的影响因素分析 ——与二级市场价格比较的视角

作者：潜王聪杭州电子科技大学

学位级别：硕士

我国IPO定价制度,自上世纪90年代以来,分别经历了审批制、核准制以及注册制三个时期,在这三个时期内,分别实行过固定价格机制、竞价机制以及累计投标询价机制和混合机制四个IPO发行价格政策,已经形成了一个相对稳定的发行制度。但我国A... 详细信息

我国IPO定价制度,自上世纪90年代以来,分别经历了审批制、核准制以及注册制三个时期,在这三个时期内,分别实行过固定价格机制、竞价机制以及累计投标询价机制和混合机制四个IPO发行价格政策,已经形成了一个相对稳定的发行制度。但我国a股市场,新股上市后的高溢价现象依旧非常严重,严重的危害了a股市场的公平性和IPO定价的合理性。为了促进a股市场IPO定价更加的合理,研究IPO的定价影响因素就显得至关重要,修正IPO定价体系,更加全面的考虑影响因素,才能使得IPO定价回归到一个合理的区间。本文首先对相关文献进行了一个系统的梳理,以IPO定价影响因素的类别,将IPO定价影响因素分为内部影响因素和外部影响因素。内部因素分为成长能力、盈利能力、偿债能力、营运能力以及公司规模等五个方面的一系列财务指标,而外部因素可分为市场因素和发行因素两大类。通过将样本发行价与发行一年后二级市场价格进行了一个系统的对比,发现二级市场价格经过市场的检验得到了相对合理的公允价值,使得长期的股价相对IPO定价更加合理,更充分说明了IPO定价存在着严重的折价现象。在实证中,本文分别分析IPO发行价和二级市场价格的影响因素,通过熵值法,构建投资者情绪综合指标体系。后通过多元逐步线性回归得到不同的显著性结果。分析发现,发行价和二级市场价格主要的核心影响因素为每股收益和市盈率,同时二级市场价格还受到每股净资产的强烈影响。显著的内在价值因素包括成长能力指标、盈利能力指标、营运能力指标和公司规模指标且二级市场对内在价值指标反映更加全面尤其是营运能力指标,相对于发行价显著性更加突出。但都没有反映偿债能力指标,说明了IPO定价体系中,偿债能力指标并不重要。

关键词： IPO定价 a股市场二级市场价格熵值法营运能力指标

中国a股市场存在理性泡沫吗?——基于供给方法的直接检验

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经济学（季刊） 2022年第3期22卷 727-748页

作者：陈英楠丁倩文刘仁和林腾暨南大学金融系与金融研究所中国农业银行南沙分行华南农业大学经济管理学院金融系广东省金融大数据分析重点实验室国家税务总局中山市税务局

本文提出一种直接检验股票市场理性泡沫的供给方法:基于企业经理人的生产性投资行为来确定企业的基本面价值。根据投资的欧拉方程,由企业当期投资率推断其投资的边际成本进而得到边际价值,再构造代表企业资产基本面价值的估计平均q和代... 详细信息

本文提出一种直接检验股票市场理性泡沫的供给方法:基于企业经理人的生产性投资行为来确定企业的基本面价值。根据投资的欧拉方程,由企业当期投资率推断其投资的边际成本进而得到边际价值,再构造代表企业资产基本面价值的估计平均q和代表企业市场价值的平均q,通过检验两者差额是否显著为0来判断企业市场价值中是否存在泡沫。检验结果表明:我们没有发现支持1998—2016年a股市场总体存在泡沫的证据,但是不能排除在2014—2015年可能存在正向泡沫。

关键词： a股市场理性泡沫边际成本

全面检视中国资本市场——贯彻“国九条”必须“双导向”

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中国经济周刊 2024年第8期 48-52页

作者：钮文新《中国经济周刊》

2024年4月12日,周五,a股市场收市之后,一条重磅新闻迅速传开。国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》(以下简称《意见》)。历史地看,继2004年、2014年两个“国九条”之后,这次出台的意见也是共9个部分,... 详细信息

2024年4月12日,周五,a股市场收市之后,一条重磅新闻迅速传开。国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》(以下简称《意见》)。历史地看,继2004年、2014年两个“国九条”之后,这次出台的意见也是共9个部分,是资本市场第三个“国九条”。从4月15日(周一)开市的情况看,a股市场对“国九条”反应积极而正面。从总体看,前两个“国九条”主要目标是按照“国际通行的成熟经验”规范中国资本市场发展。

关键词： a股市场防范风险中国资本市场资本市场发展国九条《意见》高质量发展加强监管

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a股市场行业板块轮动效应及驱动因素研究

A股市场行业板块轮动效应及驱动因素研究

作者：王璇山东大学

学位级别：硕士

本文从理论分析、现状分析和实证检验三个部分对我国a股市场行业板块轮动效应及其驱动因素进行了探究。在理论分析部分,本文梳理了行业板块轮动效应及其驱动因素的理论基础,分别从板块轮动效应和驱动因素这两方面进行分析。其中,对于板... 详细信息

本文从理论分析、现状分析和实证检验三个部分对我国a股市场行业板块轮动效应及其驱动因素进行了探究。在理论分析部分,本文梳理了行业板块轮动效应及其驱动因素的理论基础,分别从板块轮动效应和驱动因素这两方面进行分析。其中,对于板块轮动效应的理论分析主要基于宏观经济周期层面和中观行业层面,而对于驱动因素的理论分析主要从微观市场和股票估值因素出发,包括股票市场的总体走势和活跃程度等,在此基础上分析其对于行业板块轮动的驱动作用,从而完善和拓展了理论分析的框架。在现状分析部分,本文首先通过将部分行业指数与大盘指数的行情走势进行比较,得出基于大级别周期的行业板块轮动效应是较为明显的;其次通过分析以行业轮动作为投资策略的基金产品的收益率,发现了行业轮动配置的基金收益率基本实现了较高增长。在实证检验部分,本文首先通过上证综指和MFI指标分别在2006年至2020年的区间上划分了大级别周期和小级别周期;其次在大级别周期上以上涨区间和下跌区间分别对各行业板块进行了聚类分析,结果显示在上涨区间和下跌区间上,行业板块具有不同的类别;再次在小级别周期上分别比较各行业的相对收益率以确定板块轮动的次序,发现每一轮小级别周期上的行业板块轮动更加明显,行业间呈现不同的次序;最后结合前文的理论分析检验板块轮动的驱动因素,从微观市场本身入手划分含有经济理论逻辑的可量化指标建立VAR模型、格兰杰因果检验以及脉冲响应函数来检验驱动因素的影响。从结果来看,股市活跃程度及股票估值因素对行业板块的收益率之差具有显著影响,其中,股市换手率对有色金属行业和食品饮料行业的涨跌幅之差具有双向的因果关系,上证综指涨跌幅对有色金属行业和食品饮料行业的涨跌幅之差具有单向的因果关系,当股市换手率和上证综指涨跌幅出现正向的冲击时,有色金属行业和食品饮料行业的涨跌幅之差的脉冲响应函数是显著的。本文通过理论分析、现状分析和实证检验,对我国a股市场行业板块轮动效应及驱动因素提供了验证,并对行业板块轮动效应的研究框架进行了补充和完善。研究结果表明a股市场的行业板块具有明显的轮动效应,在上涨周期中有色金属行业、食品饮料行业、医药生物行业、钢铁行业等出现板块轮动效应,在下跌周期中有色金属行业、汽车和房地产行业、钢铁和煤炭行业、银行行业等出现板块轮动效应,并且股市总体走势、活跃程度及股票估值因素对行业板块轮动具有显著的驱动作用。这对于解释行业轮动现象提供了一定的理论依据,对广大投资者的投资决策也将具有一定的指导意义。

关键词： a股市场板块轮动股市周期