检索结果-南通市图书馆

作者：王子超贵州财经大学

学位级别：硕士

自我国证券市场发展以来,随着证监会一系列半强制现金分红政策的出台,上市公司以发放现金股利回报股东的意愿也越发强烈,且公司派现的水平也越来越高,这在创业板市场上尤为突出。现金股利分配是股利分配政策中的一个重要研究内容,本文... 详细信息

自我国证券市场发展以来,随着证监会一系列半强制现金分红政策的出台,上市公司以发放现金股利回报股东的意愿也越发强烈,且公司派现的水平也越来越高,这在创业板市场上尤为突出。现金股利分配是股利分配政策中的一个重要研究内容,本文选取四川川环这一风险投资持股的上市公司,对其高派现股利政策进行研究,深入分析风投持股对公司现金股利政策的作用以及公司高派现的动因和经济后果,希望能为其他风投持股的上市公司的现金股利政策的制定以及公司的治理提供更多的参考。四川川环作为我国胶管制造行业的龙头企业,其财务状况和经营情况一直都比较良好,其大股东中包括了风险投资机构,公司自上市以来连续多年实施高派现。本文通过文献的研究和相关理论的学习,采用案例分析法对四川川环高派现的动因及其经济后果进行了深入的分析。根据研究,公司实施高派现股利政策的动因主要为:(1)迎合公司控股股东和风投的需要。(2)政府和风投的促进作用。(3)资金充足且缺乏较好的投资机会。(4)向市场传递公司未来运营良好的信号。(5)半强制现金分红政策的推动。在对高派现的经济后果的分析中,本文选取了三个方面对其探究,即财务绩效方面、市场反应方面以及企业价值方面。得出的结论为:(1)良好的盈利能力和充足的资本积累是高派现的前提。(2)风投对股利政策的制定有一定的影响作用。(3)风投持股影响股权结构并有利于降低代理成本。(4)公司内部治理和外部政策推动促进高派现。最后,本文根据研究的结论对四川川环现金股利政策的制定以及公司的治理,对关于市场的监督机制以及对中小投资者利益的保护提出了一些建议。四川川环应充分考虑投资机会并提高公司资金使用效率,公司应制定符合自身发展情况的现金股利政策,应审慎选择风投公司并关注风投的参与过程。国家应完善内外部监管机制保护投资者的利益。

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五粮液高派现影响因素及其经济后果研究

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作者：赵世行江西理工大学

学位级别：硕士

股利分配政策在国内外的学术界是一个重要的研究方向,它不仅影响投资者的利益和继续投资的意愿,而且影响企业的发展前景。中国证监会出台了一系列政策,要求上市公司分配现金股利、保护中小股东利益也引导资本市场向更成熟的方向发展,在... 详细信息

股利分配政策在国内外的学术界是一个重要的研究方向,它不仅影响投资者的利益和继续投资的意愿,而且影响企业的发展前景。中国证监会出台了一系列政策,要求上市公司分配现金股利、保护中小股东利益也引导资本市场向更成熟的方向发展,在政策的要求下,越来越多的企业实施现金股利政策,其中不乏有高额派现的现象。随着这种现象的出现,学术界也开始研究企业制定和执行该政策的影响因素都有哪些、怎么影响了制定方案、在实施后产生了什么程度的经济后果,进而为市场规范企业实施高派现股利政策提供理论支撑和案例参考。五粮液作为白酒行业巨头之一,本文开展对五粮液高派现股利政策的研究,不仅有利于完善其现金分红政策的制定,也丰富了对分红政策的案例研究。本文在理论研究后,以五粮液为研究对象将理论带入案例进行落地分析。首先,本文用文献分析法对有关高派现股利政策的中外文献加以总结,为本文深入研究奠定了文献基础,对股利政策有关的基础理论和概念加以总结,为下一步对五粮液高派现股利政策的案例研究奠定理论基础。其次,通过详细介绍五粮液的基本情况及其近十一年的高派现股利政策的执行,发现其高派现具有以现金分红为主、股利支付率逐步提高、股利政策连续且稳定等特点,并选取了与五粮液规模实力和利润水平接近的三家同行业企业的每10股派现及股利支付率情况进行对比分析。再次,从财务影响因素方面分析企业是否有足够的财务实力来支持企业进行高额现金分红,同时分析企业非财务方面的影响因素又怎样影响高派现政策的实施;同时,通过对五粮液企业价值、市场价值和长短期的市场反应分析,发现虽然五粮液的高派现股利政策在市场上短期内大多数时间反应不佳,长期来看仍然是积极的,企业内在价值和企业市场价值在2010年至2020年之间持续提升。最后,根据前文案例的分析得出主要结论:良好的财务能力是实施高额现金分红的前提条件;高度集中的股权结构影响股利分配;成熟期且缺乏投资机会的企业更倾向实施高派现;高派现能够提升企业价值;高派现股利政策长短期的效果未必一致。在此基础上提出相关建议,为同行业其他上市公司股利政策的制定和国家监管部门规范企业派现的思路提供参考。

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重庆百货高派现动因及经济后果研究

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作者：侯美宏湖南大学

学位级别：硕士

股利分配政策是上市公司回报投资者的重要方式,主要有现金股利、股票股利、股票回购三种途径,股利分配政策是否科学恰当,将直接影响公司未来的有序发展。不适当、不科学的股利分配政策不仅会造成公司的财务风险,不利于公司未来发展,甚... 详细信息

股利分配政策是上市公司回报投资者的重要方式,主要有现金股利、股票股利、股票回购三种途径,股利分配政策是否科学恰当,将直接影响公司未来的有序发展。不适当、不科学的股利分配政策不仅会造成公司的财务风险,不利于公司未来发展,甚至还会损害中小股东的利益,最终影响资本市场健康发展。因此,上市公司如何制定合理的股利政策,以及市场中投资者对不同股利政策有何反应,这些问题值得探究。我国证券市场起步较晚,最初很少有上市公司选择进行现金分红,1999年底派现公司比例仅28%左右。对此,监管部门制定多项政策引导鼓励上市公司分红,在政策指引下,分红公司数逐渐增多,目前该比例基本在70%左右,除了进行现金分红的上市公司比例大幅上涨,股利支付率也稳定在30%以上。然而,分红公司比例及分红水平提高的同时,也出现了新的问题,资本市场中“超能力派现”现象日益严重。基于此,本文选取了零售业公司重庆百货研究其在控股股东混改后派现水平激增的动因及带来的经济后果。首先,本文对重庆百货的基本情况和股权结构进行了简要概述,并对历年现金股利水平变动进行梳理,发现,从其控股股东商社集团在2020年完成混改后,其现金分红水平从以往的40%左右激增至150%的水平,超出了净利润水平,呈现出异常高派现的问题。基于上述情况,本文分析了公司能够实现高派现的动因,从动机而言,本文发现公司实行高派现是由于混改股东自身利益需求、公司处于成熟期投资机会较少、向市场传递利好消息以及分红相关外部监管不足;从条件而言,公司有充足的以往年度积累的未分配利润和足够的经营活动现金流量。在分析动因的基础上,本文从短期市场反应、公司财务绩效、企业价值以及股东影响四个方面分析高派现的后果,发现市场在第一年对高派现呈现积极反应,但是第二年回归理性,出现消极效应,财务绩效也整体呈下降趋势,同时企业价值变得更低,混改股东获得了大量现金分红,但中小股东利益可能受损。最后,本文从公司层面和外部监管层面提出相关建议,在公司层面,公司应综合考虑企业状况以制定合理的股利政策,同时加强公司内部治理防止股东利益输送;在外部监管层面,建议监管部门完善分红政策相关规定,加强对企业现金分红的监管,强化信息披露等。

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吉比特高派现股利政策动因及效果研究

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作者：张杨石河子大学

学位级别：硕士

随着我国资本市场的不断发展,在证监会鼓励各上市公司积极分红的大背景下,越来越多的上市公司开始进行现金股利分配,同时派现水平也在不断提高,实施高派现股利政策的公司逐渐增加。合理的高派现行为不仅能为公司带来良好的声誉、树立良... 详细信息

随着我国资本市场的不断发展,在证监会鼓励各上市公司积极分红的大背景下,越来越多的上市公司开始进行现金股利分配,同时派现水平也在不断提高,实施高派现股利政策的公司逐渐增加。合理的高派现行为不仅能为公司带来良好的声誉、树立良好的形象,还能吸引更多投资者,从而推动公司的可持续发展。然而,近年来,一些公司为了追求短期利益,不惜采用了超出公司实力的高派现股利政策,这不但侵犯了外部投资者的利益,也限制了公司的长远发展,很明显与证监会的理念相悖。而目前大多数学者对于高派现的研究都是从行业或者上市公司整体出发,研究高派现的动因和经济后果,针对某一具体公司的研究较少。因此,本文在国内外各学者、专家对高派现的研究基础上,以新兴行业互联网与相关服务行业中的龙头企业吉比特公司为案例,探究该公司实施高派现的动因以及实施后的具体效果,并提出相关建议。本文采用了文献分析法、案例研究法、对比分析法以及事件研究法四种方法对案例进行研究分析。首先,本文对大量国内外相关文献进行梳理,总结出了有关股利政策和高派现的研究过程和现状。其次对股利政策和高派现的相关概念和理论基础进行了阐述,并以此为基础,以吉比特为案例,详细介绍了公司基本情况和上市以来每一年的高派现股利政策实施的具体情况,同时与同行业可比公司和行业均值进行对比,分析了解公司的高派现水平在行业中的地位。接着就是对吉比特高派现股利政策的实施动因进行分析,主要分为内外两个方面,内部动因是从公司的现金水平、经营状况以及内部治理等因素产生;外部动因则是由国家政策和市场环境决定。然后对高派现股利政策为吉比特带来的各种效果进行了分析,研究总结出对吉比特积极和消极两个方面的影响,在增加公司企业价值、市场反应、外部关注度的同时,也降低了公司偿债能力,并且还存在侵害中小股东利益的情况。最后分别从上市公司、监管部门和投资者三个方面提出建议,上市公司应该根据自身实际情况制定科学合理的现金股利政策,并优化股权结构、建立股权制衡机制以此来保护中小股东的利益;中小投资者也应该提高自身的专业知识水平,做到理性投资;监管部门需要根据上市公司的实力对其制定的高派现股利政策进行严格把控,同时还需要完善中小投资者保护机制以及搭建线上监督平台,从而规范上市公司的派现行为,保证资本市场的健康发展。

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S公司高派现股利政策实施动因及效果研究

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作者：李扬安徽农业大学

学位级别：硕士

近年来我国资本市场扩容提质,投资吸引力和全球竞争力不断提高,开始步入高质量发展通道,同时法制供给加大,法律环境和市场监督体系不断完善,使上市公司利润分配的合理性和规范性得到进一步增强。股利政策作为企业财务管理的重要内容和... 详细信息

近年来我国资本市场扩容提质,投资吸引力和全球竞争力不断提高,开始步入高质量发展通道,同时法制供给加大,法律环境和市场监督体系不断完善,使上市公司利润分配的合理性和规范性得到进一步增强。股利政策作为企业财务管理的重要内容和学术研究的热点,历来备受管理层、广大投资者和监管部门的关注,其发放形式、规模、频率等均影响到企业的经营管理,同时也反映着企业财务状况和发展前景。从“半强制分红政策”到新证券法出台,证监会对上市公司的利润分配义务和具体安排做出了进一步细化,不少公司响应政策,加大派现规模,出现了许多“高派现”的企业,S公司就是其中的典型代表,具有重要的研究价值和意义。本文首先梳理了学术领域关于股利理论的发展、现金股利政策的实施动因及效果以及高派现相关研究的文献,为后续写作思路做储备。其次,本文基于信号传递理论、委托代理理论、隧道挖掘理论和生命周期理论,依托文献研究法、案例分析法和事件研究法,搭建了研究思路和框架,并对“高派现”的概念进行了界定。最后,本文立足于S公司的实际情况,通过收集整理相关数据、分析财务指标、对比行业均值,对S公司实施高派现股利政策的动因和效果进行了思考研究。发现S公司的股利分配具有现金股利为主、股利支付率较高、股利分配连续且稳定的特点;在动因方面,内部动因在于盈利能力可观且现金流充裕、处于成熟期且缺乏投资机会、迎合大股东的利益需求,外部动因在于向市场释放积极信号、行业集中度高;在效果方面,发现S公司实施高派现政策可能对部分财务能力造成消极影响,对提升企业价值的作用有限,且造成的市场反应具有双面性。研究结论表明,企业实施高派现股利政策的必要保障是强大的创收实力,向市场释放积极信号的同时也可能暗含不良风险,对财务绩效、企业价值、市场反应等造成负面影响。因此,本文根据分析的结果和实际情况,提出了相关建议,包括:优化治理结构,强化市场监管,科学制定股利政策等。以期能够为其他上市公司优化股利政策提供借鉴,并为管理当局规范上市公司的利润分配行为、引导投资者的理性决策提供思路,从而促进我国资本市场交易的良序发展。

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小家电行业上市公司高派现股利政策的动因及经济后果研究 ——基于苏泊尔的案例研究

小家电行业上市公司高派现股利政策的动因及经济后果研究 ——基...

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作者：王誉皓华东政法大学

学位级别：硕士

股利政策从本质上讲是公司发展和股东回报之间权衡的结果,合理的股利政策,有助于调和各利益主体间的冲突,推动企业良性发展。现金股利政策是股利政策中的主要形式之一,指当上市公司将股利发放给股东或者其他利益相关者时以现金支付。现... 详细信息

股利政策从本质上讲是公司发展和股东回报之间权衡的结果,合理的股利政策,有助于调和各利益主体间的冲突,推动企业良性发展。现金股利政策是股利政策中的主要形式之一,指当上市公司将股利发放给股东或者其他利益相关者时以现金支付。现金股利政策是上市公司进行经营管理的一项重大决策,同时它还是投资者的一个重要收入源。近年来上市公司股利政策不断发展和变革,前期多数上市公司并不想发放高额现金股利,倾向于选择低股利或者不发放现金股利等政策,“重视融资,忽视分红”现象时有发生。为了减轻这一现象,政府推出了多项政策来扶持高派现,“重视融资,忽视分红”现象有所改善,但又出现了另外一种不正常现象,很多上市公司不考虑自身经营状况及盈利水平,仍然在派发高额现金股利,这种现象既损害了中小股东利益,也会对企业可持续经营能力产生影响,对企业长期发展不利。本论文在借鉴国内外学者关于股利政策研究成果的基础上,以家电行业小上市企业代表苏泊尔为切入点,从股权架构与财务状况等层面发掘苏泊尔选择高派现的动机,针对苏泊尔高派现财务效应,本文选择构建财务弹性指标体系进行分析,基于市场反应与企业价值视角对其高派现非财务效应进行了分析。通过探索苏泊尔的高派现股利政策得出小家电行业普遍高派现的动机及其经济后果,并结合小家电行业实际情况提出相关建议。研究发现小家电行业上市公司整体财务状况良好,为高派现政策的实施奠定了经济基础。此外,小家电行业企业股利政策的制定还会受到股权结构和外部环境的影响。本文建议企业制定股利政策时要考虑自身现状,保持股利政策的稳定,同时对股权结构进行优化,完善企业外部监管。鼓励企业科学合理的高派现政策,但要预防大股东利用股利政策侵占中小股东利益的行为。

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汽车零部件行业高派现动因及后果研究——以威孚高科为例

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作者：曾庆婕江西理工大学

学位级别：硕士

股利分配政策一直是学术界研究的热门话题,它既关系到投资者的利益,又涉及公司未来的发展状况。为了更好地维护投资者的利益,证监会出台一系列新规定以鼓励上市公司通过派发现金股利来实现融资,旨在促进资本市场长久健康发展,同时促使... 详细信息

股利分配政策一直是学术界研究的热门话题,它既关系到投资者的利益,又涉及公司未来的发展状况。为了更好地维护投资者的利益,证监会出台一系列新规定以鼓励上市公司通过派发现金股利来实现融资,旨在促进资本市场长久健康发展,同时促使学术界开始关注股利分配的动因并分析它们在实施过程中可能产生的经济效益。威孚高科作为汽车零部件行业的领军企业,对其高派现股利政策的研究不仅能为以后现金分红政策的制定提供重要参考,而且也能够为相关案例研究提供借鉴。本文首先梳理国内外关于股利政策相关文献并总结影响企业高派现的主要因素后,并在此背景下进一步探讨高派现带来的后果。其次深入分析汽车零部件行业的现金股利政策的实际实施情况并选择威孚高科作为案例企业,对其近十年股利政策的实施情况进行总结,同时选取了近年来发展势头较好且规模类似的同行业企业,与威孚高科的股利分配政策进行对比分析。之后分别从内部和外部两个角度出发研究威孚高科进行高派现的动因。最后本文采用托宾Q值和事件分析法,研究威孚高科的企业价值和市场反应,从而更好地理解高派现带来的效应。本文研究发现,盈余资金充裕、降低代理成本、企业发展进入成熟期等内部动因,以及配合监管政策、传递积极信息等外部动因共同促使威孚高科进行高派现。而对后果分析后可知,高派现行为并未对市场产生积极作用,反而加剧了企业资本结构不合理的现象,导致代理效率降低,抑制企业的营运水平,在一定程度上阻碍了公司的发展。除此之外,市场反应也显示出威孚高科实施高派现并未吸收到投资资金,没有起到正向促进作用。综上,本文认为高派现的实施要结合实际情况,一方面要发挥自身优势,提升盈利水平;另一方面要量体裁衣制定合理的股利政策,同时政府也要完善强监管方式,保护投资者利益。

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家族企业高派现动因及经济影响分析——以公牛集团为例

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作者：王竞一北京外国语大学

学位级别：硕士

家族企业作为民营经济的中坚力量,在现代化经济体系的发展中发挥着重要作用。改革开放的40多年来,我国的民营经济实现了较为快速的发展,同时家族企业也不断多元化发展,经营管理模式更加成熟,经济实力不断增强。家族企业因其独特的股权... 详细信息

家族企业作为民营经济的中坚力量,在现代化经济体系的发展中发挥着重要作用。改革开放的40多年来,我国的民营经济实现了较为快速的发展,同时家族企业也不断多元化发展,经营管理模式更加成熟,经济实力不断增强。家族企业因其独特的股权结构以及治理模式,长期以来皆是国内外的专家以及学者们重点关注和研究的对象,而其股利政策也是一些学者们重点关注的问题。随着我国经济的持续快速发展,中国证监会针对许多企业具备分红能力而长期不分红的“铁公鸡”现象,发布了多项针对上市公司分红的监管政策,以达到促使满足分红条件的上市公司进行分红的目的。证监会所发布的股利分配监管政策也确实对上市公司的分红起到了正向增进作用,增加了分配股利的上市公司数量,提高了上市公司股利分配的力度。但随着分红成为上市公司回报投资者重要手段的同时,其也成为许多上市公司利益输送的方式,高派现现象背后的动因以及存在的问题成为许多学者关注的热点,试图通过对分红动因的分析来发现分红背后蕴含的企业价值相关信息。本文选取公牛集团股份有限公司作为案例研究对象,公牛集团是典型的家族企业,股权高度集中并且存在长期的高派现分红情况。本文通过运用文献研究法、案例研究法、比较分析法以及事件研究法对公牛集团高派现的动因及经济影响进行研究。首先对企业高水平派发现金分红的动因及经济影响的相关文献进行梳理,然后以委托代理理论等相关理论为基础,从公牛集团较为特殊的治理模式、资金富余的财务情况、家族内部代理成本以及家族利益最大化四个方面对其长期高水平派发现金分红的动因进行分析,从市场对其高水平派发现金分红做出的反应、长期的发展前景情况以及企业价值情况三个方面对公牛集团长期高派现的经济影响进行分析,最后得出相关结论并提出针对性建议。本文通过分析研究主要得出以下结论:首先是关于高派现的动因方面。公牛集团较为特殊的治理模式使得公牛集团的控制权牢牢掌握在控制人阮立平阮学平兄弟二人手中,为长期高派现的股利分配奠定了决策基础;不断的盈余积累使得货币资金持续增长,在公牛集团投资需求量较小的情况下产生了资金的富余,为高派现股利分配提供了物质保障;家族成员在高派现的股利政策下也可以获得较高的收益,从而可以达到减少家族内部代理成本的效果;公牛集团上市前的高派现在金额与股利支付率上均高于上市后的水平,上市前股权未被公众股稀释可以使家族成员获得更高的利益,而且通过高额的现金股利分配可以在不减少控制权的前提下为家族成员们带来持续的利益,从而达成家族整体利益的最大化。其次是关于高派现的经济影响方面。公牛集团的高派现的市场反应较为积极;研发投入与产出水平、财务指标反应出高派现的股利分配并未对企业的长期发展产生较大消极影响,公牛集团整体财务情况也较为良好;公牛集团处于成熟期投资机会较少且资金较为富余融资需求少,高派现的股利分配并未限制企业的投融资情况,但整体资金的利用率较低使净资产收益率有所下降;公牛集团的持续高派现股利分红并未对公司的价值造成严重的负面影响,而且在同行业可比公司与行业整体的托宾Q值呈现出不同幅度下降的情况下,公牛集团的托宾Q值下降趋势相对较为缓慢,反映出其高派现股利分配在一定程度上是提高了公司价值。本文通过分析公牛集团高派现的动因及经济影响并提出针对性的应对策略以及建议,为公牛集团更好的发展提供可参考的意见,为家族企业在优化股利分配决策、推动企业长期持续的发展等经营与治理方面提供了参考与借鉴。

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正泰电器高派现股利政策的影响因素和效应研究

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作者：郑俊豪海南大学

学位级别：硕士

股利政策是投资者衡量上市企业经营成果和发展前景的重要指标之一,也是上市企业的重要财务决策之一。近年来,随着监管部门不断出台各种关于上市企业分红的政策,从鼓励现金分红到半强制现金分红,大部分上市企业的派现水平已经有了显著的... 详细信息

股利政策是投资者衡量上市企业经营成果和发展前景的重要指标之一,也是上市企业的重要财务决策之一。近年来,随着监管部门不断出台各种关于上市企业分红的政策,从鼓励现金分红到半强制现金分红,大部分上市企业的派现水平已经有了显著的提升,并有大量高派现案例涌现。但是在实际的过程中,依然会存在大股东以及管理层利用高派现的方式进行利益输送的情况。在这种情况下,小股东的利益必然会遭受到一定的损害,这与证监会的初衷是相背离的。所以,监管部门需要对上市企业的派现行为进行有效的制约和规范,这对于我国资本市场的健康发展具有重要的意义。论文在梳理和总结国内外股利政策文献的基础上,采用了案例分析法并以民营上市公司正泰电器作为研究对象,在整理分析了正泰电器的经营状况、股权结构等基本情况后,通过对其上市以来历年股利分配政策的横向和纵向比较,进一步得出其股利政策不仅跟高派现的特点相匹配,同时还具备连续性和稳定性的特征。经过深入剖析,笔者在研究中发现充裕的经济实力、监管部门的政策要求、发挥信号传递和声誉机制积极作用的目的以及大股东和管理层利益输送的动机共同主导了其坚持高额派现的行为。论文以内部财务效应和外部市场效应两个角度继续深入研究了高派现行为对企业产生的影响,发现高派现对于企业内部财务上的效应表现为偿债能力减弱、偿债压力增加以及内源性融资能力下降,企业整体的财务风险增加;而对于企业外部市场上的效应,在运用事件分析法和托宾Q值分别对企业短期市场反应和企业价值进行分析比较后,发现正泰电器的高派现政策短期市场反应并不积极,并且无法起到提升企业价值的作用,甚至还会有一定的副作用。在研究的基础上,论文针对正泰电器股利政策所存在的问题提出了相关建议。论文旨在通过对正泰电器的案例研究,为上市企业特别是制造业企业在制定股利政策时提供参考借鉴,并建议上市企业需根据自身财务情况,制定科学合理的股利政策。同时,帮助广大投资者更加合理地看待企业的高派现分红行为,也为监管部门进一步完善和规范资本市场助力。

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家族涉入视角下九牧王持续高派现股利政策研究

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作者：郭鹏长春大学

学位级别：硕士

“家族”这一组织形态伴随着人类社会发展历程的各阶段,无论是原始社会的氏族制度,还是奴隶社会的宗族继承,亦或封建社会的士族和门阀。即便在当今社会,“家族”也深深地和政治、经济、文化交融结合,甚至可以毫不夸张的说,人类社会的发... 详细信息

“家族”这一组织形态伴随着人类社会发展历程的各阶段,无论是原始社会的氏族制度,还是奴隶社会的宗族继承,亦或封建社会的士族和门阀。即便在当今社会,“家族”也深深地和政治、经济、文化交融结合,甚至可以毫不夸张的说,人类社会的发展史,同样也是家族的发展史。若想研究好一家企业,家族涉入这一关键因素是始终不能绕过的,家族涉入下,企业既拥有独有优势,又存在不可掩瑜的缺陷。尤其在全球经济下行的当下,家族企业要想获得成功愈发不易。因此,如何使家族企业能够持续健康发展成为了学术界一个热议话题。同样,股利政策不仅起着协调企业自身与利益相关者关系的作用,更是对企业的稳定发展极为重要。然而,由于不同利益相关者的偏好与诉求不尽相同,上市公司最终实施的股利政策也有所不同,在众多对股利政策的研究中,尤以家族涉入对企业高派现股利政策的关系研究为学者所热忱。综合来看,放眼当下,研究家族涉入视角下企业持续高派现股利政策是势在必行,也是不可逃避的。本文以上市公司九牧王为案例研究对象,从所有权涉入、治理权涉入、家族文化涉入和家族经验涉入的涉入视角下分析其实施持续高派现股利政策的诱因,然后进行综合评价,发现其优势在于短期内市场反应积极,投资者欢迎程度高,并与自身价值相互匹配,既符合林聪颖家族利益最大化的导向,也响应了国家鼓励分红的号召;但同时也存在诸多不足之处,持续的高额派现致使九牧王股价长年萎靡,长期市场反应不佳,并且消耗了大量的净利润和现金流,大大降低行业系统风险的抵御能力,外部股东利益也受到了一定程度的侵害,而且坚持单一的现金支付形式,也影响到了九牧王的融资策略和筹资策略,对其未来预期发展极为不利。对此,针对不足进一步提出相关建议,认为九牧王应该优化股权结构,强化对家族股权的制衡;减少治理与管理成员重叠,避免职能交叉;合理引进职业经理人,弱化家族成员存在感;家族要着眼长远,结合实际制定股利政策。最后,总结得到的相关启示,对家族企业自身和我国资本市场的可持续健康发展具备一定的理论意义和现实意义。

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