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亚太LNG市场双挂钩远期合约定价研究

系统工程理论与实践 2018年第6期38卷 1371-1386页

作者：马超群赵新伟湖南大学工商管理学院

亚太市场是全球最大、增速最快的LNG市场.自20世纪70年代以来,亚太地区一直采用与JCC指数挂钩的LNG定价机制,存在“亚洲溢价”现象,这使我国进口LNG付出了高昂代价.本文提出基于国际原油和天然气价格的双挂钩LNG定价机制,在随机收益率... 详细信息

亚太市场是全球最大、增速最快的LNG市场.自20世纪70年代以来,亚太地区一直采用与JCC指数挂钩的LNG定价机制,存在“亚洲溢价”现象,这使我国进口LNG付出了高昂代价.本文提出基于国际原油和天然气价格的双挂钩LNG定价机制,在随机收益率和随机便利收益条件下,研究了存在协整效应的LNG远期定价问题,得到了远期价格的解析解,拓展了大宗商品衍生品定价理论,并实证研究了双挂钩定价机制与JCC指数定价机制下的LNG价格差异.研究发现,双挂钩定价机制下的LNG价格低于JCC指数定价机制下的LNG价格.本文所提LNG远期定价理论有助于完善亚太市场LNG定价机制,为我国LNG进口提供理论依据.

关键词： LNG远期定价亚洲溢价随机收益率随机便利收益协整

考虑双指数跳变与便利收益的商品期货期权定价及应用

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考虑双指数跳变与便利收益的商品期货期权定价及应用

作者：梁杏银广东工业大学

学位级别：硕士

最近两年我国商品期货市场发展迅速,相关的风险管理问题也日益突出。商品期货期权可有效规避基差风险,因此,如何构建有效的商品价格模型,以实现精准的期货期权定价及风险对冲,成为金融学界和实务界最具挑战性和现实意义的研究话题之一... 详细信息

最近两年我国商品期货市场发展迅速,相关的风险管理问题也日益突出。商品期货期权可有效规避基差风险,因此,如何构建有效的商品价格模型,以实现精准的期货期权定价及风险对冲,成为金融学界和实务界最具挑战性和现实意义的研究话题之一。构建商品价格模型需有现实依据。商品便利收益具有随机性及均值回复特性已成为商品衍生品定价领域的共识;同时,跳变作为可观测、可解释的价格行为,也备受学者们青睐。已有的多数研究在Schwartz(1997)双因子模型上加入Merton跳变项,来刻画便利收益的均值回复特性及价格的不连续变动,然而该模型却无法解释商品价格跳变的非对称性及商品收益率的非对称尖峰肥尾特征。本文利用服从OU过程(Ornstein-Uhlenbeck Process,简称OU过程)的随机便利收益,来刻画商品期货及现货间的时变性不完全基差;用非对称双指数跳变项来捕捉商品价格的跳变行为,构建了带双指数跳变的Schwartz(1997)双因子模型(Two Factor Model with Double-Exponential Jump,简称为Two-Factor-DBEJ模型)。然后,经过一系列推导,得到商品期货价格表达式,及标的资产对数价格的特征函数。最后,使用Fourier Cosine方法,得到Two-Factor-DBEJ模型下的商品期货期权定价拟解析表达式。为检验Two-Factor-DBEJ模型下的商品期货期权定价公式的市场性能,本文以阴极铜期货期权价格数据为样本,校准Two-Factor-DBEJ模型参数,然后对阴极铜期货期权价格进行实测,并设计相应的Delta对冲策略。实证结果表明,基于Two-Factor-DBEJ模型的期货期权定价效果优于其他比照模型,尤其对于虚值期权,非对称双指数跳变可显著提升Schwartz(1997)双因子模型的定价效果。Two-Factor-DBEJ模型下的Delta对冲策略也展示出了优越的套期保值性能。本文的研究有望为我国商品期货及期货期权市场的提供新的定价和风险管理工具。

关键词：期权定价商品期货期权双指数跳变随机便利收益 Fourier-Cosine方法

基于随机贴现因子不完全市场天然气期货定价模型

同方学位论文库评论

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系统工程 2017年第3期35卷 49-54页

作者：邢文婷张宗益吴胜利重庆大学经济与工商管理学院重庆400030 重庆交通大学交通运输学院重庆400074

在能源商品期货价格模型的基础上,考虑天然气价格变化的跳跃扩散过程,运用随机贴现因子方法理论推导出天然气期货定价模型。通过纽约商品交易所(NYMEX)的天然气期货日常价格数据对模型进行实证检验,同时采用误差统计量对模型进行验证发... 详细信息

在能源商品期货价格模型的基础上,考虑天然气价格变化的跳跃扩散过程,运用随机贴现因子方法理论推导出天然气期货定价模型。通过纽约商品交易所(NYMEX)的天然气期货日常价格数据对模型进行实证检验,同时采用误差统计量对模型进行验证发现:(1)天然气价格具有明显的跳跃性;(2)投资者在为天然气衍生品定价时应考虑其市场的不完全性;(3)天然气市场的部分波动主要是由随机便利收益导致的。

关键词：随机贴现因子随机便利收益天然气期货长期收益不完全市场

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多资产大宗商品期权定价研究

财经理论与实践 2018年第4期39卷 59-66页

作者：赵新伟马超群徐光鲁湖南大学工商管理学院湖南长沙410082

基于大宗商品收益率与便利收益服从均值回复过程的假设,建立带协整效应的多资产大宗商品期权定价模型,求解多资产大宗商品期权价格的解析解,将大宗商品期权定价推广到更一般情况。结果表明:标的资产收益率增加,期权价格上升,替代品期权... 详细信息

基于大宗商品收益率与便利收益服从均值回复过程的假设,建立带协整效应的多资产大宗商品期权定价模型,求解多资产大宗商品期权价格的解析解,将大宗商品期权定价推广到更一般情况。结果表明:标的资产收益率增加,期权价格上升,替代品期权价格下降;标的资产的便利收益增加,期权价格下降,相应替代品的期权价格上升。

关键词：大宗商品期权定价随机收益率随机便利收益协整