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国际期铜价格波动中的金融因素分析

资源科学 2018年第3期40卷 634-644页

作者：程慧徐琼郭尧琦陈伟勋湖南师范大学旅游学院长沙410081 中南大学金属资源战略研究院长沙410083 中南大学数学与统计学院长沙410083

近年来,以期货市场为定价基础的金属价格呈现频繁而剧烈的波动,直接影响中国工业经济系统的稳定。而金融属性凸显被认为是国际铜价短期剧烈波动的主要原因。在这一背景下,从金融化视角出发探究金融因素是否影响国际期铜价格的波动,对维... 详细信息

近年来,以期货市场为定价基础的金属价格呈现频繁而剧烈的波动,直接影响中国工业经济系统的稳定。而金融属性凸显被认为是国际铜价短期剧烈波动的主要原因。在这一背景下,从金融化视角出发探究金融因素是否影响国际期铜价格的波动,对维护中国工业系统稳定运行和保障国家资源安全具有重要意义。本文首先基于ICSS方法将2000—2014年LME期铜价格分为七个阶段,继而采用PLS方法实证检验了六种主要金融因素在不同阶段内对国际期铜价格波动的影响。研究发现,美元指数对期铜价格波动的解释力最大;黄金价格在铜价"大幅上涨"时期对铜价变化的解释作用最强,但反映的是市场对美元价值变化的信息;标准普尔500指数对期铜价格上涨具有明显支撑作用,反映出国际期铜市场金融化特征明显;投机行为虽在一定程度上导致期铜价格剧烈波动,但并未改变期货市场内在功能的发挥。基于以上结论,本文建议可借力人民币国际化抑制美元计价影响;应构建矿业金融战略体系,防范过度金融化下的价格波动风险;需理性对待投机,防范价格异常波动。

关键词：期铜价格波动金融因素偏最小二乘

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金融因素对有色金属产品价格波动的影响探讨

有色金属工程 2023年第8期13卷 I0004-I0005页

作者：蒋桐姗中南民族大学经济学院

有色金属作为一种关键性的原材料,在我国国民经济发展过程中起着不能轻易替代的功能与作用。近年来,作为一个有色金属生产与消费的大国,我国始终秉承有色金属价格稳定的美好期许。但随着电子信息技术、高频交易策略、商品指数基金的蓬... 详细信息

有色金属作为一种关键性的原材料,在我国国民经济发展过程中起着不能轻易替代的功能与作用。近年来,作为一个有色金属生产与消费的大国,我国始终秉承有色金属价格稳定的美好期许。但随着电子信息技术、高频交易策略、商品指数基金的蓬勃发展,有色金属的国际市场逐渐表现着较为鲜明的金融化趋势,价格操纵与投机行为等使得有色金属的市场供需变得扭曲,并且导致有色金属的价格波动较为强烈。

关键词：投机行为价格操纵金融化金融因素电子信息技术有色金属产品价格波动功能与作用

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金融因素对我国煤炭价格的影响研究

金融因素对我国煤炭价格的影响研究

作者：何姚重庆工商大学

学位级别：硕士

煤炭是我国的主要能源,在能源消费结构中,占比达到60%以上。虽然近几年为了调整能源结构、促进节能减排,国家正在大力发展新能源,但是结合我国能源消费现状,想要大幅降低我国煤炭的使用几乎不可能,所以煤炭在未来很长时间内仍然是我国... 详细信息

煤炭是我国的主要能源,在能源消费结构中,占比达到60%以上。虽然近几年为了调整能源结构、促进节能减排,国家正在大力发展新能源,但是结合我国能源消费现状,想要大幅降低我国煤炭的使用几乎不可能,所以煤炭在未来很长时间内仍然是我国主要消费能源。与石油相比,研究金融因素与石油价格之间关系的文章有很多,而对煤炭价格的相关研究却较少。另外我国能源金融正在迅速崛起,煤炭的金融属性也越发显著,所以煤炭价格对金融因素的变动将会越来越敏感。基于以上两点,论文将研究金融因素对我国煤炭价格的影响。本文先对我国煤炭资源概况、煤炭行业现状以及我国煤炭金融发展状况做了简单的介绍。论文选取中国煤炭工业协会发布的中国煤炭价格指数(CCPI)全国综合指数(以下简称煤炭价格)作为研究对象,并从供给、需求、替代三个方面选择利率、汇率、新能源价格指数、国际原油期货价格、钢铁行业股价指数、化工行业股价指数、电力行业股价指数、水泥制造行业股价指数以及货币供给量作为影响煤炭价格的金融因素。并且进行了金融因素对煤炭价格影响的理论分析与传导方式分析。在理论分析基础之上,先对变量进行平稳性检验,协整检验,格兰杰因果检验,然后利用Copula函数模型研究各金融变量与煤炭价格之间的相依性,结果表明各金融变量与煤炭价格之间都存在一定程度的相依性,所以在确定相依性的基础上,利用误差修正模型、脉冲响应、方差分解等方法分析金融因素对煤炭价格影响的方向、冲击大小、贡献程度等。经过实证分析,得出如下结论:国际原油期货价格、汇率、电力股价指数以及水泥制造股价指数会对煤炭价格的变动产生较大的影响同时与煤炭价格之间的相关性也较高。首先,针对国际原油期货价格与汇率,这二者均属于国际因素,他们的波动往往与全球经济的发展有一定关系,说明我国煤炭市场对国际市场的变动会做出迅速反应,结合我国煤炭市场现状,目前国际煤炭与原油的进口量都很高,导致了国内煤炭市场对原油期货价格与汇率的波动比较敏感,能源对外依存度较大,也就是说原油期货市场与汇率的波动影响着我国能源市场以及煤炭市场的稳定发展。其次,电力股价指数与水泥制造股价指数对煤炭行业的波动影响也较大,这两大行业对煤炭的消费量也比较高,所以对煤炭市场的需求影响大,进而对煤炭价格会产生较大的影响。结合我国煤炭市场当下产能过剩的现状,这些对煤炭需求较大的行业就应当承担起去产能重大任务。

关键词：金融因素煤炭价格 Copula函数模型向量误差修正模型

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金融因素促进低碳经济增长的机制研究

金融因素促进低碳经济增长的机制研究

作者：邓小东内蒙古大学

学位级别：硕士

目前,由温室气体排放造成的全球气候变暖问题日益引起国际社会的普遍关注。改革开放三十年以来,中国经济的快速发展伴随着煤炭、石油、天然气等化石能源的大量消费,而由化石能源消费产生的CO2排放量也迅速增长,中国的经济增长具有明显... 详细信息

目前,由温室气体排放造成的全球气候变暖问题日益引起国际社会的普遍关注。改革开放三十年以来,中国经济的快速发展伴随着煤炭、石油、天然气等化石能源的大量消费,而由化石能源消费产生的CO2排放量也迅速增长,中国的经济增长具有明显的高碳特征。中国经济的快速增长与气候环境的矛盾日益突出。正是基于全球变暖的背景下,英国率先提出了低碳经济的理念,低碳经济理念越来越受到世界各国的关注。发展低碳经济已经成为世界经济发展的趋势,而如何在低碳经济这一全新的经济发展模式下实现经济增长是发展低碳经济的核心问题。本文旨在分析金融因素促进低碳经济增长的机制,并为中国利用金融因素促进低碳经济增长提出几点建议。本文首先采用将不可再生能源引入内生经济增长模型,来分析低碳经济增长问题,以揭示在不可再生能源消费减少的约束下如何实现低碳经济增长;其次利用PAGANO模型和金融功能理论分别从宏观和微观两个角度来分析金融因素促进经济增长的机制;最后通过逻辑归纳分析法,来阐释金融因素促进低碳经济增长的机制。在以上分析的基础上,本文基于中国的数据对能源消费与经济增长以及金融因素与能源消费的关系进行实证检验,得出中国可以通过利用金融因素来促进低碳技术创新,进而促进低碳经济增长。根据结论,提出如下政策建议：第一,完善绿色信贷政策,应将绿色信贷政策覆盖范围扩大到单个消费者,以引导消费者消费低碳产品,促进低碳技术创新,进而促进低碳经济增长。第二,完善碳交易市场机制,建立健全中国碳交易市场机制,以激励企业使用低碳技术生产,促进低碳技术创新,进而促进低碳经济增长。第三,大力发展碳基金,加强对低碳技术研发的支持,促进低碳技术创新,进而促进低碳经济增长。

关键词：低碳经济增长低碳技术创新金融因素金融功能

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金融因素对我国房地产价格影响实证分析

金融因素对我国房地产价格影响实证分析

作者：危瑞庭吉林财经大学

学位级别：硕士

自住房制度改革以来,我国房地产市场经过了一段快速发展的过程,房地产市场的结构规模、融资渠道等都发生了较大变化,与此同时,也产生了房地产价格增长过快、库存过多等诸多问题。房地产价格是否合理对于一国非常重要,不仅关系到千家万户... 详细信息

自住房制度改革以来,我国房地产市场经过了一段快速发展的过程,房地产市场的结构规模、融资渠道等都发生了较大变化,与此同时,也产生了房地产价格增长过快、库存过多等诸多问题。房地产价格是否合理对于一国非常重要,不仅关系到千家万户,也关系到社会经济运行发展成本以及社会安定;更重要的是,房地产泡沫的破灭对经济造成的伤害,与金融危机一样,严重影响到社会经济生活的正常运行。如何维持房地产价格在合理的区间,保障房地产市场健康、持续、平稳良好的发展,是国内外学者研究的课题,同样也是各国政府都在关注的焦点。影响我国房地产价格的因素有很多,本文重点研究的是金融因素对房地产价格的影响。首先阐述的是论文的选题背景、研究目的及意义,在总结国内外金融因素对房地产价格影响的研究文献的基础上得出一般性结论,在以上研究基础上给出了研究思路和内容;其次对我国金融因素与房地产价格的影响关系进行理论分析,通过一些影响房价的理论分析了我国金融市场中对房地产价格影响的几个代表性因素,从中可看出房地产价格受到金融因素的影响。然后研究我国金融因素的发展现状及我国房地产价格近年来的变化过程和现状。最后运用2000-2005年及2006-2014年两个时间段的月度数据,对时间序列数据运用协整分析、时间序列平稳性检验、格兰杰因果关系检验的统计方法,然后建立两个时间段的VAR模型,进行脉冲响应函数分析以及方差分解,对各个金融因素与房地产价格作用程度及方向进行了实证检验与分析,并对比两个时间段金融因素发展前后影响效果的差异。最后,在前文定性及定量两方面分析的基础上,给出一系列建议。

关键词：金融因素房地产价格 VAR模型

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现代经济发展中的金融因素及金融贡献度

经济研究 1996年第5期31卷 58-64页

作者：王广谦中央财政金融学院

对经济发展中新增长因素的分析,西方学者都没有把金融这一因素单独列出来,而是与制度因素放在一起,或者包括在技术进步、资源配置、规模节约之中。也有些经济学家把金融看作是条件,而不作为增长因素。而实际上,金融在现代经济中不但早... 详细信息

对经济发展中新增长因素的分析,西方学者都没有把金融这一因素单独列出来,而是与制度因素放在一起,或者包括在技术进步、资源配置、规模节约之中。也有些经济学家把金融看作是条件,而不作为增长因素。而实际上,金融在现代经济中不但早成为一个发展因素,而且成为一个非常重要的因素。

关键词：金融因素金融贡献度经济发展

金融因素对原油期货价格的时变影响及原油期货价格预测研究

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金融因素对原油期货价格的时变影响及原油期货价格预测研究

作者：常城郑州大学

学位级别：硕士

21世纪以来,原油期货价格出现剧烈波动,从最高134美元/桶到最低16.7美元/桶,波动幅度巨大,但世界原油的产量与消费比例却处于平衡状态,因此传统的供需理论已经无法解释原油期货价格巨幅波动现象,与其同时,原油金融属性不断增强,众多研... 详细信息

21世纪以来,原油期货价格出现剧烈波动,从最高134美元/桶到最低16.7美元/桶,波动幅度巨大,但世界原油的产量与消费比例却处于平衡状态,因此传统的供需理论已经无法解释原油期货价格巨幅波动现象,与其同时,原油金融属性不断增强,众多研究表明金融因素才是近年原油期货价格剧烈波动的主要影响因素,因此,本论文从金融角度切入,研究了汇率、黄金、股市等因素对于原油期货价格的影响。为了考察金融因素对原油期货价格的影响,更好地理解原油期货的运行规律,论文基于2000年至2020年的月度数据,采用TVP-VAR模型,借助matlab软件,综合研究了美元汇率、黄金价格、股票市场以及原油期货市场的投机活动对原油期货价格短期、中期和长期的时变影响。研究发现,金融因素对原油期货价格的影响是时变的,影响程度由强及弱的依次为美元汇率、投机活动、黄金价格和股票市场,其中,美元和原油期货价格负相关,黄金和投机行为与原油期货价格正相关,股票市场和原油期货价格短期正相关,长期负相关,并且这些金融因素对原油期货价格的影响以及各个金融市场的相关性在金融危机期间大幅增加。因此,可以根据各个因素未来趋势的预测,并结合这些因素对价格造成的影响,预判原油期货价格的未来趋势。此外,原油期货价格也是现货油价格和成品油价格的重要参考,论文使用matlab软件,以2000年1月到2020年10月月度WTI原油期货价格为样本,基于ARIMA模型对原油期货价格进行预测。结果显示,样本数据能够通过各项检验,可以用于预测,随后在反复测试的基础上选定ARIMA（2,1,1）模型,预测了 2020年11月至2021年3月的月度价格,所得结果与实际价格和其他模型预测结果的对比表明该模型对原油期货价格具有较好的预测能力。之后进一步考虑美元汇率、黄金价格、股票市场以及投机活动的影响,建立ARIMAX模型进行预测,所得预测误差小于ARIMA模型,表明加入金融因素的影响后能够提升预测精度。

关键词：原油期货价格金融因素期货价格预测 TVP-VAR ARIMAX

金融因素作用下我国农产品价格波动和机理分析

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金融因素作用下我国农产品价格波动和机理分析

作者：王园园青岛大学

学位级别：硕士

二十一世纪是金融市场飞速发展的黄金时期,得益于互联网技术的进步,市场信息在全球间的传递时差得到极大缩短,股票、期货、外汇以及能源市场等都得到了跨越式发展,金融一体化趋势愈加明显。在这种趋势下,越来越多的金融资本涌入农产品... 详细信息

二十一世纪是金融市场飞速发展的黄金时期,得益于互联网技术的进步,市场信息在全球间的传递时差得到极大缩短,股票、期货、外汇以及能源市场等都得到了跨越式发展,金融一体化趋势愈加明显。在这种趋势下,越来越多的金融资本涌入农产品、黄金以及能源等大宗商品市场,有效的促进了国内外农产品市场的繁荣与发展,同时,资本对农产品价格的影响力也明显提高。到目前为止,虽然农产品价格水平仍然受到生产成本、气候和政策等传统因素的影响,然而,不可否认的是,当今形势下金融因素从各个方面对农产品产生影响,农产品的金融属性愈发明显。因此,研究金融因素与农产品价格波动之间的关系具有重要的现实意义。首先对静态和动态农产品价格波动理论以及农产品价格相关研究文献进行了梳理,在此基础上进一步阐述了金融因素与农产品金融化的概念及产生的原因和具体表现。其次,通过绘制国内农产品价格与国际农价、投机、通胀、利率、能源、货币以及汇率等七个因素波动的散点图,对各因素近十几年的波动情况有了基本的了解,并对各因素与国内农产品价格间的相关性和格兰杰因果关系进行逐一分析。最后,考虑到国内农产品价格受国际农价的影响与其他六个因素不同,因此分开进行实证分析。前者根据国内外农产品数据的实际情况进行了周期和季节性分析,并在描述性统计基础上研究了两者的长短期作用关系;后者在分析中以协整检验和VAR模型为基础从影响力度、作用时期等角度,进行了数据平稳性、脉冲响应函数与方差分解等检验分析。主要结论如下:第一,相关性检验显示,上述七个因素与国内农产品价格之间存在较高的相关性。且国际价格、通胀、汇率和货币因素的相关系数绝对值更是达到0.9以上。第二,在因果关系检验方面,七个因素都是国内价格的格兰杰原因,其中国际价格、期货投机和通胀率存在双向因果关系。第三,长期中上述因素与农产品价格之间具有协整关系,其中国际农价、通胀和汇率因素对农产品价格的长期影响更大;短期中期货投机、通胀、汇率三因素对价格的冲击力度更大。第四,国内外农产品价格波动存在季节性和周期性特征,且周期性波动情况具有一致性。第五,就短期动态关系来看,国内农产品价格增长率对通胀、投机和汇率的变动率的脉冲响应较大,利率和能源价格波动率的短期冲击则相对较小。从波动率的贡献率来看,六个金融因素在第10期的贡献率之和就达到了20,随着时间的推移,国内农产品价格波动对自身的贡献率呈下降趋势,金融因素的影响力呈增大趋势。

关键词：农产品价格波动金融因素两变量协整模型多变量VAR模型

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金融因素对于产出缺口影响的实证研究

金融因素对于产出缺口影响的实证研究

作者：谭东洋安徽财经大学

学位级别：硕士

在宏观经济理论研究与政策制定的框架之中,产出缺口是一个很重要的概念,许多政策的制定都取决于当局对于产出缺口的评价。由于产出缺口具有不可观测性,需要依靠可得数据首先对潜在产出进行估计,而传统的内涵界定通常倾向于将通货膨胀与... 详细信息

在宏观经济理论研究与政策制定的框架之中,产出缺口是一个很重要的概念,许多政策的制定都取决于当局对于产出缺口的评价。由于产出缺口具有不可观测性,需要依靠可得数据首先对潜在产出进行估计,而传统的内涵界定通常倾向于将通货膨胀与产出缺口联系在一起,其基本思想是,在其他条件相同的情况下,当产出缺口为正(负)时通货膨胀倾向于上升(下降),也就是说通货膨胀是不可持续性的一个重要表现。在本轮危机之前,在产出缺口和通货膨胀的强关联性之下几乎没人对此产生质疑,大部分相关理论和实证研究也都忽略了金融因素对于产出缺口的影响。在产出缺口的内涵之中,存在着一个思路可以将产出缺口与各种概念联系在一起,那就是可持续性。在“大稳健”时期,通货膨胀能够在很大程度上解释经济的不可持续性,但在本轮危机之后,这种解释受到了一定程度的限制。因为潜在产出被认为是可持续的,产出缺口则是实际产出对可持产出的偏离,然而经验表明在存在金融失衡的情况下,即使通胀处于低且稳定的状态,产出仍然可能是不可持续的。同时作为衡量宏观经济波动的指标,产出缺口和通货膨胀在本轮危机之中失去了其一贯的准确性,取而代之的是“产出缺口幻觉”和“通货膨胀消失之谜”。因此,在新的经济形势下,是否将金融因素纳入产出缺口的理论与实证分析框架之中仍有待进一步的考察。针对以上问题,本文主要进行了以下研究:第一,对传统主流潜在产出和产出缺口的内涵界定进行了梳理,包括凯恩斯主义学派和新古典主义学派下的内涵界定及其差异,并介绍了主流界定在新的经济形势下所面临的冲击。第二,综合危机之后学者们的反思研究,梳理了产出缺口指标和通货膨胀指标失效的原因及金融因素的影响。现有研究显示不论是从凯恩斯主义视角还是新古典主义视角来看,金融因素都会对产出缺口产生冲击,并会对通货膨胀产生一定的影响。第三,选取房地产价格、银行信贷、实际利率缺口、股票价格、实际汇率缺口作为金融变量,采用向量自回归模型实证研究金融因素对于我国产出缺口的影响。实证结果表明,金融因素确实会对产出缺口产生影响,且不同的金融变量产生的影响也不尽相同。其中,房地产价格、银行信贷与实际有效汇率缺口具有扩大产出缺口的作用,实际利率缺口则对产出缺口产生负向影响,而股票价格对产出缺口几乎不会产生影响。因此,应该将金融因素纳入产出缺口的理论框架和实证研究之中去。最后,根据本文的相关分析,提出了理论发展上、政策取向和下一步的研究方向三个方面的建议。

关键词：金融因素产出缺口潜在产出实体经济