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轻资产企业并购下商誉减值问题研究——以数知科技为例

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轻资产企业并购下商誉减值问题研究——以数知科技为例

作者：陆晨玉长江大学

学位级别：硕士

随着我国经济的快速发展,资本市场上的竞争也越来越激烈,许多企业通过并购来提升自身竞争力。然而,随着并购活动的日益频繁,商誉规模逐渐扩大,商誉减值问题也渐渐明显,引起了社会的关注。因此,商誉减值问题的研究迫在眉睫。互联网、文... 详细信息

随着我国经济的快速发展,资本市场上的竞争也越来越激烈,许多企业通过并购来提升自身竞争力。然而,随着并购活动的日益频繁,商誉规模逐渐扩大,商誉减值问题也渐渐明显,引起了社会的关注。因此,商誉减值问题的研究迫在眉睫。互联网、文化传媒、生物制药等行业中的轻资产企业的商誉占比较高,商誉减值的问题也成了其重点关注的领域。本文在总结前人的研究基础上,通过案例分析法对数知科技并购下商誉减值存在的问题,成因以及产生的影响进行分析,为轻资产企业应对商誉减值问题提供一些借鉴。本文首先分析了轻资产企业和商誉的内涵和相关理论,为之后的论文撰写奠定理论基础;接着说明轻资产企业并购下商誉减值的整体现状,并分析轻资产企业商誉减值的特征;然后对数知科技进行案例介绍,阐述它的并购动机、并购历程以及并购后商誉减值的情况;在此基础上,分析数知科技并购下商誉减值存在的问题,包括高溢价并购虚增商誉、商誉减值信息披露不充分和计提商誉减值不及时,再分析产生原因,有收益法下高溢价并购、被并购方完成业绩承诺后“大变脸”和管理层存在盈余管理动机,并通过财务指标分析法对数知科技并购下商誉减值带来的影响进行研究;最后,从企业并购和监管部门两个角度提出轻资产企业并购下商誉减值的应对策略。本文通过研究提出以下结论:商誉减值的主要成因有收益法下高溢价收购、业绩承诺结束后子公司后续发展滞缓、企业管理层利用盈余管理操纵经营业绩,商誉减值对长期偿债能力、盈利能力和发展能力具有负面作用。为了应对商誉减值带来的后果,轻资产企业应当确定合适的并购估值法、设计合理的业绩承诺期、及时进行商誉减值测试、完善信息披露制度、加强对管理层的监督。希望通过以上研究,对轻资产企业的并购以及处理商誉减值问题提供一些帮助。

关键词：轻资产企业并购商誉商誉减值

轻资产企业并购交易中的商誉减值研究——以博瑞传播为例

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轻资产企业并购交易中的商誉减值研究——以博瑞传播为例

作者：李杰西南财经大学

学位级别：硕士

随着我国经济社会的发展,企业并购越来越普遍,不同类型的企业为了在新的经济形势下创造新的利益增长点,也加入了企业并购的队伍。而互联网行业的盛行,使得许多之前未涉足该行业的企业选择进行并购,进而踏入互联网行业,以此分担风险,创... 详细信息

随着我国经济社会的发展,企业并购越来越普遍,不同类型的企业为了在新的经济形势下创造新的利益增长点,也加入了企业并购的队伍。而互联网行业的盛行,使得许多之前未涉足该行业的企业选择进行并购,进而踏入互联网行业,以此分担风险,创造收益,实现企业战略转型。但互联网企业作为轻资产企业中的典型代表,其轻资产的特征明显,在并购中往往伴随着更高的溢价,进而产生更高价值的商誉。商誉作为企业资产的重要组成部分,其减值在现有的准则下只能依靠每年的减值测试来评估,而减值测试往往伴随着不确定性。2018年我国市场上就曾出现大量上市企业商誉巨额减值的情况,这一现象对资本市场的影响是巨大的,因此通过案例研究商誉减值问题在轻资产企业并购交易中的应用,从而给相关企业在进行类似并购时提供一些建议是十分必要的。本文以商誉问题为主线,通过对博瑞传播并购梦工厂和漫游谷两游戏企业的案例中商誉的形成和减值问题进行分析,识别其商誉在产生和减值过程中存在的主要问题,分析其巨额减值的主要原因及其影响,并由此针对性的提出相应的建议,帮助企业更好的理解并购轻资产企业相关的商誉问题,以此促进相应并购更健康、持续的发展。本文主要通过案例分析法、比较分析法、事件研究法对案例进行研究,全文共计六部分,除绪论、文献综述和结论部分剩余三部分,分别介绍了相关概念和理论基础以及案例的介绍和分析。第一部分的相关概念与理论基础,介绍了企业并购相关概念,商誉的定义及确认计量,轻资产企业的定义和发展现状,以及相关领域研究者的分析情况和结论,对相关概念给出界定,也为后续分析做好理论铺垫。第二部分对博瑞传播进行案例介绍,包括对并购双方的概况进行描述以及对博瑞传播2009、2013年两次并购的情况以商誉为主题做详细说明。第三部分为博瑞传播案例分析,就第二部分的案例情况出发,同样以商誉为主线,介绍两次并购所产生的具体商誉的初始确认和后续计量,进一步分析商誉形成的背景,并购原因,以及减值的影响,最后,根据分析结果,总结归纳博瑞传播商誉减值的原因。通过对博瑞传播商誉问题的分析,得出轻资产行业并购产生大量商誉,商誉巨额减值的带来严重影响的结论,并提出了五点实践建议。首先,对于未重视对赌业绩的企业,在并购轻资产时,估值方法及商誉减值测试方法应有相应的改善;其次商誉减值不及时,企业可以就商誉问题在会计报表中进行较为完善的信息披露;再者,针对管理层的盈余管理,企业并购轻资产企业时,应根据被并购方具体情况,合理制定对赌协议;另外,加强监管和审计力度;最后,应当优化企业发展战略,提升并购能力,合理选择并购目标企业,将商誉减值风险控制在可接受的范围内。

关键词：轻资产企业企业并购对赌协议商誉减值

轻资产企业并购商誉减值问题研究——以D企业并购E企业为例

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轻资产企业并购商誉减值问题研究——以D企业并购E企业为例

作者：李月明东北财经大学

学位级别：硕士

企业并购因具有能够迅速进入另一行业并调整优化升级产业布局,对企业方向进行战略性调整,达到促进资产流动、扩大生产规模、提升经济效益的特点,日渐成为企业管理层经营管理的重要手段。近年来,我国许多上市公司也对企业并购这一方式青... 详细信息

企业并购因具有能够迅速进入另一行业并调整优化升级产业布局,对企业方向进行战略性调整,达到促进资产流动、扩大生产规模、提升经济效益的特点,日渐成为企业管理层经营管理的重要手段。近年来,我国许多上市公司也对企业并购这一方式青眼相加,因此整个资本市场的并购规模也在逐年增长,而轻资产企业依靠其所具有的无形资产占比高、利润增长迅速等特点,成为了大量企业在并购时的首选。但与并购轻资产企业相伴而来的是高额的商誉问题,一些被并购企业甚至在业绩承诺期内业绩跳水,纷纷计提巨额商誉减值,这一现象被广大投资者们广泛关注并称之为“商誉爆雷”。轻资产企业因为其自身所拥有的“轻”的特质,在并购后往往呈现高估值高溢价的特性,当并购的负面效果逐渐显现时,企业往往会计提大额的商誉减值,显现出较大的风险倾向。而不管在哪种行业分类中,轻资产企业却首当其冲稳居商誉减值排行榜榜首,这一情况大大影响了上市公司和证券市场的稳定健康发展,足够引起人们的广泛重视和研究。因此,对具有代表性的案例公司的研究显得十分必要,D是一家典型的并购轻资产公司后计提大额商誉减值的公司,该公司在2019年度沪深两市的上市公司商誉减值排行榜中“名列前茅”。通过阅读大量相关文献并结合案例公司财务报表情况同时对比行业情况,对案例公司巨额商誉减值的情况做了研究,对其并购轻资产公司后商誉减值原因进行分析,发现了案例公司存在减值会计处理不当、监管机构执法水平和力度有限、第三方机构欠缺专业性判断、现行准则灵活性高被钻空子四个方面问题。提出了应该合理评估标的公司商誉水平并分步实施并购以及要采取长期管理层稳定的看法,并呼吁监管机构、第三方机构和会计准则制定者尽快对现有情况作出积极的应对。D公司的并购商誉风险减值问题具有广泛代表性,可以根据该企业存在的问题推断该行业的并购商誉减值问题,因此对完善中国现有商誉方面的会计准则和理论具有积极意义,探讨其在商誉确认与计量的合理性与准确性以及在计提商誉减值准备情况中企业所存在的问题,可以逐步缓解我国A股市场的商誉现状,能够推进资本市场的大步稳健发展。

关键词：轻资产企业并购商誉减值

轻资产企业商誉减值问题研究——以万达电影为例

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轻资产企业商誉减值问题研究——以万达电影为例

作者：石晶晶北京邮电大学

学位级别：硕士

随着我国产业结构不断转型升级,企业为维系竞争优势和稳固行业地位,将实施战略转型提升至重要位置。企业实施战略转型多采用外延式的并购模式,这种对外扩张的形式在为企业获取异质性资源、促进价值链延伸和加速重构等方面比仅依靠内涵... 详细信息

随着我国产业结构不断转型升级,企业为维系竞争优势和稳固行业地位,将实施战略转型提升至重要位置。企业实施战略转型多采用外延式的并购模式,这种对外扩张的形式在为企业获取异质性资源、促进价值链延伸和加速重构等方面比仅依靠内涵式的成长更有效率。轻资产企业的成长主要依靠的是技术研发、品牌管理等资源的整合和发展,因其本身具有高增值性、低资本占有率等优势而备受上市公司的青睐。所以,通过并购轻资产公司实现多种资源的有效配置逐渐成为上市公司的第一选择,轻资产企业的并购活动在资本市场愈演愈烈。由此形成的商誉金额也连年高涨,商誉减值问题日渐凸显,对企业业绩造成了负面影响,甚至对整个资本市场的健康发展形成了巨大威胁。因此,对轻资产企业并购商誉减值风险与防范问题的研究具有重要的理论及应用价值。本文以2019年发生高额商誉减值的万达电影为例,结合轻资产企业的行业特征从其并购活动、自身发展、盈余管理及外部监管等多个角度深入探讨其商誉减值的影响和风险成因,得出轻资产企业在并购过程中应重点关注商誉减值的影响因素和潜在的减值风险,并对其进行及时有效的管理的结论。最后从轻资产企业并购及未来经营角度、监管层及会计政策的角度提出合理的建议。本文可以为上市公司商誉减值问题的研究以及未来并购战略的制定提供一定的思路,同时也为准则制定和资本市场监管提供相关的依据。

关键词：轻资产企业商誉商誉减值风险防范

轻资产企业商誉减值及经济后果研究——基于汤臣倍健的案例分析

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轻资产企业商誉减值及经济后果研究——基于汤臣倍健的案例分析

作者：胡健华东政法大学

学位级别：硕士

商誉及其减值问题,是近年来实务界的热点问题。自2018年以来,我国资本市场先前堆积的商誉大量集中计提巨额商誉减值,而在对这类计提巨额商誉减值的企业分类后,我们不难发现大多数巨额商誉减值企业为轻资产企业。因此,本文选取了商誉减... 详细信息

商誉及其减值问题,是近年来实务界的热点问题。自2018年以来,我国资本市场先前堆积的商誉大量集中计提巨额商誉减值,而在对这类计提巨额商誉减值的企业分类后,我们不难发现大多数巨额商誉减值企业为轻资产企业。因此,本文选取了商誉减值中金额巨大且影响剧烈的轻资产企业作为研究对象,从其经济后果与会计准则角度展开分析,希望能为投资者提供启发,并且为我国商誉准则以及监管提供一些建议。本文采取了案例研究法以及事件研究法展开写作。当前对于商誉的研究,主要着眼于理论方面的研究,而实证研究则是将商誉减值的因素提取出来,与经济后果相结合展开数据分析,探究一般性的结论。而本文选取了巨额商誉减值的问题源头,即轻资产企业作为研究对象,通过案例分析的形式,重点研究商誉减值重灾区,即轻资产企业的商誉减值问题,希望可以从案例分析中获取到有价值的信息。笔者首先指出了在新经济大环境背景下,越来越多的企业将会是轻资产企业,而正是由于轻资产企业的不可辨认资产较多,与此同时并购行为较频繁,更容易产生巨额商誉的堆积,在后续期间容易产生商誉减值问题。随后,本文从理论出发,结合相关理论对轻资产企业商誉问题进行了理论层面的分析,并指出了轻资产企业商誉减值的经济后果与较大风险。再通过案例分析结合事件研究法,对轻资产企业中的典型代表企业汤臣倍健股份有限公司展开具体案例的探究,验证前文整体理论分析的正确性,并得出结论。即市场对于汤臣倍健巨额商誉减值的计提表现出了负向的异常走势,并且其经营业绩由于商誉减值的影响产生了上市十年来的首亏,可见巨额商誉减值的影响之剧烈。最后,本文从两个角度出发,希望能提出一些建议。其一便是对于会计准则层面,在经济高速发展的当今社会,应当逐步扩大对于无形资产的核算范围,使得会计能更好地反映轻资产企业的真实价值,避免财务报表失真。同时对商誉进行更细致的分类处理,更好地压缩合并商誉泡沫。其次则是对于监管方面,敦促管理层理性并购等老生常谈的问题不再赘述,监管机构同时要加强对于财务信息以外的信息披露监管,以提高财务报表的可理解性,使得投资者能更好的进行决策,符合会计决策有用观的价值取向;同时对于商誉,从形成源头到后续计量期间持续监管,从开始到结束减少商誉对企业业绩与资本市场稳定性的影响。

关键词：商誉减值轻资产企业经济后果

轻资产企业的高商誉并购与企业价值 ——基于爱尔眼科的案例分析

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轻资产企业的高商誉并购与企业价值 —...

作者：郭楚杭北京交通大学

学位级别：硕士

商誉是并购方为获取未来期间潜在超额收益而付出的成本。但现实中,并购方有时对标的资产了解不足或预期过高,拉高并购价格;后续整合也可能出现问题,导致并购效果不达预期,同时商誉的计量方法也赋予了企业更大的自主权,这些因素很可能导... 详细信息

商誉是并购方为获取未来期间潜在超额收益而付出的成本。但现实中,并购方有时对标的资产了解不足或预期过高,拉高并购价格;后续整合也可能出现问题,导致并购效果不达预期,同时商誉的计量方法也赋予了企业更大的自主权,这些因素很可能导致商誉水平虚高。2020年末,A股市场中有25家上市公司的商誉余额占净资产比例超过100%,其中16家为轻资产企业。轻资产企业的并购商誉占账面净资产的比例比较高,高商誉并购会带来较高的商誉减值风险。一旦出现大额商誉减值,当期业绩和估值将遭受减损,企业价值和未来发展也会受到影响。在此背景下,张新民和祝继高（2019）通过实证研究发现:轻资产企业市场调整的商誉越高,企业的价值越低。然而,不同于学者发现的一般规律,自2014年以来,轻资产企业爱尔眼科进行了数次高商誉并购来实现业务扩张,商誉从2014年的2.6亿上升至2020年的38.78亿,同时其市值由136亿上升至3086亿。这一特殊现象背后的问题值得关注。本文要研究的问题就是:轻资产企业如何进行并购才能将高商誉并购成功转化成企业价值。本文主要运用案例研究法、事件研究法、综合分析法等方法进行研究。首先通过对爱尔眼科的基本情况、轻资产运营情况以及并购扩张活动总结和介绍,说明案例是符合本文所要研究的进行了高商誉并购的轻资产企业。其次归纳爱尔眼科并购动因,明确其战略选择。接着采取事件研究法研究短期价值创造效应,分析爱尔眼科各次并购事件的市场反应;通过财务指标和长期股价变动展现其长期价值创造。然后按照DCF模型的逻辑对价值创造路径做出分析。结果发现,爱尔眼科的并购活动通过核心竞争力构建来提高其长期盈利水平和未来自由现金流;同时,通过控制并购的经营风险、融资风险和商誉减值风险保障未来预期现金流的稳定实现。最后本文通过总结上述分析,得出了对于行业其他轻资产企业发展的建议,即使用并购基金加快分级连锁布局,并结合行业特性提前做好并购准备。也得出了轻资产企业高商誉并购时应该把握的几个要点,即（1）坚守主业审慎对待多元化,（2）做好规划设计,规避风险,（3）要注重核心竞争力构建。本文的研究价值主要为以下三点:第一,突破现有研究主要以实证与理论分析为主的研究模式,以具有典型性的案例爱尔眼科为例,深入探究了轻资产高商誉并购对企业价值影响机理;第二,从经营资产结构的角度出发,通过爱尔眼科的特殊案例为张新民和祝继高（2019）的一般性研究结论提供了反向的案例补充;第三,通过分析爱尔眼科如何将高商誉并购转化为企业价值而推广出一般建议,为今后眼科轻资产企业和其他轻资产企业并购规划安排和风险规避提供了行之有效的建议。

关键词：轻资产企业高商誉并购并购价值创造并购整合

轻资产企业高溢价并购商誉减值风险研究——以GD公司为例

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轻资产企业高溢价并购商誉减值风险研究——以GD公司为例

作者：高冉贵州财经大学

学位级别：硕士

2015-2018年是A股上市公司参与并购数量、金额的高峰期,一些重资产企业为了转型升级纷纷并购轻资产企业,还有一些通过并购上下游公司来提高经营效率、增强竞争力。并购浪潮的掀起也使得高溢价并购现象尤为常见,激进高溢价并购的背后A股... 详细信息

2015-2018年是A股上市公司参与并购数量、金额的高峰期,一些重资产企业为了转型升级纷纷并购轻资产企业,还有一些通过并购上下游公司来提高经营效率、增强竞争力。并购浪潮的掀起也使得高溢价并购现象尤为常见,激进高溢价并购的背后A股市场积累了过量的商誉。2017、2018年A股形成的商誉达到高峰,2019年当年形成的商誉虽然有所下降,但A股市场上的商誉是一个逐渐累积的过程,商誉存量超过万亿。且只要商誉存在,减值风险也就一直存在。2018年以来多家上市公司纷纷计提数十亿元的商誉减值,造成市场上股价的波动且极易引发系统性风险。2019年年报中披露商誉减值集中在传媒、汽车、计算机、医药行业,可以发现商誉减值主要集中在轻资产企业。轻资产企业中无形资产居多,且多采用并购上下游企业的纵向并购方式来实现产业链的整合升级,追求协同效应、提高竞争力。本文选取轻资产企业中商誉减值较为严重的典型案例来研究。GD公司在完善产业链布局、借壳上市的业绩压力与做高公司价值的动机下,采取激进的高溢价并购策略扩展泛娱乐版图,2015-2017年高溢价并购了十余家子公司。正所谓“无并购,不商誉”,高溢价并购成为商誉减值的根本原因,不切实际的业绩承诺、收益法对轻资产的估值缺陷、以及股份支付方式均抬高了并购溢价,使得账面上积累了大量的商誉。商誉一旦形成在微观因素与宏观因素的激化下,企业始终需要面临减值的风险。借壳上市时做出的业绩承诺使得GD公司面临巨大的业绩压力,企业选择在业绩承诺期过后计提巨额商誉减值,通过“洗大澡”的方式一次性将财务风险引爆出清。在微观因素与宏观因素的激化下商誉减值风险集中爆发,对净利润产生了数十亿的影响,给上市公司带来了财务、经营、市场风险。因此,防范高溢价并购行为造成的减值风险不仅对企业还是对资本市场都具有一定的意义。由于商誉产生的根本原因是企业高溢价的并购行为,本文结合GD公司商誉减值风险成因从企业自身角度、准则角度、外部监管角度分别提出具体措施来防范高溢价并购行为,以期从源头减少商誉的产生,从而防范减值风险。从企业自身角度来说,可以通过改进并购方式、丰富支付方式、基于定向可转债设计业绩补偿等方式降低并购溢价从而减少商誉的产生与积累,降低减值风险爆发的可能性。从准则角度,明确无形资产的范围,避免因忽略商誉本质而扩大商誉的初始计量范围,造成减值风险增加。降低商誉的自由裁量权,逐步缓释减值风险,避免减值风险集中爆发对企业、资本市场、中小投资者的影响。从监管角度提出证监会、审计机构、资产评估机构要多方联合,携手打击上市公司利用商誉减值操纵利润,损害中小投资者的行为。从高溢价并购源头控制商誉减值,促进我国资本市场健康有序发展。

关键词：轻资产企业高溢价并购商誉减值风险研究

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轻资产企业信贷风险评估研究

轻资产企业信贷风险评估研究

作者：郭圆河北经贸大学

学位级别：硕士

信用贷款是商业银行最主要的资金投放渠道,也是商业银行的主要收入来源。但在带来收入的同时,也让商业银行时刻面临不同程度的信用风险。如何有效进行风险的规避和管控是商业银行进行信贷管理的核心,而有效进行信贷风险规避和管控的前... 详细信息

信用贷款是商业银行最主要的资金投放渠道,也是商业银行的主要收入来源。但在带来收入的同时,也让商业银行时刻面临不同程度的信用风险。如何有效进行风险的规避和管控是商业银行进行信贷管理的核心,而有效进行信贷风险规避和管控的前提和关键是进行信贷风险的科学评估。授信对象不同,资产结构与运营方式不同,在微观层面给银行带来信贷风险的具体原因也就存在明显区别。在信贷管理过程中,信贷风险的评估是最基础、最首要的环节。有效的信贷风险评估方法,不仅能丰富信贷管理理论,还能为商业银行实际的信贷管理工作提供切实可行的参考依据。目前,由于时代进步和社会分工的进一步发展,轻资产运营模式成为越来越多的企业转型的新方向,轻资产企业在我国社会经济中发挥着越来越重要的作用,自然也就成了商业银行举足轻重的服务对象。但我国商业银行的主要评级对象一般为抵质押物充足的大中型重资产企业,轻资产企业信贷风险评估体系发展相对滞后。建立切实可行的轻资产企业信贷风险评估模型,以适应企业转型发展的现状,已成为我国商业银行迫在眉睫的问题。本文基于以上背景,首先对轻资产企业运营理论以及信贷风险相关理论进行了分析,从而为全文提供良好的理论基础;其次,从一般性和特殊性两个方面分析轻资产企业信贷风险成因,并探究了商业银行现行的信贷风险评估方法与轻资产企业运营模式的矛盾,为下文信贷风险评估模型的构建指明了主要方向;紧接着,构建基于AHP—模糊综合评价的轻资产企业信贷风险评估模型,运用平衡计分卡,从财务、顾客、内部流程、学习与创新四个维度来建立轻资产企业信贷风险评估指标体系,并运用层次分析法确定指标权重进而建立信贷风险评估模型;然后,对评估模型进行应用分析,选取具有代表性的轻资产企业国新健康公司来检验评估模型的有效性与可行性;最后,基于上文问题分析以及模型应用分析效果,总结评估模型的优缺点,并提出相应的配套措施。该风险评估模型的构建,对提升商业银行信贷风险评估水平具有一定的指导意义。本文关于轻资产企业信贷风险评估的基本观点是:针对轻资产企业经营特征和信贷风险的特点,本文运用层次分析法和模糊综合评价法,构建了适合轻资产企业的信贷风险评估模型,并选择代表性轻资产企业进行模型应用。从模型应用的效果来看,该模型能有效评估企业的信用水平,具有较强的可操作性。总的来说,该评估模型的建立,丰富了商业银行信贷风险评估方法,有助于商业银行轻资产企业信贷评估工作的有效开展。

关键词：轻资产企业层次分析法信贷风险评估模糊综合评价法

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轻资产企业高溢价并购的商誉问题研究

中国管理信息化 2023年第2期26卷 7-9页

作者：白钰西安工程大学管理学院西安710061

在我国经济转型发展的过程中,越来越多的企业开始走“轻资产”这一新道路,而轻资产企业也是当前我国并购热潮中的主力军。文章聚焦轻资产企业,分析轻资产企业高溢价并购产生的原因,剖析商誉减值的后果,并就商誉减值风险的降低,从企业并... 详细信息

在我国经济转型发展的过程中,越来越多的企业开始走“轻资产”这一新道路,而轻资产企业也是当前我国并购热潮中的主力军。文章聚焦轻资产企业,分析轻资产企业高溢价并购产生的原因,剖析商誉减值的后果,并就商誉减值风险的降低,从企业并购前后以及市场监管的角度提出相应的对策建议。

关键词：轻资产企业高溢价并购商誉减值