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中国市场条件下的前景理论资本资产定价模型

系统工程学报 2013年第3期28卷 355-361页

作者：邹高峰张维张海峰熊熊天津大学管理与经济学部天津300072

研究中国市场条件下的资本资产定价问题.利用随机贴现因子理论,直接从前景理论的价值函数出发建立了资本资产定价模型(PTCAPM),更能真实地反映中国证券市场投资者的决策偏好和投资行为,提高了该模型在中国市场中的实践适用性.实证检验表... 详细信息

研究中国市场条件下的资本资产定价问题.利用随机贴现因子理论,直接从前景理论的价值函数出发建立了资本资产定价模型(PTCAPM),更能真实地反映中国证券市场投资者的决策偏好和投资行为,提高了该模型在中国市场中的实践适用性.实证检验表明,所构建的PTCAPM模型比传统CAPM模型具有更强的解释能力.

关键词：前景理论资产定价决策偏好随机贴现因子

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下行风险、符号跳跃风险与行业组合资产定价

中国管理科学 2017年第10期25卷 1-10页

作者：龚旭文凤华黄创霞杨晓光厦门大学经济学院福建厦门361005 厦门大学管理学院中国能源政策研究院能源经济与政策协同创新中心福建厦门361005 中南大学商学院湖南长沙410083 长沙理工大学数学与计算科学学院湖南长沙410114 中国科学院数学与系统科学研究院管理决策与信息系统重点实验室北京100190

本文在资本资产定价模型(CAPM)的基础上,构建包含市场风险溢价、下行风险和符号跳跃风险的新资产定价模型,并使用高频交易数据计算模型中各风险因子,研究当期和跨期的行业组合定价问题。研究表明:当期的市场风险溢价、下行风险和符号跳... 详细信息

本文在资本资产定价模型(CAPM)的基础上,构建包含市场风险溢价、下行风险和符号跳跃风险的新资产定价模型,并使用高频交易数据计算模型中各风险因子,研究当期和跨期的行业组合定价问题。研究表明:当期的市场风险溢价、下行风险和符号跳跃风险因子对行业组合的超额收益率有很好的解释作用,且对上证能源等周期性行业组合的解释能力强于上证消费等非周期性行业组合;而滞后一期的市场风险溢价、下行风险和符号跳跃风险因子对行业组合超额收益率的预测作用非常有限。同时,我们的研究还发现,通过AR(1)、LAR(1)、AR(3)、LAR(3)、HAR和LHAR等时间序列预测模型,运用样本外滚动窗预测技术得到市场风险溢价等因子的预测值后,构建的新跨期定价模型对行业组合有较好的定价能力。其中,HAR和LHAR对应的跨期定价模型表现最好,且它们在上证材料组合和上证公用组合中表现尤为突出。

关键词：下行风险符号跳跃已实现半方差资产定价

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资产定价与“资产流失”

改革与理论 2001年第9期 24-27页

作者：樊纲

国企改革、产权重组、出卖企业(资产)，搞混合所有制，股份制等等，现在已经被大家从观念上开始接受了。也有了一些政策。但是，反对意见还在，有老的反对意见，也出现了一些新的，比如有的人说，现在买卖资产，不再有观念上的障碍，但... 详细信息

国企改革、产权重组、出卖企业(资产)，搞混合所有制，股份制等等，现在已经被大家从观念上开始接受了。也有了一些政策。但是，反对意见还在，有老的反对意见，也出现了一些新的，比如有的人说，现在买卖资产，不再有观念上的障碍，但实际障碍仍无法逾越。许多国有企业那么多职工、那么多债务，想卖都卖不出去。所以结论是，靠产权重组来改革国有企业，理论上大概是对的，但在现实中还是行不通。

关键词：资产流失资产定价产权重组反对意见国有企业混合所有制国企改革卖企业股份制买卖职工债务

公募REITs将开通扩募渠道资产定价公允性备受关注 B01

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公募REITs将开通扩募渠道资产定价公允性备受关注

隐性交易成本与资产定价——基于上证180指数成份股票交易数据的实证研究

证券日报

作者：王思文

近期，沪深交易所发布《公开募集基础设施证券投资基金（REITs）业务指引第3号——新购入基础设施项目（试行）》（征求意见稿），明确了三种扩募方式以及相关安排等，引发市场关注。对此，《证券日报》记者采访到多位公募REITs产品基... 详细信息

近期，沪深交易所发布《公开募集基础设施证券投资基金（REITs）业务指引第3号——新购入基础设施项目（试行）》（征求意见稿），明确了三种扩募方式以及相关安排等，引发市场关注。对此，《证券日报》记者采访到多位公募REITs产品基金经理。很多基金经理认为，公募REITs扩募在?

关键词： REITs 征求意见稿原始权益人资产定价基金份额持有人公允性

来源： cnki报纸评论

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财贸研究 2007年第4期18卷 77-84页

作者：邓可斌段西军广东外语外贸大学国际工商管理学院广东广州510420 中国证监会广东证监局广东广州510120

文章利用上证180指数成份股票的高频数据计算隐性交易成本,探讨其与资产定价的关系。发现:(1)隐性交易成本与换手率、规模和收益率都存在着明显的线性负相关关系。在股票收益率下降时期,隐性交易成本通过流动性深度成本间接影响股票收... 详细信息

文章利用上证180指数成份股票的高频数据计算隐性交易成本,探讨其与资产定价的关系。发现:(1)隐性交易成本与换手率、规模和收益率都存在着明显的线性负相关关系。在股票收益率下降时期,隐性交易成本通过流动性深度成本间接影响股票收益率。(2)较之隐性交易成本,规模因素与换手率因素对收益率的影响有着更好的测度性。很可能是因为这两个因素与流动性深度成本也有着显著相关性。(3)隐性交易成本与规模因素整体上呈线性负相关关系,分段上的关系则很可能是凹函数与凸函数的组合。

关键词：隐性交易成本资产定价市场微观结构

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经济周期、投资者心理偏差与资产定价

会计研究 2011年第7期 45-51页

作者：张荣武沈庆元聂慧丽广东商学院会计学院 510320 武汉理工大学管理学院 430070

新兴的行为资产定价理论存在的重大缺陷是未全面、系统地研究投资者心理偏差的变动机理和行为偏差的形成根源,以及它们对资产定价的影响,从而削弱了模型的解释力。投资者心理偏差随经济周期动态变化,不同周期阶段下呈现出不同态势(方向... 详细信息

新兴的行为资产定价理论存在的重大缺陷是未全面、系统地研究投资者心理偏差的变动机理和行为偏差的形成根源,以及它们对资产定价的影响,从而削弱了模型的解释力。投资者心理偏差随经济周期动态变化,不同周期阶段下呈现出不同态势(方向或强度),使得人们相应产生各种非理性程度不一的投资预期,进而导致资产价格偏离基础价值。而这种偏离又会反作用于投资者心理偏差与经济周期波动,从而相互影响,不规则地循环反复。文章将投资者心理偏差置于经济周期这一宏观背景下,提出"经济周期-心理偏差-行为偏差-资产定价"的研究新思路,以期揭示心理偏差影响下投资者行为与资产定价之间的作用与反作用机理,打开"心理偏差-资产定价"的"过程黑箱"。

关键词：经济周期投资者心理偏差行为偏差资产定价

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暧昧环境下的资产定价和市场透明度研究

东岳论丛 2017年第6期38卷 84-91页

作者：何俊勇张顺明中国人民大学财政金融学院北京100872

由于金融市场中投资者之间存在信息不对称,文中假设处于信息劣势的透明交易者对额外投资机会回报率的标准差(方差,投资风险)存在暧昧(ambiguity),这种暧昧性抑制了他们的投资行为,可能导致风险资产溢价过高,对金融市场产生不利影响。透... 详细信息

由于金融市场中投资者之间存在信息不对称,文中假设处于信息劣势的透明交易者对额外投资机会回报率的标准差(方差,投资风险)存在暧昧(ambiguity),这种暧昧性抑制了他们的投资行为,可能导致风险资产溢价过高,对金融市场产生不利影响。透明交易者是暧昧厌恶的投资者,依据最大最小期望效用理论做出决策,其需求函数呈现出分段连续特征(连续但不光滑)。而不透明交易者,通过支付一定的信息获取成本从而获得关于金融市场的私有信息,其决策依据标准的期望效用理论。通过构建市场出清条件下的理性预期均衡,本文研究发现:提高市场透明度,降低了风险资产溢价,有助于提高资产的定价效率。

关键词：暧昧回报率标准差额外投资机会理性预期均衡市场透明度金融市场资产定价

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基于投资者异质信念的均衡资产定价模型研究

管理科学 2009年第6期22卷 95-100页

作者：史金艳赵江山张茂军大连理工大学经济系辽宁大连116024

在行为金融框架下,采用投资者在价格期望方面存在的意见分歧来表征投资者异质信念,构建投资者异质信念下的均衡资产定价模型,从理论上证明投资者异质信念是影响资产价格的重要因素,投资者信念差异程度与均衡价格同向变动,并以封闭式基... 详细信息

在行为金融框架下,采用投资者在价格期望方面存在的意见分歧来表征投资者异质信念,构建投资者异质信念下的均衡资产定价模型,从理论上证明投资者异质信念是影响资产价格的重要因素,投资者信念差异程度与均衡价格同向变动,并以封闭式基金折价为例说明该模型对金融市场价格异象的解释力。为检验理论模型的结论,选取中国股票市场数据构建计量经济模型,对投资者异质信念程度及其波动性对资产价格的影响进行实证分析,实证结果支持理论模型的结论。实证结果还发现,投资者异质信念的条件波动性变量系数显著,对股市收益率有显著的影响,说明投资者异质信念的波动对股市价格指数有显著的溢出效应,信息的传递效率会影响投资者的意见分歧程度,因此有效的信息披露机制能够更好地减少异质信念带来的股价高估问题。

关键词：行为金融异质信念股市收益资产定价

极端事件真的能塑造投资者预期?——基于“坏β”“好β”资产定价理论的实证检验

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经济学(季刊) 2014年第1期13卷 151-174页

作者：李家伟国海证券股份有限公司

本文发现Campbell and Vuolteenaho(2004)的"坏β""好β"理论对价值异象的解释具有很强的样本依赖性。我们在现有文献的基础上构建了具有经济直觉的理论假设和基于市场的经验方法,检验了这种样本敏感性问题的理论合理性。结果显示,该样... 详细信息

本文发现Campbell and Vuolteenaho(2004)的"坏β""好β"理论对价值异象的解释具有很强的样本依赖性。我们在现有文献的基础上构建了具有经济直觉的理论假设和基于市场的经验方法,检验了这种样本敏感性问题的理论合理性。结果显示,该样本敏感性问题不具备理论上的合理性,从而原文中经验发现的可靠性是值得怀疑的。本文进一步的研究结果显示,原文基于VAR信息分解方法的"坏β""好β"模型也不能很好地解释股票回报的横切面。

关键词：资产定价极端事件价值异象