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交叉上市提高了我国A股市场股价信息含量了吗?

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金融发展研究 2021年第9期 32-41页

作者：毕鹏佳木斯大学经济与管理学院黑龙江佳木斯154007

利用2010—2019年我国A股上市公司数据,实证检验了交叉上市对我国资本市场股价信息含量的影响。研究发现,交叉上市有利于提高我国资本市场股价信息含量,降低股价同步性,该结论在采用Heckman两阶段回归模型以及相关稳健性测试后仍然成立... 详细信息

利用2010—2019年我国A股上市公司数据,实证检验了交叉上市对我国资本市场股价信息含量的影响。研究发现,交叉上市有利于提高我国资本市场股价信息含量,降低股价同步性,该结论在采用Heckman两阶段回归模型以及相关稳健性测试后仍然成立。截面异质性检验发现,交叉上市对股价信息含量的影响在国有企业、会计信息质量较低、有研报关注的上市公司中更为显著。机制检验发现,交叉上市通过提高资本市场股票流动性、投资者关注度进而提高了股价信息含量。研究结论丰富了交叉上市的经济后果,为促进我国资本市场健康发展提供经验借鉴。

关键词：交叉上市股价信息含量股价同步性资产定价效率

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陆港通交易机制缓解了资产误定价吗?

金融与经济 2021年第10期 4-11页

作者：毕鹏佳木斯大学经济与管理学院

基于陆港通交易机制实施背景,以我国2010—2020年A股上市公司为样本,构建多期DID模型考察陆港通交易机制对资产误定价的影响及作用机制。研究发现陆港通交易机制的实施能够有效缓解我国资本市场上的错误定价。截面异质性检验发现,陆港... 详细信息

基于陆港通交易机制实施背景,以我国2010—2020年A股上市公司为样本,构建多期DID模型考察陆港通交易机制对资产误定价的影响及作用机制。研究发现陆港通交易机制的实施能够有效缓解我国资本市场上的错误定价。截面异质性检验发现,陆港通非十大活跃标的、非可卖空标的、非交叉上市标的,对资产误定价的缓解作用更强。机制研究表明,陆港通交易机制的实施可以通过改善会计信息质量和分析师预测准确性,进而缓解资产误定价。研究结论为促进我国资本市场进一步开放、优化资源配置提供了经验证据与参考。

关键词：陆港通资本市场开放资产误定价资产定价效率

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我国集合信托产品市场定价效率研究--基于与银行理财产品的比较

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中央财经大学学报 2015年第2期 40-45页

作者：邓旭升王聪西安交通大学经济与金融学院西安710061 西北大学经济管理学院西安710127

笔者基于资产组合理论,构建出能够代表集合信托产品与银行理财产品理论定价水平的收益率市场线,并对集合信托产品和银行理财产品的市场定价效率进行了评估与比较。研究结果表明:我国无风险收益率和流动性风险的变化是集合信托产品定价... 详细信息

笔者基于资产组合理论,构建出能够代表集合信托产品与银行理财产品理论定价水平的收益率市场线,并对集合信托产品和银行理财产品的市场定价效率进行了评估与比较。研究结果表明:我国无风险收益率和流动性风险的变化是集合信托产品定价的基础,流动性风险对集合信托产品定价的影响最为强烈;集合信托产品定价中的效率损失相对较小,定价效率要高于银行理财产品;市场风险的提高虽能降低集合信托产品的定价效率,但整体影响程度有限,说明集合信托产品在定价中不存在明显约束;集合信托产品收益率能够真实反映国内实体经济的融资成本与负担,可以充当我国利率市场化进程中的标准利率。

关键词：集合信托产品银行理财产品资产定价效率

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基于跳跃行为的三因子模型改进及其在我国股票市场的适用性研究

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基于跳跃行为的三因子模型改进及其在我国股票市场的适用性研究

作者：胡宗斌重庆大学

学位级别：硕士

我国股市存在非正常波动现象,在现有资产定价模型中剔除非正常波动的影响,将提高模型对资产收益率的解释。论文采用跳跃风险因子衡量股市非正常收益,并将该因子纳入Fama-French三因子模型,对比研究两模型对股票收益率的解释力度。只有... 详细信息

我国股市存在非正常波动现象,在现有资产定价模型中剔除非正常波动的影响,将提高模型对资产收益率的解释。论文采用跳跃风险因子衡量股市非正常收益,并将该因子纳入Fama-French三因子模型,对比研究两模型对股票收益率的解释力度。只有找准了风险暴露点及暴露程度,才能有效管控组合风险,论文基于因子风险模型,对模型的风险进行了分解,并考察了因子共同风险对组合整体风险的解释程度。论文的主要研究内容及结论如下:一、利用2007年5月-2017年6月期间,中证全指成分股的月度数据为样本,分别考察了CAPM模型、二因子模型和Fama-French三因子模型在我国股票市场收益率回归的适用性。结果发现CAPM模型6个组合的回归拟合优度均值为0.7左右,二因子模型的回归拟合优度均值为0.84左右,三因子模型的均值为0.97,三因子模型适用于我国,且比CAPM模型具有更好的解释力。二、以上述时间段上证综指的日内5分钟高频交易数据,以双幂次变差理论为基础,估计和检验了我国股市跳跃行为的存在性,发现我国股市存在异常波动,异常波动比例约为0.44。论文将日间跳跃波动加总计算得到月度频率的跳跃风险因子数据,利用Fama-MacBeth回归法检验了跳跃行为与股票横截面收益的关系,结果发现跳跃行为与股票截面收益有比较显著的关系,跳跃风险因子可以作为一个有效因子扩充到三因子模型中。三、检验了扩展的三因子模型在我国的适用性,并与原三因子模型在回归拟合优度,定价效率、回归显著性等方面进行了对比和研究。对模型定价效率的检验,本文采用的是GRS方法和Fama提出的截距项评价指标法。结果发现,扩展的三因子模型在回归拟合优度和回归显著性方面都高于原三因子模型,回归的截距项更趋于0。无论是GRS方法还是Fama提出的指标,扩展的三因子模型定价效率都高于原三因子模型,原模型在纳入跳跃风险因子之后得到了改进。四、通过滚动回归的方法考察了两个模型SMB和HML因子收益率的稳定性,两模型的SMB因子和HML因子在滚动回归与整体回归中的系数相差不大,两个模型的稳定性都很好。扩展的三因子模型共同风险值更大,与组合整体主动风险更为接近,风险预测和解释能力更强。两个模型随着市值及账面市值比的增加,共同风险（系统风险）对整体风险的贡献度增大。

关键词：跳跃行为 Fama-French三因子模型资产定价效率风险边际贡献