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股票质押式回购合约的动态质押率研究

股票质押式回购合约的动态质押率研究

作者：任羽菲吉林大学

学位级别：硕士

2013年我国股票质押式回购业务正式推出，开展该业务的券商数量和从事该交易的客户数量迅速增加，其交易总规模以及在整个融资产品市场上所占的比例均稳步提高。目前，股票质押式回购业务已成为重要的新兴类贷款业务之一，为建设和完善... 详细信息

2013年我国股票质押式回购业务正式推出，开展该业务的券商数量和从事该交易的客户数量迅速增加，其交易总规模以及在整个融资产品市场上所占的比例均稳步提高。目前，股票质押式回购业务已成为重要的新兴类贷款业务之一，为建设和完善证券公司的融资平台提供重要帮助，并与约定购回式证券交易业务和信托公司、银行开展的场外股票质押融资业务一起履行金融服务实体经济的职能。此外，该业务为我国中小企业发展提供了新的融资渠道，在一定程度上缓解了中小企业的融资困难。类似于其他股权质押融资产品，股票质押式回购业务也面临诸多方面的风险，包括利率风险，股票价格波动引起的市场风险，以及诸如质押股票发生要约收购等事件性因素的风险。对此，券商在合理设定质押率进行风险控制的同时，还需采用其他风险管理措施。如，在合约中加入警戒线和平仓线条款。在我国，股票质押式回购合约中事先都会设定履约保障比例及警戒线和平仓线水平。当履约保障比例低于设定值时，判断其是否低于警戒线。当该比例介于平仓线水平和警戒线水平之间时，资金融出方将要求客户补充质押股票或补充现金;当该比例低于平仓线水平时，资金融入方被要求提前实施质押股票的回购，或者制定新的回购交易。如果客户没有履行合约及时对质押股票进行回购，那么资金融出方将启动违约处置程序。显然，不同的警戒线和平仓线水平会影响到该交易质押率的合理设定。此外，合理的质押率对股票质押回购双方均有利，既能保证证券公司在风险可控的范围内获得合适的业务规模，又能使资金融入方在满足融资需求的同时不至于负担过高的融资成本。因此，本文将讨论在警戒线和平仓线条款下股票质押式回购交易质押率的确定问题。首先，本文在资金融入方现金流分析的基础上，建立股票补仓和现金补仓方式下股票质押式回购合约的定价模型，进而得到不同补仓方式下质押率、融资期限、回购利差、交易费用以及警戒线和平仓线间的动态关系，这从理论上刻画了警戒线和平仓线水平，以及补仓方式对质押率的影响，这为券商根据质押股票的波动情况动态调整质押率提供了技术支持。其次，本文以沪深300和中小300成分股为例，计算了样本股在不同风险窗口期和补仓方式下的理论质押率，并同中航证券公布的实际质押率做了对比分析。最后，本文借鉴失败效率的想法，在不同管理目标水平下，通过计算样本区间外股票价格对既定风险管理目标水平的击穿频率，评价理论和实际质押率的风险覆盖能力。本文的对比分析和实证分析结果显示，不同风险窗口期内理论质押率大部分高于实际质押率，但现金补仓下理论质押率与实际质押率有相同的风险覆盖能力，股票补仓下理论质押率低于实际质押率的风险覆盖能力。因此，本文认为，券商在开展股票质押式回购合约业务时，应在自身的风险管理目标下，根据警戒线和平仓线水平，采用理论与实际质押率组合的模式设定质押率，并且券商可通过动态调整质押率开展较短期限的股票质押式回购合约业务，这既实现金融机构风控的目的也降低了回购方的融资成本。

关键词：股票质押式回购质押率风险覆盖能力警戒线和平仓线

基于不同质押方式下的存货及其组合质押率模型研究

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基于不同质押方式下的存货及其组合质押率模型研究

作者：王桦云南师范大学

学位级别：硕士

文章以质押率为研究对象,采取了模型构建的方法构建了不同质押方式下的质押率模型,为银行对中小企业进行存货质押融资业务中有关最优质押率的决策作出重要借鉴,具有重要的实践意义和理论意义。文章的创新点:一是在存货的静态质押下质押... 详细信息

文章以质押率为研究对象,采取了模型构建的方法构建了不同质押方式下的质押率模型,为银行对中小企业进行存货质押融资业务中有关最优质押率的决策作出重要借鉴,具有重要的实践意义和理论意义。文章的创新点:一是在存货的静态质押下质押率模型研究中,对最优质押率和最大期望利润进行了敏感性分析;二是在存货的动态质押下质押率模型研究中,假定银行在每次补仓时都设定一个最优质押率,从而使每阶段的期望利润最大化;三是在存货组合的质押率模型研究中,文章考虑了银行的下侧风险限制条件。存货静态质押下质押率模型研究表明:一是最优质押率与对数收益率、对数波动率呈正相关关系,与贷款利率、贷款周期和违约概率呈负相关关系;二是最大期望利润与对数收益率、贷款利率和贷款周期呈正相关关系,与对数波动率呈负相关关系,与违约概率呈现复杂的关系,即随着违约概率的增加,最大期望利润先减小后增加再减小;三是对数波动率对最优质押率的敏感性最大,然后依次是对数收益率、贷款利率、贷款周期、违约概率;四是贷款利率对最大期望利润的敏感性最大,然后依次是对数波动率、贷款周期、对数收益率、违约概率。存货动态质押下质押率模型研究发现:一是与贷款周期相同的静态质押方式相比,在每次补仓时,银行能够容忍一个较大的质押存货期末价格的下降,获得一个较大的利润,且只要求一个较低的存货期末价格,就可以达到盈亏平衡点;二是随着补仓频率的增加,银行容忍的质押存货期末价格的下降的幅度会更大,获得的利润会更高,且要求的存货期末价格更低,就可以达到盈亏平衡点。存货组合质押率模型研究发现:银行取得最大期望利润的最优质押率,要么使得银行期望利润函数对质押率的偏导数为零,要么恰好满足下侧风险限制的边界条件,若是满足后者,该最优质押率即为银行可提供的最大质押率,且最大质押率与银行承受的贷款损失度、风险容忍水平呈正相关关系,与借款企业的违约概率、贷款期限、贷款利率呈负相关关系。

关键词：质押率静态质押方式动态质押方式存货组合下侧风险限制补仓频率

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融通仓模式下股份制商业银行质押率优化研究

融通仓模式下股份制商业银行质押率优化研究

作者：陈思南昌大学

学位级别：硕士

改革开放后,我国经济飞速成长的动力,大部分要归因于广大的中小企业。进入二十一世纪,中小企业持续刺激经济增长,尤其在提供大量工作岗位、满足人们个性化的诉求、培育企业家、进行技术创新等方面发挥出日益重要的优势和作用。国家也逐... 详细信息

改革开放后,我国经济飞速成长的动力,大部分要归因于广大的中小企业。进入二十一世纪,中小企业持续刺激经济增长,尤其在提供大量工作岗位、满足人们个性化的诉求、培育企业家、进行技术创新等方面发挥出日益重要的优势和作用。国家也逐渐侧重于关于中小企业的帮扶。然而,近年来受全球经济增长疲软的影响,中国经济增速继续回调,下行压力持续加大,整体呈现实体经济被掏空、虚拟经济猛增的极端不平衡现象,大量的中小企业掉进了资金短缺的窘境。供应链的管理理念是通过企业间的协作,进行企业间物流、信息流及资金流的优化管理,从而谋求整体的效益最优。为了优化资金流的管理,供应链金融的提出及应用可以极大程度地降低了链上节点企业的贷款成本、提高节点中小企业的贷款额度。股份制商业银行作为实施供应链金融的重要机构,承担了绝大部分中小企业的贷款需求,为其资金流优化做出重大贡献。本文从供应链中资金流管理优化的视角出发,针对中小企业融资难的困境,以南昌市股份制商业银行A为例,分析了融通仓模式中中小企业及股份制商业银行A质押率的现状并找出关键影响因素,然后在此基础上利用套期保值设计融通仓新模式,优化股份制商业银行A的质押率,实现整条链上资金流优化管理的目的。

关键词：供应链融通仓模式质押率市场风险套期保值

存货质押融资的动态博弈模型和质押率决策研究

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存货质押融资的动态博弈模型和质押率决策研究

作者：艾灵志华中科技大学

学位级别：硕士

当前国内物流业的快速发展，加剧了物流行业的竞争，打破了传统物流业的格局，物流与金融的结合成为了全新的发展方向，使得物流金融成为理论和应用研究的热点方向。在物流金融研究中，存货质押融资业务以其协调了银行、物流企业、中小... 详细信息

当前国内物流业的快速发展，加剧了物流行业的竞争，打破了传统物流业的格局，物流与金融的结合成为了全新的发展方向，使得物流金融成为理论和应用研究的热点方向。在物流金融研究中，存货质押融资业务以其协调了银行、物流企业、中小企业贷款者三方利益的有效性，获得了极大的发展空间，受到越来越多的关注。现有的存货质押融资的相关研究主要集中在物流金融的概念、业务模式，服务定价等问题上，其中定量研究主要体现在风险度量方面。本文的研究从存货质押融资业务三方参与者决策相互影响的视角，引入动态博弈模型来研究借款企业、银行和物流企业决策，考虑存货质押融资业务多目标优化问题，最终来获得三方参与者的最优决策。本文首先建立了动态博弈的模型框架，基于实际背景确立了博弈中物流企业监管费用、银行的质押率和借款企业的存货量三级决策层次。接着利用逆向归纳法分析借款企业、银行风险-收益分析模型，探讨借款企业的最优存货总量决策，得到风险中性和风险厌恶银行的最优质押率决策。同时本文拓宽物流企业在不同监管模式下的最优决策条件。最后假定存货质押融资的参数数值，利用MATLAB分析参数对最优质押率的影响，当存货需求量满足是均匀分布和正态分布时，得出最优质押率与质押期限、存货数量以及企业信用度成负相关关系，与贷款利率成正相关关系。

关键词：存货质押融资动态博弈下侧风险规避质押率

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基于威布尔分布的改良品质押率研究

财会月刊（下） 2015年第5期 102-105页

作者：王勇裴小青重庆大学经济与工商管理学院

本文在已有文献基础上,针对现实中农户企业融资困难现象,以正在生长的肥育猪改良品作为研究对象,分别根据养殖企业违约与否两种不同情形下银行利润表达式,使用实证分析方法和数据处理软件SPSS,建立了银行的最优质押率决策模型,以创新地... 详细信息

本文在已有文献基础上,针对现实中农户企业融资困难现象,以正在生长的肥育猪改良品作为研究对象,分别根据养殖企业违约与否两种不同情形下银行利润表达式,使用实证分析方法和数据处理软件SPSS,建立了银行的最优质押率决策模型,以创新地将农户库存改良品与银行质押业务相结合,为改良品质押融资业务的开展提供理论依据。

关键词：质押融资改良品威布尔分布质押率

标准仓单质押贷款业务质押率设定的VaR方法

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金融理论与实践 2010年第8期 59-61页

作者：李传峰兴业银行总行期货金融部上海200041

本文引入金融风险管理中常用的VaR方法,在对标准仓单质押贷款业务质押物市场风险进行度量的基础上,出于对质押贷款业务信用风险规避的目的,给出了一种可行的质押率设定方法,并结合具体品种进行实证分析。

关键词：期货市场标准仓单质押贷款质押率 VaR方法

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智能物流下动态存货质押的质押率研究

商业时代 2012年第20期 83-85页

作者：洪燕秋张剑虹尉园园冯林林浙江工商大学金融学院杭州310018

智能物流技术的发展解决了存货质押过程中的信用风险和操作风险,但无法完全规避市场价值波动风险。因此,文章从智能物流下四方开展的动态存货质押业务出发,在只考虑质押物的市场价值波动风险的情况下,构建了存货质押融资的风险管理框架... 详细信息

智能物流技术的发展解决了存货质押过程中的信用风险和操作风险,但无法完全规避市场价值波动风险。因此,文章从智能物流下四方开展的动态存货质押业务出发,在只考虑质押物的市场价值波动风险的情况下,构建了存货质押融资的风险管理框架和金融机构利润模型,分析在金融机构所能承受的最大损失的情况下,盯市时间间隔对质押率的影响和金融机构最大利润时的最优质押率决策,并通过引入ARMA模型、GARCH模型对上海期货(铝)价格的长期波动性进行动态分析和实证检验,重点分析了异方差情况下价格波动对质押率的影响,为银行在存货质押融资业务方面提供决策性支持。

关键词：动态存货质押智能物流质押率

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仓单质押贷款质押率的研究

仓单质押贷款质押率的研究

作者：马海荣西南交通大学

学位级别：硕士

仓单质押是传统储运向现代物流发展的一个延伸业务,同时,它也被看作是一种金融产品。仓单质押比较适合我国目前企业融资困难、银行放贷困难的市场现状,能够较好地解决银行和企业之间的矛盾。它通过仓储企业作为第三方担保人,有效地规避... 详细信息

仓单质押是传统储运向现代物流发展的一个延伸业务,同时,它也被看作是一种金融产品。仓单质押比较适合我国目前企业融资困难、银行放贷困难的市场现状,能够较好地解决银行和企业之间的矛盾。它通过仓储企业作为第三方担保人,有效地规避了金融风险,可以在相当长的一段时间里,解决我国目前信用体系不健全的问题。仓单质押业务的关键是在风险可控的原则下,寻找最合适的仓单质押贷款质押率,使得三方共赢。论文以仓单质押贷款质押率的研究为主线,在简要地介绍了仓单质押的概念、发展的原因、效用后,着重论述了仓单质押的风险构成因素,提出了贷款质押率确定的三大风险控制性因素:企业资信水平、价格波动率、仓储策略。接着,论文借助民生银行对中国进出口总公司的信用评定案例详细阐述了单个客户信用等级的银行统一授信评定办法,并通过Z-SCOLE模型给出了单个企业的风险衡量,且以此建立了银行对行业的综合授信额度的优化决策模型。然后,论文借助了VAR工具,运用概率统计知识和数学软件Matlab分析了沪铜指数年波动情形,并得出了基于商品销售周期不同价位点的商品价格波动率博弈分析模型。于是,论文得出了基于银行统一授信和价格波动率博弈分析下的不同仓储策略的仓单质押贷款质押率计算模型。该模型是一个量化模型,可以准确的界定质押贷款率,但由于计算较复杂,加重了银行工作负担,且忽视了第三方物流企业的专业地位。最后,论文引用荣泰物流的案例给出了改进的业务流程:新流程以第三方物流企业为核心,以行业物流综合信息平台为支撑,第三方物流企业在得到银行的授信后,执行担保人角色,代替银行对企业进行资信评估和综合授信,并整合仓储资源,开展质押融资业务,促进行业发展。论文注重定量研究,与实例相结合,对于仓单质押贷款业务的开展具有很好的指导意义。

关键词：仓单质押质押率企业资信价格波动率仓储策略

基于供应商回购的存货质押融资下质押率与回购率研究

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基于供应商回购的存货质押融资下质押率与回购率研究

作者：向鋆武汉理工大学

学位级别：硕士

基于供应商回购的存货质押融资模式是在供应链金融背景下发展形成的一种新的存货质押融资模式。在市场经济的竞争模式从传统的企业与企业之间的竞争逐步转为供应链与供应链之间的竞争和银行融资业务面临巨大挑战的形式下。该模式通过供... 详细信息

基于供应商回购的存货质押融资模式是在供应链金融背景下发展形成的一种新的存货质押融资模式。在市场经济的竞争模式从传统的企业与企业之间的竞争逐步转为供应链与供应链之间的竞争和银行融资业务面临巨大挑战的形式下。该模式通过供应商的回购担保行为,为供应链中的融资企业提供信用担保,提高了融资企业信贷能力,降低了银行贷款风险,提升了供应链整体竞争力。因此,基于供应商回购的存货质押融资业务作为一种新兴融资业务备受银行和供应链中企业的关注。本文以供应商回购的存货质押融资模式为研究对象,根据融资主体之间特有的风险与收益关系,分析了供应商回购的存货质押融资业务运作机理,建立了银行存货质押融资信贷决策模型和供应商回购决策模型,定量化的探讨了上述模型中银行质押率决策与供应商回购率决策问题。首先,通过对供应商回购的存货质押融资模式相关理论的研究,以银行为研究对象,建立供应链上企业之间决策与银行信贷决策之间关系的基础模型,确定了银行期望利润最大化和下侧风险控制下银行的最优存货质押率解析式,讨论了其与产品处置价值、批发价格和回购率等供应链决策因素的关系,并进行了数值分析。其次,基于供应链中供应商与零售商之间真实的产品贸易关系,分析供应商回购的存货质押融资业务中参与主体之间的利润关系,构建期望利润模型,求解分析得到供应商在该模型下的最优回购率表达式,并分析了相关参数对回购率的影响程度。最后,在对一般回购情况下质押率与回购率研究的基础上,进一步研究当供应商与零售商通过回购契约达到供应链协调时,供应商回购的存货质押模式中各参与主体之间的利润关系,模型化银行的存货质押融资信贷决策,分析供应商的回购决策对银行存货质押率决策的影响,为实现供应商回购下存货质押融资的标准化提供理论指导。

关键词：存货质押融资回购担保质押率回购率