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中立评级机构对发行人付费评级体系的影响

财贸经济 2018年第5期39卷 53-70页

作者：孟庆斌张强吴卫星王宇西中国人民大学商学院对外经济贸易大学金融学院

本文以中债资信的成立为研究背景,分析了中立评级机构的进入对发行人付费评级质量及债券市场的影响。研究基于中债资信给出更低评级的现象展开,主要发现:在发行市场上,中债资信给出较低主体评级的发行人所发行的债券,发行成本较高;在交... 详细信息

本文以中债资信的成立为研究背景,分析了中立评级机构的进入对发行人付费评级质量及债券市场的影响。研究基于中债资信给出更低评级的现象展开,主要发现:在发行市场上,中债资信给出较低主体评级的发行人所发行的债券,发行成本较高;在交易市场上,中债资信做出评级后债券收益率升高,且具有长期性。更为重要的是,在中债资信市场份额较大、影响力较强的行业中的公司,其发行人付费评级水平较低,评级虚高的问题得到抑制;而且,抑制效果产生的原因是发行人付费评级机构的声誉机制,而非学习机制。

关键词：公司信用债券中立评级机构发行人付费评级评级虚高声誉机制

监管政策影响了债券评级质量吗?——理论框架与经验证据

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北京工商大学学报（社会科学版） 2022年第1期37卷 88-100页

作者：安小雪对外经济贸易大学金融学院北京100105

近年来,减少金融监管对信用市场的干扰已成为我国监管部门关注的重点问题。通过构建包含监管部门、评级机构和债券发行方等主体在内的三阶段博弈论模型,从理论上探讨了监管政策对债券评级质量的影响。研究发现,监管部门提高债券评级要... 详细信息

近年来,减少金融监管对信用市场的干扰已成为我国监管部门关注的重点问题。通过构建包含监管部门、评级机构和债券发行方等主体在内的三阶段博弈论模型,从理论上探讨了监管政策对债券评级质量的影响。研究发现,监管部门提高债券评级要求会导致市场充斥大量违约风险较高的债券。为了增加评级收入,评级机构会给出虚高评级。在此基础上,基于2017年4月7日中国证券登记结算有限责任公司调整交易所债券市场上信用债券质押入库资格这一准自然实验,利用2015—2019年我国企业债发行数据,采用PSM-DID方法进一步实证检验了监管政策调整对债券评级质量的影响。经验证据表明,提高债券资格门槛会助推债券评级上升,但政策实施前后债券的利差并未发生显著变化,即监管政策调整助推了债券评级虚高。因此,监管部门需改变通过评级结果来识别债券风险的传统监管思路,应尝试构建多元化的信用监管机制。

关键词：监管政策债券评级评级虚高评级依赖信用债券质押入库资格

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评级付费模式对评级质量的影响研究

南京审计大学学报 2018年第5期15卷 94-102页

作者：管超中国人民银行深圳市中心支行广东深圳518001

十九大报告提出强化金融监管以及推进防风险进程。对于处于快速发展期的中国债券市场而言,有必要考虑和探析信用评级现有问题所导致债券市场信用风险的累积。因此,在理论分析投资方付费模式对评级质量的影响后,选取2010—2017年中国债... 详细信息

十九大报告提出强化金融监管以及推进防风险进程。对于处于快速发展期的中国债券市场而言,有必要考虑和探析信用评级现有问题所导致债券市场信用风险的累积。因此,在理论分析投资方付费模式对评级质量的影响后,选取2010—2017年中国债券市场短期融资券、中期票据、公司债、企业债四类信用债作为研究样本,实证分析中债资信这个投资方付费评级机构对评级虚高的抑制作用。研究发现:投资方付费的中债资信所评信用债等级显著低于其他发行方付费评级机构的评级等级,且在四类信用债品种中均有出现,并在短期融资券中表现最明显,从而印证了投资方付费能够有效缓解评级虚高进而提升评级质量的观点。

关键词：信用评级评级虚高发行方付费投资方付费债券市场信用风险短期融资中债资信

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信用评级助推债券市场高质量发展的实证研究

投资研究 2021年第7期40卷 142-158页

作者：何超关伟中国农业银行博士后科研工作站中国人民大学

准确的信用评级对推动债券市场高质量发展具有重要作用。本文选取万得和国泰安数据库2007-2019年发行的信用债主体的非平衡面板数据,以信用利差为评级虚高的代理变量,通过固定效应、GMM和DID等模型研究了企业规模、企业杠杆率、企业类... 详细信息

准确的信用评级对推动债券市场高质量发展具有重要作用。本文选取万得和国泰安数据库2007-2019年发行的信用债主体的非平衡面板数据,以信用利差为评级虚高的代理变量,通过固定效应、GMM和DID等模型研究了企业规模、企业杠杆率、企业类型、付费模式等对信用评级虚高的影响,得出:企业规模、杠杆率、企业类型显著影响了信用评级准确度。并且,信用评级市场在引入投资者付费模式之后,信用评级利差有所下降,信用评级虚高的问题得到了一定的缓解。

关键词：信用评级评级虚高利差 DID模型

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投资人付费评级对发行人付费评级的双重影响

征信 2021年第11期39卷 61-68页

作者：李二勇万方耿得科何艺李光跃河南大学河南开封475000 中国人民银行郑州培训学院河南郑州450011 厦门金美信消费金融有限责任公司福建厦门361000

近年来,评级虚高、区分度不足、事前预警功能弱等评级行业问题备受市场关注。以2012—2019年中国公司债和企业债评级数据为样本,运用两阶段回归法,分析了投资人付费评级对发行人付费评级的双重影响。研究发现:投资人付费评级助推了发行... 详细信息

近年来,评级虚高、区分度不足、事前预警功能弱等评级行业问题备受市场关注。以2012—2019年中国公司债和企业债评级数据为样本,运用两阶段回归法,分析了投资人付费评级对发行人付费评级的双重影响。研究发现:投资人付费评级助推了发行人付费评级虚高,降低了评级市场效率;发行人付费评级的市场公信力进一步下降。建议加强评级信息公开,扩大半公共产品型投资人付费评级范围,不断提高评级市场效率与公信力。

关键词：投资人付费评级发行人付费评级评级虚高评级公信力 “鲶鱼效应”

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投资人付费评级模式影响几何

金融市场研究 2018年第9期78卷 128-135页

作者：孟庆斌张强吴卫星王宇西中国人民大学商学院对外经济贸易大学金融学院

本文针对发行人付费评级体系下广为诟病的评级虚高和评级选购问题,分析了投资人付费评级机构的进入对发行人付费评级质量及债券市场的影响。本文从投资人付费评级机构给出更低评级的事实出发,发现其促使发行人付费评级机构的行为更加谨... 详细信息

本文针对发行人付费评级体系下广为诟病的评级虚高和评级选购问题,分析了投资人付费评级机构的进入对发行人付费评级质量及债券市场的影响。本文从投资人付费评级机构给出更低评级的事实出发,发现其促使发行人付费评级机构的行为更加谨慎,且为债券发行和交易中的定价提供了增量信息。

关键词：公司信用债券发行人付费评级虚高声誉机制

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从债券违约现象看我国信用评级质量

商业经济 2022年第5期 164-165+196页

作者：池依倩中央民族大学经济学院

近年来我国债券违约事件频发，我国信用评级机构的公信力受到了诸多质疑。基于中国信用债市场的违约事件，并选取了2014至2020年中国信用债市场的违约数据及评级机构的相关信息，分析违约债券的信用评级情况及质量，从中发现我国债券评... 详细信息

近年来我国债券违约事件频发，我国信用评级机构的公信力受到了诸多质疑。基于中国信用债市场的违约事件，并选取了2014至2020年中国信用债市场的违约数据及评级机构的相关信息，分析违约债券的信用评级情况及质量，从中发现我国债券评级市场目前存在的问题。应通过加强监管、强化评级机构中介责任、提高分辨违约风险的能力、发展“投资者付费”模式、加大信用评级跟踪力度等措施，以规范我国信用评级行业的发展。

关键词：债券违约信用评级评级机构投资者付费评级虚高

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沈阳机床债券违约原因及启示案例研究

沈阳机床债券违约原因及启示案例研究

作者：周路重庆大学

学位级别：硕士

随着2014年我国债券市场“刚性兑付”被打破,债务违约事件频发,信用风险不断加剧。截止到2019年我国共出现188家债券发行人发生违约,共涉及到期违约债券419期,到期违约金额合计约2919.44亿元,违约已经成为了我国债券市场的常态。在这个... 详细信息

随着2014年我国债券市场“刚性兑付”被打破,债务违约事件频发,信用风险不断加剧。截止到2019年我国共出现188家债券发行人发生违约,共涉及到期违约债券419期,到期违约金额合计约2919.44亿元,违约已经成为了我国债券市场的常态。在这个背景下,我国债券信用评级虚高现象也愈发遭人诟病,不断有人质疑债券信用评级失真,因此深入分析评级机构能否客观公正地揭示风险显得尤为重要。基于上述背景,本文以曾经的机床行业巨头沈阳机床债券违约事件为例,探讨我国信用评级与债券违约常态化的关系。首先,本文研究了我国信用评级制度的现状和特征,并分析信用等级和评级机构是否与违约率有关系,为下文打下基础;然后,本文介绍了沈阳机床公司的简况,再对违约的中期票据“15沈机床股MTN001”的发行情况进行了详细的说明,并按时间顺序介绍了沈阳机床违约前发生的重要事件。接下来从宏观、行业、公司三个层面对沈阳机床的违约原因进行深入分析,同时使用Z-score模型测量违约风险,并与同期信用评级比较。最后,本文从公司本身经营治理、投资者利益保护、债券市场监管、信用评级四个方面提出针对性的启示:并且提出本文的不足以及后续研究建议。本文主要得到以下结论:第一,通过对我国信用评级制度进行分析,发现评级虚高现象严重,评级可信度低。第二,通过对沈阳机床债券违约案例进行研究,得出引发债券违约事件的主要原因是:(1)宏观经济下行,融资政策收紧,机床行业产能过剩,下游需求不足。(2)经营战略过于激进,产品不匹配,过度举债加上短贷长投导致现金流紧张,出现流动性缺口。(3)负债率常年居高不下,财务指标持续恶化,远低于同行业水平,Z值几乎一直低于临界值并且也在持续恶化。第三,综合上述分析,本文对我国债券市场的健康发展提出以下建议:(1)发债主体应选择合理的发展战略,重视债务比例。(2)加强投资者风险意识,完善投资者保护机制。(3)加强发债主体信息披露,拓宽企业融资渠道,加强评级机构监管立法。(4)统一评级方法,推行双评级制度和投资人付费制度,加强评级人才建设。

关键词：债券违约信用评级沈阳机床评级虚高

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