中立评级机构对发行人付费评级体系的影响

作     者：孟庆斌 张强 吴卫星 王宇西 MENG Qingbin;ZHANG Qiang;WU Weixing;WANG Yuxi

作者机构：中国人民大学商学院 对外经济贸易大学金融学院 

出 版 物：《财贸经济》 (Finance & Trade Economics)

年 卷 期：2018年第39卷第5期

页      面：53-70页

核心收录：

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

基　　金：自然科学基金面上项目"卖空机制 私有信息与知情交易"(71772174) 自然科学基金青年项目"政府监管 市场监督与公司信用债券定价"(71302156) 

主　　题：公司信用债券 中立评级机构 发行人付费评级 评级虚高 声誉机制 

摘      要：本文以中债资信的成立为研究背景,分析了中立评级机构的进入对发行人付费评级质量及债券市场的影响。研究基于中债资信给出更低评级的现象展开,主要发现:在发行市场上,中债资信给出较低主体评级的发行人所发行的债券,发行成本较高;在交易市场上,中债资信做出评级后债券收益率升高,且具有长期性。更为重要的是,在中债资信市场份额较大、影响力较强的行业中的公司,其发行人付费评级水平较低,评级虚高的问题得到抑制;而且,抑制效果产生的原因是发行人付费评级机构的声誉机制,而非学习机制。