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高管妒忌、行业特征与企业过度投资

会计之友 2018年第21期 52-56页

作者：戴书松陈悦上海大学管理学院

以2010—2016年A股上市公司为样本,通过选取高管外部薪酬差距作为高管妒忌心理的替代变量,研究高管妒忌心理对企业过度投资的影响。结果表明,高管妒忌心理越强,越倾向于过度投资;进一步研究发现,行业特征对两者的相关性具有调节作用。... 详细信息

以2010—2016年A股上市公司为样本,通过选取高管外部薪酬差距作为高管妒忌心理的替代变量,研究高管妒忌心理对企业过度投资的影响。结果表明,高管妒忌心理越强,越倾向于过度投资;进一步研究发现,行业特征对两者的相关性具有调节作用。当公司属于非垄断性行业或所处行业景气度较低时,高管妒忌心理更强,并显著影响企业过度投资。当公司属于垄断性行业或所处行业景气度较高时,高管妒忌心理对企业过度投资无显著影响。

关键词：高管妒忌行业垄断行业景气度过度投资

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企业风险承担对三类股东持股水平的影响

企业风险承担对三类股东持股水平的影响

作者：何晓军上海交通大学

学位级别：硕士

本文基于2013年-2017年中国A股上市公司的年度数据,研究了企业的风险承担水平对于前十大股东中三类股东(契约型基金、资产管理计划、信托计划)的持股比例及数量的影响。研究发现,企业风险承担水平对于三类股东的持股水平有显著的负向影... 详细信息

本文基于2013年-2017年中国A股上市公司的年度数据,研究了企业的风险承担水平对于前十大股东中三类股东(契约型基金、资产管理计划、信托计划)的持股比例及数量的影响。研究发现,企业风险承担水平对于三类股东的持股水平有显著的负向影响,当企业风险承担水平较低时,三类股东持股比例相对更高,数量相对更多,即三类股东偏好于投资低风险的上市公司,更偏好于收益稳定的公司,而忽略了企业的长期利益。进一步研究发现,股市处于牛市时三类股东持股水平显著提高,且提高了三类股东对市场风险的接受程度;所处行业景气度高的企业三类股东的持股水平也更高,但对市场风险的接受程度更低;同时公司所在地市场化程度高也会显著提高三类股东的风险偏好。企业适度承担一定风险通常被认为有利于企业的未来发展,符合企业长期利益。而上述研究表明三类股东更偏好于投资低风险的企业,更追求收益的稳定性,因此三类股东的存在可能不利于提高企业的长期利益,这一发现有助于我们更好地认识三类股东,对于有关部门规范和引导三类股东的投资行为有一定的现实意义。

关键词：三类股东风险承担牛熊市行业景气度市场化程度

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员工持股计划、行业特征与企业创新

员工持股计划、行业特征与企业创新

作者：薄明明东北财经大学

学位级别：硕士

2014年6月,证监会颁布了《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》,该指导意见的颁布是员工持股计划在我国发展的一个重要转折点,新一轮的员工持股计划与传统意义上的以内部集资为主要目的的员工持股计划有着根本的不同。员工持... 详细信息

2014年6月,证监会颁布了《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》,该指导意见的颁布是员工持股计划在我国发展的一个重要转折点,新一轮的员工持股计划与传统意义上的以内部集资为主要目的的员工持股计划有着根本的不同。员工持股计划,就是使员工成为企业的股东,与企业共同承担风险,共同享有收益。“人”是企业安身立命之本,具有主观意识的员工是企业进行创新活动的核心驱动力,员工行为对企业创新发挥着重作用。从理论层面来说,合理的团队激励机制,能够促进企业员工更好地进行创新活动。此外,结合现阶段我国基本国情和宏观经济背景,现有经济学领域的学者意见基本统一,即传统的、仅依靠资本、劳动和能源等要素投入的粗放型方式没有办法维持经济未来的发展,形成创新驱动的经济发展方式对于保持我国经济持续增长来说迫在眉睫。而形成创新驱动的经济发展方式离不开单个企业的研发创新活动。因此作为一项团队激励方案,员工持股计划是否能够促进企业的研发创新活动,需要引起我们的高度重视。由于我国员工持股计划实施时间较短,国内的相关文献主要是员工持股计划的公告效应。基于现有文献,员工持股计划对企业创新的作用还未形成具有说服力的结论。因此,对于我国实施员工持股计划是否能有效促进企业创新的研究尤为重要。本文选取了 2014-2018年沪深A股的上市公司作为研究样本,以创新产出衡量企业创新,并选取了发明专利申请数量作为企业创新产出的度量指标。此外,在考虑不同企业所处的行业的竞争程度和景气度有所不同的基础上,考察了员工持股计划对于企业创新活动所发挥的作用。经本文研究发现,员工持股计划能够显著促进企业的创新活动,这种作用在行业竞争度高的企业比行业竞争度低的企业更显著,在景气行业的企业中比不景气行业的企业中更显著。进一步考虑员工持股计划中的员工持股价值和高管持股价值,发现提高员工持股价值和高管持股价值都会有效增加企业的创新产出,特别是提高员工持股价值。并且这一促进作用,对行业竞争程度高的企业和景气度高的企业来说更显著。在将企业创新产出的代理变量换为申请成功的专利数量、员工持股变量滞后一期处理、只采用高新技术企业样本等一系列稳健性检验之后,本文的结论依然成立。本文的研究不仅丰富了企业创新和员工持股计划的研究范围,还揭示了员工持股计划对于企业创新的促进作用。本文的研究结论为我国新一轮员工持股计划政策实施的合理性提供可靠证据的同时,还可以为相关政策的完善提供参考,并且可以为不同行业的企业做出是否实施员工持股计划的决策或者制定员工持股计划具体实施方案提供借鉴。

关键词：员工持股企业创新行业竞争度行业景气度

核心高管变更、行业特征与高管薪酬激励 ——基于我国创业板上市公司的实证分析

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核心高管变更、行业特征与高管薪酬激励 ——基于我国创业板上市...

作者：张毅浙江工商大学

学位级别：硕士

在现代公司治理中,所有权与经营权相分离带来了严重的委托代理问题。作为公司治理的一种手段,高管薪酬一直以来被视为解决委托代理问题的关键,合理的薪酬政策能够有效地降低所有者和经营者之间的委托代理成本。近年来,随着高管离职事件... 详细信息

在现代公司治理中,所有权与经营权相分离带来了严重的委托代理问题。作为公司治理的一种手段,高管薪酬一直以来被视为解决委托代理问题的关键,合理的薪酬政策能够有效地降低所有者和经营者之间的委托代理成本。近年来,随着高管离职事件逐渐增多,越来越多的学者开始关注高管变更和高管薪酬的关系。然而,已有研究更多地集中于高管薪酬政策对高管变更的影响,对于高管变更是否会引起高管薪酬政策变化缺乏足够的关注。因此,当核心高管变更后,其他在职高管的薪酬是否会发生变化以及如何变化将是本文研究的重点。此外,公司在制定薪酬政策时不能忽略外部因素的影响,不同行业特征下高管薪酬政策的差异也是本文要探究的内容。本文在委托代理理论、人力资本理论以及激励理论的基础上,结合国内外已有文献,从理论层面分析了核心高管变更后,企业其他在职高管薪酬政策可能发生的变化,并引入行业竞争度和行业景气度,进一步考虑不同行业特征下高管薪酬政策的差异。然后,以2010～2015年我国创业板的数据为研究样本,对推导出的结论进行实证检验。研究结果表明:(1)当企业核心高管变更后,新任核心高管会加强对其他在职高管的激励程度,其他在职高管的薪酬会明显增加。进一步将高管薪酬分为股权薪酬和货币薪酬,本文发现新任核心高管主要是通过提高货币薪酬对其他在职高管进行激励。(2)处于高竞争度的行业中的企业高管薪酬在核心高管变更后增长幅度要大于处于低竞争程度的行业中的企业高管。(3)处于高景气度的行业中的企业高管薪酬在核心高管变更后增长幅度要大于处于低景气度的行业中的企业高管。(4)当核心高管发生变更后,企业其他在职高管薪酬与业绩的敏感性将会增加。根据以上结论,本文提出以下几点建议:(1)完善股权激励制度,优化我国上市公司高管人员的薪酬激励结构;(2)结合公司内外部环境,制定合理的薪酬激励政策;(3)完善公司内部治理结构,建立健全的内部治理机制;(4)加强高管薪酬信息披露透明度。

关键词：核心高管变更高管薪酬行业竞争度行业景气度

中国企业跨国并购短期绩效研究——基于A股上市公司的实证分析

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中国企业跨国并购短期绩效研究——基于A股上市公司的实证分析

作者：曹溢南开大学

学位级别：硕士

随着全球经济一体化的加速,为了增强全球竞争力,越来越多的中国企业选择“走出去”,跨国并购事件不断涌现。这些跨国并购事件的绩效到底如何,哪些因素又会影响跨国并购的绩效呢?这是一个兼具理论意义和现实意义的问题。关于跨国并购绩... 详细信息

随着全球经济一体化的加速,为了增强全球竞争力,越来越多的中国企业选择“走出去”,跨国并购事件不断涌现。这些跨国并购事件的绩效到底如何,哪些因素又会影响跨国并购的绩效呢?这是一个兼具理论意义和现实意义的问题。关于跨国并购绩效问题的研究,国外学者研究的时间要更早一些,也取得了大量的研究成果。但是他们的研究成果很多都是针对美国等发达资本市场的,即使有针对发展中国家的相关研究,对于中国的跨国并购绩效问题的研究也比较少。由于各国的国情以及资本市场运行情况并不相同,国外学者的跨国并购绩效理论与研究结果未必符合中国的实际情况。同时,相对于国外学者,国内学者对于跨国并购的研究成果相对滞后,因此对于中国企业跨国并购绩效问题有必要进一步地进行深入研究。本文通过选取2006-2015年由中国A股上市公司发起的110跨国并购事件,采用事件研究法,研究了这些跨国并购事件的短期绩效及其影响因素。首先,本文将跨国并购事件根据被并购方所属行业的行业景气度情况将总样本分成了两个子样本,描述性统计结果表明当被并购方所处行业为景气行业时跨国并购的短期绩效明显高于被并购方所属行业为非景气行业时的跨国并购。同时,截面回归的结果证实了当被并购方所处的行业为景气行业时平均而言多获得了8.54%的异常收益率。当跨国并购的交易规模越大时,跨国并购事件也越能获得资本市场的认可。至于发起并购的上市公司是国有企业还是民营企业,对于跨国并购的短期绩效并没有十分明显的影响。

关键词：跨国并购行业景气度事件研究法短期绩效

把握挑战与机遇,看变频器厂商如何披荆斩棘!

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变频器世界 2021年第12期 5-15页

序言:2021年,受疫情及宏观经济不确定性等因素的影响,短期来看工控市场存在一定的周期波动特征,其需求与下游装备制造业资本开支高度相关。但从中长期的维度来看,随着技术的进步和政策的支持,高端装备制造需求旺盛,以新基建为核心的传... 详细信息

序言:2021年,受疫情及宏观经济不确定性等因素的影响,短期来看工控市场存在一定的周期波动特征,其需求与下游装备制造业资本开支高度相关。但从中长期的维度来看,随着技术的进步和政策的支持,高端装备制造需求旺盛,以新基建为核心的传统行业景气度回升,以新材料、新能源、生物、5G为代表的新兴产业集群逐步发力,工控行业将呈现景气向上的特征。

关键词：宏观经济不确定性装备制造业资本开支周期波动特征行业景气度新兴产业集群挑战与机遇高端装备制造

市场选择新主题:“一线蓝筹”到“二线蓝筹”

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证券导刊 2004年第40期 42-47页

作者：何本虎平安证券

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追寻景气

证券市场周刊 2019年第38期 24-31页

作者：张明卓不详

冰火两重天.一边是消费及科技龙头股不断创出新高,一边是周期股的跌跌不休.在这场A股市场少部分公司的牛市中,一切都与行业景气度有关.根据东方财富Choice统计数据,截至9月22日,沪深两市共有484家上市公司披露了三季报预告.其中,业绩预... 详细信息

冰火两重天.一边是消费及科技龙头股不断创出新高,一边是周期股的跌跌不休.在这场A股市场少部分公司的牛市中,一切都与行业景气度有关.根据东方财富Choice统计数据,截至9月22日,沪深两市共有484家上市公司披露了三季报预告.其中,业绩预喜(包括预增、略增、续盈、扭亏)的企业共205家,占比为42%,业绩预悲(包括略减、首亏、预减、续亏、增亏、减亏)的企业共228家,占比为47%,不确定51家,占比为11%.

关键词： A股市场统计数据行业景气度牛市沪深两市季报上市公司披露景气

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2020年上半年中国化妆品市场盘点

中国化妆品 2020年第9期 64-72页

从2020年上半年化妆品线上销售额来看,化妆品线上销售达到20年以来最高,这也说明一方面线上渠道受疫情影响较小;另一方面在线下渠道受限情况下,线上承担了部分线下需求的替代功能。从2020年上半年化妆品零售额来看,第一季度与社零总体... 详细信息

从2020年上半年化妆品线上销售额来看,化妆品线上销售达到20年以来最高,这也说明一方面线上渠道受疫情影响较小;另一方面在线下渠道受限情况下,线上承担了部分线下需求的替代功能。从2020年上半年化妆品零售额来看,第一季度与社零总体表现一致、均明显受到疫情不利影响;第二季度以来随着国内疫情防控形势逐步向好,化妆品市场零售逐步恢复,行业景气度持续向好。

关键词：化妆品市场疫情防控线下行业景气度线上销售盘点线上渠道替代功能