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两权分离度、CFO继任的性别变化与股利支付

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财会通讯 2019年第9期 61-66页

作者：蒋勇王晓亮济南大学商学院山西财经大学会计学院

本文突破了传统CFO性别对公司决策行为影响文献,采用2005-2015年中国深沪A股上市公司为研究样本,基于社会分类理论,从CFO继任的性别变化动态视角出发,实证分析CFO继任性别变化对上市公司股利支付的影响以及两权分离度的调节作用。研究... 详细信息

本文突破了传统CFO性别对公司决策行为影响文献,采用2005-2015年中国深沪A股上市公司为研究样本,基于社会分类理论,从CFO继任的性别变化动态视角出发,实证分析CFO继任性别变化对上市公司股利支付的影响以及两权分离度的调节作用。研究结果表明CFO继任性别变化与股利支付显著负相关;两权分离度与股利支付显著正相关;两权分离度显著削弱了CFO继任性别变化与股利支付率的负向关系。本文研究丰富了CFO性别与股利支付的研究文献,有助于提高股东与政策部门对股利支付行为的认识,以便于发挥公司治理作用,抑制管理者低股利支付的机会主义行为。

关键词：两权分离度 CFO继任性别变化股利支付

中国上市公司股利支付与现金持有的相关性研究

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中国市场 2023年第36期 38-41页

作者：丁雅洁龚芸成均馆大学经营学院韩国首尔03074

文章研究了股利支付与中国上市公司现金持有量之间的关系,使用一组中国上市公司的面板数据,并运用多种经济计量模型进行分析,补充了关于股息支付对现金持有量的影响的研究。此外,已有的研究结果在发达国家和新兴市场之间存在争议,通过1... 详细信息

文章研究了股利支付与中国上市公司现金持有量之间的关系,使用一组中国上市公司的面板数据,并运用多种经济计量模型进行分析,补充了关于股息支付对现金持有量的影响的研究。此外,已有的研究结果在发达国家和新兴市场之间存在争议,通过1990年至2022年的中国5521家公司的数据,运用Stata软件进行了详尽的统计分析。研究发现,股息支付对中国公司的现金持有量有显著的影响,这一结果为我们对公司财务决策的理解提供了新的视角,并可能对公司的股息政策和现金管理策略产生深远影响。此外,公司规模、负债水平、净收益率、公司成长率以及其他一些公司特性,如流动性和收入风险,也对公司现金持有量产生了显著影响。研究结果对于理解公司股利政策与现金管理策略之间的关系,以及制定有效的财务政策具有重要意义。

关键词：上市公司现金持有量股利支付财务管理

账面市值比效应真的是异象吗?——基于股利支付角度的分析

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金融论坛 2016年第7期21卷 61-70页

作者：林煜恩王柘君吉林大学商学院

本文以1996～2015年在沪深两市交易的A股公司为样本,分析原始股利、股利发放、增发股利三种情况对股票异常报酬率的影响;检验上市公司类型纳入账面市值比与股利支付的交互作用。结果显示,账面市值比效应并非＂金融异象＂,在企业发放股... 详细信息

本文以1996～2015年在沪深两市交易的A股公司为样本,分析原始股利、股利发放、增发股利三种情况对股票异常报酬率的影响;检验上市公司类型纳入账面市值比与股利支付的交互作用。结果显示,账面市值比效应并非＂金融异象＂,在企业发放股利的前提下,账面市值比效应存在且符合原有定价模型,净资产收益率与股票异常报酬率负相关。

关键词：股利支付账面市值比效应金融异象股票异常报酬率

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股利支付方式在公司和股东之间的利益权衡

全国流通经济 2020年第19期 142-143页

作者：王雁南辽宁芒果网络股份有限公司辽宁沈阳110000

现阶段,对于我国大多数的上市公司来说,都呈现出了股利支付方式多元化的特点。通常都会使用现金股利与股票股利这两种形式之外,还需要发展负债股利、财产股利等多种形式,以此推进上市公司的健康稳定发展。本文首先分析了如何维护我国上... 详细信息

现阶段,对于我国大多数的上市公司来说,都呈现出了股利支付方式多元化的特点。通常都会使用现金股利与股票股利这两种形式之外,还需要发展负债股利、财产股利等多种形式,以此推进上市公司的健康稳定发展。本文首先分析了如何维护我国上市公司与股东的基本权益,并以此为基础,研究了实施不同的股利支付方式,会对经济效益产生的不同效果。希望上市公司的管理人员,能摒除传统的利润分配方式,并对利益关系进行正确的处理。

关键词：股利支付公司股东利益权衡

股票流动性对股利支付的影响 ——基于沪深A股上市公司的实证研究

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股票流动性对股利支付的影响 ——基于...

作者：王艺杰东北财经大学

学位级别：硕士

在我国的经济发展过程中,股票市场的作用不可小觑。自我国上海证券交易所和深圳证券交易所成立以来,我国资本市场的发展便产生了翻天覆地的变化。股票交易所不断发挥着其决定市场价格、优化资源配置的作用,推动着我国的证券信息交流和... 详细信息

在我国的经济发展过程中,股票市场的作用不可小觑。自我国上海证券交易所和深圳证券交易所成立以来,我国资本市场的发展便产生了翻天覆地的变化。股票交易所不断发挥着其决定市场价格、优化资源配置的作用,推动着我国的证券信息交流和经济发展。在股票市场之中,股票流动性与股利支付是两个重要的话题。股票流动性是指投资者以最少的成本、最小的价格影响和最快的速度完成交易大宗股票的容易程度。其作用是帮助衡量股票交易速度,一般来说,上市企业通过股票的流动性来判断投资者的意图,并通过利用流动性来完成预期的投融资计划。如果股票市场要保持稳定就要保持良好的股票流动性,不仅如此,良好的股票流动性还可以帮助维护内外部人员的利益和制定政策。股利支付指的是企业向股东分派股利,这是企业利润分配的一部分。它可以将企业管理者与投资者结合起来,是投资者所投入资金的反馈和回报。研究股票流动性与股利支付之间的关系,具有重要的意义,可以促进企业发展、促进投资者进行良好投资和促进政府进行有效监管。在股票市场之中,股票流动性与股利支付之间呈现的关系值得深究。不仅如此,在信息披露程度和代理成本的背景下,股票流动性对于股利支付的关系是本文研究重点。MM理论指出:在投资政策保持不变的情况下,公司价值与企业是否支付现金股利以及现金股利的数量无关。但在资本市场之中,股票流动性不足的这一情况极为普遍,券商酬劳、税收的存在增加了股票流通的交易成本。不仅如此,在资本市场之中信息不对称、货物积压的存在会影响投资者的投资价值,增加其隐性交易成本。在股票流动性不足的情况下,股利支付政策会影响公司价值,许多学者展开了对于股票流动性与股利支付的研究,并得出了正向影响和负向影响的两种结果。并且,当信息透明度越大时,企业的现金股利政策、内部信息、股票交易情况将会更加透明,小型投资者就将更加了解企业的情况。这时,如果企业的股票流动性越大,那么小型投资者的交易成本将会大大减少,其就会加大对于企业的投资力度,当企业的投资增加时,其就会采取更大程度的现金股利政策,以稳定投资者。同时由于企业所有权和控制权是分离的。在信息不对称和不完美契约的基础之上,企业内部管理人员为了寻求自身利益,就可能利用信息不对称性损害投5资者利益,进行薪酬扩大化、进行在职消费,因此代理成本越高,则企业所面临的代理冲突就越大。在股票市场流动性较低情况下,企业的代理成本越高,内部管理成员就越倾向于留存现金,较少的支付股利。针对股票流动性与股利支付这一问题,本文采用实证研究的方法进行深入研究。本文通过选择2014-2018年沪深A股上市公司为研究样本,并选取了股利支付意愿、股利支付力度用于衡量股利支付,选取换手率用于衡量股票流动性。通过回归分析得出结论:股票流动性正向影响股利支付。本文还研究了信息披露不同程度下股票流动性影响股利支付的情况,选取了信息不对称变量（ASY）用于衡量信息披露程度并得出结论:信息披露程度越大,股票流动性对于股利支付的影响作用就越大。本文设定了管理费用率（MER）、资金周转率（TAT）用于衡量代理成本,通过稳健性检验发现,代理成本越小,股票流动性与股利支付之间的正相关关系就越显著。总结本文的研究可以发现:股票流动性与股利支付呈现正相关关系、信息透明度越大,股票流动性与股利支付的关系增强、代理成本越小,股票流动性与股利支付之间的正相关关系越为显著。同时我国股票市场还不成熟,由于代理成本和信息不对称现象的存在,股票流动性对于股利支付的影响程度还不够。

关键词：股利支付股票流动性代理成本

财务柔性与股利支付对企业投资效率的影响研究 ——基于我国A股非国有上市公司的经验证据

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财务柔性与股利支付对企业投资效率的影响研究 ...

作者：泮圣洁浙江财经大学

学位级别：硕士

高投资效率是企业在激烈竞争环境中生存的重要前提。当前我国企业的投资效率普遍低下,如何提高企业的投资效率是学术界与实务界人士长期关注的重点问题。在完全竞争的资本市场上,企业的投资效率与财务柔性、股利政策并不相关。而现实中... 详细信息

高投资效率是企业在激烈竞争环境中生存的重要前提。当前我国企业的投资效率普遍低下,如何提高企业的投资效率是学术界与实务界人士长期关注的重点问题。在完全竞争的资本市场上,企业的投资效率与财务柔性、股利政策并不相关。而现实中,信息不对称使得内外部融资成本存在差异,由此产生融资约束,从而搭起财务了柔性与投资效率之间的桥梁,而支付股利能将经营者掌握的公司经营情况传递给外部投资者,从而切断了这个桥梁,减弱这种信息不对称。但是肖珉（2010）指出股利的上述信号理论还需要结合我国特有的制度背景来深入探究。回顾中国证监会对股利分配政策的监管过程,本文发现自2011年起,证监会对现金分红的监管愈发严格,所以本文拟以2011-2015年7574个非国有上市企业为观测值,观察政府监管政策的收紧对企业股利支付的影响。有学者研究表示这一系列政策的颁布使得那些资金紧张的企业在融资前都刻意集中的大幅支付现金股利,而本身有充裕现金流的企业却减少了股利支出,由此引发本文从股利支付视角探究财务柔性与企业投资效率的关系。本文的创新点在以下两方面:第一,本文将财务柔性、股利支付与企业的投资效率纳入同一个研究框架,探究财务柔性对企业投资效率的作用机制。在此基础上,进一步考察股利支付对财务柔性与企业投资效率之间关系的调节作用,从而为研究两者之间的关系提供一个全面的视角,并为企业的财务安排与股利支付政策的制定提供参考依据。而以往研究的主要方向是三者间两两的关系探究。第二,本文在股利支付的衡量变量中加入了是否连续派现这个指标,而以往文献少有考虑以前期间派现对企业当期的影响。本文研究得出以下三方面的结论:第一,财务柔性与投资效率呈正相关关系。高财务柔性的企业,能够调用之前公司的现金储备或者及时从外部筹措资金为企业提供资金支持,从而在减少过度投资的同时缓解投资不足,使企业的投资效率总体得到显著提升。第二,增加股利支付会加强低财务柔性企业财务柔性与投资效率的关系,但对高财务柔性企业财务柔性与投资效率之间的关系没有显著影响。因为股利支付造成的资金外流可能会使低财务柔性企业的资金链断裂,而对于高财务柔性企业整体的现金流而言,这部分外流资金占比极低。第三,连续派现的公司会弱化财务柔性与投资效率两者之间的关系。由此,本文得出以下建议与启示:第一,企业经营决策者需要增强对财务政策的重视程度,提高现金储备,增强企业财务柔性。第二,经营决策者在制定股利政策时应该秉持谨慎的态度,全方位、多角度的加以考虑,因为股利支付政策对于不同财务柔性企业财务柔性与投资效率关系的调节作用截然不同。同时,应当重视股利支付,这相当于一项期权,会减弱未来期间筹资的难度。第三,半强制分红政策只能选择性的对某一类企业产生影响,其实施效果也因企业的实际情况而异。此政策有可能使低财务柔性企业过度分红,加重其融资约束程度,而对于高财务柔性企业的影响并不显著,也引发了我们对半强制分红政策执行效果的重新思考。另外,这一研究结论可以作为政府和监管机构制定股利政策来规范、引导资本市场健康发展的理论依据。

关键词：财务柔性股利支付过度投资投资不足

企业财务杠杆及股利支付对研发投资的影响研究

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企业财务杠杆及股利支付对研发投资的影响研究

作者： PICHUGINA ANASTASIA 哈尔滨工业大学

学位级别：硕士

研究和开发在创新过程中起至关重要的作用。它本质上是对技术和未来的投资,这些投资能够转化为新产品、新工艺和新服务。研发投资为什么是重要的呢?答案是研发投资使企业能够拥有竞争优势。在工业和技术领域,研发是创新的重要组成部分,... 详细信息

研究和开发在创新过程中起至关重要的作用。它本质上是对技术和未来的投资,这些投资能够转化为新产品、新工艺和新服务。研发投资为什么是重要的呢?答案是研发投资使企业能够拥有竞争优势。在工业和技术领域,研发是创新的重要组成部分,也是发展新的竞争优势的关键因素。多项研究发现,所有企业都希望具有创新精神。一项调查发现,近90%的企业认为创新是本公司的首要任务。结论是,创新的重要性不断提高,而且创新的重要性也明显地增加。在当今经济形势下,创新性已成为影响战略规划的重要因素。人们已经认识到,创新导致财富的创造。尽管效率对企业成功至关重要,但从长远来看,它无法维持企业的增长。此外,投资当中上市公司还应该考虑到公司的股利政策,因为鼓励政策也会影响投资。现代企业财务理论认为,企业的投资决策和股利决策是相互关联的:由于市场信息不对称的出现及内部资源的限制,投资与股利之间存在竞争。选择最优的投资水平,公司能够以外部融资支付任何水平的股利。总之,正如前面提到的,创新对于公司的发展是非常重要的,研究与开发投资作为企业创新机会的反映,正成为研究的重要课题。此外,对于上市公司来说,投资、股利和外部融资(以财务杠杆表示)之间的关系也是一个热点问题。因此,笔者提出了以下研究问题:(1)股利支付对研发投资是否有影响?这种影响是正面的还是负面的?(2)公司的财务杠杆(分为短期财务杠杆和长期财务杠杆)对研发投资是否有影响?如何描述这种影响?(3)财务杠杆(分为短期财务杠杆和长期财务杠杆)是否缓和了股利支付与研发投资之间的关系?本论文的目的在于研究公司财务杠杆及股利支付对研发投资的影响。研究对象为2008-2017年在莫斯科证券交易所交易的俄罗斯企业。数据来源是财务和统计数据库Compustat。本项研究的主题是2008-2017年期间的公司财务杠杆和股利支付对俄罗斯企业的研发投资的影响。本项研究之所以重要是因为下面的原因。首先,虽然研发投资和财务杠杆的重要性被广泛讨论,但研究结果并不一致。笔者将这些完全相反的结果与没有将财务杠杆划分为短期和长期相联系。本项研究建议将财务杠杆分为短期财务杠杆和长期财务杠杆,并将这两种财务杠杆作为两个独立变量。其次,已经存在的研究并非针对新兴市场的上市公司。因此,本篇旨在研究俄罗斯上市公司财务杠杆和股利支付对研发投资的影响。再次,本篇将讨论短期财务杠杆和长期财务杠杆在股利支付与研发投资关系中的调节作用。这将有助于更全面地了解财务杠杆、研发投资和股利支付之间的关系。最后,本项研究将扩展研发投资的概念。所得的结果将成为进一步研发投资的研究及其影响因素的初步阶段的研究。除了理论上的贡献外,本项研究还有实际的投入。根据所得的结果,笔者能够对财务杠杆的运用提出建议、如何运用财务杠杆进行研发投资,并对上市公司如何保持股利支付与研发投资的平衡提出建议。总之,本项研究具有重要意义,因为它将有助于建立和维护上市公司创新与财务资源之间的关系,量化研发投资、财务杠杆和股利支付之间的关系和影响,并就财务资源的使用和创新的引入提出建议。本论文共分为四章。第1章是对研究课题的界定和概述,主要研究问题的介绍和相关文献的回顾。本章阐述了研究的目的和意义,介绍了详细的研究内容、研究方法和研究策略。第2章阐述了理论分析和假设发展,在此建立了研究模型。首先,给出了理论基础描述。第二部分分析了股利与研发投资之间的关系,特别是从公司股利政策、股利发放率、股利收益率等方面进行了分析,并对研发投资股利发放之间的关系进行了界定。第三部分是研究杠杆与研发投资之间的关系。本节阐述了杠杆的类型、意义和风险,并对其进行了分析和比较;介绍了创新融资的来源和形式;总的来说,界定了杠杆对研发投资的影响。在本章的下一部分中,我们提出了研究假设:股利支出对研发投资的影响;企业短期杠杆对研发投资的影响;企业长期杠杆对研发投资的影响;短期杠杆对红利支出率与研发关系的调节作用。投资;长期杠杆作用下股利支付率与研发投资关系的缓和作用。第3章介绍了研究设计,并介绍了分析的结果。第一部分介绍了数据采集方法。笔者使用了2008-2017年期间在莫斯科证券交易所交易的公司的非合并资产负债表和损益表。这些数据来自财务和统计数据库Compustat。第二和第三部分描述了变量和测量。第四部分是基于所得数据进行统计分析,包括描述性分析、相关性和适度回归分析。描述性统计分析确定所选参数是否可用于分析。相关性统计分析进行假设的初步检验。回归分析提供了财务杠杆、股利支出和研发投资之间关系强度的信息。适度回归分析用于确定财务杠杆在股利支付与研发投资之间关系的调节作用。在进行分析后,对所得结果进行了讨论,并与已有的结论进行了比较。本章的这一部分对假设进行了测试。根据数据分析,他们将被接受或拒绝。并对结果进行了讨论。我们的结果的稳健性通过几种方法来验证这些发现。第4章在上述理论和统计分析的基础上,提出了对上市公司在研发投资中运用财务杠

关键词：财务杠杆股利支付研发投资俄罗斯上市公司

股利税改革背景下股利支付对企业债务融资比重的影响

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股利税改革背景下股利支付对企业债务融资比重的影响

作者：官建新天津财经大学

学位级别：硕士

股利支付对公司的治理、投资者的行为有着深远的影响。为了促进资本市场健康稳定发展,证券监管机构经常从股利税入手实现调节目的。随着我国资本市场的发展,相关机构通过实施股利税的税收优惠,意图促进市场中投资者长期投资、促进公司... 详细信息

股利支付对公司的治理、投资者的行为有着深远的影响。为了促进资本市场健康稳定发展,证券监管机构经常从股利税入手实现调节目的。随着我国资本市场的发展,相关机构通过实施股利税的税收优惠,意图促进市场中投资者长期投资、促进公司加大股利支付力度,从而推动我国资本市场长足健康稳定发展。由于股利支付水平对企业债务融资比重具有相互影响关系,股利税改革的推进可以促进企业调整最优资本结构、促使企业稳步发展。并且股利税改革的推进过程中,股利支付水平对企业债务融资比重产生影响作用预期加剧。文章以2012年11月16日《关于实施上市公司股息红利差别化个人所得税政策有关问题的通知》的颁布为契机,研究股利税改革的背景下,公司股利支付水平对企业债务融资比重的影响变化。研究发现,在股利税改革的大背景下,股利税减税的政策加剧了股利支付对企业债务融资比重的负相关关系。由此可见,股利税的调节对于引导资本市场健康稳定发展有着重要的意义。财税[2012]85号文件切实起到了提高市场股利支付水平的预期效果,并对企业的债务融资比重产生一定的影响。在对股利支付与企业债务融资比重之间影响关系的相应研究中,多数科研学者仅仅考虑二者之间相互关系,没有考虑股利税改革在二者之间是否起到了促进作用。文章在对股利支付与企业债务融资比重的影响关系进行研究时,从股利税改革这一影响因素入手,创新了股利支付对企业债务融资比重影响的研究角度,丰富了股利税改革相关影响的研究,从2012年股利税改革实际影响出发,同时也为日后股利税的改革发展建言献策。

关键词：股利税制改革股利支付债务融资

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内部控制、股利支付与市场信号传递

统计学报 2021年第5期2卷 82-91页

作者：周纹心李碧宏重庆师范大学经济管理学院重庆401331

以内部控制下发生股利支付行为的企业市场交易情况为研究对象,实证检验了内部控制环境下企业股利支付行为的信号传递作用。研究发现:只有在良好的内部控制运作下,即内部控制无缺陷或内部控制存在一般缺陷时,企业行为才能在市场上产生信... 详细信息

以内部控制下发生股利支付行为的企业市场交易情况为研究对象,实证检验了内部控制环境下企业股利支付行为的信号传递作用。研究发现:只有在良好的内部控制运作下,即内部控制无缺陷或内部控制存在一般缺陷时,企业行为才能在市场上产生信号传递效应;在内部控制良好的前提下,无论企业处于何种生命周期阶段、规模是大还是小、是否为国有持股,当企业本年盈利且被出具标准审计意见时,企业发放股利的行为在一段时间内会引致企业股票交易数量的下降;由于国家实行半强制分红政策和差异化分红政策,企业为满足再融资条件必须支付股利,股利支付不再是企业未来发展良好的一种信号,投资者察觉到企业再融资可能损害小股东的利益时,就会减少股票交易。

关键词：内部控制内部控制缺陷股利支付信号传递效应个股市场交易数量