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股东积极主义、大机构投资者与公司盈余管理——基于美国上市公司数据论证

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中国商论 2014年第3Z期 51-53页

作者：张军天津财经大学

普遍的盈余管理行为对公司财务报告的质量产生了负面影响,增加了企业管理层与股东之间的信息不对称。本文采用股东提案数量来衡量股东的积极主义行为,修正的Jones模型衡量盈余管理,实证分析了大机构投资者、股东积极主义对公司盈余管理... 详细信息

普遍的盈余管理行为对公司财务报告的质量产生了负面影响,增加了企业管理层与股东之间的信息不对称。本文采用股东提案数量来衡量股东的积极主义行为,修正的Jones模型衡量盈余管理,实证分析了大机构投资者、股东积极主义对公司盈余管理的影响。结果显示:股东提案数量与公司盈余管理显著正相关;大机构股东的控股比例与公司盈余管理显著负相关;独立审计委员会的存在会减弱股东提案对公司盈余管理的影响;独立审计委员会的存在会减弱大机构股东控股比例与公司盈余管理的影响。这对我国股东积极主义行为研究有一定的借鉴意义。

关键词：股东积极主义大机构股东盈余管理回归分析

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股东积极主义的博弈分析与启示

郑州航空工业管理学院学报（管理科学版） 2004年第1期22卷 55-57页

作者：张永国郑州航空工业管理学院河南郑州450015

股东积极主义是近年来欧、美成熟证券市场上兴起的公司治理方面的新现象。文章对股东监管、进而积极参与公司治理的合理性进行了博弈分析 ,并根据分析结果说明我国完善公司治理的对策之一———机构投资者的发展。

关键词：公司治理博弈分析股东积极主义中国上市公司证券市场

我国公司治理中股东积极主义的绩效评估和制度完善

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我国公司治理中股东积极主义的绩效评估和制度完善

作者：石婷西南政法大学

学位级别：硕士

股东积极主义已经成为公司治理的热点问题,同时存在着很大的争议。近年来,随着机构投资者实力的增强,股东意识日益觉醒,逐渐从单纯消极的“用脚投票”向“用手投票”转变,积极参与公司的治理。但是由于我国公司结构存在的诸多问题,股东... 详细信息

股东积极主义已经成为公司治理的热点问题,同时存在着很大的争议。近年来,随着机构投资者实力的增强,股东意识日益觉醒,逐渐从单纯消极的“用脚投票”向“用手投票”转变,积极参与公司的治理。但是由于我国公司结构存在的诸多问题,股东积极主义的发展面临着各种主客观方面的障碍。为此,本文在对股东积极行为进行基本理论分析的基础上,结合经济学的企业经营绩效分析方法,通过构建股东能动的评价指标体系,对我国股东积极主义的现状进行评价,以便从法律、制度、政策等方面为促进股东积极主义的发展提供可行的建议。除导论和结束语外,本文可分为如下三个部分:第一部分:股东积极主义的含义解读。虽然国内外尚没有对股东积极主义进行过统一的解释,但是结合现有研究,股东积极行为实质上就是股东行使股东权的过程。股东积极干预公司的动机是多元化的,或出于股东价值最大化,或出于获得合法性,或出于社会责任等等。同时股东积极主义的方式多样,主要涉及参加股东大会、股东提出议案等。第二部分:股东积极主义的实证研究。在结合经济学和管理学企业绩效评价体系的基础上,构建了包括股权结构、控制权结构、股东提案、出席股东会等指标体系,对我国和相关国家的积极主义实践进行非财务统计研究,并对相关统计成果进行了分析。第三部分:我国股东积极主义相关制度的建构和完善。首先对上述实证结果所反映的问题进行了辩证分析;随后,针对我国股东能动实践中的问题提出了一些新制度的建构、旧制度完善的建议,提出强化股东权、充分发挥机构投资者的作用等。

关键词：公司治理股东积极主义绩效评估

“稳定”or“改革”？中小股东积极主义的有效性——以康佳集团中小股东争权为例

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“稳定”or“改革”？中小股东积极主义的有效性——以康佳集团中...

作者：孙慧厦门大学

学位级别：硕士

随着经济的不断发展,越来越多的个人投资者与机构投资者将资金投入公司,成为公司的中小股东。但是中小投资者往往势单力薄、专业能力差,股东权益无法得到保障。因此我国政府明确提出健全投资者尤其是中小投资者权益保护政策体系,出台了... 详细信息

随着经济的不断发展,越来越多的个人投资者与机构投资者将资金投入公司,成为公司的中小股东。但是中小投资者往往势单力薄、专业能力差,股东权益无法得到保障。因此我国政府明确提出健全投资者尤其是中小投资者权益保护政策体系,出台了一系列保护政策。在这一前提下,中小股东开始积极参与公司治理以维护自身权益,这就是中小股东积极主义。实现了诸如格力电器收购珠海银隆,议案被中小股东否决,最终收购失败的股东积极主义成功案例。然而,中小股东积极主义的成功实施,并不能代表股东积极主义的有效。因此本文从中小股东积极主义的有效性进行分析,分析对于康佳公司而言,大股东“稳定”控制还是中小股东的“改革”更有利。本文先通过两章的背景和理论介绍,详细介绍了股东积极主义的概念以及在我国目前的发展状况。第三章全面介绍康佳集团中小股东争夺公司控制权,发起“革命”的全过程,并在第四章从股东积极主义动因、行为方式以及效果等方面进行分析。得出结论:康佳集团股东积极主义的效用有限,甚至产生负效用;代表“稳定”的大股东控制与代表“改革”的中小股东控制相比,更适合康佳集团的经营发展。在此结论的基础上,建议中国谨慎推行股东积极主义,若要股东积极主义在中国良善发展,则需在法律法规、资本市场建设、公司自身治理机制以及中小股东教育引导等方面进行优化。本文研究目的在于丰富中国的中小股东积极主义的理论与实践知识,判断中小股东积极主义是否有效,以促进中国中小股东积极主义的良善发展。

关键词：股东积极主义康佳集团控制权

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论股东积极主义：域外经验及中国实践

论股东积极主义：域外经验及中国实践

作者：黄凯北京交通大学

学位级别：硕士

上个世纪八十年代后,以养老基金、保险基金等为代表的机构投资者纷纷举牌进入目标公司,参与公司治理,积极地争取股东权益,将股东积极主义的发展推向了新高潮。近年来,随着我国保险资金、公募基金、私募基金等机构投资者的崛起,A股市场... 详细信息

上个世纪八十年代后,以养老基金、保险基金等为代表的机构投资者纷纷举牌进入目标公司,参与公司治理,积极地争取股东权益,将股东积极主义的发展推向了新高潮。近年来,随着我国保险资金、公募基金、私募基金等机构投资者的崛起,A股市场也兴起了股东积极主义的新浪潮,股东积极主义逐渐成为公司治理领域的争议和热点问题。但是由于我国上市公司股权集中、治理结构不完善、资本市场个人投资者数量居多、法律制度存在部分漏洞等原因,股东积极主义在我国的发展也面临着多方面的障碍。为此,本文在对股东积极主义进行基本理论分析的基础上,结合域外国家股东参与公司治理的经验,对我国股东积极主义的现状进行评价,以便从法律、制度等方面为促进股东积极主义的发展提供可行的建议。除引言和结论外,本文分为以下三部分:第一部分:引入股东积极主义,对股东积极主义和公司治理的概念予以界定。通过分析在所有权和经营权分离背景下,股东积极主义的兴起与近年的发展历程,探讨股东积极主义在“产权理论”和“双重委托代理理论”中的制度基础和实践基础。第二部分:重点研究股东积极主义的典型制度形式:股东网络投票制度、征集表决权制度和股东提案制度以及公开信这种非法律途径的代表形式,通过分析域外立法和实践经验,结合我国现阶段的制度成果和实践问题,对上述制度提出完善建议。应在《公司法》中引入股东网络投票制度,并授权监管部门制定详细规定;明确征集表决权的概念和范围,要求征集者遵循信息披露义务,并禁止虚假陈述;股东提案制度应根据不同层次的资本市场,充分考虑持股股东的持股比例和持股市值,并对股东持股时间、提案字数和件数做以限制,制定提案被否后的救济方式。公开信作为股东积极主义的非法律形式,对其合理使用,有助于维护股东的基本权。第三部分:本文的创新之处,介绍中证中小投资者服务中心有限责任公司的创新实践,通过总结该公司在国内行权维权的案例,分析其实践效果,并参考美国机构股东服务有限公司在资本市场中的作用及优势,探讨中证中小投资者服务中心有限责任公司股东积极主义模式中存在问题,如工作范围广,人员有限,未能充分发挥股东积极主义的效果;可借鉴的成功经验有限等。针对中证中小投资者服务中心有限责任公司股东积极主义模式存在的问题,提出完善建议:立足特殊股东地位,发挥股东积极主义效果;注重示范效应,激发中小股东权利意识。

关键词：股东积极主义公司治理机构投资者

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中国机构股东积极主义的实践与启示

武汉金融 2008年第3期 38-39页

作者：李俊英新疆财经大学公共经济与管理学院新疆乌鲁木齐830012

本文通过对国外机构股东积极主义的变迁以及我国机构股东积极主义实践的分析,认为推动机构投资者的股东积极主义有利于遏止我国严重的"内部人控制"问题,推动资本市场长期投资和价值投资理念的形成,在恰当的制度环境中可以发挥积极的作用... 详细信息

本文通过对国外机构股东积极主义的变迁以及我国机构股东积极主义实践的分析,认为推动机构投资者的股东积极主义有利于遏止我国严重的"内部人控制"问题,推动资本市场长期投资和价值投资理念的形成,在恰当的制度环境中可以发挥积极的作用,成为一种有效的公司治理机制。

关键词：机构投资者股东积极主义公司治理

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股东积极主义:股东积极行为的公司法界限

行政与法 2009年第8期 98-101页

作者：王彦明吉林大学吉林长春130021

股东积极主义是股东定期地以特定的公司经营政策为目标而实施的干预和影响行为。股东既可以通过正式地行使其法定权利影响公司的政策,也可以通过其它非正式的积极行为影响公司决策。对于前者,股东积极主义的法律界限要求股东积极行为不... 详细信息

股东积极主义是股东定期地以特定的公司经营政策为目标而实施的干预和影响行为。股东既可以通过正式地行使其法定权利影响公司的政策,也可以通过其它非正式的积极行为影响公司决策。对于前者,股东积极主义的法律界限要求股东积极行为不得违反股东忠实义务,禁止股东权利滥用,要求股东对自己的不当影响行为承担责任,其核心在于要求积极行为股东不得损害公司及其他股东利益。对于后者,则不宜直接将非正式股东积极影响行为确认为违法并予以禁止。

关键词：股东积极主义股东积极行为忠实义务权利滥用

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惩罚因素影响下股东积极主义博弈模型分析

财会通讯 2009年第2期 50-51页

作者：朱湘秦民航西北空中交通管理局

现有的针对股东积极主义现象的博弈模型讨论了在一次博弈和重复博弈状况下股东和高层经理的最优策略,从而得出结论:股东应当积极干预公司经营和树立严厉监管的"声誉"。另外还发现在激励因素影响下股东监管的必要性与动机都会减少,并进... 详细信息

现有的针对股东积极主义现象的博弈模型讨论了在一次博弈和重复博弈状况下股东和高层经理的最优策略,从而得出结论:股东应当积极干预公司经营和树立严厉监管的"声誉"。另外还发现在激励因素影响下股东监管的必要性与动机都会减少,并进一步得出结论:对股权高度分散的公司,经理持股计划行之有效,但对于股权相对集中的公司,由于股权激励会对股东支付函数产生较

关键词：股东积极主义经理人市场独立董事独董高层经理博弈模型价值最大化个人利益最大化惩罚力度公司治理结构法人治理结构支付函数经营者

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股东积极主义的兴起

开放导报 2003年第6期 40-41页

作者：蒋露洲孙红霞曾智复旦大学华晟公司

传统上英美国家的机构投资者都是被动投资,"用脚投票",并不参与公司治理的.但是在20世纪90年代,大部分机构投资者都放弃了这一华尔街准则,在对公司业绩不满或对公司治理问题有不同意见时,他们不再是简单地把股票卖掉,而是开始积极参与... 详细信息

传统上英美国家的机构投资者都是被动投资,"用脚投票",并不参与公司治理的.但是在20世纪90年代,大部分机构投资者都放弃了这一华尔街准则,在对公司业绩不满或对公司治理问题有不同意见时,他们不再是简单地把股票卖掉,而是开始积极参与和改进公司治理.这种通过积极参与公司内部治理结构的改革,尽可能获取足够的信息,从根本上改变机构投资者利益受损局面的理性投资策略,就是所谓的股东积极主义.

关键词：股东积极主义机构投资者公司治理投资策略企业并购上市公司