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存在老鼠仓时证券市场多期均衡分析

上海交通大学学报 2010年第12期44卷 1631-1634,1640页

作者：周仁才上海交通大学安泰经济与管理学院上海200052 东方证券股份有限公司上海200010

构建了老鼠仓、做仓机构投资者和其他普通投资者的多期交易模型,通过将老鼠仓交易量作为噪声源,从加剧市场信息不对称以及改变做仓机构投资者效用取向等角度,分析了市场参与各方的交易行为,并利用理性预期均衡方法求解市场多期均衡.通... 详细信息

构建了老鼠仓、做仓机构投资者和其他普通投资者的多期交易模型,通过将老鼠仓交易量作为噪声源,从加剧市场信息不对称以及改变做仓机构投资者效用取向等角度,分析了市场参与各方的交易行为,并利用理性预期均衡方法求解市场多期均衡.通过定量分析表明,老鼠仓交易市场冲击系数随着做仓交易次数的增加而减小,老鼠仓交易量随之增加;但是,在多期做仓交易过程中,其他普通投资者并不能因为交易次数的增加而更加准确地获取资产价值信息.

关键词：老鼠仓多期均衡效用改变信息不对称

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老鼠仓案中基金管理人民事责任承担问题研究

老鼠仓案中基金管理人民事责任承担问题研究

作者：苏孟飞首都经济贸易大学

学位级别：硕士

近年来我国资本市场的发展非常迅猛,证券投资基金业亦随之经历了高速增长。但与全球同类市场相似,我国基金业在高速发展的同时,仍回避不了问题的存在。各种证券投资的不当行为在基金行业显得更加突出和猖獗,其中,基金管理人违背信赖义务... 详细信息

近年来我国资本市场的发展非常迅猛,证券投资基金业亦随之经历了高速增长。但与全球同类市场相似,我国基金业在高速发展的同时,仍回避不了问题的存在。各种证券投资的不当行为在基金行业显得更加突出和猖獗,其中,基金管理人违背信赖义务,在管理与运行基金财产的过程中,建立老鼠仓,侵犯基金持有人权利,即属危害甚重的一个。然而,一方面由于法律规范不够明确,相关的制度供给和理论研究滞后,人们对究竟谁应该承担责任认识不一,另一方面基金持有人的又处于弱势地位,基金持有人寻求法律救济十分困难。如何在老鼠仓案件中保障基金份额持有人的利益,就成了摆在实务界和学界面前的一个问题。本文综合运用法学、法经济学的理论,以我国第一件老鼠仓案件为切入点,采用历史分析、比较分析、案例分析、规则分析及经济分析等方法,分别从职务行为的理论与实践、契约理论与实践、法经济学的理论与实践三方面对基金管理人在老鼠仓案件中承担民事责任的依据进行了充分的论证,最后对基金持有人民事救济途径的完善提出了具体的建议。

关键词：证券投资基金基金管理人老鼠仓民事责任

缓刑适用应受责任刑的制约——以国内最大基金老鼠仓案为分析重点

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法学 2014年第9期 3-11页

作者：叶良芳浙江大学光华法学院

缓刑的滥觞缘于目的刑理论的勃兴,目的刑专注于行为人的人身危险性,故缓刑适用的实质根据在于被告人无再犯可能性。但是,如果完全以再犯可能性作为缓刑适用的惟一标准,则将完全抛弃报应刑理论,与公众朴素的正义观相违背。为此,缓刑的适... 详细信息

缓刑的滥觞缘于目的刑理论的勃兴,目的刑专注于行为人的人身危险性,故缓刑适用的实质根据在于被告人无再犯可能性。但是,如果完全以再犯可能性作为缓刑适用的惟一标准,则将完全抛弃报应刑理论,与公众朴素的正义观相违背。为此,缓刑的适用还应受到责任刑的制约,即对于判处法定宣告刑之上刑罚的罪犯,不得适用缓刑;对法定基准刑较高,因适用减轻处罚而降至法定宣告刑之下刑罚的罪犯,亦不得适用缓刑。

关键词：缓刑责任刑老鼠仓

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重新定性“老鼠仓”——运动式证券监管反思

清华法学 2018年第6期12卷 24-42页

作者：彭冰北京大学法学院

在证监会和司法机关的严厉打击下,老鼠仓案件多发的态势得到了有效遏制。在此过程中,各种不同类型的违规违法行为都被纳入老鼠仓的打击范围,其中很多案件已经突破了对老鼠仓的传统定性。分析这些案件,可以揭示出老鼠仓案件的复杂性:在... 详细信息

在证监会和司法机关的严厉打击下,老鼠仓案件多发的态势得到了有效遏制。在此过程中,各种不同类型的违规违法行为都被纳入老鼠仓的打击范围,其中很多案件已经突破了对老鼠仓的传统定性。分析这些案件,可以揭示出老鼠仓案件的复杂性:在老鼠仓这一笼统称呼下,存在着各种不同模式的违法违规行为,各自具有不同的法律性质,将其纳入统一的法律规范,追究同样的法律责任,其实并不合适。运动式执法虽然能够提升打击效力,但"胡子眉毛一把抓",不符合罪当其罚的法治理念。

关键词：老鼠仓利用未公开信息交易罪抢先交易未公开信息证券执法

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老鼠仓过程中股票的波动及特征研究

老鼠仓过程中股票的波动及特征研究

作者：周俊杰上海交通大学

学位级别：硕士

当前中国的证券市场成长迅猛,中国股票市场作为首要代表其整体市值已经跃升至世界第二,但极速的发展往往会忽略健康,越来越多的违规交易行为充斥着整个交易市场,其中尤以利用未公开信息交易、内幕交易等行为最为猖獗,而前者即被外界俗... 详细信息

当前中国的证券市场成长迅猛,中国股票市场作为首要代表其整体市值已经跃升至世界第二,但极速的发展往往会忽略健康,越来越多的违规交易行为充斥着整个交易市场,其中尤以利用未公开信息交易、内幕交易等行为最为猖獗,而前者即被外界俗称“老鼠仓”,它与内幕交易有关联亦有区别,是本次着重研究的对象。研究素材源于已被立案定罪的苏竞、黄春雨等公募基金经理们的真实交易数据,通过对其在涉案期间所操作的数百只老鼠仓股票进行统计分析,观察它们在各个阶段的技术指标的形态变化和波动情况,并比对个人账户和公募基金账户的交易情况。结果发现,老鼠仓并无鲜明的选股特征,其在整个过程中基本呈现“脉冲式的波动”,具体表现为初始毫无铺垫(个股并无明显利好、公募基金几乎没有建仓期);随后突发异动(暴力拉涨量价齐升)、但不具持续性(平均涨幅高度不超过10%,强势周期极短);最后又毫无征兆(没有明显利空)、迅速回落(私利兑现,公募基金急流勇退,个股急跌走弱)。在此运作手法下,老鼠仓股票波动特征鲜明,模式简单高效。同时本文结合个人账户和公募基金账户最终赢亏的对比分析,揭示老鼠仓行为的本质完全是一种赤裸裸的利益输送行为——一种通过啃食基民的利益来实现自我的牟利的“缺德”行为,并提出针对此类违规行为的治理对策和建议。

关键词：老鼠仓公募基金脉冲式波动利益输送

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存在老鼠仓交易时资产定价研究

管理工程学报 2010年第2期24卷 100-103,99页

作者：周仁才吴冲锋上海交通大学金融工程研究中心上海200052

首先,对老鼠仓情况下市场各方交易行为进行建模。由于市场中做仓机构投资者主动偏离理性决策,做仓股票获取超额收益率,资本资产定价模型不再成立;同时因老鼠仓交易引起的资产价格变动影响投资者对于资产未来收益的预期,加剧投资者之间... 详细信息

首先,对老鼠仓情况下市场各方交易行为进行建模。由于市场中做仓机构投资者主动偏离理性决策,做仓股票获取超额收益率,资本资产定价模型不再成立;同时因老鼠仓交易引起的资产价格变动影响投资者对于资产未来收益的预期,加剧投资者之间的信息不对称,从而进一步为做仓股票带来超额收益率。最后,利用时间序列与横截面双程回归的方法对受到证监会查处的老鼠仓股票进行实证分析,证明其结果与理论模型相吻合。

关键词： CAMP 老鼠仓超额收益

为解决证券市场“老鼠仓”问题的若干立法建议

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政治与法律 2008年第5期 64-68页

作者：顾肖荣上海社会科学院法学研究所上海200020

为依法规范和惩处证券市场中的"老鼠仓"问题,建议对刑法第185条之一第二款,即《刑法修正案(六)》第12条第二款进行修正,增加个人犯罪并将证券公司增列为违法运用资金罪的犯罪主体。为使与之相关的法律条文配套适用,建议就此增加一份"两... 详细信息

为依法规范和惩处证券市场中的"老鼠仓"问题,建议对刑法第185条之一第二款,即《刑法修正案(六)》第12条第二款进行修正,增加个人犯罪并将证券公司增列为违法运用资金罪的犯罪主体。为使与之相关的法律条文配套适用,建议就此增加一份"两高"司法解释。

关键词：违法运用资金罪老鼠仓立法建议

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关于“老鼠仓”行为入罪的思考

法学杂志 2009年第9期30卷 53-55页

作者：叶建勋国务院法制办财政金融司北京100017

《中华人民共和国刑法修正案(七)》的出台,并未平息对"老鼠仓"行为定性及刑事责任的争议。一方面,从"老鼠仓"的本质看,"老鼠仓"犯罪属于违背信托义务的行为。而通过对《刑法修正案(七)》相关规定的解读,可以合理地界定这种信托义务的来... 详细信息

《中华人民共和国刑法修正案(七)》的出台,并未平息对"老鼠仓"行为定性及刑事责任的争议。一方面,从"老鼠仓"的本质看,"老鼠仓"犯罪属于违背信托义务的行为。而通过对《刑法修正案(七)》相关规定的解读,可以合理地界定这种信托义务的来源。另一方面,对本罪背信主体和财产损失进行广义解释,并协调其他刑法罪名,就能够合理地确定本罪的性质和适用范围。

关键词：老鼠仓背信罪内幕信息罪名协调

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存在老鼠仓时的投资、消费与风险溢价

管理科学学报 2010年第7期13卷 60-67页

作者：周仁才吴冲锋东方证券股份有限公司上海200010 上海交通大学安泰经济与管理学院金融工程研究中心上海200052

首先,对存在老鼠仓情况下市场各方投资、消费策略进行建模.做仓机构投资者偏好向老鼠仓消费的转移将导致其增加投资并减少消费;同时老鼠仓引发的资产价格变动将影响投资者对于资产未来收益的预期,导致投资者之间对于资产收益率的信念产... 详细信息

首先,对存在老鼠仓情况下市场各方投资、消费策略进行建模.做仓机构投资者偏好向老鼠仓消费的转移将导致其增加投资并减少消费;同时老鼠仓引发的资产价格变动将影响投资者对于资产未来收益的预期,导致投资者之间对于资产收益率的信念产生不一致.这两个方面的共同作用将提高均衡时市场的风险溢价.最后,利用我国证券市场相关数据对模型进行实证分析,结果较好地规避了"股权溢价之迷".

关键词：投资消费老鼠仓风险溢价