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中国企业研发投资效率估算与异质性分析——兼议管理者过度自信促进研发还是引发过度研发

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宏观经济研究 2022年第6期 112-125+160页

作者：刘靖宇长沙师范学院经济管理学院

本文采用异质性双边随机边界模型，使用沪深两市2007—2019年上市企业数据，定量研究融资制约和代理冲突对企业研发投资效率的影响。研究发现：(1)融资制约和代理冲突对企业研发投资有重要影响，在研发投资无法获得解释的随机扰动项中... 详细信息

本文采用异质性双边随机边界模型，使用沪深两市2007—2019年上市企业数据，定量研究融资制约和代理冲突对企业研发投资效率的影响。研究发现：(1)融资制约和代理冲突对企业研发投资有重要影响，在研发投资无法获得解释的随机扰动项中，两者效应合计占比高达83.374%;(2)融资制约平均将研发投资压低50.841%,代理冲突平均将研发投资推高38.916%,两者综合净效应平均将研发投资压低11.925%;(3)当融资制约异质性趋于强化企业融资能力时，企业受融资制约较小，研发投资效率更高；(4)当代理冲突异质性倾向缓解代理冲突时，企业过度研发投资受到制约，研发投资效率更高；(5)管理者过度自信无助于缓解融资制约，但会加剧企业研发投资过度，导致研发投资效率发生损失。研究结论不仅有助于深化业界对研发投资决定要素的系统化认识，还可为企业优化研发投资效率的路径选择提供更为可靠的经验证据。

关键词：融资制约代理冲突研发投资效率异质性双边随机边界模型

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融资结构对医药制造业研发投资效率影响研究

融资结构对医药制造业研发投资效率影响研究

作者：闫鑫辽宁工程技术大学

学位级别：硕士

医药制造业作为高新技术行业的八大领域之一,是推动我国实现创新高速发展的核心产业,也是“中国制造2025”和实施创新驱动发展战略的的重点领域。在中国经济快速发展的今天,“健康中国”战略的提出加之受新冠病毒的影响,医药制造业的研... 详细信息

医药制造业作为高新技术行业的八大领域之一,是推动我国实现创新高速发展的核心产业,也是“中国制造2025”和实施创新驱动发展战略的的重点领域。在中国经济快速发展的今天,“健康中国”战略的提出加之受新冠病毒的影响,医药制造业的研发创新能力引起了广泛关注,然而企业的研发创新能力却受着诸多因素的制约,其中融资结构就是影响因素之一。研发活动的顺利开展离不开资金支持,由于各企业在筹集资金时所采取的融资结构不同,导致在进行研发投资决策时会面临不同的经营环境与限制条件,这种差异会对研发投资效率产生显著影响。目前许多医药制造企业面临融资结构不合理、研发效率低下等问题,严重制约研发创新能力的提升,因此,探究医药制造业融资结构对研发投资效率的影响具有现实意义。论文以医药制造业为研究对象,以提高研发投资效率为目的,以技术创新理论、融资理论及信息不对称理论等为理论基础,对融资结构与研发投资效率的关系进行研究。通过对A股上市的124家医药制造业公司数据进行实证分析,检验了各融资方式对研发投资效率的影响作用。实证结果表明,第一,内源融资对医药制造业研发投资效率并未起到明显促进作用。第二,债务融资会显著抑制研发投资效率的提升,且融资约束越高这种抑制作用越显著。第三,股权融资对研发投资效率的提升起到明显推动效应,而融资约束对二者关系并无显著影响。第四,区分产权性质进行分析的结果显示,对国有企业来说通过股权融资进行研发活动能够最大程度提升研发投资效率,而非国有企业则更宜选择内源融资。针对医药制造业的融资及研发投资现状,提出优化企业融资结构、多维度缓解融资约束、改善企业融资环境以及推进混合所有制经济改革等有助于提升研发投资效率的对策建议。论文研究成果丰富了融资结构与研发投资效率相关理论研究,为医药制造业提高研发投资效率提供一定借鉴。该论文有图6幅,表20个,参考文献71篇。

关键词：研发投资效率融资结构融资约束医药制造业

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环境不确定性、会计信息质量与研发投资效率

环境不确定性、会计信息质量与研发投资效率

作者：杨海艺上海师范大学

学位级别：硕士

开展高效的研发投资活动是高新技术企业提升核心竞争力的重要方式,制定科学、有效的研发投资决策不仅能促进企业未来的长远发展更关乎国家的前途命运。目前我国高新技术企业研发投资效率有待提升,普遍存在研发投资不足和研发投资过度的... 详细信息

开展高效的研发投资活动是高新技术企业提升核心竞争力的重要方式,制定科学、有效的研发投资决策不仅能促进企业未来的长远发展更关乎国家的前途命运。目前我国高新技术企业研发投资效率有待提升,普遍存在研发投资不足和研发投资过度的问题,随着我国迈入全面建设社会主义现代化国家的新阶段,高新技术企业面临的市场环境日趋复杂,环境不确定提高、机遇与挑战并存,因此现阶段探讨外部环境不确定性对高新技术企业研发投资效率的影响并寻找提升企业研发投资活动效率的方法具有重要的理论和实践意义。会计信息是反映企业财务、经营状况的数据语言,是投资者进行决策的重要依据,而现有研究对于会计信息的治理作用还存在一定争议。因此,本文首先研究了环境不确定性对高新技术企业研发投资效率的影响,即对非效率投资的影响,并进一步从会计信息编制质量、披露质量层面探讨会计信息质量的调节作用,在丰富以往研究的同时,为高新技术企业提升在不确定环境中的研发投资效率提供一种参考。本文在结合相关理论的基础上,从过度投资和投资不足两方面厘清环境不确定性对研发投资效率的影响机理,以及会计信息编制质量即会计稳健性和信息编制质量所各自起到的调节作用,并提出相应假设。在此基础上,以2016-2020年沪深A股高新技术企业为样本,根据Richardson预期投资模型测算企业的非效率投资水平,并根据残差值的正负将样本划分为过度投资和投资不足两组,再根据本文假设设定本文基础模型和调节效应模型进行实证研究。研究发现:(1)环境不确定性会降低企业研发投资效率,随着环境不确定性水平提升,研发过度投资和研发投资不足出现的可能性也随之增大。(2)会计信息编制质量即会计稳健性能够抑制环境不确定性所导致的非效率投资,但主要表现为抑制环境不确定性导致的研发投资过度,然而却会一定程度加剧环境不确定性所诱发的研发投资不足。(3)高质量的信息披露能抑制环境波动引发的非效率投资,抑制研发投资过度和研发投资不足。最后,对本文的研究结论进行总结,从高新技术企业以及政策制定者角度提出建议。企业管理者要密切关注外部环境变化,提高战略思维能力和风险应对能力,健全投资活动全流程的监督机制和内部监督机制,充分发挥会计信息的治理作用;政策制定者应针对高新技术企业推出更多的扶持政策,完善会计信息制度、规范企业行为,同时加强市场监督,营造健康稳定的市场环境。

关键词：环境不确定性研发投资效率会计信息质量会计稳健性信息披露质量

高管激励对企业研发投资效率的影响研究——以创业板上市公司为例

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高管激励对企业研发投资效率的影响研究——以创业板上市公司为例

作者：卢欣悦西安理工大学

学位级别：硕士

创新是企业长远发展的基础,是国家科技发展的源泉。在当今社会,世界各行业的企业能否实现可持续发展就取决于创新能力。在当前国际背景下,我国已经将科技创新作为国家的重点发展领域,其也被放在了前所未有的地位。国家科技创新水平与企... 详细信息

创新是企业长远发展的基础,是国家科技发展的源泉。在当今社会,世界各行业的企业能否实现可持续发展就取决于创新能力。在当前国际背景下,我国已经将科技创新作为国家的重点发展领域,其也被放在了前所未有的地位。国家科技创新水平与企业创新能力息息相关。提升企业创新能力既成为企业可持续发展的必要条件,同时也是实现国家发展战略目标的关键所在。当前,与西方发达国家相比,我国企业规模相对较大,但研发的强度和效率不足是我国企业创新能力和核心科技发展水平低下的一个非常重要的原因。这说明中国的研究和创新动力需要加强。高管是研发投资工作中的核心力量,是研发投资的组织者和管理者,控制着企业发展资源的配置,直接影响企业研发创新的力度和效率,是研发投资决策和提升企业研发投资效率的中坚力量。然而,企业研发活动的特征是回报时间长、面临困难大,高管的行业名声会因投资活动失败而遭受损害。高管为避免自己的声誉受损,往往会选择低风险项目,而这类项目通常不具备创新性。实际上,企业的股东与高管之间存在委托代理问题,高级管理人员在进行研发投资决策时倾向于自利,缺乏积极投入研发的动机。而采取高管激励手段可以降低公司和高管间的矛盾,将会协调公司与高管之间达成统一战略目标,同时也能缓解高管创新投资失败造成的损失,减少高管自身担负的投资风险,提高高管在创新研发工作中的积极性。因此,如何激发高管提高研发投资水平,激发研发投资效率,将会是加大企业技术创新力度的关键。本文首先在绪论中介绍了研究背景、目的、意义、内容、方法及创新之处。接着,对高管激励对企业研发投资效率影响的研究现状和相关理论进行了详细的讨论和分析,为下文的影响机制和研究假设的提出打下基础。再次,本文研究了我国整体企业的研发投资现状,由于本文研究的样本为创业板企业,因此详细研究了创业板企业的研发投资和高管激励现状,第四,以我国创业板企业作为研究对象,运用数据包络分析法DEA模型中的CCR模型分析计算研发投资效率。其中,运行程序选用DEAP求解所选创业板企业的研发投资效率,然后用Stata进行实证分析和结果验证。计算结果分析表明,研究对象的创新投入总体效率较低,创业板企业的创新能力和研发效率还有很大的发展空间。回归结果验证了提出的四个假设,本文选取的三种高管激励方式均与研发投资效率呈正相关。其中,相比限制性股票激励模式,股票期权激励模式更能提高企业的研发投资效率。最后基于以上研究,提出以下一些政策建议:(1)公司需要结合自身情况完善高管激励制度。(2)企业需要为高管营造良好的创新氛围,积极开展创新活动(3)政府也要助力企业进行研发创新活动,比如通过税收或者法律手段对企业的研发投资更加安全和有保障。

关键词：企业创新高管激励研发投资效率 DEA模型

新冠疫情对企业研发投资效率的影响——对高管团队社会资本的调节效应分析

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江汉学术 2022年第5期41卷 39-49页

作者：李斌曹琳郑运慧闫凌山中国地质大学(武汉)经济管理学院武汉430078

研发投资是企业建立核心竞争优势的基础,高管团队社会资本则对企业研发投资绩效有重要的影响。基于DEA模型,考察新冠疫情对企业研发投资的冲击以及高管团队社会资本在其中的调节效应,可以发现,虽然新冠疫情整体上拉低了企业的研发投资效... 详细信息

研发投资是企业建立核心竞争优势的基础,高管团队社会资本则对企业研发投资绩效有重要的影响。基于DEA模型,考察新冠疫情对企业研发投资的冲击以及高管团队社会资本在其中的调节效应,可以发现,虽然新冠疫情整体上拉低了企业的研发投资效率,但高管团队金融社会资本能对其产生正向调节效应,而海外背景及学术背景的正向调节效应则未得到验证。这一结论可为企业遴选高管团队成员、提高研发投资效率提供借鉴与参考。

关键词：新冠疫情企业研发研发投资效率高管团队社会资本 DEA模型

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金融发展、融资约束缓解与高新技术企业研发投资效率研究

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经济经纬 2013年第2期30卷 138-143页

作者：翟淑萍顾群天津财经大学统计学院天津300222 天津财经大学商学院天津300222

本文在构建金融发展指数及其结构指数(金融中介发展指数和股票市场发展指数)的基础上,开展金融发展对高新技术企业融资约束缓解效应和研发投资效率影响的实证检验。结果表明:我国高新技术企业普遍存在融资约束,金融发展能够缓解高新技... 详细信息

本文在构建金融发展指数及其结构指数(金融中介发展指数和股票市场发展指数)的基础上,开展金融发展对高新技术企业融资约束缓解效应和研发投资效率影响的实证检验。结果表明:我国高新技术企业普遍存在融资约束,金融发展能够缓解高新技术企业融资约束,进而促进高新技术企业研发投资效率的提高;但金融中介发展的作用显著高于股票市场发展,且金融发展对国有高新技术企业融资约束缓解作用和研发投资效率的促进作用更为显著。基于以上结论本文认为,改善我国金融约束政策环境和发展多层次资本市场有利于改善企业融资环境,实现资金的优化配置。

关键词：金融发展融资约束高新技术企业研发投资效率随机前沿方程

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企业获得的政府资源与研发投资效率——基于异质性随机前沿模型的研究

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财会月刊 2017年第2期 66-72页

作者：陈静湖北文理学院管理学院中南财经政法大学工商管理学院

本文利用异质性随机前沿模型对企业获得的政府资源如何影响企业研发投资效率进行研究,并从政治关联与现金持有两个层面探讨了企业外部资本与内部资本的作用。结果表明:企业获得的政府资源有助于提升研发投资效率,但这一提升作用在不具... 详细信息

本文利用异质性随机前沿模型对企业获得的政府资源如何影响企业研发投资效率进行研究,并从政治关联与现金持有两个层面探讨了企业外部资本与内部资本的作用。结果表明:企业获得的政府资源有助于提升研发投资效率,但这一提升作用在不具备外部资本的企业中能够得到更好体现,并且受到企业拥有的内部资本的影响。这证明了政府资源对企业的重要性,同时企业外部资本导致政府资源利用效率存在漏损,而企业内部资本导致政府资源边际贡献下降。因此,政府在进行资源分配时应做好事前选择与事后监督工作,确保将资源分配给需求最大的企业。

关键词：政府资源政治关联现金持有研发投资效率异质性随机前沿模型

开放式创新、融资约束与研发投资效率的关系研究

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开放式创新、融资约束与研发投资效率的关系研究

作者：樊倩倩杭州电子科技大学

学位级别：硕士

在过去的十几年里,开放式创新(Open Innovation)这一新兴的创新方式引起了学术界和企业界的高度关注,并成为了创新管理领域的热门研究讨论话题。Chesbrough在提出开放式创新概念时就从资源视角阐述了其两个方面的内容,即企业要同时利用... 详细信息

在过去的十几年里,开放式创新(Open Innovation)这一新兴的创新方式引起了学术界和企业界的高度关注,并成为了创新管理领域的热门研究讨论话题。Chesbrough在提出开放式创新概念时就从资源视角阐述了其两个方面的内容,即企业要同时利用内部和外部的创新资源。随着软件行业高度、快速的发展,复杂的科技创新通常包含多个领域,纵然是实力雄厚、技术领先的企业如果只从内部获取创新所需的资源也是远远不够的。那么,想要提高企业的研发创新能力,满足市场的需求,跟上外界技术发展的趋势,开放式创新则成为了一个有效途径。为了显示开放式创新的研究是必要的,现有的实证研究多数是关于开放式创新与企业的创新绩效。研究的主要结论包括开放式创新可以促进新一代产品的研发;加强研发项目的创新性;提高企业创新的成功率;通过转让专利技术给企业带来额外的收入;提高企业新一代产品的绩效。然而关于开放式创新如何影响研发投资效率以及影响效果的文章相对较少。本文以2012-2016年中国A股软件和信息技术服务业的经验数据为样本,研究方法为规范研究与实证研究相结合。首先通过对开放式创新的相关文献进行梳理,进而总结出在软件和信息技术服务业中,衡量开放式创新广度的10个指标,然后再从年报以及官网等手工收集开放式创新广度的信息。其次通过二元logstic回归计算出融资约束指数,得出企业融资约束水平。最后用Richardson残差度量模型计算出企业研发投资效率。运用相关理论来分析和阐述开放式创新、融资约束以及研发投资效率三者的关系。研发企业大都存在信息不对称以及研发成果不确定的现象,导致企业大都存在融资约束,相关文献已经指出企业的融资约束水平与企业研发投资效率是负相关关系。本文是将开放式创新作为一个调节变量来研究三者的关系。本文的实证研究发现以下结论:首先,在其他条件不变的情况下,融资约束水平对软件企业的研发投资效率是负向影响,融资约束的存在会降低软件企业的研发投资效率;其次,开放式创新对企业的研发投资效率是正向影响,开放式创新实施后可以缓解企业的融资约束水平进而提高企业的研发投资效率;最后,通过将实证数据分成融资约束水平高和低两组,在不同的融资约束水平下分别讨论开放式创新广度与研发投资效率的关系,发现当企业处于高融资约束水平时,开放式创新广度对软件企业研发投资效率是负向影响,企业处于低融资约束水平时,开放式创新广度对软件企业研发投资效率是正向影响。

关键词：开放式创新融资约束水平研发投资效率

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制度环境、内部控制与企业研发投资效率

制度环境、内部控制与企业研发投资效率

作者：黄枝慧安徽农业大学

学位级别：硕士

近年来,从建设“创新型国家”到建设“制造强国2025”,国家都在大力推动创新,目前我国已成为仅次于美国的世界第二大研发经费投入国家。企业是创新的主力军,但是我国企业的研发投资普遍存在效率低下的问题,具体包括研发投资过度及研发... 详细信息

近年来,从建设“创新型国家”到建设“制造强国2025”,国家都在大力推动创新,目前我国已成为仅次于美国的世界第二大研发经费投入国家。企业是创新的主力军,但是我国企业的研发投资普遍存在效率低下的问题,具体包括研发投资过度及研发投资不足。这不单对企业的长久发展,甚至对整个国家的长期稳定发展都存在着重大影响。因此,探讨制度环境、内部控制对企业研发投资效率的影响以及在不同制度环境下内部控制对于企业研发投资效率的影响,具有重要的理论价值和实践价值。本文的具体安排为:首先归纳总结前人的研究成果,并根据委托代理理论、信息不对称理论、制度经济学理论对内部控制及制度环境对研发投资效率的影响,具体为对研发投资不足和研发投资过度的影响进行理论分析,并建立理论框架,进而提出本文研究假设。其次,以2011-2014年沪深A股上市公司共5005个年度数据为样本,借助SPSS16.0统计软件,利用线性回归方法实证检验了制度环境、内部控制对研发投资效率的影响以及不同制度环境下内部控制对研发投资效率的影响,其中对研发投资效率的影响具体分为对研发投资不足的影响及研发投资过度的影响。通过实证研究,本文得出的研究结论为:(1)内部控制质量的提升能显著抑制研发投资过度。(2)内部控制质量的提升能显著缓解研发投资不足。(3)制度环境越好,越能显著抑制研发投资过度。(4)制度环境越好,越能显著缓解研发投资不足。(5)在制度环境差的地区,内部控制对于抑制研发投资过度的作用越显著。(6)在制度环境好的地区,内部控制对于抑制研发投资过度的作用越不显著。(7)在制度环境差的地区,内部控制对于研发投资不足的缓解作用越不显著。(8)在制度环境好的地区,内部控制对于研发投资不足的缓解作用越显著。最后,本文针对研究得出的结果,分别从政府角度和企业角度给出了相关建议,以期对政府制定政策及企业进行研发投资活动具有一定的借鉴意义。

关键词：内部控制制度环境研发投资效率 Richardson残差度量模型