检索结果-南通市图书馆

中国股指期货和现货市场信息传导关系在牛熊市中的异化现象

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系统工程理论与实践 2018年第4期38卷 863-872页

作者：赵慧敏陈晓倩黄嵩中山大学管理学院广州510275 休斯顿大学数学系休斯顿77004 北京大学软件与微电子学院北京100871

本文采用牛熊市的视角，根据市场的历史周期的判断结果，分别提取我国沪深300牛市和熊市样本窗口，使用了BVGJRGARcH—BEKK模型和LM跳跃检验法，从价格发现、波动溢出和跳跃风险三个方面对股指期货和现货市场间的信息传导关系的异化现... 详细信息

本文采用牛熊市的视角，根据市场的历史周期的判断结果，分别提取我国沪深300牛市和熊市样本窗口，使用了BVGJRGARcH—BEKK模型和LM跳跃检验法，从价格发现、波动溢出和跳跃风险三个方面对股指期货和现货市场间的信息传导关系的异化现象进行了实证研究．结果表明，牛市时股指期货市场发挥主要的长期价格发现作用，熊市时两个市场存在双向的价格发现，过分自信效应可以解释这一异化现象．两个市场在牛熊市都存在双向的波动溢出，但非对称性的方向相反．熊市时两个市场上都检验出了更多的跳跃行为，熊市下股指期货市场的跳跃风险来自于未预期到的信息．

关键词：股指期货牛熊市信息传导

我国资本市场特质波动率的不对称性研究——基于2006-2018期间的牛熊市分析

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我国资本市场特质波动率的不对称性研究——基于2006-2018期间的...

作者：苏洋上海外国语大学

学位级别：硕士

现代资产定价理论这一学术领域中,风险与收益的关系始终是被关注的一个焦点话题。对我国股票市场而言,由于我国存在诸多制度上的约束,例如缺乏合理的卖空机制,以及市场中的信息不对称等,普通投资者难以持有充分分散的投资组合或市场组... 详细信息

现代资产定价理论这一学术领域中,风险与收益的关系始终是被关注的一个焦点话题。对我国股票市场而言,由于我国存在诸多制度上的约束,例如缺乏合理的卖空机制,以及市场中的信息不对称等,普通投资者难以持有充分分散的投资组合或市场组合。在这一市场环境下,投资收益不仅与系统性风险挂钩,而且与公司所特有的风险即特质风险有关。从这一角度,针对我国资本市场的特质波动率研究有着特殊的理论价值和现实意义。与此同时,关于资本市场上的不对称性问题也是近年来学界研究的一个热点,前期研究对资本市场上的不对称性问题从多个角度进行了探索,但目前尚缺乏对特质波动率的不对称进行针对性分析。基于以上思考,本文基于牛熊市周期对特质波动率展开不对称性研究。本文首先界定了 2006年至2018年间牛市和熊市区间。在确定牛市和熊市的过程中,本文使用了 H-P滤波法以及波峰波谷法确定了共四个牛市和熊市区间。接下来讨论了特质波动率度量方法,借助GRS检验并基于Fama-French五因子模型进行特质波动率的提取。之后本文基于个股和行业两种样本分类方法,展开牛熊市周期内不对称性的研究。在分析牛市和熊市周期内的不对称性时,本文将个股全样本划分成了低特质波动率组(低Ⅳ组)、中Ⅳ组以及高Ⅳ组,并首先分析了连续牛熊市周期内的不对称性,之后又在相同市场态势下,分析了两种样本分类在不同时间周期内的不对称性。本文的主要研究结论包括:(1)对相同样本资产,熊市周期内的特质波动率大于牛市周期内的特质波动率;(2)对相同样本资产,大多数情况下,特质波动率在牛市周期内对预期收益的影响要强于熊市周期的影响;(3)特质波动对资产收益的定性影响存在行业差异性,其中交通运输、银行、食品饮料等行业的特质波动率在牛市中对预期收益存在正向效应,而在熊市中表现出了负向效应。上述研究结论从个股角度和行业角度论证了特质波动率在牛市和熊市中存在着明显的不对称性。本文的工作丰富了当前资本市场特质波动率的研究内容,也可为投资者制定投资决策提供一定的启发和借鉴。

关键词：特质波动率牛熊市不对称性 Fama-French五因子模型

牛市还有“巴菲特”吗？--基于牛熊市中基金投资行为的实证研究

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投资研究 2017年第8期36卷 52-64页

作者：姜永宏饶育铭严伟健暨南大学经济学院金融系

熊市崇拜价值投资,牛市人人是"股神"是我国股市的一种普遍现象。本文利用2006年-2015年开放式基金重仓持股数据来检验基金在牛熊市中的投资行为是否符合价值投资。研究表明:基金具有挖掘未来价值信息的挖掘能力,表现为对股票未来会计盈... 详细信息

熊市崇拜价值投资,牛市人人是"股神"是我国股市的一种普遍现象。本文利用2006年-2015年开放式基金重仓持股数据来检验基金在牛熊市中的投资行为是否符合价值投资。研究表明:基金具有挖掘未来价值信息的挖掘能力,表现为对股票未来会计盈余的追求;基金在熊市表现出这种能力,遵循价值投资;而在牛市忽视价值投资,是由于基金在不同市场行情下对信息优势的选择性表达。

关键词：基金牛熊市价值投资未预期盈余

支持向量机的多因子选股模型实证研究 ——基于A股牛熊市的对比

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支持向量机的多因子选股模型实证研究 ...

作者：李薇对外经济贸易大学

学位级别：硕士

多因子选股作为量化投资的众多分支之一,是国内外进行量化分析的重点;人工智能的支持向量机方法是进行数据分析和发现数据规律有效方法,探索和挖掘有效多因子和利用支持向量机构建符合市场的有效多因子量化选股模型,对量化投资实践具有... 详细信息

多因子选股作为量化投资的众多分支之一,是国内外进行量化分析的重点;人工智能的支持向量机方法是进行数据分析和发现数据规律有效方法,探索和挖掘有效多因子和利用支持向量机构建符合市场的有效多因子量化选股模型,对量化投资实践具有指导性的意义。本文主要研究内容是分析影响中证500指数的因子数据,并确立有效因子的组合,之后利用支持向量机分类算法,构造多因子量化选股模型,在牛熊市中分析选股模型的效应情况。在研究方法上,本文利用相关分析和选股模型评价分析的方法选出2012年06月到2018年05月期间中证500指数成分股的有效因子组合有:企业价值倍数、企业总资产增长率、企业净利润增长率以及换手率;然后以有效因子的数据组合为基础,运用支持向量机的核函数分析方法,通过参数寻优的方式,确立基于支持向量机算法的多因子选股模型,接着经过实证分析模型在测试集（2016年05月到2018年06月）的表现,结果表明基于支持向量机算法的多因子选股模型收益能够战胜同期中证500的指数收益,之后分析选股模型在A股市场上牛熊市不同时期内的表现。最后得出实证表明支持向量机模型在牛市的风险收益表现强于在熊市中的表现。

关键词：量化模型多因子支持向量机牛熊市

过度自信在我国股市牛熊市道中的表现-基于我国上证综指的实证研究

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武汉大学学报（哲学社会科学版） 2014年第5期67卷 20-25页

作者：王晋忠张志毅西南财经大学金融学院四川成都611130 中债资信评估有限责任公司北京100032

运用行为金融学中过度自信理论,以量价关系和股市波动性为对象,采用计量经济学模型方法对我国上证综指牛熊市进行实证分析表明:牛市中投资者更加偏离理性表现出过度自信情绪且较少考虑风险因素,相比较于牛市,熊市中投资者更理性。

关键词：过度自信牛熊市股市风险

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牛熊市时期我国股市股价联动效应分析

中国市场 2018年第8期 48-49页

作者：赵桂梅王蜻李妺周昊杨原北方工业大学理学院北京100144

股票联动效应是证券市场上普遍存在的一种现象,它指的是不同资产回报率之间存在的同方向或反方向的运动。文章选择金融业和房地产业两个牛市及一个熊市时期的股票月收益率,建立CAPM模型,分析了我国股票市场金融业和房地产业各公司股价... 详细信息

股票联动效应是证券市场上普遍存在的一种现象,它指的是不同资产回报率之间存在的同方向或反方向的运动。文章选择金融业和房地产业两个牛市及一个熊市时期的股票月收益率,建立CAPM模型,分析了我国股票市场金融业和房地产业各公司股价在牛熊市时的联动效应情况。结果表明,两个行业内各股在熊市时都有较高的联动性,且无论牛市还是熊市金融业内各股的联动程度均强于房地产业。

关键词：牛熊市股价联动效应 CAPM模型

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信息冲击对牛熊市场的非对称影响

信息冲击对牛熊市场的非对称影响

作者：孙宁内蒙古大学

学位级别：硕士

研究信息冲击对牛熊市场的影响不仅有助于分析“强市恒强、弱市恒弱”这一现象,而且有助于我们观察金融监管政策效果。宏观上有利于金融监管部门出台有针对性的监管政策,微观上为券商和投资者提供一定的投资决策支持。股票市场价格变动... 详细信息

研究信息冲击对牛熊市场的影响不仅有助于分析“强市恒强、弱市恒弱”这一现象,而且有助于我们观察金融监管政策效果。宏观上有利于金融监管部门出台有针对性的监管政策,微观上为券商和投资者提供一定的投资决策支持。股票市场价格变动是市场对信息冲击的反应。本文选取2005年起近11年的上证综指收盘价、开盘价、最高价和最低价数据,利用股票价格每日波动机理,将收益率分解。将利好信息和利空信息量化为累计利好收益率及累计利空收益率两类时间序列。借助VAR模型及脉冲响应函数,将两类时间序列分别置于牛市和熊市行情下进行动态性质的实证分析。由实证结果可知,牛市对利空信息的反应速度更快,但利好信息的冲击更易引起股票市场的波动。利好信息的累积效应大于利空信息的累积效应。熊市阶段,利空信息的累积效应大于利好信息的累积效应,2015年牛市利空信息及利好信息的持续时间比2007年牛市时更短,中国股票市场的有效性增强。结果表明,牛市阶段,股票市场的非对称反应表现为“非对称反转效应”,牛市投资者倾向于放大好消息和缩小利空信息,是出台利空性政策的好时机。熊市则相反,表现出“杠杆效应”,本阶段不是出台利空政策的好时机。

关键词：信息冲击牛熊市非对称反应脉冲响应函数

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中国货币政策对股票牛熊市影响的比较研究

中国货币政策对股票牛熊市影响的比较研究

作者：刘鹏翔湘潭大学

学位级别：硕士

股票市场的波动一直是学界与社会重点关注的话题，有关货币政策和股票市场的关系也长期被国内外专家学者所关注，但在货币政策对股票市场的非对称性影响却研究较少。传统的货币政策非对称中提出货币政策在经济繁荣期和衰退期有着明显的... 详细信息

股票市场的波动一直是学界与社会重点关注的话题，有关货币政策和股票市场的关系也长期被国内外专家学者所关注，但在货币政策对股票市场的非对称性影响却研究较少。传统的货币政策非对称中提出货币政策在经济繁荣期和衰退期有着明显的差异，本文致力于从货币政策非对称性入手，在货币政策影响股票市场的传导渠道的理论上寻找货币政策在牛熊市对股票市场影响产生差异性的机理，进而参考中国股市常见的三牛三熊分段法，基于断点检验等统计学技术，以股改后时间最长，波动最大的牛熊市为研究样本，继而依靠向量自回归模型，运用ADF检验，格兰杰因果，脉冲响应和方差分解等技术，对不同市场态势下货币政策对股票市场的差异化影响进行研究。在利用中国股市的数据区分牛熊市的前提下，将股票市场与货币政策，宏观经济放在一个系统内进行实证研究，以研究三者之间的动态关系，继而对牛熊市下货币政策所产生的影响进行比较分析。实证结果表明，货币政策在不同的股票市场态势下产生的影响存在显著的非对称性，货币政策整体上在熊市期与股票市场关系更为紧密，具体表现在各变量在熊市期与股票市场存在多重因果关系，且货币政策对股票市场所产生的效果稳定，相较之牛市期间只有货币供应量一个政策变量能对股票市场产生稳定的冲击响应，且在格兰杰检验中的因果数量少于熊市样本。具体观察各个不同的货币政策变量，以货币供应量为中介目标的数量型工具在牛市中效果较为显著，优于熊市期表现，但利率和信贷工具均在熊市期表现优于牛市期，呈现稳定的方向，其中利率呈现较强的冲击力度，而这两个政策工具在牛市期间表现偏离理论预期，相对无效，继而本文从货币政策影响股票市场的非对称性理论对这些现象进行比较分析。此外值得注意的是，由于牛熊市期股票市场在宏观经济中所处地位不同，在牛市期间股票市场对宏观经济的影响要强于熊市期，这就说明货币政策若以稳定股市为操作目标，在牛市期的货币供应量操作可能会引起股票市场和宏观经济的同时波动，而在熊市期间股市对宏观经济的影响则较弱。最后，不仅货币政策应当区分当前股市态势做出适当调整，避免股票市场和实体经济的过度波动，股票市场自身也应当完善自身，既要良好的实现本身资源配置和信号传递的功能，也要成为货币政策的有效渠道，为提高货币政策有效性做出贡献。

关键词：货币政策股票市场牛熊市非对称性

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牛熊市视角下我国创业板与主板市场的联动性

安顺学院学报 2015年第6期17卷 107-108页

作者：谢珊霞魏秀华周福福建师范大学福清分校金融投资研究中心福建福清350300

文章通过建立回归模型及运用格兰杰因果关系检验对上证综指和创业板指数的日收益率数据进行实证研究。结果表明,创业板和主板市场联动是同向的,两者在大部分时间"同涨同跌"。在总样本时期及熊市阶段,主板市场对创业板市场具有一定的引... 详细信息

文章通过建立回归模型及运用格兰杰因果关系检验对上证综指和创业板指数的日收益率数据进行实证研究。结果表明,创业板和主板市场联动是同向的,两者在大部分时间"同涨同跌"。在总样本时期及熊市阶段,主板市场对创业板市场具有一定的引导作用,而在牛市阶段则创业板是主板市场的Granger原因,且其收益率对主板收益率的影响程度比熊市阶段更大一些。

关键词：牛熊市创业板主板联动性