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投资者“热手效应”与“赌徒谬误”的心理实验研究

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经济研究 2006年第8期41卷 58-69页

作者：林树俞乔汤震宇周建子璇(校对) 南京大学商学院会计学系 210093 清华大学公共管理学院和复旦大学管理学院 100084 复旦大学管理学院 200433 不详

本文运用心理学实验研究发现,无论股价连续上涨还是下跌,在中国资本市场上具有较高教育程度的个人投资者或潜在个人投资者中,“赌徒谬误”效应对股价序列变化的作用均要强于“热手效应”,占据主导地位。在股价连续上涨的情况下,随着上... 详细信息

本文运用心理学实验研究发现,无论股价连续上涨还是下跌,在中国资本市场上具有较高教育程度的个人投资者或潜在个人投资者中,“赌徒谬误”效应对股价序列变化的作用均要强于“热手效应”,占据主导地位。在股价连续上涨的情况下,随着上涨时间加长,他们认为下一期股价下跌的可能性越来越大,从而卖出的倾向增大,而买进的倾向变小;股价连续下跌时,随着下跌的时间加长,投资者认为下一期股价上涨的可能性越来越大,从而买进的倾向增大,卖出的倾向减小。这一结果表明,在中国股票市场处于中长期“熊市”中时,至少较高知识水平的个体投资者存在期望市场回升的基本心理动力。实验也发现了这些投资者存在着明显的“处置效应”,即股价上涨时倾向于卖出,股价下跌时则倾向于继续持有,该效应在女性及专业投资知识与经验程度较低的投资者身上更加明显。

关键词：热手效应赌徒谬误心理学实验处置效应

“热手效应”和“赌徒谬误”决策偏差与股市极大日收益率异象——基于中国A股市场的经验证据

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管理评论 2016年第11期28卷 30-39页

作者：叶建华河南财经政法大学会计学院郑州450046

针对近年来成熟资本市场普遍存在的极大日收益率异象,本文以中国A股上市公司为样本,实证检验了极大日收益率异象在新兴市场的存在性,并在行为金融框架内,基于"热手效应"和"赌徒谬误"理论,对该资产定价异象进行了解释。本文认为,投资者... 详细信息

针对近年来成熟资本市场普遍存在的极大日收益率异象,本文以中国A股上市公司为样本,实证检验了极大日收益率异象在新兴市场的存在性,并在行为金融框架内,基于"热手效应"和"赌徒谬误"理论,对该资产定价异象进行了解释。本文认为,投资者短期内的"热手效应"及随后的"赌徒谬误"决策偏差可解释极大日收益率异象,并且市场情绪和公司信息透明度分别通过改变"热手效应"和"赌徒谬误"决策偏差的程度及相对游程长度而影响极大日收益率异象。同理论假设一致,本文发现中国A股市场整体上存在极大日收益率异象并主要存在于低信息透明度公司中,且在市场情绪高涨期更明显。本研究对于稳定股市,提高投资者决策效率及公司市值管理水平均具有重要启示意义。

关键词：热手效应赌徒谬误市场情绪公司信息透明度极大日收益率异象

经济周期与企业数字化转型:基于同群效应和热手效应视角

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管理现代化 2024年第2期44卷 20-27页

作者：毕茜曲恬立西南大学经济管理学院重庆400715

在宏观经济形势复杂多变的背景下,经济周期波动是否会对企业数字化转型产生影响具有研究意义。研究发现,企业的数字化转型呈现逆周期特征;进一步发现,企业的数字化转型存在地区同群效应和行业同群效应,且两类同群效应均会促进企业数字... 详细信息

在宏观经济形势复杂多变的背景下,经济周期波动是否会对企业数字化转型产生影响具有研究意义。研究发现,企业的数字化转型呈现逆周期特征;进一步发现,企业的数字化转型存在地区同群效应和行业同群效应,且两类同群效应均会促进企业数字化转型的逆周期性;管理层对未来经济预期存在热手效应,但在此影响下企业的数字化转型仍呈现显著逆周期特征。异质性分析发现,在市场化水平高、行业竞争程度高和媒体关注度低的情况下,企业数字化转型逆周期表现更明显。

关键词：经济周期企业数字化转型同群效应热手效应

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股票涨跌中的“热手效应”与“赌徒谬误”

股票涨跌中的“热手效应”与“赌徒谬误”

作者：鞠显文东北财经大学

学位级别：硕士

传统金融提出“理性人”假设,认为每一个参与经济活动中的个体,都力图以最小的经济代价去获得最大的经济利益。但是由于受到信息不对称效应的影响,完全“理性人”并不存在。行为金融放宽了“理性人”假设,考虑了投资者情绪对于投资者行... 详细信息

传统金融提出“理性人”假设,认为每一个参与经济活动中的个体,都力图以最小的经济代价去获得最大的经济利益。但是由于受到信息不对称效应的影响,完全“理性人”并不存在。行为金融放宽了“理性人”假设,考虑了投资者情绪对于投资者行为的影响,对于金融市场中的一些“异象”进行了解释。由于投资者情绪对于投资者行为的影响,会使投资者存在一些“过激”的行为,而市场的波动,又会进一步加大投资者情绪对于投资者行为的影响。进而可能会引发股市的“暴涨暴跌”,同时也会对央行或者政府出台的政策造成影响。因此揭示投资者情绪对于投资者行为的影响,可以更有效的维护资本市场价格的稳定、降低信息不对称效应造成的影响、对防范系统性金融风险,具有重要的理论和现实意义。根据宏大数据发布的信息,截至2019年12月31日,全国股票投资者数量达1.59亿,较去年同期增长9.04%,其中自然人投资者占比99.76%。可以得知散户占据着绝大部分,资本市场的参与者金融素养较低在此背景下,投资者情绪对于投资者行为具有较大的影响。对于投资者情绪,“热手效应”与“赌徒谬误”是近年来得到关注的主要问题,特别是在我国的A股市场,由于“热手效应”与“赌徒谬误”的交叉影响,A股市场出现价格剧烈波动的现象,当出现由“热手效应”与“赌徒谬误”造成的金融异象时,具有较多信息的投资者提前退出市场,这就导致具有较少信息的投资者蒙受损失。这就驱动了具有较多资本的投资者,通过操纵股市,引导投资者情绪进而侵害中小投资者的利益。学术界现有文献关注了“热手效应”与“赌徒谬误”在股市涨跌中谁占据主导地位,但是,尚没有文献关注累计涨跌时间是如何影响“热手效应”与“赌徒谬误”以及“热手效应”与“赌徒谬误”如何影响股市泡沫形成与破灭。鉴于此,本文使用2014年7月1日至2016年3月31日的我国沪深A股上市公司的日度数据作为研究样本,以累计涨跌时间对于“热手效应”与“赌徒谬误”的影响为研究对象,系统的分析了在股市上涨与下跌过程中,累计涨跌时间是如何影响“热手效应”与“赌徒谬误”作用力的大小。通过研究发现,在股市开始上涨（下跌）时,随着时间的增加,“赌徒谬误”的力量逐渐增强,“热手效应”的力量逐渐减弱,股市上涨（下跌）一段时间后,“热手效应”的力量逐渐增强,“赌徒谬误”的力量逐渐减弱。由此可知,股市的反转主要基于“赌徒谬误”的力量,股市的上涨与下跌,主要基于“热手效应”的力量。同时本文使用2006年1月至2017年12月的我国沪深A股上市公司的月度数据作为研究样本,以股市涨跌中的“热手效应”与“赌徒谬误”对于股市泡沫的产生与破灭的影响为研究对象,通过研究发现,在股市上涨阶段,泡沫产生的主要基于“热手效应”力量,泡沫的破裂主要基于“赌徒谬误”力量,而在股市下跌阶段,泡沫的产生、破灭与“热手效应”、赌徒谬误”无关。由此可知,在股市上涨阶段,大量的“散户”投资者进入A股市场,“热手效应”与“赌徒谬误”对于投资者行为的影响显著,当股市下跌时由于大量投资者迅速撤资离场,进而导致股市交易量迅速减少,投资者情绪低迷,市场失去活性,这个结果也充分的印证了我国A股市场大涨大跌过后股市会进入一段很长时间的低迷。本文的研究揭示了,累计的涨跌时间如何影响“热手效应”与“赌徒谬误”,以及“热手效应”与“赌徒谬误”如何影响股票市场泡沫的产生与破灭,拓展了投资者情绪对于A股市场影响的研究视野,丰富了相关文献。在实践上,本文的研究结论对于加强股票市场监管,防止单独或者通过合谋、集中资金优势、持股优势或者利用信息优势联合或者连续买卖从而引导投资者情绪获利的行为,提高监管者制定政策的精度等方面具有指导意义。

关键词：热手效应赌徒谬误股市泡沫信息不对称

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热手效应研究发展述评

山东体育科技 2017年第3期39卷 18-22页

作者：熊四海杨玉瑛深圳大学体育部广东深圳518000

"热手效应"最初是指篮球比赛中球员连续命中的现象,更多的是一种"感觉"体验。自从1985年季洛维奇等人具有里程碑意义的论文发表后,学术界基本接受了热手是人们对随机序列事件认知错觉的观点,热手效应成为"谬误"。此后相关研究扩展和应... 详细信息

"热手效应"最初是指篮球比赛中球员连续命中的现象,更多的是一种"感觉"体验。自从1985年季洛维奇等人具有里程碑意义的论文发表后,学术界基本接受了热手是人们对随机序列事件认知错觉的观点,热手效应成为"谬误"。此后相关研究扩展和应用至诸多领域,然而大多数体育从业者和运动爱好者对这一理论仍有异议。近年来随着越来越多的研究者提出"热手"存在的证据,关于"热手效应"的研究又热闹起来。主要用文献综述的方法梳理了热手研究的脉络及最新研究发现,并提出对这一问题的几点思考。

关键词：热手效应热手谬误随机序列

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我国开放式基金“热手效应”实证研究

合作经济与科技 2008年第22期 72-73页

作者：姜月舟李恺姚娜山东财政学院金融学院山东轻工业学院经济管理学院山东财政学院国际经贸学院

开放式基金的"热手效应"是指开放式基金在较短期限内表现出业绩持续性的现象。本文根据我国股票市场波动状况,将时间分为市场趋势持续期和市场趋势反转期,应用横截面回归方法,对我国开放式基金的"热手效应"进行实证研究,得出结论:除了... 详细信息

开放式基金的"热手效应"是指开放式基金在较短期限内表现出业绩持续性的现象。本文根据我国股票市场波动状况,将时间分为市场趋势持续期和市场趋势反转期,应用横截面回归方法,对我国开放式基金的"热手效应"进行实证研究,得出结论:除了股票型开放式在市场趋势持续期存在一定的"热手效应"之外,我国开放式基金均不存在"热手效应",即在相邻的年份内,开放式基金业绩没有持续性。因此,对于投资者而言,投资于上一年业绩较好的开放式基金,并不是一个好的策略。

关键词：开放式基金业绩持续性热手效应

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“热手效应”与副省级城市经济可持续性发展

科技创业月刊 2015年第15期28卷 1-2,5页

作者：谭国威宁波市统计局江苏宁波315040

通过对改革开放以来副省级城市GDP增速来研究城市经济发展是否具有"热手效应",笔者研究发现,14个副省级城市以五年计划计算GDP增速不具有持续性,但其中10个城市以五年计划计算GDP增速具有持续性。

关键词：热手效应副省级可持续性双向表

继热手效应的启发重谈实际应用中的巴纳姆效应——以大学生中的星座研究为例

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继热手效应的启发重谈实际应用中的巴纳姆效应——以大学生中的星...

随机决策的收益:赌徒谬误还是热手效应?——基于仿真实验研究

第六届心理健康学术年会

作者：马清清安阳师范学院教育学院

巴纳姆效应和热手效应曾经都被学术界认为是对客观事件随机发生的一种误解,早几年的研究中普遍认为这两种效应之所以会发生,是因为我们用直觉代替理性分析,产生了所谓的启发式心理。由于主观验证的作用,人们倾向于更关注与自己期望相符... 详细信息

巴纳姆效应和热手效应曾经都被学术界认为是对客观事件随机发生的一种误解,早几年的研究中普遍认为这两种效应之所以会发生,是因为我们用直觉代替理性分析,产生了所谓的启发式心理。由于主观验证的作用,人们倾向于更关注与自己期望相符合的信息,并选择性的记住了偶然吻合的随机事件。研究发现这两种效应存在极多相似,关联性很强。"新英格兰体育数据座谈会"让我们知道了之前对"热手效应"科学性的的质疑是因为科技发展以及学术研究认识的局限。随着新科学技术的发现,热手效应逐渐被正名,那巴纳姆效应的研究在以后会不会也出现转机呢?科学是不断进步的,现有理论不能证明的现象不一定就是是假象。多年前发现电磁波的时候,人们根本想不到声音图像的传播能像今天这样便捷。而在2016年2月的LIGO合作组3宣布首次直接探测到来自遥远宇宙中的引力波引力波,这种以波的形式从辐射源向外传播的时空弯曲中涟漪的发现,引发我大胆的猜想:同一时间段里出生的人或许也会受到当下宇宙中星辰互相之间的作用而产生一些奇妙的共同点。毕竟一百多年前电磁波没被发现时当下如此便利完善的互联网的构想也被认为是无稽之谈。除此之外,目前也有越来越多的实验研究证明了巴纳姆效应在实际应用中体现的价值。

关键词：热手效应巴纳姆效应大学生中的星座研究

来源： cnki会议评论

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随机决策的收益:赌徒谬误还是热手效应?——基于仿真实验研究