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混合型基金

理财周刊 2019年第16期 26-26页

作者：陈悦

混合型基金是指同时以股票、债券为投资对象,但投资比例又不符合股票基金或债券基金定义的基金品种。因此,混合型基金与股票型基金和债券型基金相比,仓位变化更加灵活。仓位配置更加灵活根据《公开募集证券投资基金运作管理办法》规定,... 详细信息

混合型基金是指同时以股票、债券为投资对象,但投资比例又不符合股票基金或债券基金定义的基金品种。因此,混合型基金与股票型基金和债券型基金相比,仓位变化更加灵活。仓位配置更加灵活根据《公开募集证券投资基金运作管理办法》规定,80%以上的基金资产投资于股票的为股票基金;80%以上的基金资产投资于债券的为债券基金;80%以上的基金资产投资于其他基金份额的为基金中基金。

关键词：混合型基金债券型基金基金品种混合基金股票型基金股票基金

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混合型基金绩效综合评估及影响因素实证分析

混合型基金绩效综合评估及影响因素实证分析

作者：胡伟贤苏州大学

学位级别：硕士

随着金融市场的不断发展和人们生活水平的不断提高,基金成为人们重要的投资理财产品之一。我国公募基金近年来在数量和规模上均呈现较快增长趋势,开放式基金在公募基金中占有较大份额。在开放式基金中,混合型基金的数量和规模均占有较... 详细信息

随着金融市场的不断发展和人们生活水平的不断提高,基金成为人们重要的投资理财产品之一。我国公募基金近年来在数量和规模上均呈现较快增长趋势,开放式基金在公募基金中占有较大份额。在开放式基金中,混合型基金的数量和规模均占有较大比重,是基金投资者进行投资选择的重要产品类型之一。本文在总结有关基金绩效评价和影响因素的相关文献和理论的基础上,选取90支混合型基金作为研究对象,整理2015年1月5日至2020年6月30日的相关数据进行研究。根据市场行情变化的趋势将该时间段分为五个具体的子阶段,对样本混合型基金在整个时间段及其五个子阶段中的风险程度、日均净值收益率、风险调整后收益率、基金经理整体能力、绩效持续性进行衡量与分析,得到以下四点结论:（1）风险程度方面:偏股混合型基金、偏债混合型基金和灵活配置型基金分别在市场行情处于快速上升、快速下跌和相对平稳期时风险程度最高;偏股混合型基金的风险程度要明显高于其它两种类型的混合型基金。（2）收益水平方面:当市场行情分别处于快速上升期和快速下跌期时,偏股混合型基金的收益率显著高于和低于其它两种类型的混合型基金;当市场行情处于缓慢上升期或缓慢下跌期时,三种不同类型的混合型基金的收益率相差程度较小;当市场行情处于相对平稳期时,偏股混合型基金和灵活配置型基金的收益率要明显高于偏债混合型基金。（3）基金经理整体能力方面:选股能力上,偏股混合型基金的基金经理选股能力较强,灵活配置型基金的基金经理选股能力较弱;择时能力上,灵活配置型基金的基金经理择时能力较强,偏股混合型基金的基金经理择时能力较弱。（4）绩效持续性方面:偏债混合型基金的绩效持续性要明显强于偏股混合型基金和灵活配置型基金。在对各项指标进行分析的基础上,本文从风险水平、收益水平、基金经理能力和基金绩效持续性四个角度选取14个具体指标,通过主成分分析对90支样本混合型基金在整体时间段内的绩效进行综合评价,并通过回测检验证明该评价指标体系具有合理性。在此基础上,本文一方面根据各项指标在成分矩阵中的占比提取出风险成分、风险调整后收益成分和基金经理能力成分,并得出风险成分和风险调整后收益成分在基金绩效综合评估中的占比大致相同,且远高于基金经理能力成分的结论;另一方面,进一步地从投资者风险偏好的角度对主成分分析的结果进行分析。在对混合型基金绩效的影响因素进行研究时,本文选取半年度净值增长率作为被解释变量,选取基金规模、基金换手率、基金费率、基金经理是否发生变化、持仓集中度和行业集中度作为解释变量。通过建立变系数面板数据模型,得出以下两点结论:（1）所选取的六个解释变量对样本混合型基金绩效的影响程度均会随时点发生变化,即在市场行情处于不同状态时的影响程度和显著性不同。（2）基金规模、基金换手率和基金的行业集中度对基金绩效的影响程度不会随混合型基金类型的不同而发生改变;基金费率、基金经理的变化和基金的持仓集中度会随混合型基金类型的不同而对基金绩效产生不同的影响。最后本文结合混合型基金绩效综合评估和混合型基金绩效影响因素分析的实证结果,从投资者如何对混合型基金进行投资、基金经理如何更好对资产进行配置和基金管理公司如何对混合型基金进行监管三个角度提出相关建议。

关键词：混合型基金绩效评估主成分分析面板数据模型

混合型基金业绩评价 ——基于Fama-French五因子模型

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混合型基金业绩评价 ——基于Fama-Fre...

作者：姚庆上海财经大学

学位级别：硕士

根据2019年6月底的统计数据,我国境内共有基金管理公司124家,公募基金资产高达13.46万亿元,公募基金在机构投资者中的地位非比寻常。而A股全市场估值仍然处于有史以来最低的30%区间内,在估值如此低的区间里,只要整体经济走势和投资者信... 详细信息

根据2019年6月底的统计数据,我国境内共有基金管理公司124家,公募基金资产高达13.46万亿元,公募基金在机构投资者中的地位非比寻常。而A股全市场估值仍然处于有史以来最低的30%区间内,在估值如此低的区间里,只要整体经济走势和投资者信心提升,A股随时可能掀起一轮波澜壮阔的行情。因此,在当前环境下研究易于作为投资工具参与股市行情的混合型公募基金显得尤为重要。本文对基金绩效评估的文献与理论进行了较为全面的总结,结合实证研究全面地探讨了基金业绩评价的相关方法。选用其中最新的Fama-French五因子模型和中国版Fama-French因子模型用于对我国混合型公募基金进行业绩归因,并将两模型对比研究。发现中国版的Fama-French四因子模型对混合型基金收益的解释能力更强,基金收益来源主要为投资小盘成长股,大部分基金与市场收益同向但对市场收益不敏感,混合型基金投资高EP比的大盘股会削减组合回报,而投资低换手率股票获取的正向回报也是混合基金收益的一大来源。本文同样对基金经理的择时选股能力进行了研究,只有约11%的基金经理表现出择时能力。此外,我们研究了3个不同时期保持较好的择时能力的混合型基金,是否在第4时期仍能够保持相关表现,结果表明,过往的优秀择时能力确实对预测未来有一定帮助,但能够体现出这种一贯能力的基金占比仅为约10%。对混合型基金的分类研究结果表明,、蓝筹类混合基金获取超额收益的概率高于成长类,而趋势类混合基金能够在模型上体现出择时能力的占比仅4.76%。平衡型基金各方面较为均衡,投资于换手率低的股票,更易获得超额收益。本文的研究结论,对于资管行业尤其是基金公司颇有意义,采用中国版Fama-French四因子模型来对基金组合进行收益归因,有利于更全面更合理地评估投资组合收益。对于混合型基金经理而言,大部分基金不具备择时能力,投资组合向低换手率股票倾斜,保持对小盘成长股的关注更有利于获得超额收益。对于A股市场投资者,尤其是基金投资者而言,由于基金经理择时能力表现不稳定,投资混合型公募基金时,应尽量选择均衡配置的投资风格,或者是过往择时表现一直优秀的基金经理,以获取较好的回报。但考虑到能够择时的基金经理十里挑一,投资者在进行混合型基金投资时不应投资风格多变的基金经理,而是可以结合市场环境,选择各阶段择时能力都较强的基金经理,以获取超额收益。

关键词：混合型基金因子模型择时择股能力绩效评估

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混合型基金的最优资产配置组合研究

混合型基金的最优资产配置组合研究

作者：吴大玮上海交通大学

学位级别：硕士

本文首先分析了国内外基金市场的发展状况,并对国内外关于基金业绩评价以及单指数模型应用的相关理论进行了归纳与总结;其次,本文选取华宝兴业基金公司十只偏股混合型基金作为研究样本,通过利用夏普指数、下行风险、索提诺比率等指标对... 详细信息

本文首先分析了国内外基金市场的发展状况,并对国内外关于基金业绩评价以及单指数模型应用的相关理论进行了归纳与总结;其次,本文选取华宝兴业基金公司十只偏股混合型基金作为研究样本,通过利用夏普指数、下行风险、索提诺比率等指标对十只基金的业绩进行了实证分析;基于单指数模型对十只基金的资产配置组合进行了优化,利用历史数据对资产配置组合中的股票进行了线性回归,通过计算得到最优资产配置组合,通过实证,得出单指数模型能够改善现有资产配置组合收益情况的结论。

关键词：资产配置组合单指数模型混合型基金

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我国混合型基金绩效评价研究

我国混合型基金绩效评价研究

作者：胡念慈上海外国语大学

学位级别：硕士

“韭菜”一词在基民中屡见不鲜,而基金也成为近几年来金融行业的热门领域和话题,普通投资者渴望通过买卖基金份额来实现资产的保值与增值,机构投资者则通过不断变动投资组合来实现盈利,因此基金行业不论是在促进资本市场快速发展,还是... 详细信息

“韭菜”一词在基民中屡见不鲜,而基金也成为近几年来金融行业的热门领域和话题,普通投资者渴望通过买卖基金份额来实现资产的保值与增值,机构投资者则通过不断变动投资组合来实现盈利,因此基金行业不论是在促进资本市场快速发展,还是维护金融市场稳定,降低系统性风险方面,都发挥着至关重要的角色,而开放式基金作为基金产品中重要的一员,凭借其可以随时申购和赎回,即流动性强的优势,得到非常多基民和机构投资者的青睐,同时混合型基金作为开放式基金下属的一类,也是炙手可热的产品。截止2021年11月,我国已发行公募基金数量为8798只,其中混合型基金为4109只,占了42.78%。基金资产净值总额达到23.82万亿元,同时,我国基金市场还有极强的发展势头。本文首先梳理了有关基金绩效评价的文献,阐述了相关的学术研究历史;接着对混合型基金进行了简要的介绍,说明了对其进行绩效研究的必要性和合理性;然后本文总结了传统的基金绩效评价理论,包括风险评价指标、收益评价指标、风险收益综合评价指标以及基金经理个人能力指标,其次是DEA方法,包括CCR模型、BCC模型以及Malmquist-DEA模型,最后是因子分析模型。本文选取了908只混合型基金,考察期为2015年1月-2020年12月,研究包括两个部分,一是基于DEA模型的分析,首先使用因子模型将14个传统评价指标进行降维处理,得4个综合性的主成因子,作为投入指标,然后使用DEA模型从静态和动态两个方面对偏股混合型基金、偏债混合型基金以及平衡混合型基金的效率值、技术进步效率、纯技术效率、规模效率进行了分析,得到结论在考察期2015年-2020年内偏债混合型基金表现更佳,市场稳定期基金绩效要好于市场震荡期。二是多元回归模型,本文选取了单位基金净值增长率作为被解释变量,以选股能力、换手率、择时能力、基金费率为解释变量,基金规模、成立年限为控制变量,进行回归分析,又对三种不同风格的基金分别进行回归分析。基于研究结果,可以得到如下结论:（1）从静态分析的有效基金数量来看,考察期内基金呈现出随着时间周期多层次分布的特点,2016-2020年作为市场稳定期,基金效率值明显好过2015年市场震荡期。（2）从动态分析来看,考察期样本基金的Malmquist-DEA指数平均值为1.059,即在考察期内908只基金的全要素生产率为增长,每年的增长率为5.9%,因此考察期结束后样本基金的绩效整体得到了改善,同时Malmquist-DEA指数和技术进步指数的整体走势十分相似,在2016年期间指数值都发生了下降,并且后续的变化趋势也完全相同,由此可知技术的更新和进步对于绩效的改善提供了最大的贡献。（3）回归结果表明,我国混合型基金绩效受到选股能力、换手率、择时能力、基金费率、基金规模、成立年限多种因素影响,其中选股能力、换手率、择时能力、基金规模、成立年限与绩效成正相关关系,而基金费率与绩效成负相关关系,对于三种风格的基金,最大的不同在于基金经理能力对绩效影响效果不一,偏债混合型更受到择时能力影响,而偏股混合型与选股能力关系最密切（4）我国混合型基金的绩效与其风格相关,不同风格的基金在相同的市场时期绩效表现也会存在较大的差异,且在考察期内偏债混合型基金表现最好,同时结合DEA方法以及回归分析可知,不同风格的混合型基金绩效表现是不同的,并且这种不同主要是基金经理个人能力所致。

关键词：基金绩效评价 DEA模型混合型基金

混合型基金绩效评估及驱动因素分析——基于DEA-Tobit模型

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科技和产业 2021年第8期21卷 8-13页

作者：李彦萱上海理工大学管理学院上海200093

将随机选出的混合型基金作为研究样本,采用DEA-Tobit二阶段模型进行研究。首先利用数据包络模型对样本进行绩效评估,在此基础上,利用Tobit模型研究相关指标对于基金绩效的影响机制。结果表明,基金本身所面临的风险收益因素以及基金经理... 详细信息

将随机选出的混合型基金作为研究样本,采用DEA-Tobit二阶段模型进行研究。首先利用数据包络模型对样本进行绩效评估,在此基础上,利用Tobit模型研究相关指标对于基金绩效的影响机制。结果表明,基金本身所面临的风险收益因素以及基金经理团队稳定性对于基金绩效均具显著影响。最后结合实证结果就提升中国基金绩效提出相关的建议。

关键词：混合型基金绩效评价驱动因素 DEA模型 Tobit模型

股票型基金与混合型基金定投有效性的比较分析研究

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股票型基金与混合型基金定投有效性的比较分析研究

作者：何倩对外经济贸易大学

学位级别：硕士

随着我国金融市场日趋成熟,金融知识日渐普及,公民通过投资理财抵抗货币贬值风险、增加自身财富的意愿也更加高涨。在这样全民理财的背景下,基金投资作为一种成熟、专业的理财方式越来越受到广大投资者的青睐。基金投资的策略主要分为两... 详细信息

随着我国金融市场日趋成熟,金融知识日渐普及,公民通过投资理财抵抗货币贬值风险、增加自身财富的意愿也更加高涨。在这样全民理财的背景下,基金投资作为一种成熟、专业的理财方式越来越受到广大投资者的青睐。基金投资的策略主要分为两种,一种是传统的一次性投资策略,这样的策略要求投资人有一定的金融知识以及投资经验,通过选择入市和卖出的时机,低买高卖,从而获得收益。另外一种是定期定额的投资方式,定期定额的投资方式也被称为“懒人投资法”或者消极投资策略,被认为是更适合初级投资者,或者说金融知识储备不足的投资者。本文立足于投资者的角度,选择基金市场中的股票型基金和混合型基金对基金定投的有效性进行分析研究。论文首先对消极投资理论、资产组合理论、现金流匹配理论进行阐述,从不同的角度切入分析定期定额投资理论的具体观点,消极投资理论基于市场的不确定性,对投资采取消极应对的策略,并由此在实际投资中衍生出不同的操作方式。资产组合理论主张通过建立有效率的投资组合降低投资风险,获得更高的投资收益。现金流匹配理论从投资者自身资产配置的角度出发,将定期定额投资策略与“零存整取”的储蓄方式进行类比,解释了定期定额投资策略被投资者青睐的原因。然后针对基金投资中定期定额投资方式和一次性投资的方式分别进行实证分析。具体地,分别从股票型基金和混合型基金中各随机抽取三只基金,采用标准差的方法和权重调整法对两种类型的基金在一次性投资策略和定期定额投资策略下的风险和收益进行比较分析。为了对两种类型的定投有效性进行对比,本文引入了夏普指数,对两类六只基金进行绩效评估。实证结果表明:首先,基金定期定额的投资策略是有效的,定期定额的投资策略可以有效的分散基金投资中的风险。其次,两种类型的基金中,定期定额的投资策略对股票型基金更加有效,股票型基金在定期定额投资策略下收益率表现更优。

关键词：股票型基金混合型基金定期定额投资收益与风险

T公司XX混合型基金顾客购买意愿影响机制的实证研究

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T公司XX混合型基金顾客购买意愿影响机制的实证研究

作者：张美琳天津财经大学

学位级别：硕士

2001年基金040001上市,此后基金行业进入了发展的快车道,天天基金官网显示,截止到2020年底,开放式基金总共有7235只。数据表明,从2000年起,我国基金开户新增量明显多于股票新开户数。这说明,我国的“基民”开始觉醒,散户投资逐渐开始改... 详细信息

2001年基金040001上市,此后基金行业进入了发展的快车道,天天基金官网显示,截止到2020年底,开放式基金总共有7235只。数据表明,从2000年起,我国基金开户新增量明显多于股票新开户数。这说明,我国的“基民”开始觉醒,散户投资逐渐开始改变战略战术,依靠具有专业知识的投资经理赚一份收益。在未来,基金有可能成为新的宠儿代替股票在投资者心中的地位。基金具有门槛低、选择多、赎回快、少操心的特点,因此这种理财模式有着巨大的市场潜力。基金公司可针对客户购买意愿影响因素积极提升自身管理水平,加强公司运营,更可以在市场中占据有利现行地位。本文旨在研究影响客户购买基金意愿的外部因素,以及这些因素对购买意愿的影响程度,希望通过研究结果,能对基金行业如何扩大并优化基金管理运营提供切实可行的参考意见。为准确研究基金产品的影响因素,本文选取了T公司在2020年销售量增长迅速的一只混合型基金为研究切入点,探索影响该基金销量猛增背后客户关注的因素。其次,参考技术接受模型(TAM)和价值接受模型(VAD),搭建一个混合型基金的购买意愿影响因素模型。通过问卷调研得到样本,然后利用SPSS软件进行数据分析,可以得出以下结论:第一,基金经理能力对投资者的感知价值会有一定影响,该影响会传导到客户最终的购买意愿上。第二,好的基金收益对客户具有很强的吸引力,会强化客户的购买意愿;第三,采用手续费折扣的促销方式容易增加投资者的感知价值,让其更有兴趣购买基金产品。在本文设定的研究因素中,通过研究分析可以知道客户的购买意愿受到基金经理能力、基金产品收益、促销刺激的影响较大。根据实证研究结果,可以得到如下启示供T公司参考,主要包括以下几点:第一、臻选人才,打造专业团队。第二、科学考核业绩,彰显基金经理的才干。第三、降价与灵活定价,减轻投资者负担,扩大投资吸引力。

关键词： T公司混合型基金购买意愿营销建议

基金去年四季度总规模达27.3万亿元混合型基金股票仓位逼近80% B01

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基金去年四季度总规模达27.3万亿元混合型基金股票仓位逼近80%