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制度距离对海外并购绩效的影响机制--并购经验与政治关联的调节作用

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国际商务研究 2022年第2期43卷 13-24页

作者：吴小节马美婷广东工业大学管理学院广东广州510520

本文整合制度理论和资源基础观,以2016年在沪深A股市场上市的163家中国企业海外并购交易事件为样本,探究制度距离对中国企业海外并购绩效的影响机制。结果发现:正式制度距离、非正式制度距离均对企业海外并购绩效产生负向影响,即正式制... 详细信息

本文整合制度理论和资源基础观,以2016年在沪深A股市场上市的163家中国企业海外并购交易事件为样本,探究制度距离对中国企业海外并购绩效的影响机制。结果发现:正式制度距离、非正式制度距离均对企业海外并购绩效产生负向影响,即正式制度距离或非正式制度距离越大,海外并购绩效越差;中国企业利用和获取资源的能力即丰富的海外并购经验或较强的政治关联均可以提升企业的竞争优势,进而削弱制度距离对海外并购绩效的负面影响。研究结论深化了新兴经济体海外并购绩效的研究框架,对中国企业如何发挥异质性资源优势来提升海外并购绩效具有重要现实意义。

关键词：制度距离海外并购绩效资源基础观海外并购经验政治关联

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集团财务资源集中与海外并购绩效

财会月刊 2020年第6期 27-35页

作者：李洪东宋慧冰彭建青郝颖中国电力财务有限公司北京100005 北京师范大学经济与工商管理学院北京100875

基于内部资本市场有利于提升集团资本配置效率的研究视角,基于2005~2015年我国上市公司的海外并购数据,检验集团财务资源集中管理对海外并购绩效的影响。结果表明:与未执行集团财务资源集中管理的并购方相比,执行集团财务资源集中管理... 详细信息

基于内部资本市场有利于提升集团资本配置效率的研究视角,基于2005~2015年我国上市公司的海外并购数据,检验集团财务资源集中管理对海外并购绩效的影响。结果表明:与未执行集团财务资源集中管理的并购方相比,执行集团财务资源集中管理的并购方,其短期海外并购绩效并无明显差异,但长期海外并购绩效会相对较好;财务资源集中管理对海外并购绩效的影响在市场化程度高、集团多元化程度高时更为显著。进一步研究发现,在执行集团财务资源集中管理的企业中,具有行业相关性的海外并购能够发挥行业资源的优势互补作用,集团财务资源集中管理对海外并购绩效的正向调节作用更加显著。

关键词：集团财务资源优势互补海外并购绩效多元化经营

内部控制、机构投资者与上市公司海外并购绩效

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华东经济管理 2020年第10期34卷 120-128页

作者：王治皓廖科智齐岳浙江工业大学管理学院浙江杭州310014 南开大学商学院天津300071 南开大学中国公司治理研究院天津300071

文章以事件研究法为基础,测度了2005-2018年中国上市公司海外并购的市场绩效,并从上市公司内部控制有效性和机构投资者持股的角度进一步探讨了市场绩效差异的来源。研究发现:内部控制评级、机构投资者持股比例均与上市公司海外并购绩效... 详细信息

文章以事件研究法为基础,测度了2005-2018年中国上市公司海外并购的市场绩效,并从上市公司内部控制有效性和机构投资者持股的角度进一步探讨了市场绩效差异的来源。研究发现:内部控制评级、机构投资者持股比例均与上市公司海外并购绩效之间存在正向关系,且机构投资者持股对代理成本的抑制作用在国有企业组中表现得更加明显。研究结果表明,完善的内部控制系统、机构投资者持股比例的提升有助于缓解上市公司在海外并购中的代理成本,推动海外并购绩效的提升。

关键词：海外并购绩效事件研究法机构投资者持股内部控制有效性

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资源型企业海外并购绩效评价研究

管理现代化 2017年第3期37卷 83-87页

作者：张丹胡海青陈迪西安交通大学经济与金融学院陕西西安710049 西安理工大学经济与管理学院陕西西安710054

采用事件研究法和模糊层次分析法,分别从事中和事后角度对2005—2015年我国资源型企业海外并购的短期绩效与长期绩效进行实证研究。结果表明:资源型企业海外并购短期绩效较差,并购活动并没有增加股东的财富;长期绩效趋于良好态势,并且... 详细信息

采用事件研究法和模糊层次分析法,分别从事中和事后角度对2005—2015年我国资源型企业海外并购的短期绩效与长期绩效进行实证研究。结果表明:资源型企业海外并购短期绩效较差,并购活动并没有增加股东的财富;长期绩效趋于良好态势,并且由于资源型企业的特有因素,定性指标比财务指标更能客观地评价企业海外并购的长期绩效。

关键词：资源型企业海外并购绩效事件研究法模糊层次分析法

制度距离对企业海外并购绩效的影响研究——基于海外并购经验、双边投资合作关系的调节作用

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财会通讯 2021年第8期 67-70页

作者：杨利红袁鸿超西安科技大学管理学院陕西西安710054

文章选取2010-2016年我国A股上市企业进行的238起海外并购事件作为研究样本,采用因子分析法对企业海外并购绩效进行综合考量,同时采用多元线性回归模型进行实证研究。研究表明:多数企业通过海外并购获得了正向的绩效变化,但变化幅度较小... 详细信息

文章选取2010-2016年我国A股上市企业进行的238起海外并购事件作为研究样本,采用因子分析法对企业海外并购绩效进行综合考量,同时采用多元线性回归模型进行实证研究。研究表明:多数企业通过海外并购获得了正向的绩效变化,但变化幅度较小,并未得到预期的并购效益;正式制度距离、非正式制度距离均会对企业海外并购绩效产生显著的负向影响;海外并购经验、双边投资合作关系对制度距离与企业海外并购绩效之间的关系具有调节作用,即两者均会弱化制度距离对企业海外并购绩效的负向影响。

关键词：制度距离海外并购绩效海外并购经验双边投资合作关系

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上市公司高管权力、内部控制与海外并购绩效

上市公司高管权力、内部控制与海外并购绩效

作者：谢吉扬州大学

学位级别：硕士

进入21世纪以来,企业竞争越来越激烈,资本在国家之间的流动加快,海外并购交易迅速成为公司扩大自身规模、提高自身竞争力的重要方式。虽然我国的海外并购活动起步比较晚,但是在世界并购浪潮的推动以及我国政府“一带一路”政策的支持下... 详细信息

进入21世纪以来,企业竞争越来越激烈,资本在国家之间的流动加快,海外并购交易迅速成为公司扩大自身规模、提高自身竞争力的重要方式。虽然我国的海外并购活动起步比较晚,但是在世界并购浪潮的推动以及我国政府“一带一路”政策的支持下,伴随着“走出去”战略的实施,我国的海外并购交易也日益频繁,也引起了学术界的广泛关注。高管作为并购方案的制定者和实施者,从并购决策的制定到并购的具体执行,再到并购后的整合,高管参与到并购交易的全过程中,他们的行为会直接影响到企业并购实施的效果。高管在个人利益的驱使下,可能会选择一些损害股东利益的高风险项目。由于受到双方信息不对称的影响,股东不能及时有效地监督高管的并购决策行为。而企业的内部控制可以对高管形成约束,减少企业的道德风险,降低企业的代理成本,抑制高管权力的滥用,所以高质量的内部控制不仅可以对并购目标进行优化,还可以缓解股东和管理层之间的利益冲突。因此,本文的研究具有一定的理论和现实意义。本文以进行海外并购的国内上市公司为研究对象,结合我国实际情况,对高管权力、内部控制和海外并购绩效三者的关系进行分析,研究三者之间的作用机理。通过对国内外文献的梳理和相关理论的分析,选取2014-2019年我国上市公司海外并购的数据,研究并购前后上市公司财务绩效的变化情况,探讨海外并购活动实施的效果,并针对海外并购活动提出意见和建议,希望能为改善国内上市公司的海外并购绩效提供帮助和支持。实证结果显示,上市公司高管权力与其海外并购绩效之间呈负相关关系;有效的内部控制能够对海外并购交易产生积极作用,有利于提高海外并购绩效;高质量的内部控制能够对高管权力进行约束,使其无法凌驾于内部控制之上,从而抑制因高管权力过大对海外并购绩效产生的负向影响。本文研究结论表明高管权力与海外并购绩效显著负相关,内部控制质量与海外并购绩效显著正相关,内部控制具有调节效应,削弱了高管权力对海外并购绩效的负向影响关系,即内部控制对高管权力与海外并购绩效的影响关系具有显著的抑制作用。因此,企业应从监督层面加强对高管权力的有效制约,加快治理结构建设,建立合理的薪酬契约制度,缓解经营中出现的代理问题和“权力寻租”问题;同时应从执行层面完善企业的内部控制制度,保障企业内部控制的质量,确保内部控制制度落到实处;还应从决策层面实施对并购环节全过程的管控,确保并购实施的效果。

关键词：高管权力内部控制海外并购绩效

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海外并购经验对中国企业海外并购绩效的影响

海外并购经验对中国企业海外并购绩效的影响

作者：孙睿阳大连理工大学

学位级别：硕士

21世纪以来,随着我国“走出去”政策和“一带一路”倡议的相继提出,很多中国企业紧跟国家政策开始踏出国门迈步海外市场。海外并购开始成为我国产业转型升级和企业增强国际竞争力的主要方式之一。然而,海外并购中存在的信息不对称等问... 详细信息

21世纪以来,随着我国“走出去”政策和“一带一路”倡议的相继提出,很多中国企业紧跟国家政策开始踏出国门迈步海外市场。海外并购开始成为我国产业转型升级和企业增强国际竞争力的主要方式之一。然而,海外并购中存在的信息不对称等问题对跨国企业、特别是缺乏海外并购经验的企业,提出了严峻的考验。因此,怎样成功地实施海外并购以及企业如何运用曾经的并购相关经验来取得预期的并购绩效。这一领域内容逐渐受到学术界和企业管理者的广泛关注,海外并购已成为我们必须面对和深入研究的重要课题。管理者作为企业核心人物,承担着制定和实施企业并购战略的重任,也负责针对企业的现状和发展战略做出决策。本文基于以往学者的研究,进一步深入探讨了管理者的角色是如何影响海外并购企业经验学习与海外并购绩效的关系,从管理者能力和股权激励的视角分析它们的调节作用。本文采用中国沪深两市2010—2017年A股上市公司作为主要研究样本,论文对海外并购经验数据手动整理并计算,选取了427个观测样本数据,检验了海外并购经验对中国企业海外并购绩效的影响,并进一步探讨了股权激励和管理者能力在其中发挥的调节作用。从海外并购累计次数和以往海外并购结果两个层面衡量海外并购经验,从短期累积异常收益率(CAR)和长期持有超额收益率(BHAR)两个维度衡量海外并购绩效,采用OLS多元回归模型进行实证研究,检验了海外并购经验对并购绩效的促进作用和影响机理,并探讨了管理者能力和股权激励的调节作用。通过本文提出的研究假设和实证检验分析,本文得到如下研究结论。首先,海外并购经验与海外并购绩效呈现显著正相关。海外并购的熟练度对海外并购绩效有正向促进作用,随着海外并购次数的累积,企业并购海外并购经验增加,更加熟练掌握海外并购过程中所需要的知识和技能,合理运用资源,控制并购管理规程,形成学习曲线,对后续的海外并购活动起到重要指导作用。以往的并购结果对海外并购绩效具有正向影响作用。相比于失败的海外并购经验,成功的海外并购经验更能够带来后续海外并购的绩效改善。进一步研究发现,管理者能力和股权激励会强化企业海外并购经验对海外并购长期绩效的促进作用。具体地,管理者能力正向调节海外并购经验与海外并购绩效的关系。管理者能力越强,企业对海外并购经验的学习效果越好,从而提升海外并购绩效。股权激励正向调节海外并购经验与海外并购绩效的关系。股权激励降低企业代理成本,减少管理层损害企业价值的行为,从而更倾向重复过去成功的并购活动,海外并购绩效越好。

关键词：海外并购经验海外并购绩效管理者能力股权激励

党组织参与公司治理对企业海外并购绩效的影响研究

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党组织参与公司治理对企业海外并购绩效的影响研究

作者：张浙慧上海外国语大学

学位级别：硕士

近年,由中国证监会对企业的党建要求不断提升,并且在颁布更新的《上市公司治理准则》中增加了相关条例来约束我国上市企业,由此可见在政策的引导下,不管你是公有制企业还是非公有制企业企业,党组织的影响作用在企业的生产经营过程中是... 详细信息

近年,由中国证监会对企业的党建要求不断提升,并且在颁布更新的《上市公司治理准则》中增加了相关条例来约束我国上市企业,由此可见在政策的引导下,不管你是公有制企业还是非公有制企业企业,党组织的影响作用在企业的生产经营过程中是越来越大。因此,企业党委(党组)参与企业经营管理能否影响企业的经营治理水平,这无论是对于学术界还是国内企业来说都是一个十分值得研究的课题。本文考虑到我国独特的公司治理架构,决定从企业党组织参与公司治理入手,基于企业党组织“双向进入、交叉任职”的任职体系,选取2011-2019年间在沪、深A股市场上市的企业为样本,最终筛选出210件企业海外并购事件样本,通过实证分析,验证党组织参与公司治理对企业海外并购绩效的影响。本文发现,党组织参与公司治理对企业的海外并购绩效有明显的促进效应,重合比例越高,企业的并购绩效越好。在进行分样本回归后发现,在企业的融资约束水平较低、第一大股东持股比重较低的情形下,党委(党组)成员与董监高的重合度越高,企业在海外并购中的绩效越好。最后本文还对回归结果分别从PSM倾向性得分匹配法和变换变量计量方式两种方法进行稳健性检验,检验的结果均显著,证实回归结果的稳健性。本研究是在我国独特的公司治理架构基础上展开的推究性研究。本文的研究为将从实证量化的角度帮助企业了解党组织成员嵌入公司治理结构对公司决策的影响,对当前企业党建工作的宣传和发扬有着重大的帮助。

关键词：党组织公司治理海外并购绩效

政治关联、高管持股对海外并购绩效影响研究——来自A股上市企业的证据

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政治关联、高管持股对海外并购绩效影响研究——来自A股上市企业...

作者：何琛彬新疆财经大学

学位级别：硕士

中国企业的跨国并购尽管起步较晚,但在最近十多年以来步伐明显加快。2004-2018年,中国企业的跨国并购交易规模从390亿美元增长至1080亿美元。目前,中国已经仅次于美国,成为全球跨国并购交易规模第二大的国家。可以预见的是,在世界第七... 详细信息

中国企业的跨国并购尽管起步较晚,但在最近十多年以来步伐明显加快。2004-2018年,中国企业的跨国并购交易规模从390亿美元增长至1080亿美元。目前,中国已经仅次于美国,成为全球跨国并购交易规模第二大的国家。可以预见的是,在世界第七次并购浪潮的时代背景下,未来中国企业,不管是国有企业还是民营企业,还将继续在全球并购市场中扮演重要角色。本文首先梳理了政治关联和高管持股对企业海外并购绩效影响的相关理论和文献成果,对政治关联和高管持股的相关概念进行了界定,并确定本文的研究方法和指标体系。然后利用wind数据库,筛选出中国A股市场2014-2018年间涉及海外并购的企业名录,以此作为本文的研究样本。利用因子分析法,以11项指标为基础,对企业海外并购绩效进行测算,得到衡量企业海外并购绩效的综合得分。以政治关联和高管持股作为解释变量,以营收同比增长率、企业规模、净利润、大股东持股比例、大股东性质、董事会规模、独立董事规模作为控制变量,并引入交互项“政治关联*高管持股”,利用多元回归模型实证分析政治关联和高管持股对企业海外并购绩效的影响。实证结果表明:(1)政治关联有助于企业提高海外并购绩效,但企业第一大股东如为国有,则会阻碍企业并购效益的实现;(2)高管持股能有效提高企业海外并购绩效;(3)交互项“政治关联*高管持股”对海外并购绩效有显著正向作用;(4)企业营收同比增长率和企业规模对海外并购绩效影响不显著,但董事会规模能在较大程度上帮助企业实现并购效益。基于上述研究结论,本文提出如下对策建议:(1)企业应充分衡量政治关联的利弊,并可试图淡化第一大股东的国有性质;(2)政府应优化营商环境,建立规范的市场经济制度;(3)企业应积极实施高管持股计划,强化董事会在并购活动中的积极作用。

关键词：政治关联高管持股海外并购绩效