检索结果-南通市图书馆

作者：孙琪琪南京理工大学

学位级别：硕士

2015年2月9日上证50 ETF期权面世,以近月与次近月上证50 ETF期权合约为基础进行编制的中国波指也于2016年11月28日正式公布,以此作为反映投资者对未来30天上证50 ETF波动率预期的一个指标。原本应该代表市场情绪的风险指标,却于2018年2... 详细信息

2015年2月9日上证50 ETF期权面世,以近月与次近月上证50 ETF期权合约为基础进行编制的中国波指也于2016年11月28日正式公布,以此作为反映投资者对未来30天上证50 ETF波动率预期的一个指标。原本应该代表市场情绪的风险指标,却于2018年2月14日暂停发布,个中原因众说纷纭。在此种背景下,研究中国波指的推出对现货市场,特别是上证50 ETF现货市场的影响具有现实意义。本文概述了波动率指数的发展状况,结合金融资产波动特性以及波动溢出理论,分析引起波动溢出效应的原因。选择2015年2月9日至2018年2月14日为样本区间,以中国波指、上证50 ETF日收盘价为样本数据。在研究中国波指与上证50 ETF现货市场的波动特征这一部分,将样本区间分为中国波指推出之前、推出之后,通过构建带有虚拟变量的GARCH（1,1）模型,发现中国波指的推出有利于平抑上证50 ETF现货市场的总体波动率,加快现货市场上信息传递的效率。通过构建TARCH（1,1）、EGARCH（1,1）模型进行研究发现:利空消息会使得市场的波动性加大。在中国波指与上证50 ETF现货市场之间的溢出效应分析中,用Win RATS软件进行BEEK-GARCH（1,1）模型的实证研究,结果发现:中国波指与上证50 ETF现货市场之间具有双向的溢出效应,在市场信息的传递中,上证50 ETF现货市场发挥着更为重要的作用。最后,本文根据结论对中国波指的暂停公布进行了原因分析并提出了一些政策建议,希望中国波指日后能伴随着中国金融市场的完善而对广大投资者有更好的指导作用。

关键词：中国波指上证50ETF现货市场波动溢出效应 GARCH族模型

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国际油价对农产品期货价格影响的研究

国际油价对农产品期货价格影响的研究

作者：邱翊博哈尔滨工业大学

学位级别：硕士

原油是人们生产生活的重要能源和原材料,同样我国作为人口大国每年需要消耗大量的农产品,农产品价格的稳定影响着粮食产量和众多人口的吃饭问题。又由于农产品期货价格变化会形成对未来农产品价格的理性预期,因此研究国际油价波动和农... 详细信息

原油是人们生产生活的重要能源和原材料,同样我国作为人口大国每年需要消耗大量的农产品,农产品价格的稳定影响着粮食产量和众多人口的吃饭问题。又由于农产品期货价格变化会形成对未来农产品价格的理性预期,因此研究国际油价波动和农产品期货价格波动的关系,有助于在国际油价波动时,政府制定合适的农业政策来稳定农产品价格以及金融监管机构制定相应政策防范商品期货市场风险;进一步研究农产品期货与国际原油的对冲保值可能性,也可以为机构和个人投资者将农产品期货纳入国际原油投资组合来规避资产价格波动风险提供理论依据。在已有的文献研究基础上,本文以国际油价和大豆、玉米、小麦三种农产品期货价格为研究对象,研究的时间范围是2012年1月5日至2019年12月30日。本文对数据进行了基本统计分析和平稳性检验后,主要通过多元GARCH模型中的BEKK-GARCH模型来进行实证研究,通过模型研究了国际油价和我国农产品期货价格的波动状态以及二者之间的波动溢出效应。在此基础上,本文通过建立误差修正模型（ECM）研究国际原油期货和大豆、玉米、小麦三种农产品期货的最优对冲比率,之后进一步分析国际原油期货与三种农产品期货的对冲有效性。最后根据研究结果,本文对政府稳定农产品价格以及改善我国农产品期货市场提供几点建议。本文根据大豆期货相对玉米、小麦期货具有更好的对冲保值有效性的特点,为个人和机构投资者选取农产品期货来对冲国际油价波动风险提供建议。

关键词：国际油价农产品期货价格波动溢出效应投资组合对冲

波动溢出视角下的我国大宗商品现货市场金融化问题研究

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波动溢出视角下的我国大宗商品现货市场金融化问题研究

作者：吴诗雨东北财经大学

学位级别：硕士

近年,越来越多的金融资本介入大宗商品市场,经由期货市场等多种传导途径,传统金融市场对大宗商品现货市场的影响越来越大,大宗商品现货市场开始出现类似于传统金融市场的价格频繁波动甚至暴涨暴跌的现象,即大宗商品现货市场表现出金融... 详细信息

近年,越来越多的金融资本介入大宗商品市场,经由期货市场等多种传导途径,传统金融市场对大宗商品现货市场的影响越来越大,大宗商品现货市场开始出现类似于传统金融市场的价格频繁波动甚至暴涨暴跌的现象,即大宗商品现货市场表现出金融化特征,这使得仅用传统供需理论不再能解释大宗商品现货市场发生的价格波动现象。大宗商品作为现代工业及农业的基础原材料,其价格若出现异常变动可能会严重影响企业的生产经营活动与产业发展,因此本文从理论形成机制与实证研究角度出发,分析大宗商品现货市场与股票市场之间的波动溢出效应及影响方向,研究我国主要大宗商品现货市场金融化现象。本文第一章讲述文章的研究背景、研究的现实意义、相关文献综述、文章的写作思路、创新与不足;第二章对大宗商品现货市场金融化现象的产生进行理论分析,具体为从大宗商品现货定价机制、大宗商品期货定价机制、现代投资组合理论出发,探讨和分析产生大宗商品现货市场金融化现象的理论机制;第三章首先解释选择VAR-BEKK-GARCH模型的原因,其次具体介绍本文的实证研究模型:VAR-BEKK-GARCH模型;第四章为本文的实证章节,具体为:首先对本文研究的大宗商品代表品种——焦炭、棉花、豆粕、黄金、铜的现货价格收益率序列以及以沪深300指数为代表的股票市场收益率序列进行描述性统计。其次对实证模型包含的变量进行滞后阶数选择与平稳性检验,基于选择与检验,进一步建立双变量的VAR-BEKK-GARCH模型,从我国股票市场收益率与我国大宗商品现货市场收益率之间是否存在波动溢出效应的角度出发,研究我国大宗商品现货市场的金融化现象。实证结果显示在1%的显著性水平下,我国大宗商品现货市场存在金融化现象,但不同类别的大宗商品现货市场的金融化程度出现了分化,其中以铜、黄金为代表的大宗商品金属市场,以棉花、豆粕为代表的大宗商品农产品市场均存在股票市场对其现货市场的单向波动溢出效应,同时反向不存在商品现货市场对股票市场的单向波动溢出效应;而以焦炭为代表的大宗商品能源市场,则不存在任何方向的波动溢出效应,即焦炭市场与股票市场之间关联性不大;第五章在理论和实证结论的基础上提出相关建议。

关键词：大宗商品市场金融化 VAR-BEKK-GARCH模型波动溢出效应

贸易摩擦背景下中美大豆期货市场间溢出效应研究

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贸易摩擦背景下中美大豆期货市场间溢出效应研究

作者：席乐枝华中师范大学

学位级别：硕士

随着我国农业对外开放程度的不断扩大,国内外农产品价格变化的联动性不断增强,市场间的风险传染逐渐加深,大豆作为我国进口规模最大的农产品,需求大,用途广,相关产业链丰富,在农业中的地位不言而喻。我国作为全球最大的大豆需求国和进口... 详细信息

随着我国农业对外开放程度的不断扩大,国内外农产品价格变化的联动性不断增强,市场间的风险传染逐渐加深,大豆作为我国进口规模最大的农产品,需求大,用途广,相关产业链丰富,在农业中的地位不言而喻。我国作为全球最大的大豆需求国和进口国,在国际大豆的定价体系中却缺乏话语权,而美国作为全球最大的大豆供给国,芝商所(CBOT)大豆期货价格是全球大豆贸易中的权威价格,对全球大豆产业链的发展具有重要的影响力,中美贸易摩擦将对全球大豆供需格局以及产业链的发展影响深远,在中美贸易摩擦以及我国必须大量进口美豆以满足国内需求的现实背景下,研究中美大豆期货市场间的溢出效应尤为重要。本文以中美贸易摩擦这个重要经济事件为背景,将美国芝商所(CBOT)大豆期货的连续价格指数和我国大商所(DCE)大豆期货的连续价格指数作为研究对象,运用VAR模型研究两市场间价格的动态关联度,同时在传统多元随机波动(MSV)模型的基础上,构建具有格兰杰因果关系检验的,引入时变相关系数的T分布多元随机波动(DGC-T-MSV)模型来研究贸易摩擦不同时期中美大豆期货市场间波动的强弱程度、传递方向及相关关系。实证结果表明:(1)中美大豆期货价格收益率序列存在显著的尖峰肥尾和波动集聚特征。大商所大豆期货市场价格波动的持续性更强,这表明大商所大豆期货市场的信息传递效率亟待加强;(2)中美大豆期货市场间价格变动存在一定的均值溢出效应。贸易摩擦发生后,我国通过大力推进大豆产业发展,积极寻找进口替代国等举措使得我国大豆期货定价权提升,开始逐步影响着全球大豆期货市场的价格走势;(3)贸易摩擦改变了中美大豆期货市场间波动溢出的方向。在贸易摩擦前期,仅存在芝商所对大商所的单向波动溢出效应,在贸易摩擦的持续期,大商所与芝商所间价格变动存在显著的双向波动溢出效应,并呈现出正向的风险传递特征。

关键词：中美贸易摩擦多元随机波动模型均值溢出效应波动溢出效应马尔科夫链蒙特卡罗

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中国股票市场行业间的溢出效应研究

中国股票市场行业间的溢出效应研究

作者：王唱上海财经大学

学位级别：硕士

随着我国股票市场不断发展的进程中,股票市场的内在关系也变得越来越复杂,股价的波动已经不只是几个因素影响所致,而是已经形成了关系到外部和内部的多重关系网络。大的方面有世界宏观环境的影响,国内经济周期背景和宏观政策影响,微观... 详细信息

随着我国股票市场不断发展的进程中,股票市场的内在关系也变得越来越复杂,股价的波动已经不只是几个因素影响所致,而是已经形成了关系到外部和内部的多重关系网络。大的方面有世界宏观环境的影响,国内经济周期背景和宏观政策影响,微观方面各行业间也有一些关联性。本文聚焦于我国股市不同行业间的股票价格波动的相互影响,研究不同行业间的溢出效应。研究好股票市场行业间的溢出效应,对我国股票市场不同行业间信息传导方向有预判意义,对于投资者更好的做好实际投资、资产配置和规避金融市场风险,有指导意义。对于宏观政策的制定、监管政策的有效调控和市场管理,也有重要意义。本文从申万一级行业中选取最能代表我国宏观经济的整体运行状态的16个行业,这其中涵盖了周期、消费、新兴产业、房地产、金融,对中国新老经济的描述相对客观和全面。通过基于VAR模型的广义方差分解矩阵实证分析,研究中国股市中行业间的波动溢出效应,并分别从静态和动态的角度深入分析行业间的关联性、传染性以及内生网络结构的发展模式及其影响因素。结果表明:第一,波动大的主要集中于2009年金融危机时期,2014年牛市到股灾时期,以及2020年疫情时期,均为宏观背景波动较大的周期。第二,从静态溢出效应的角度研究发现,不同行业的静态溢出效应分化较大,金融行业容易受到自身影响,而基础化工行业与其他行业相关性最高,所有的行业都更倾向于影响别的行业而非受到别的行业的影响。从2000年以来,大宗商品链,地产链以及TMT链呈现出较高的相互溢出效应。第三,动态溢出效应具有3,4年为一个周期的周期性规律,并且每一次周期呈现出的溢出效应中枢是下移的。从经济的角度可以解释为我国经济发展初期,波动较大,越往后波动越小。从投资角度解释为,投资者的思路,从自上而下转为自下而上。还发现溢出效应的上涨往往伴随着股市的下跌,所以如果溢出效应的周期是3、4年为一个单位,在当前已经走完第六个周期的背景下,整体股市会进入新一轮的溢出效应上行周期,对应着股票市场方向向下。最后,从行业的溢出曲线整体来看,我们发现银行的净溢出较小,表示不太受到别的行业的影响,因此可以作为对抗系统性风险的防御板块。

关键词：波动溢出效应广义方差分解 VAR模型行业

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基于高频数据的股指期货信息溢出效应研究

基于高频数据的股指期货信息溢出效应研究

作者：胡飞虎上海师范大学

学位级别：硕士

2015年中国股市发生大范围的异常波动至今已经三年有余,股灾发生之后,我国期货市场的发展速度有所减缓,目前针对我国股灾期间股指期货在市场中发挥的作用的相关研究还比较少,本文期望通过高频数据建模,以股灾发生为分界线分为前后两个部... 详细信息

2015年中国股市发生大范围的异常波动至今已经三年有余,股灾发生之后,我国期货市场的发展速度有所减缓,目前针对我国股灾期间股指期货在市场中发挥的作用的相关研究还比较少,本文期望通过高频数据建模,以股灾发生为分界线分为前后两个部分,综合分析股灾期间股指期货的价格发现功能和股指期货市场和股票指数市场之间波动的溢出效应,通过对比分析两个时期变化,以此来说明股指期货在股灾期间对股票指数市场的作用。理论分析和实证研究是本文采用的两种主要的研究手段。理论分析主要采用文献研究法、定性分析法和对比分析法,主要包括价格发现功能基本理论和高频数据已实现波动率理论等。实证分析中,用R软件进行研究,实证主要从收益率和波动率两个角度进行讨论。在分析价格发现功能时,本文考察了股指期现货对数收益率的协整关系,并且建立了误差修正模型;在分析波动的溢出效应时,本文基于高频数据计算了股指期现货的已实现波动率、已实现双幂次变差和跳跃变差,进而采用格兰杰因果检验研究波动和跳跃的关系。通过理论分析和实证研究,本文主要得到三方面的结论:第一,股灾期间股指期货的价格发现功能依然有效发挥着作用,而股票指数现货的异常波动传导到股指期货,该结论在本文所采用的模型框架下不成立;第二,在股市正常运行期间,股指期货和股票指数现货之间存在波动溢出效应,且该关系是双向的;一旦股市出现异常波动,股指期货对于股票指数现货的整体波动和连续性波动之间不存在溢出效应,股指期货和股票指数现货的整体波动和连续性波动存在单向的格兰杰意义上的因果关系。对于反映市场收益率大幅突然变动的跳跃指标而言,期货市场的跳跃并不会传导到之后的现货市场,在股灾期间,股指期货收益率大幅度跳跃并没有传导到股票指数现货,从而引起股市大幅度的变动。本文实证结果并不支持股灾期间期货市场的跳跃会在日度频率上会外溢到现货市场的结论。第三,日度数据缺失了大量有用的信息,在存在市场微观结构噪音的前提下,直接采用日间数据建模可能产生错误的结论,采用高频数据研究的结论相对更加可靠。文章最后基于实证结论提出了若干建议供相关利益者参考。

关键词：股指期货已实现波动率波动溢出效应协整检验格兰杰因果检验

我国金融形势指数构建及其与通胀关系的实证研究

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我国金融形势指数构建及其与通胀关系的实证研究

作者：柴杰南京财经大学

学位级别：硕士

自1978年改革开放这几十年来,较为严重的通货膨胀在我国上演过四次,我们分析通胀多次在我国上演的原因,发现每次通胀发生时都伴随着十分明显的时代特征,尤其是2000年以后,频繁深化的金融市场改革,蓬勃发展的金融市场,导致影响通胀的诸... 详细信息

自1978年改革开放这几十年来,较为严重的通货膨胀在我国上演过四次,我们分析通胀多次在我国上演的原因,发现每次通胀发生时都伴随着十分明显的时代特征,尤其是2000年以后,频繁深化的金融市场改革,蓬勃发展的金融市场,导致影响通胀的诸多因素中货币金融因素变得愈发重要。但是在现实经济中通胀因金融变量的不同,而受到的影响强弱也大不相同,甚至这些金融变量对其的影响方向完全相反。因而在这样的形势下,本文通过构建两种不同的金融形势指数,分析他们与通货膨胀之间存在怎样的关系并进一步探讨哪种金融形势指数与通胀的关系更为紧密。在当前的复杂金融形势下显得很有必要。本文将2005年1月到2019年12月这15年的月度数据作为样本,利用结构向量自回归模型SVAR的广义脉冲响应分析方法构建了包括汇率、利率、货币供应量、股价和房价等金融变量的综合指标一一金融形势指数FCI。通过有无债券市场因素作为区分标准构建了两种不同的金融形势指数FCI。其中不含有债券市场因素的作为FCI,含有债券市场因素的作为FCI。主要探讨两个方面的内容,第一,两种不同的金融形势指数与通胀之间的相关性。第二,FCI和FCI与通胀的宏观关联性及其大小。对于第一方面的内容,从多个方面分析FCI和FCI对通胀的预测效果及强弱。对于第二方面的内容,主要利用GARCH-BEKK模型来研究FCI和FCI与通胀是否存在波动溢出效应并计算其大小。经过分析本文的结论为:滞后半年的FCI与通胀的相关性最强,对通胀的预测效果最好;FCI与通胀的相关性更强一些,对通胀的预测更好;FCI和FCI与通胀之间均存在双向的波动溢出效应,但FCI对通胀的波动溢出效应强一些,与通胀的宏观关联性更强。本文与现有文章的不同之处,主要体现在三个方面:第一,在构建金融形势指数时加入了新的变量即债券市场价格,丰富原有金融形势指数构建的内容。第二,在通过实证分析证实金融形势指数与通胀之间存在波动溢出效应之外,本文仿照李晓波的方法,通过计量的方式,计算出两种不同的金融形势指数与通胀间的波动溢出效应大小并进行比较,拓展了金融形势指数的应用范围。第三,通过这两种金融形势指数与通胀关系的实证分析,从其与通胀的相关性和宏观关联性这两个方面进行对比,进而选择更加适合我国现实经济状况的指数。

关键词：金融形势指数通货膨胀波动溢出效应 SVAR模型 GARCH-BEKK模型

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交叉上市AH股股价间溢出效应分析

交叉上市AH股股价间溢出效应分析

作者：蔡振江西财经大学

学位级别：硕士

香港作为中国面向世界的窗口,与内地一直保持着密切的经济往来。在中国政府“走出去”战略的号召下,越来越多的内地企业借助香港这一优势平台实现了境外的上市。由于这部分企业多半也是境内的上市公司,因而其中大部分企业又可称为交叉... 详细信息

香港作为中国面向世界的窗口,与内地一直保持着密切的经济往来。在中国政府“走出去”战略的号召下,越来越多的内地企业借助香港这一优势平台实现了境外的上市。由于这部分企业多半也是境内的上市公司,因而其中大部分企业又可称为交叉上市企业。随着两地资本流动的加快,交叉上市企业股票价格间的波动已是紧密相联。弄清楚交叉上市AH股股价间的溢出效应机制能够为投资者提供更多的投资机会和风险预防措施。而对比两个市场价格发现功能的差异及其差异产生的根源可以为监管当局制定相关的法律规章提供有力的现实依据。对于交叉上市企业股票价格间溢出效应的解释,理论界一直存在“境内优势假说”和“金融中心腹地假说”两种,但国内很少学者曾真正分析过哪种假说更符合中国内地股市与香港股市间的情形。文章以交叉上市A股指数与交叉上市H股指数为研究对象,利用自编制以来的全新指数收盘价数据分析了彼此间溢出效应的大小和方向,这不仅解答了上述问题,对于理解香港与内地股市间的信息传递机制也具有一定的帮助。得出二者间溢出效应关系后,文章并未止步于此,而是进一步深入分析A股指数与H股指数间溢出效应的内在成分。其中,为剥离A股指数中所携带的内地宏观经济信息,在二者间的溢出效应分析中文章引入了深圳A股指数。而为剥离H股指数中所携带的香港及国际层面的宏观经济信息,在二者间的溢出效应分析中文章引入了恒生香港35指数。最后,文章对A股指数与H股指数间的溢出效应进行了分段研究,与多数学者以港股直通车亦或是国际金融危机为事件节点不同,文章以港股市场第一次延时交易的发生时间为节点分析了事件前后两指数间溢出效应的变化。全文关于均值与波动溢出效应的检验均是采用常规的时间序列分析方法,其中,均值溢出效应的检验采取构建VAR模型和Granger因果关系检验的方法,而波动溢出效应的检验采取构建GARCH-BEKK模型和Wald非线性检验的方法。经过三个阶段的实证分析,研究结果发现“境内优势假说”与“金融中心腹地假说”均适用于内地股市与香港股市间的相互作用关系,但“金融中心腹地假说”更符合二者间的情形。在A股指数向H股指数的均值与波动溢出中,A股指数主要传递的是国内的宏观经济信息,而对于企业微观经营信息的溢出则比较少,内地股市的价格发现功能还有待进一步完善。在H股指数向A股指数的均值与波动溢出中,H股指数不仅传递着来自国际层面的宏观经济信息,还传递了大量的深度信息,这些深度信息是香港股市投资者对内地企业的微观经营信息解读后形成的,这也意味着港市投资者更加注重企业的投资价值,其对资产的定价能力要优于内地投资者。以港股市场第一次延时交易为事件节点的分段研究结果表明第一次延时交易有效提升了港股市场的价格发现功能。相比之下,港股第二次延时交易对港股市场价格发现功能的提升作用要小许多。文章的最后就实证研究的结论给出了相应的政策建议和投资建议。即中国政府应当加快培育内地市场的机构投资者,增强投资者的价值投资理念降低市场的投机氛围,逐渐改进交易制度完善市场的价格发现功能。政府若要延长内地A股市场的交易时间,还应当从提早市场开盘时间入手,延长盘中交易时段并不能有效增强市场的价格发现功能。对于投资者来说,随着内地股市与港市资本自由流动的逐步实现,交叉上市的A股股票与交叉上市的H股股票价差必然走向收敛,期间将存在难得的套利空间,投资者应当把握住机遇伺机操作。全文的末尾给出了基于A股指数与H股指数统计套利的程序化交易代码和潜在套利利润。

关键词： A股指数 H股指数均值溢出效应波动溢出效应延时交易

中国同其他金砖国家及主要发达国家股市联动性比较研究

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中国同其他金砖国家及主要发达国家股市联动性比较研究

作者：赵佳楠吉林大学

学位级别：硕士

二十一世纪初,金砖国家的概念被首次提出。由于地缘、新兴市场发展迅猛等因素,金砖国家的经济、金融、贸易等被越来越多的联系在了一起,而近些年,这一变化趋势越发明显。具体反映在股票市场上,在大力倡导金融自由化的当前,我国同其他金... 详细信息

二十一世纪初,金砖国家的概念被首次提出。由于地缘、新兴市场发展迅猛等因素,金砖国家的经济、金融、贸易等被越来越多的联系在了一起,而近些年,这一变化趋势越发明显。具体反映在股票市场上,在大力倡导金融自由化的当前,我国同其他金砖国家在股票市场上究竟是否有联动性?若有,这一联动性究竟有着什么样的变化趋势?而对于主要发达国家（美国、英国、日本、德国、澳大利亚等）,其股票市场相对于我国有较长时间的发展,我国作为新兴股市的典型代表,同主要发达国家有着怎样的股市联动性?而同主要发达国家的股市联动性及其他金砖国家的股市联动性究竟孰强孰弱?本文首先从中国同其他金砖四国股市联动性、中国同主要发达国家股市联动性的研究入手,并对前人的成果进行综述;其次,对股市联动的相关学术界主要理论进行分析,并以国际经济贸易传导途径、资本跨国跨境开放传导途径、实体经济驱动的传导途径、投资者预期的传导途径为主要切入点对中国同其他金砖国家及主要发达国家股市联动途径进行分析。此外,在对股市联动性具体分析的过程中,选取研究对象具有代表性的股指并将研究过程分为三个时间阶段,其中第一阶段为2005年5月11日至2008年10月24日、第二阶段为2008年10月29日至2014年11月17日、第三阶段为2014年11月18日至2019年6月1日,并进一步求证,在股指波动相对剧烈期间,中国同其他金砖国家及主要发达国家股市联动性有何差异?最后,进行描述统计分析、非条件相关系数分析、平稳性检验、自相关及ARCH效应检验,从而运用GARCH-BEKK模型和Wald检验对三个研究阶段的中国同其他金砖国家及主要发达国家股市联动性进行实证研究,并得出实证结果、研究结论以及提出相应政策建议。实证分析结果表明:总体而言,中国同其他金砖国家股市的联动性相对强于同发达国家股市联动性。具体来说,在2005年5月11日至2008年10月24日期间,中国同其他金砖国家强于同主要发达国家股市联动性,主要因为金砖五国的股市对外逐渐放开对外资的限制,致使外资加强对金砖五国的股市投资。在2008年10月29日至2014年11月17日期间,中国同其他金砖国家弱于同主要发达国家股市联动性,主要因为中国应对金融危机能力更强,且危机后的恢复能力更强。在2014年11月18日至2019年6月1日之间,中国同其他金砖国家强于同主要发达国家股市联动性,主要因为在中国大力倡导一带一路宏观背景下,以股市稳定发展为重要代表的地缘经济得到大力支持。同时,随着股票市场越来越成为一国资本市场的重要发展部署,加强对股市联动性的研究为抵御金融风险提供政策制定的相关参考,且投资者可以通过在联动性较弱的国家股市间进行投资组合的配置,实现对冲风险的目的。

关键词：股市联动性金砖国家发达国家波动溢出效应 GARCH-BEKK模型 Wald检验

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中国股指期货市场对现货市场影响的实证研究

中国股指期货市场对现货市场影响的实证研究

作者：周丹丹新疆财经大学

学位级别：硕士

19世纪80年代以后股指期货在西方发达国家推出以后,很多国家陆续推出了具有本国特色的期货产品,股指期货作为一种重要的风险规避工具迅速的发展起来,现今股指期货已经成为了我国金融市场上进行投机和套利必不可少的部分。我国于2010年4... 详细信息

19世纪80年代以后股指期货在西方发达国家推出以后,很多国家陆续推出了具有本国特色的期货产品,股指期货作为一种重要的风险规避工具迅速的发展起来,现今股指期货已经成为了我国金融市场上进行投机和套利必不可少的部分。我国于2010年4月推出沪深300股指期货,这标志着我国的金融发展进入了一个新的时期,金融市场进入了注重资本运行效率和风险合理规避的重要阶段。本文旨在研究股指期货和现货之间的联动关系和套期保值作用的实现问题,进一步研究在不同的市场行情下股指期货推出对现货市场的波动性、流动性的影响以及两个市场之间的波动溢出效应,同时通过不同的模型研究股指期货套期保值作用的效果,期望能够对金融市场有一个良好的认识和把握,为市场的监管和经济政策制定提供一定的依据。研究结果显示,股指期货的正式运行之后,牛市阶段的现货市场波动性没有显著的变化,流动性明显增加,熊市阶段的现货市场波动性明显增加,流动性没有显著变化。两个市场的收益率在横盘和牛市阶段存在着显著地单向溢出,在熊市阶段不存在溢出。两个市场之间存在着显著地双向波动溢出效应,由期货市场变化引起的对方市场波动性的变化远远大于现货市场变化所引起的对方市场波动性的变化。通过建立不同的模型进行套期保值研究,结果表明动态模型的套期保值效果要好于静态模型,近期合约的套期保值效果好于远期合约,这表明近期合约更能够有效地规避市场中的风险,进行套期保值投资。

关键词：股指期货股票现货波动溢出效应 VAR-GARCH-BEEK 套期保值效率