基于GARCH族模型的中国波动率指数影响效应研究

作     者：孙琪琪 

作者单位：南京理工大学 

学位级别：硕士

导师姓名：冯俊文

授予年度：2020年

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 07[理学] 070104[理学-应用数学] 0701[理学-数学] 

主      题：中国波指 上证50ETF现货市场 波动溢出效应 GARCH族模型 

摘      要：2015年2月9日上证50 ETF期权面世,以近月与次近月上证50 ETF期权合约为基础进行编制的中国波指也于2016年11月28日正式公布,以此作为反映投资者对未来30天上证50 ETF波动率预期的一个指标。原本应该代表市场情绪的风险指标,却于2018年2月14日暂停发布,个中原因众说纷纭。在此种背景下,研究中国波指的推出对现货市场,特别是上证50 ETF现货市场的影响具有现实意义。本文概述了波动率指数的发展状况,结合金融资产波动特性以及波动溢出理论,分析引起波动溢出效应的原因。选择2015年2月9日至2018年2月14日为样本区间,以中国波指、上证50 ETF日收盘价为样本数据。在研究中国波指与上证50 ETF现货市场的波动特征这一部分,将样本区间分为中国波指推出之前、推出之后,通过构建带有虚拟变量的GARCH（1,1）模型,发现中国波指的推出有利于平抑上证50 ETF现货市场的总体波动率,加快现货市场上信息传递的效率。通过构建TARCH（1,1）、EGARCH（1,1）模型进行研究发现:利空消息会使得市场的波动性加大。在中国波指与上证50 ETF现货市场之间的溢出效应分析中,用Win RATS软件进行BEEK-GARCH（1,1）模型的实证研究,结果发现:中国波指与上证50 ETF现货市场之间具有双向的溢出效应,在市场信息的传递中,上证50 ETF现货市场发挥着更为重要的作用。最后,本文根据结论对中国波指的暂停公布进行了原因分析并提出了一些政策建议,希望中国波指日后能伴随着中国金融市场的完善而对广大投资者有更好的指导作用。