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汇率市场与黄金市场的联动性研究

管理现代化 2014年第1期34卷 1-2,59页

作者：傅强钟山重庆大学经济与工商管理学院重庆400030

分别采用Granger因果检验法和时变Copula-SV-t模型,分阶段分析了汇率市场与黄金市场之间的均值溢出和波动溢出效应。实证结果表明:经济危机阶段,汇率市场对黄金市场存在着显著的均值溢出效应,而黄金市场对汇率市场则不存在均值溢出效应... 详细信息

分别采用Granger因果检验法和时变Copula-SV-t模型,分阶段分析了汇率市场与黄金市场之间的均值溢出和波动溢出效应。实证结果表明:经济危机阶段,汇率市场对黄金市场存在着显著的均值溢出效应,而黄金市场对汇率市场则不存在均值溢出效应;两个市场之间存在着显著的波动溢出效应,而在经济平稳时期,均值和波动溢出效应都不明显。

关键词：汇率市场黄金市场均值溢出波动溢出 Granger因果检验法 Copula-LSV-t模型

SDR货币篮子中人民币的国际化定位——汇率市场波动传染与波动聚类的实时甄别

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金融研究 2020年第11期 1-20页

作者：隋建利刘碧莹吉林大学数量经济研究中心吉林长春130012

随着人民币国际化进程的逐步推进,SDR货币篮子中人民币的国际化定位引人瞩目。本文基于非线性MSBIARCH模型,实时甄别人民币市场与美元市场、英镑市场、日元市场、欧元市场之间的波动传染关系,以及波动传染作用下汇率市场的波动聚类态势... 详细信息

随着人民币国际化进程的逐步推进,SDR货币篮子中人民币的国际化定位引人瞩目。本文基于非线性MSBIARCH模型,实时甄别人民币市场与美元市场、英镑市场、日元市场、欧元市场之间的波动传染关系,以及波动传染作用下汇率市场的波动聚类态势,进而识别SDR货币篮子中人民币的国际化定位,旨在为及时防范并规避人民币市场的波动风险提供参考。研究发现,汇率市场经由“经济基本面”“市场情绪”以及“市场预期”对外发挥波动传染作用,人民币市场与美元市场之间存在双向波动传染关系,与英镑市场、欧元市场以及日元市场之间存在单向波动传染关系。不同汇率市场之间的波动传染关系表现出时间区制转移特征,汇率市场的波动聚类态势也呈现时变特征。汇率市场发挥波动传染作用的时间与汇率市场呈现波动聚类态势的时间相匹配,均集中在极端经济事件期、不规则事件期以及政策颁布事件期。国际汇率市场的波动传染作用导致了人民币市场的波动聚类态势,而人民币市场的波动传染作用仅强化了国际汇率市场的波动聚类态势,SDR货币篮子中人民币的国际化程度有待进一步提高。

关键词：人民币国际化定位汇率市场波动传染波动聚类非线性MSBIARCH模型

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波动率之眼看2016年人民币汇率市场

中国货币市场 2016年第12期 21-23页

作者：李嫣怡招商银行金融市场部

2016年，人民币期权市场波动率走势耐人寻味，伴随境内外即期汇率年内不断上涨攀越新关口，最能反映市场情绪的一年期权隐含波动率无论是在境内外部走出了震荡下行的趋势。文章回顾了全年期权市场的运行特点，对波动率变化的市场涵义进... 详细信息

2016年，人民币期权市场波动率走势耐人寻味，伴随境内外即期汇率年内不断上涨攀越新关口，最能反映市场情绪的一年期权隐含波动率无论是在境内外部走出了震荡下行的趋势。文章回顾了全年期权市场的运行特点，对波动率变化的市场涵义进行解读，指出波动率稳定的根本动力来自中间价定价机制的透明稳定和汇率与中间价的收敛，2017年这一趋势有望延续。

关键词：隐含波动率汇率市场人民币期权市场耐人寻味即期汇率运行特点定价机制

当前汇率市场条件下企业汇率风险防范措施初探

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金融与经济 2007年第5期 24-26页

作者：沈彬招商银行南昌分行

近期,由于我国巨大的国际贸易顺差以及快速增长的外汇储备等因素,汇率市场上人民币一直面临升值压力。这种情况下,企业必须认真研究国际贸易中的汇率风险防范措施。

关键词：汇率市场企业汇率风险防范

基于汇率—利率联动性的汇率市场风险度量研究

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基于汇率—利率联动性的汇率市场风险度量研究

作者：许潇文北京化工大学

学位级别：硕士

目前我国经济处于转轨时期,随着金融自由化程度的不断加深,金融产品的价格波动日趋增大。同时,金融市场的规模也不断扩大,大量资金流向了国际市场,汇率市场所占的地位也越来越重要。近年来,外汇市场日益融合在一起,在不同的汇率市场波... 详细信息

目前我国经济处于转轨时期,随着金融自由化程度的不断加深,金融产品的价格波动日趋增大。同时,金融市场的规模也不断扩大,大量资金流向了国际市场,汇率市场所占的地位也越来越重要。近年来,外汇市场日益融合在一起,在不同的汇率市场波动和风险中表现出合作的动态和复杂的动态。一个国家外汇市场的发达程度标志着这个国家经济发展水平。本文使用2010年6月19日到2015年3月31日,二次汇改后的日数据。运用理论建模和实证分析相结合的方法进行研究。本文主要研究汇率市场中基于汇率-利率联动性的风险度量。近年来,随着贸易不断受到世界各地不同资源的同时冲击,外汇市场成为规模最大、最复杂的动态的经济体系之一,外汇市场作为国际贸易中的关键变量,在国际经济中起着战略作用。与过去相对单一市场结构相比,科技的发展伴随着全球经济一体化推动着外汇市场成为一个完整的市场。外汇市场与外部市场密切相关,并容易受到外部冲击。在外汇市场投资者面临的投资组合的波动率和风险也大大增加。在不同外汇市场上投资组合风险的度量和准确估计需要同时考虑在建模过程中的波动性运动和它们的相互关系。本文首先对汇率-利率联动关系的理论模型,进行了简单的介绍,在宏观经济下,以M-F-D模型为基础,对我国的汇率-利率联动关系进行了分析。然后基于VAR模型研究汇率-利率水平联动关系通过ADF检验、协整关系检验、Granger因果检验、VAR模型以及脉冲响应函数等统计计量方法实现。利用VARMA-DCC-MGARCH模型、MSV模型对人民币汇率和利率的波动性及波动联动性进行实证检验,并对两种联动模型进行了比较。实证研究结果表明,人民币汇率与利率间存在着水平(均值)联动性,以及存在双向的波动相互作用。MGARCH模型分析汇率-利率波动联动关系优于MSV模型。最后本文在此汇率-利率联动性的基础上选用VAR-DCC-MGARCH模型对汇率市场风险进行VaR度量研究,实证分析发现基于VARMA-DCC-MGARCH模型的VaR预测值精确度较高。

关键词：汇率市场联动机制 VAR模型 GARCH模型 MSV模型风险度量

人民币区域影响力研究 ——基于东盟10+3汇率市场溢出效应分析

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人民币区域影响力研究 ——基于东盟10+3汇率市场溢出效应分析

作者：吴雨奇湖南师范大学

学位级别：硕士

随着区域性经济金融一体化程度不断加强加深,我国与东盟外汇市场日益融合,相继形成人民币与马来西亚、老挝、泰国、越南、印度尼西亚等国家货币的直接挂牌汇率或银行间区域性直接交易市场,加上与日韩两国签订的双边货币互换协议,人民币... 详细信息

随着区域性经济金融一体化程度不断加强加深,我国与东盟外汇市场日益融合,相继形成人民币与马来西亚、老挝、泰国、越南、印度尼西亚等国家货币的直接挂牌汇率或银行间区域性直接交易市场,加上与日韩两国签订的双边货币互换协议,人民币在区域性国际外汇市场的影响力日渐上升。为了深入研究人民币在东盟日韩区域的影响力及其影响因素,本文基于汇率市场的溢出效应,对人民币区域影响力进行理论与实证研究,为推进人民币国际化深度发展、促进区域间各国汇率关系的协调发展提供政策建议。首先,论文依据汇率波动关系、区域间货币汇率的传导机制等理论,对区域间汇率市场溢出效应形成原因与机理进行理论分析,研究表明:外汇管制的放松产生汇率溢出效应的外在因素,信息传递是产生汇率溢出效应的内在因素;投资者的交易行为产生汇率溢出效应的直接因素;人民币汇率坚挺对东盟日韩国家货币汇率产生溢出效应,从而不断提升人民币区域影响力。其次,对中国与东盟日韩区域汇市间溢出效应进行实证分析,以Diebold和Yilmaz(2012)广义溢出指数模型,样本区间为2005年7月4日至2019年2月26日。研究表明:人民币净溢出指数由2.378%提升到245.92%;人民币汇率市场的溢出效应在新兴的东盟国家不断提升,而且对东亚的日韩发达经济体的影响也十分显著;对于加入国际影响因素,SDR入篮后的我国货币影响力迅速增强,表明人民币国际化程度逐步提高;本文进一步从动态层面分析的结果也支持这一结论。这一结果表明东盟与日韩国际汇市对我国汇市具有相互波动溢出效应;人民币汇率与东盟日韩各国汇率之间的波动具有净的溢出效应,人民币的国际影响力提升明显。最后,论文从深化汇率制度改革与增强人民币汇率稳定性、稳步推进人民币在东盟日韩地区的深度国际化、推进人民币区域合作纵深发展等方面提出相应的对策建议。本文基于DY广义溢出指数模型,系统地研究人民币国际化对东盟日韩各国货币外汇市场的影响力,为推进人民币国际化深度发展、促进区域间各国汇率关系的协调发展提供建议参考。

关键词：人民币国际化汇率市场溢出效应影响力

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金砖国家股票市场和汇率市场的多重分形分析

金砖国家股票市场和汇率市场的多重分形分析

作者：刘同宽南京财经大学

学位级别：硕士

2020年3月11日,世界卫生组织正式宣布新冠肺炎疫情为全球性大流行病.新冠肺炎疫情对全球经济造成的破坏是前所未有的,对金融市场的影响范围也是十分广泛的.本文以金砖国家的股票市场和汇率市场为主要研究对象,在疫情背景下,运用多重分... 详细信息

2020年3月11日,世界卫生组织正式宣布新冠肺炎疫情为全球性大流行病.新冠肺炎疫情对全球经济造成的破坏是前所未有的,对金融市场的影响范围也是十分广泛的.本文以金砖国家的股票市场和汇率市场为主要研究对象,在疫情背景下,运用多重分形分析方法研究股票市场和汇率市场的波动特征以及它们之间的交互相关性.首先,本文运用多重分形去趋势波动分析法(MF-DFA)和多重分形去趋势交互相关分析法(MF-DCCA)探究疫情前和疫情期间金砖各国股票市场的波动特征及各国股票市场间的交互相关关系.实证结果表明,无论在疫情前和还是疫情期间,金砖各国股票市场的波动及各国股票市场间的交互相关关系都具有多重分形特征,且疫情让这些波动特征和交互相关关系发生了不同的变化.其次,运用多元多重分形去趋势波动分析法(MV-MFDFA)和多元多重分形去趋势交互相关分析法(MV-MFDCCA)探究疫情前和疫情期间金砖股票系统的波动特征,以及汇率系统与股票系统之间的交互相关关系.实证结果表明,疫情使得汇率系统的多重分形强度增加,也使得汇率系统与股票系统之间的交互相关关系的多重分形强度增加.然后,运用多重分形去趋势交互相关分析法研究美国经济政策不确定性与中国金融市场波动之间的关系,发现它们之间存在显著的交互相关性,且这些交互相关关系有明显的多重分形特征.最后,我们给出全文的总结与进一步的研究展望.

关键词：金砖国家新冠肺炎疫情股票市场汇率市场交互相关性多重分形分析

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回首2015：人民币汇率市场的巨变之年

中国货币市场 2015年第12期 30-32页

作者：韩会师中国建设银行总行金融市场部

回首2015年，人民币汇率市场可谓天翻地覆：升值预期消散、贬值预期抬头、境内外汇差扩大、结售汇高额顺差格局扭转、外汇储备大幅下跌等新情况令人目不暇接。汇市格局的变化既有市场化进程推进的必然性，也存在偶发因素导致的预期混乱... 详细信息

回首2015年，人民币汇率市场可谓天翻地覆：升值预期消散、贬值预期抬头、境内外汇差扩大、结售汇高额顺差格局扭转、外汇储备大幅下跌等新情况令人目不暇接。汇市格局的变化既有市场化进程推进的必然性，也存在偶发因素导致的预期混乱现象。总结2015年，对于投资者稳健管理汇率风险和央行有效调控市场均具有积极意义。

关键词：汇率市场人民币外汇储备市场化进程升值预期贬值预期混乱现象偶发因素

央行货币政策调整对利率与汇率市场的影响研究

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央行货币政策调整对利率与汇率市场的影响研究

作者：宋晓云济南大学

学位级别：硕士

中国人民银行通过规律性与非规律性货币政策调整影响利率市场和人民币汇率市场,并通过对两个市场的影响来实现对经济的调控。本文以2010-2015年为时间区间,采用事件研究方法分析中国人民银行货币政策调整对利率市场和汇率市场的影响。... 详细信息

中国人民银行通过规律性与非规律性货币政策调整影响利率市场和人民币汇率市场,并通过对两个市场的影响来实现对经济的调控。本文以2010-2015年为时间区间,采用事件研究方法分析中国人民银行货币政策调整对利率市场和汇率市场的影响。本研究的主要内容分以下两部分:第一部分用传统事件研究方法,通过构建连续事件窗口,分析中国人民银行未预期货币政策调整对短期及中长期利率市场的影响。实证结果发现,中国人民银行未预期货币政策调整对各类利率市场影响均显著,中长期利率市场金融资产价格的累积超额收益率在中国人民银行货币政策信息宣告之后具有规律性的变化,而短期利率市场累积超额收益率在中国人民银行货币政策信息宣告之后会加剧之前的变化趋势。说明中国人民银行目前实施的存款准备金率加基准利率的复合式政策工具的市场效果总体而言是有效的。第二部分运用高频事件研究方法分析了中国和欧洲以及日本货币政策调整对人民币汇率市场的影响。通过构建20分钟的连续性事件窗口,分析了在2010-2015年期间,中国人民银行货币政策调整以及欧洲和日本利率决议宣告对人民币兑换欧元和人民币兑换日元汇率的影响,本文选取3个月SHIBOR利率来代理中国的货币政策调整变量,采用预测机构的预测值与实际值之差作为日本和欧洲货币政策的代理变量。实证结果显示,中国人民银行货币政策调整对于人民币兑换欧元汇率有显著影响,而对于人民币兑换日元汇率影响不显著,欧洲央行货币政策调整对于人民币兑换欧元汇率影响显著,日本央行货币政策调整对于人民币兑换日元汇率影响不显著。

关键词：货币政策利率市场汇率市场事件研究方法