检索结果-南通市图书馆

供应链间经济关联和股票收益可预测性——基于错误定价视角的异象检验

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金融经济学研究 2022年第5期37卷 62-77页

作者：高杨董青周方召华中科技大学经济学院湖北武汉430074 江南大学商学院江苏无锡214122

跨公司经济关联的股票收益异象是实证资产定价领域的重要研究内容。从客户—供应商的供应链关联视角出发,基于2009—2020年中国沪深A股制造业上市公司数据,采用组合分析和因子研究方法对跨公司供应链关联的收益可预测性和异象来源进行分... 详细信息

跨公司经济关联的股票收益异象是实证资产定价领域的重要研究内容。从客户—供应商的供应链关联视角出发,基于2009—2020年中国沪深A股制造业上市公司数据,采用组合分析和因子研究方法对跨公司供应链关联的收益可预测性和异象来源进行分析,研究结果表明,制造业公司股票收益存在明显的共同季节性效应,通过供应链关联的多空对冲组合在同期可以产生显著的正收益。供应链关联对冲套利在下一个月出现显著的反转异象,该异象在股市下行阶段和非国有上市公司中尤为明显。供应链关联投资组合的超额收益主要来源于错误定价,而非风险补偿。因此,公司应重视供应链间的管理与合作,加强客户关系维护,与主要客户建立稳固、互惠的长期合作关系,形成稳定的信息反馈;相关部门也应加强投资者金融素养教育,提升市场定价效率和维护市场稳定。

关键词：供应链经济关联收益可预测性季节性效应反转异象错误定价

交叉持股是否导致收益的可预测性?——基于有限注意的视角

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系统工程理论与实践 2013年第7期33卷 1753-1761页

作者：饶育蕾彭叠峰贾文静中南大学商学院长沙410083

选取从2005-2008年的A股交叉持股上市公司为研究样本,发现被持股公司(子公司)股票的历史收益与持股公司(母公司)股票的当期收益存在显著的正相关性.通过构建按月调整的零投资组合,发现该投资策略可以获得2.01%的月超额收益率,在控制了... 详细信息

选取从2005-2008年的A股交叉持股上市公司为研究样本,发现被持股公司(子公司)股票的历史收益与持股公司(母公司)股票的当期收益存在显著的正相关性.通过构建按月调整的零投资组合,发现该投资策略可以获得2.01%的月超额收益率,在控制了风险因子和公司特征之后依然是显著的.进一步地,用公司规模、历史收益、换手率、是否被同一只基金所持有等来衡量投资者的注意力,发现交叉持股动量收益的显著性对注意力代理变量是比较敏感的,这恰好与有限注意假说一致.

关键词：交叉持股收益可预测性有限注意

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融资融券交易行为及其收益可预测性研究

管理科学学报 2018年第1期21卷 72-87页

作者：俞红海陈百助蒋振凯钱仪绰南京大学工程管理学院南京210093 美国南加州大学马歇尔商学院美国洛杉矶90089

2010年融资融券业务的开通,不仅为中国市场投资者引入卖空机制,同时也为投机性交易者提供杠杆放大机制.不同于以往主要从制度变迁视角研究卖空机制,本文从微观行为视角,系统研究信用账户投资者融资融券交易行为及其市场可预测性.基于201... 详细信息

2010年融资融券业务的开通,不仅为中国市场投资者引入卖空机制,同时也为投机性交易者提供杠杆放大机制.不同于以往主要从制度变迁视角研究卖空机制,本文从微观行为视角,系统研究信用账户投资者融资融券交易行为及其市场可预测性.基于2011年12月~2015年8月的样本数据,研究发现,信用账户投资者在股票价格上涨后增加融资买入,而在股票价格下跌后提高融券卖出,即采取"追涨杀跌"的投资策略.进一步研究表明,融资交易能预测正的未来收益,而融券交易能预测负的未来收益.此外,融资交易提高了未来股价崩盘风险,融券交易则可以降低未来股价崩盘发生的可能性.本文的研究揭示了中国市场投资者融资融券微观交易行为及其市场影响,并为进一步规范发展融资融券业务提供理论依据.

关键词：融资融券交易行为收益可预测性股价崩盘

时变收益可预测性与适应性市场假说——来自中国股市的证据

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中央财经大学学报 2015年第4期 26-34页

作者：周孝华宋庆阳重庆大学经济与工商管理学院

笔者使用中国上证综指和深证成指1990—2013年的日数据和周数据,运用改进的自动混合Box-Pierce检验,原始自助法自动方差比检验和广义谱检验实证研究了中国股票市场的收益可预测性,同时使用滚动子样本窗口检验了收益可预测性的时变特征... 详细信息

笔者使用中国上证综指和深证成指1990—2013年的日数据和周数据,运用改进的自动混合Box-Pierce检验,原始自助法自动方差比检验和广义谱检验实证研究了中国股票市场的收益可预测性,同时使用滚动子样本窗口检验了收益可预测性的时变特征。研究发现,不断变化的市场环境驱动着收益可预测性。大多数时候收益是不可预测的,一些统计显著的收益可预测性时段主要和金融危机、政策巨变等重大外因事件有关。研究结果支持适应性市场假说,即变化的市场环境驱动着收益可预测性等关键市场特征。与有效市场假说相比,适应性市场假说能够更好地解释中国股市市场效率的动态演变。

关键词：收益可预测性混合检验方差比检验广义谱检验适应性市场假说

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融资融券交易行为及其收益可预测性研究

投资与证券 2018年第6期 72-87页

作者：俞红海陈百助蒋振凯钱仪绰

2010年融资融券业务的开通，不仅为中国市场投资者引入卖空机制，同时也为投机性交易者提供杠杆放大机制。不同于以往主要从制度变迁视角研究卖空机制，本文从微观行为视角，系统研究信用账户投资者融资融券交易行为及其市场可预测性。... 详细信息

2010年融资融券业务的开通，不仅为中国市场投资者引入卖空机制，同时也为投机性交易者提供杠杆放大机制。不同于以往主要从制度变迁视角研究卖空机制，本文从微观行为视角，系统研究信用账户投资者融资融券交易行为及其市场可预测性。基于2011年12月～2015年8月的样本数据，研究发现，信用账户投资者在股票价格上涨后增加融资买入，而在股票价格下跌后提高融券卖出，即采取“追涨杀跌”的投资策略。进一步研究表明，融资交易能预测正的未来收益，而融券交易能预测负的未来收益。此外，融资交易提高了未来股价崩盘风险，融券交易则可以降低未来股价崩盘发生的可能性。本文的研究揭示了中国市场投资者融资融券微观交易行为及其市场影响，并为进一步规范发展融资融券业务提供理论依据。

关键词：融资融券交易行为收益可预测性股价崩盘

来源：人大复印报刊资料评论

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中国债券市场的可预测性和分割性研究

经济理论与经济管理 2021年第1期41卷 79-95页

作者：类承曜陈礼清中国人民大学财政金融学院 100872

本文研究了中国债券市场综合收益、长短期债券收益差异、银行间市场和交易所市场收益差异的样本内和样本外可预测性。本文选取宏观、中观(市场)、微观3个层面27个变量以及利用主成分分析法生成6个主成分变量作为预测变量,发现中国债券... 详细信息

本文研究了中国债券市场综合收益、长短期债券收益差异、银行间市场和交易所市场收益差异的样本内和样本外可预测性。本文选取宏观、中观(市场)、微观3个层面27个变量以及利用主成分分析法生成6个主成分变量作为预测变量,发现中国债券市场综合收益率在剥离了特殊品种债券之后具有一定的样本内和样本外可预测性。基于主成分提取的预测变量的预测能力更强,部分宏观经济指标和市场层面指标都可以预测债市风险溢价。基于27个指标提取的第一主成分对期限溢价、场所溢价在样本内均有较强的预测能力,而样本外可预测性较差。本文结论表明,我国债券市场容易受到宏观经济影响,银行间市场和交易所市场在市场功能上并没有很大的差异,两个市场的分割随着债券市场的波动而加剧。

关键词：收益可预测性样本内预测样本外预测市场分割

AH双重上市股票非同步交易导致的收益可预测性研究

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AH双重上市股票非同步交易导致的收益可预测性研究

作者：贾文静中南大学

学位级别：硕士

市场的有效性一直是学术界关注的一个问题。按照传统金融理论,由于A股和H股具有相同的标的,两者应当具有相同的股价和相似的收益率。但行为金融理论认为人们可以基于历史信息、公开信息判断股票走势,获得收益,即市场并非有效。本文以199... 详细信息

市场的有效性一直是学术界关注的一个问题。按照传统金融理论,由于A股和H股具有相同的标的,两者应当具有相同的股价和相似的收益率。但行为金融理论认为人们可以基于历史信息、公开信息判断股票走势,获得收益,即市场并非有效。本文以1999年-2010年A、H股双重上市的股票为研究样本,探讨收益可预测性。文章首先用H股在节中的累积收益率分别对A股在节后第1天和节后2-61天的累积超额收益率进行回归,发现两者之间存在显著的正相关关系。随后,本文借鉴Cohen和Frazzini （2008）的方法,构建一个买入（卖出）H股在节中收益排名前（后）1/3的A股股票的零投资成本策略,研究结果表明该策略可以获得显著为正的超额收益。上述实证的结果表明：H股在节中的累积收益率分别对A股在节后的收益具有可预测性,即H股在节中的累积收益率高（低）的股票对应的A股在节后的收益也会高（低）。本文对采用两种方法对实证结果进行稳健性检验。首先,本文通过格兰杰因果关系检验将在时间序列上存在格兰杰因果关系的研究样本剔除,用剩余的样本重新进行多元回归,发现这一样本的变化并没有改变原来的实证结果。其次,本文将62只AH双重上市股票进行组合,把62只股票在H股节中的累积收益进行平均来预测A股在节后的平均累积超额收益率,可以看到在组合之后该收益的可预测性并不存在。以上实证结果充分证明了A、H股收益的可预测性并非来自时间序列上的联动性,而是由于AH股的“非同步交易”导致的对A股在节后收益具有横截面上的可预测性。

关键词： A股 H股双重上市收益可预测性

基于有限注意力的收益可预测性研究——对交叉持股上市公司的实证检验

同方学位论文库评论

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基于有限注意力的收益可预测性研究——对交叉持股上市公司的实证...

作者：成大超中南大学

学位级别：硕士

认知心理学的研究表明,人的注意力是有限的,对某一事物的关注必然以牺牲对另一事物的关注为代价(Kahneman,1973)。有限注意力约束了投资者处理信息的能力,当面对大量信息的时候,投资者只能选择性地注意。然而,信息选择过程中不可避免地... 详细信息

认知心理学的研究表明,人的注意力是有限的,对某一事物的关注必然以牺牲对另一事物的关注为代价(Kahneman,1973)。有限注意力约束了投资者处理信息的能力,当面对大量信息的时候,投资者只能选择性地注意。然而,信息选择过程中不可避免地受到心理偏差和信息特征的影响,造成注意力配置不对称,产生注意偏差。本文基于投资者有限注意力假说,结合中国证券市场的特征,集中探讨交叉持股上市公司之间的股票收益特征及原因。本文将投资者的有限注意特征引入一般均衡模型框架,模型结果证明,当市场上存在有限注意的投资者时,交叉持股上市公司之间的股票收益呈现可预测性。模型发现,投资者疏忽上市公司之间的股权关系,会延迟信息在关联公司股价上的反映,使得基于被持股公司的前期收益可以预测持股公司未来的收益。本文利用2007.1-2008.12的数据对模型的推论进行实证检验,借鉴Cohen和Frazzini (2008)的方法,以被持股公司前期收益为预测变量构造零成本投资组合(Zero-costly Investment Portfolio)。实证结果表明,零成本投资组合能够获得显著的正收益,经风险资产定价模型调整后,能够获得显著大于零的超额收益。通过对子样本进行考察,发现零成本投资组合的超额收益率主要来源于四个组合：交叉持股的股票组合、持股双方不在同一行业的组合、持有多个上市公司股份的组合以及交叉持股比例高的组合。最后,本文对实证结果进行稳健性检验,发现零成本投资组合依然能够获得风险资产定价模型调整后的超额收益。以上实证结果充分证明了交叉持股上市公司股票收益具有可预测性。

关键词：有限注意力交叉持股收益可预测性

长期投资者收益可预测条件下战略资产配置决策:——理论与中国实证

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中国管理科学 2012年第3期20卷 63-69页

作者：杨朝军陈浩武杨玮沁上海交通大学安泰经济与管理学院上海200052

本文研究了资产收益可预测性影响长期投资者最优资产组合选择的理论问题,并结合中国证券市场历史数据做了相应的实证研究。研究结论表明:在长期投资期限下中国股票市场收益具有可预测性,长期投资者资产组合可以比短期投资者配置更高权... 详细信息

本文研究了资产收益可预测性影响长期投资者最优资产组合选择的理论问题,并结合中国证券市场历史数据做了相应的实证研究。研究结论表明:在长期投资期限下中国股票市场收益具有可预测性,长期投资者资产组合可以比短期投资者配置更高权重的风险资产。由此本文提出,可相应提高我国社保基金、企业年金和保险公司等长期投资者战略资产配置中股票类风险资产的投资比例上限。

关键词：战略资产配置长期投资者收益可预测性股票投资比例