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投资研究 2024年第7期43卷 140-159页

作者：王振山于方坤刘津雨东北财经大学金融学院

本文从股票更名的动机出发,考察了企业策略性股票更名行为与控股股东私利之间的关系。研究发现控股股东私利提高了发生策略性股票更名的可能性,并且在策略性更名公告期伴随有明显的控股股东减持行为,支持了策略性更名的私利动机。进一... 详细信息

本文从股票更名的动机出发,考察了企业策略性股票更名行为与控股股东私利之间的关系。研究发现控股股东私利提高了发生策略性股票更名的可能性,并且在策略性更名公告期伴随有明显的控股股东减持行为,支持了策略性更名的私利动机。进一步的研究表明,当第一大股东持股比例较高时,更易发生策略性股票更名事件,同时,控股股东股权质押率较高以及主营业务利润较低时,控股股东出于私利动机进行策略性股票更名的可能性更大。

关键词：控股股东私利策略性股票更名控股股东减持

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控股股东私利与策略性股票更名 ——基于沪深A股上市公司的实证研究

控股股东私利与策略性股票更名 ——基...

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作者：刘津雨东北财经大学

学位级别：硕士

股票名称是上市公司展现自我的名片,它可以反应一个公司的主营业务、所涉行业、所在地区、甚至发展前景。对于投资者而言,股票名称是其获取的上市公司的第一条信息,股票名称在一定程度上影响了投资者对公司的认知,甚至成为投资者决定是... 详细信息

股票名称是上市公司展现自我的名片,它可以反应一个公司的主营业务、所涉行业、所在地区、甚至发展前景。对于投资者而言,股票名称是其获取的上市公司的第一条信息,股票名称在一定程度上影响了投资者对公司的认知,甚至成为投资者决定是否纳入投资标的的决定因素之一。事实上,在上市公司发展进程中股票的名称并非一成不变,上市公司常常会由于重大资产并购或重组、主营业务变更或控股股东变更等而相应地发生股票更名。但是,也有些公司股票名称变更与上述原因无关,而是出于所谓的“公司战略”等原因进行的“策略性股票更名”的行为,这些公司打着“战略转型”、“树立、提升品牌形象”的幌子,实则是迎合市场热点,颇有“蹭热度”之嫌,这些公司在更名前后并没有实质上的经营战略变化,其背后的真实动机耐人寻味。另一方面,中国上市公司普遍具有股权高度集中的特征,由于控制权与现金流权的过度分离,控股股东有动机和能力利用其控制地位谋取私利。那么由于两权过度分离导致的控股股东私利问题,是否会对上市公司“策略性股票更名”行为产生影响,是一个值得检验的问题。学术界已有文献从资本市场的角度考察了股票更名后的经济效应。一方面,上市公司主动的股票更名行为可能预示着未来公司业绩向好发展或公司业务的调整;另一方面,股票主动更名的信号作用的确可以为上市公司和股东带来可观的财富效应,更名后市场短期会产生显著的正向效应。并且现有研究揭示,上市公司“策略性股票更名”的前后并未发生真正的战略转型,更名更多的目的在于抬高股价进而进行高位套现,来获得短期收益。此外,现有研究已证实,在第二类代理问题严重的情况下,更容易诱发控股股东利用控制地位以损害中小股东的利益为代价来为自己谋取私利。但是,现有研究并没有关注上市公司“策略性股票更名”行为是否与控股股东私利有关,即控股股东私利问题越严重的上市公司是否越有可能进行“策略性股票更名”。鉴于此,本文以2010-2018年我国A股沪、深两市进行主动股票名称变更的上市公司作为研究样本,并将主动更名类型区分为“实质性股票更名”和与资产并购重组、主营业务变更以及大股东变更等无关的“策略性股票更名”。本文运用了面板Logit模型,通过理论分析和实证研究结合的方法探讨了控股股东私利问题对上市公司“策略性股票更名”行为的影响。研究结果表明:上市公司“策略性股票更名”行为与控股股东私利有关,控股股东两权分离越严重的上市公司发生“策略性股票更名”的可能性越大。异质性分析发现,第一大股东持股比例更高的情况下,控股股东两权的过度分离导致上市公司发生“策略性股票更名”的概率更大;相比于经营情况良好、主营业务突出的上市公司,主营业务不突出的上市公司更有可能因为控股股东私利问题引发“策略性股票更名”行为。本文进一步考察了对“策略性股票更名”行为的治理机制,研究发现,基金持股和高质量的外部审计监督都可以显著抑制控股股东两权的过度分离导致上市公司“策略性股票更名”行为。本文的研究意义在于,第一,本文揭示了控股股东私利与上市公司“策略性股票更名”之间的关系,在理论上为近年来我国上市公司频繁的股票更名现象提供了一种新的解释。第二,本文丰富了关于控股股东私利行为的研究。本文研究发现“策略性股票更名”是控股股东利用其与中小投资者之间的信息不对称为自己谋取私利的手段,并且在第一大股东持股比例较高或是主营业务经营较差的上市公司这类情况尤为明显。第三,这一结论警示外部投资者避免跟风投资,注意甄别上市公司股票更名背后的真实动机,谨防大股东以此手段侵占自己的利益。第四,本文发现公司外部治理中基金持股和高质量的外部审计监督对控股股东私利问题导致的“策略性股票更名”行为起到一定的约束作用,这一结论表明机构投资者和高质量的外部审计监督是抑制控股股东私利、缓解第二类代理问题的有效途径。

关键词：控股股东私利第二类代理问题策略性股票更名公司治理

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控股股东私利动机下上市公司股权投资处置及效应分析 ——以乐视网为例

控股股东私利动机下上市公司股权投资处置及效应分析 ...

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作者：谢赟杭州电子科技大学

学位级别：硕士

随着资本市场活动的日益复杂,企业经营趋向多元化,企业并购活动活跃的背后折射出股权标的交易的频繁发生,上市公司股权投资处置收益占总利润的比重呈上升趋势,直接影响企业的利润金额和盈余质量。而控股股东作为上市公司的控制人,能够... 详细信息

随着资本市场活动的日益复杂,企业经营趋向多元化,企业并购活动活跃的背后折射出股权标的交易的频繁发生,上市公司股权投资处置收益占总利润的比重呈上升趋势,直接影响企业的利润金额和盈余质量。而控股股东作为上市公司的控制人,能够直接或间接地控制公司的经营决策,这使得控股股东通过上市公司处置股权投资的行为实现其控制权私利。因此从控股股东私利的角度出发研究上市公司股权投资处置及效应,有利于会计准则的完善和会计信息质量的提高,能够为市场监管者更有力地监管控股股东私利行为、更有效地保护中小股东利益提出建议,丰富上市公司股权交易的内容。本文基于控制权收益理论、委托代理理论、信息不对称理论和信号传递理论,结合上市公司股权投资处置这一特定行为,分析了控股股东私利动机得以落实的主要途径及其影响机理,并以乐视网为研究对象,结合实证研究法进行分析,得出以下结论:（1）美化上市公司财务报表及转移优质资产是其获取私利的主要途径;（2）大股东私利动机下上市公司股权投资处置会给公司价值带来负面影响,进一步损害中小股东的利益;（3）我国资本市场投资者对于控股股东私利动机下上市公司处置股权投资行为呈消极反应;（4）公司内部治理缺陷和外部市场监管不力是控股股东私利行为有机可乘的主要原因。基于以上结论,本文提出以下建议:（1）细化股权投资会计准则,防范大股东利润操纵行为;（2）完善公司内部治理机制,制约大股东私利动机下上市公司股权投资处置行为;（3）健全资本市场监管机制,监督并惩戒大股东私利行为,提高中小股东地位,加强股权投资处置的信息披露。

关键词：控股股东私利股权投资处置公司价值市场反应

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国有企业控制权转移与控股股东私利

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产业经济评论 2020年第3期 108-124页

作者：汪恩贤刘星河厦门大学财务管理与会计研究院广东外语外贸大学会计学院

本文以产权改革、加快发展混合所有制经济为研究背景,检验国有企业控制权转移对控股股东私利的影响。以2003-2017年我国A股上市国有企业控制权转移为样本,通过多时点双重差分的方法,研究发现国有企业控制权转移后,民营控股股东进行了更... 详细信息

本文以产权改革、加快发展混合所有制经济为研究背景,检验国有企业控制权转移对控股股东私利的影响。以2003-2017年我国A股上市国有企业控制权转移为样本,通过多时点双重差分的方法,研究发现国有企业控制权转移后,民营控股股东进行了更多的私利行为,表明了民营控股股东往往以经济利益为先,采用更多的关联交易满足自身经济利益的诉求,符合控制权私人收益的观点。此外,当国有资本继续持股时,民营控股股东进行了相对较少的关联交易,表明国有资本对民营控股股东私利行为起到了一定程度的监督作用,而股权制衡的高低程度都不能显著抑制民营控股股东的私利行为,这也符合我国资本市场"一股独大"的特点,控股股东能够绝对控制公司运作。本文对于理解国企民营化过程中控股股东动机以及深化改革后果有着重要的启示意义。

关键词：控制权转移控股股东私利国有资本股权制衡

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国有企业控制权转移与控股股东私利

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企业管理研究 2020年第11期

作者：汪恩贤刘星河

本文以产权改革、加快发展混合所有制经济为研究背景，检验国有企业控制权转移对控股股东私利的影响。以2003-2017年我国A股上市国有企业控制权转移为样本，通过多时点双重差分的方法，研究发现国有企业控制权转移后，民营控股股东进行... 详细信息

本文以产权改革、加快发展混合所有制经济为研究背景，检验国有企业控制权转移对控股股东私利的影响。以2003-2017年我国A股上市国有企业控制权转移为样本，通过多时点双重差分的方法，研究发现国有企业控制权转移后，民营控股股东进行了更多的私利行为，表明了民营控股股东往往以经济利益为先，采用更多的关联交易满足自身经济利益的诉求，符合控制权私人收益的观点。此外，当国有资本继续持股时，民营控股股东进行了相对较少的关联交易，表明国有资本对民营控股股东私利行为起到了一定程度的监督作用，而股权制衡的高低程度都不能显著抑制民营控股股东的私利行为，这也符合我国资本市场“一股独大”的特点，控股股东能够绝对控制公司运作。本文对于理解国企民营化过程中控股股东动机以及深化改革后果有着重要的启示意义。

关键词：控制权转移控股股东私利国有资本股权制衡

来源：人大复印报刊资料评论

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