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投资效率视角下恒瑞医药股权激励实施效果评价与优化研究

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投资效率视角下恒瑞医药股权激励实施效果评价与优化研究

作者：金涛福建农林大学

学位级别：硕士

股权激励是指被激励对象在达到公司的业绩考核标准后,公司拿出部分股权作为奖励授予他们,使得他们有权参与公司的事务决策。它可以有效防止股东和经营者利益冲突,从而影响公司未来发展。投资效率对于提高企业绩效,促进企业稳定发展具有... 详细信息

股权激励是指被激励对象在达到公司的业绩考核标准后,公司拿出部分股权作为奖励授予他们,使得他们有权参与公司的事务决策。它可以有效防止股东和经营者利益冲突,从而影响公司未来发展。投资效率对于提高企业绩效,促进企业稳定发展具有重要作用。而当前,我国对股权激励实施效果的研究主要集中在财务绩效方面,从投资效率方面开展股权激励实施效果的研究较少。因此本文从投资效率视角下研究股权激励实施效果可以丰富股权激励实施效果评价体系。本文选取恒瑞医药作为案例研究对象,运用案例研究法、文献分析法、对比分析法从投资效率视角分析其股权激励实施效果,指出其股权激励的问题之处,并提出优化措施。首先,本文对案例的研究背景和意义做出概括,梳理有关股权激励和投资效率的相关文献,并且指出股权激励与投资效率的概念与理论基础。在此基础上,本文以恒瑞医药为例,分别介绍医药行业实施股权激励的概况、恒瑞医药三次股权激励的基本情况与实施股权激励的动因。接着本文分析恒瑞医药实施股权激励对投资效率的影响。通过构建高新技术企业投资效率评价指标体系,分析恒瑞医药2007年至2020年相关财务指标与经济指标的变动情况,从而了解恒瑞医药股权激励的实施效果,并指出恒瑞医药股权激励方案所存在的问题。然后本文就恒瑞医药股权激励方案所存在的问题提出优化建议和保障措施。最后得出研究结论与展望。本文通过案例研究发现,恒瑞医药实施股权激励对于提高公司的投资效率具有一定的正向推动作用,但是在股权激励方案的要素设计上存在一些不足,针对这些问题,本文提出一些优化建议:适当提高行权条件、建立科学合理的业绩指标考核体系、适当提高股票授予价格、激励对象与岗位相结合、授予足够的股票数量、采用多样化的股权激励方式。并同时提出确保股权激励方案有效实施的保障措施:完善资本市场建设、完善公司治理结构、提高股权激励信息披露水平、加强对经营管理层的监督。通过上述研究,分析投资效率视角下恒瑞医药股权激励实施效果,不仅有利于投资者和其他利益相关者及时了解恒瑞医药经营与发展情况,而且对其他医药企业完善股权激励方案起到一定借鉴作用。

关键词：恒瑞医药股权激励投资效率

投资效率视角下中兴通讯股权激励实施效果研究

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投资效率视角下中兴通讯股权激励实施效果研究

作者：徐皓颖中国矿业大学

学位级别：硕士

股权激励是解决所有权和经营权分离后企业所有者和经营者之间利益冲突的一种激励方式,它通过改变激励对象的经营行为从而改变公司业绩,使得企业长远经营向好,满足企业长久目标。目前我国股权激励已有十余年的历史,采用股权激励的上市公... 详细信息

股权激励是解决所有权和经营权分离后企业所有者和经营者之间利益冲突的一种激励方式,它通过改变激励对象的经营行为从而改变公司业绩,使得企业长远经营向好,满足企业长久目标。目前我国股权激励已有十余年的历史,采用股权激励的上市公司数量也迅速增长。但对于股权激励实施效果的评价大多集中于财务绩效层面。股权激励通常先作用于企业的投资情况层面,而投资决策对企业绩效的提升和促进长期稳定的发展往往具有重要意义。因此,本文从企业投资效率的角度对中兴通讯股权激励的实施效果进行了客观分析,并对目前的激励效果评价进行了补充,以期为国内上市公司后续的股权激励计划提供一些设计思路,充分发挥效果。本文首先系统梳理了股权激励与企业投资效率相关的国内外研究文献,概述了论文研究的理论基础;其次,应用相关理论,阐述了股权激励对企业投资效率影响的作用机理,从投资规模、投资机会、投资利用率、投资效益、投资效率综合指标五个维度选取了投资量、研发投入力度、托宾Q、增量资本产出率、投资效益系数、净资产收益率、经济增加值、经济增加值回报率等15个相关指标构建了投资效率评价体系。接着概述了中兴通讯公司各期股权激励方案,采用比较分析法,运用中兴通讯2006-2020年的相关财务数据,结合行业实际情况,对其股权激励实施前后的效果进行纵横对比分析。进一步运用层次分析法,将各项指标加权为综合评价体系,研究中兴通讯在实施股权激励前后投资效率的变化情况。研究发现:中兴通讯的股权激励对象较为广泛,且保持了激励的连续性;实施股权激励后,公司高层及核心骨干的个人利益与公司利益趋于一致,形成了利益共同体,使得他们工作更加积极主动,因此在进行投资决策时效率也更高。在此基础上,揭示了中兴通讯实施股权激励存在的问题,并针对性地提出了提高股权激励实施效果的对策建议,以更好的发挥股权激励的作用。

关键词：股权激励投资效率实施效果中兴通讯

投资效率视角下海格通信员工持股计划经济后果研究

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投资效率视角下海格通信员工持股计划经济后果研究

作者：张甜努江苏科技大学

学位级别：硕士

员工持股在我国国有企业中曾经引起过两次热潮,一次是二十世纪八十年代的股份制改造,有许多国有企业进行员工持股,但由于内部职工股超比例、超范围现象的出现,1993年4月国务院发文叫停了员工持股。另一次是2014年发布的《关于上市公司... 详细信息

员工持股在我国国有企业中曾经引起过两次热潮,一次是二十世纪八十年代的股份制改造,有许多国有企业进行员工持股,但由于内部职工股超比例、超范围现象的出现,1993年4月国务院发文叫停了员工持股。另一次是2014年发布的《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》。在这次热潮中,员工持股计划作为国有企业进行混合所有制改革的途径之一,在全国各地的国有企业中有多家员工持股计划试点。探究员工持股计划在试点中的实施效果,对政策后续的推进和改善具有积极意义。本文选取广州海格通信集团股份有限公司作为案例研究的对象,对海格通信2014年度员工持股计划的整个存续期间进行研究。运用文献研究法、案例研究法、比较分析法和事件研究法,基于投资效率视角,探究员工持股计划的经济后果。首先介绍海格通信的背景以及实施员工持股计划的动因,分析海格通信员工持股计划方案的设计及其特点。然后分析员工持股计划公告前后的短期市场反应,从筹资活动、投资活动、经营活动三个方面分析海格通信员工持股计划实施前后的变化,通过案例研究发现,海格通信通过实施员工持股计划为筹资活动提供了充足的现金流量,同时显著扩大了对内和对外投资规模及效率。最后从资本结构、投资效率提升路径、投资效果三个方面分析海格通信员工持股计划的经济后果,发现员工持股计划的实施显著提升了海格通信的人力资本,降低了代理成本,提升资金使用效率并且缓解融资约束程度。海格通信的投资效率得到提高,同时,资本结构也得到了优化,投资运营效率、获利能力和经济增加值在员工持股计划实施后的几年内都得到了提升。作为军用通信企业,即便是在2017年遭受军队体制改革的影响下,海格通信的获利能力指标和经济增加值仍能高于员工持股计划实施前。

关键词：员工持股计划投资活动投资效率经济增加值

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高管改革开放经历与企业投资效率

管理工程学报 2022年第2期36卷 61-72页

作者：廖静刘星重庆大学经济与工商管理学院重庆400030

本文以2007—2017年间的沪深A股上市公司为样本,基于“烙印理论”,对高管改革开放经历对企业投资效率产生的影响进行了理论与实证研究。研究结果发现,相较于高管没有改革开放经历的企业,高管具有改革开放经历的企业的投资效率更高,这一... 详细信息

本文以2007—2017年间的沪深A股上市公司为样本,基于“烙印理论”,对高管改革开放经历对企业投资效率产生的影响进行了理论与实证研究。研究结果发现,相较于高管没有改革开放经历的企业,高管具有改革开放经历的企业的投资效率更高,这一结论在控制了内生性问题后仍然成立,而且董事长的改革开放经历会对企业投资效率产生更为明显的影响,以及高管改革开放经历在民营企业、过度投资企业中具有更强的解释力度。从影响机制来看,教育程度更高、具有行政事业单位经历或学术经历的董事长,其改革开放经历对企业投资效率的影响作用更强。本文首次针对中国企业高管改革开放经历进行研究,对理解中国企业管理实践问题,以及新兴市场国家企业的高管选择问题具有重要的启示与现实意义。

关键词：改革开放经历企业高管投资效率烙印理论

竞争对手混合所有制结构与上市公司投资效率提升——兼论“混改”的外部性

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南京社会科学 2024年第3期 52-66页

作者：姚文韵钱宇航徐巍南京财经大学会计学院南京210023

混合所有制经济是社会主义基本经济制度的重要实现形式。本文从企业之间的竞争关系出发,实证检验了竞争对手混合所有制结构对上市公司投资效率的影响。研究结果显示,竞争对手混合所有制结构显著提高了上市公司的投资效率;竞争机制是这... 详细信息

混合所有制经济是社会主义基本经济制度的重要实现形式。本文从企业之间的竞争关系出发,实证检验了竞争对手混合所有制结构对上市公司投资效率的影响。研究结果显示,竞争对手混合所有制结构显著提高了上市公司的投资效率;竞争机制是这一影响产生的主要路径。异质性分析表明,竞争对手混合所有制结构对上市公司投资效率的影响,在上市公司产权性质方面没有显著差异,但在上市公司竞争压力更大、董事长与总经理非两职合一以及分析师关注程度更高时更显著。进一步分析表明,竞争对手混合所有制结构通过抑制过度投资和缓解投资不足两个方面同时提高了企业的投资效率。由此可见,混合所有制改革存在一定的外部性,因此需要在混合所有制推动和发展过程中统筹资本市场和产品市场两侧,提高上市公司质量。

关键词：混合所有制股权结构竞争对手投资效率外部性

社会责任承担、环境不确定性与企业投资效率——经营稳定性保险效应与异质性影响分析

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当代经济科学 2022年第2期44卷 36-50页

作者：庄旭东段军山华南理工大学经济与金融学院广东广州510006 广东财经大学佛山现代服务业研究院广东佛山528100

从经营稳定性的保险效应视角出发,实证分析社会责任承担、环境不确定性与企业投资效率三者的内在联系。研究发现,社会责任承担有助于企业降低投资偏离程度,提升投资效率,而且社会责任承担存在保险效应机制,其通过降低环境不确定性促进... 详细信息

从经营稳定性的保险效应视角出发,实证分析社会责任承担、环境不确定性与企业投资效率三者的内在联系。研究发现,社会责任承担有助于企业降低投资偏离程度,提升投资效率,而且社会责任承担存在保险效应机制,其通过降低环境不确定性促进企业投资效率的提升。进一步研究发现,不同类型企业的社会责任承担行为带来的实现经营稳定性保险效应存在差别,进而对企业投资效率存在异质性影响,具体表现在社会责任承担对家族企业、非国有企业的作用效果更强。基于企业融资约束与经营风险差异的异质性影响发现,低约束组、低风险组的企业社会责任承担行为对其提高投资效率的影响更大。社会责任承担行为通过信号机制与声誉机制改善融资约束水平进而影响企业投资效率的效应较小,更多地通过为企业赢得广泛的社会网络和丰富的政治资源、降低外部经营环境不确定性而提升投资效率。而企业经营风险的差异导致社会责任发挥作用的成本以及资源的配置发生了变化,反而加剧了企业自身的负担,使得高风险组企业社会责任承担行为的保险效应失效。

关键词：企业社会责任投资效率环境不确定性保险效应经营风险

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产品市场竞争、风险承担与公司投资效率

运筹与管理 2023年第3期32卷 171-176,239页

作者：杜金柱扈文秀南阳理工学院范蠡商学院河南南阳473004 西安理工大学经济与管理学院陕西西安710054

产品市场竞争是影响公司投资决策行为的重要因素。基于市场竞争理论和公司治理理论,本文利用2009~2019年我国A股上市公司为研究样本,考察了产品市场竞争、风险承担和公司投资效率之间的影响关系。检验结果表明:产品市场竞争能够有效缓... 详细信息

产品市场竞争是影响公司投资决策行为的重要因素。基于市场竞争理论和公司治理理论,本文利用2009~2019年我国A股上市公司为研究样本,考察了产品市场竞争、风险承担和公司投资效率之间的影响关系。检验结果表明:产品市场竞争能够有效缓解过度投资和抑制投资不足,从而提升公司投资效率;产品市场竞争能够显著提高公司风险承担水平,进而支持了产品市场竞争的“治理效应”观点;风险承担对公司投资效率的提升也具有显著作用。同时,风险承担能够在产品市场竞争和公司投资效率的影响关系中起到重要的中介效应。研究结论不仅丰富了相关文献研究,而且为上市公司参与市场竞争和政府部门正确认识市场竞争的作用提供了借鉴和参考。

关键词：产品市场竞争风险承担投资效率中介效应

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环境规制、投资效率和企业全要素生产率

管理评论 2024年第1期36卷 16-28页

作者：张惠琳牛海鹏张平淡北京师范大学经济与工商管理学院北京100875 中国人民大学商学院北京100872

环境规制与经济效率的关系及其作用机制,是更好地推动绿色发展的关键。波特假说给出了环境规制改进经济效率、提高企业竞争力的理论基础。以各省份环境法律法规逐年累计值来表征环境立法,各省份排污费征收强度来表征环境执法,实证检验... 详细信息

环境规制与经济效率的关系及其作用机制,是更好地推动绿色发展的关键。波特假说给出了环境规制改进经济效率、提高企业竞争力的理论基础。以各省份环境法律法规逐年累计值来表征环境立法,各省份排污费征收强度来表征环境执法,实证检验了两类环境规制(环境立法和环境执法)对制造业上市公司全要素生产率的影响,以及投资效率的中介效应。研究发现,样本期强化环境规制能够促进制造业上市公司全要素生产率的提升,而且,投资效率发挥着部分中介作用,不过,企业规模、上市企业环保核查行业分类不同的企业存在异质性;其中,环境立法能够通过提升投资效率对大型企业、非重污染企业的全要素生产率发挥积极作用,而环境执法通过提升投资效率对中小型企业、重污染企业的全要素生产率发挥积极作用,此外,异质性的影响机制也有所不同。

关键词：环境规制全要素生产率投资效率绿色发展

非控股大股东信息交互的公司治理效应:投资效率的视角

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经济管理 2024年第2期46卷 149-171页

作者：李杰张永杰熊熊南京审计大学金融学院江苏南京211815 天津大学管理与经济学部天津300072 天津大学复杂管理系统实验室天津300072

非控股大股东的信息交互究竟会协同监督控股股东,还是与控股股东合谋掏空中小投资者利益?这有待实证检验。为此,本文基于非控股大股东共同持股关系构建信息网络,研究非控股大股东信息交互对公司投资效率的影响。结果表明,非控股大股东... 详细信息

非控股大股东的信息交互究竟会协同监督控股股东,还是与控股股东合谋掏空中小投资者利益?这有待实证检验。为此,本文基于非控股大股东共同持股关系构建信息网络,研究非控股大股东信息交互对公司投资效率的影响。结果表明,非控股大股东信息交互提高了公司投资效率,支持了“监督效应”假设。机制检验表明,非控股大股东信息交互可以促使其采用“用手投票”和退出威胁的方式参与公司治理。在代理问题严重或信息不对称程度较高的公司中,非控股大股东信息交互对投资效率的影响更加显著,进一步验证了“监督效应”假设。本文排除信息交互频繁的公司拥有更多资金或资源的解释,检验非控股大股东信息交互提高投资效率的经济后果,证实由非控股大股东共同持股形成的信息网络间存在私有信息交互。总之,本文从非控股大股东信息交互视角丰富和发展了公司治理研究,为改善公司治理结构和引导资本市场健康发展提供了重要的参考价值。

关键词：非控股股东信息交互投资效率监督效应