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投机泡沫与金融危机新论

外国经济与管理 1998年第8期20卷 7-11页

作者：唐民

今天，“泡沫经济”已不再是一个陌生的词汇。虽然早在１６３４～１６３７年荷兰就出现过“郁金香投机狂潮”，１８２０年英国又出现了南海泡沫事件，但是人们真正熟悉“泡沫经济”一词是从２０世纪８０年代后日本泡沫经济的形成和破灭... 详细信息

今天，“泡沫经济”已不再是一个陌生的词汇。虽然早在１６３４～１６３７年荷兰就出现过“郁金香投机狂潮”，１８２０年英国又出现了南海泡沫事件，但是人们真正熟悉“泡沫经济”一词是从２０世纪８０年代后日本泡沫经济的形成和破灭以及世界性金融动荡频繁发生开始的。...

关键词：投机泡沫金融危机防范

投机泡沫中的非理性因素解析——从比特币泡沫说起

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金融与经济 2016年第10期 25-29页

作者：李秀辉浙江海洋大学经济与管理学院复旦大学

投机泡沫与非理性狂热有着客观的内在关联,贯穿于现代经济发展史中。从最近的比特币投机来看,投机对象已经变成并无客观物质存在的网络程序,这种看似极端非理性的现象背后却有其投机的合理逻辑,需要加以系统分析。在逐利欲望下,投机泡... 详细信息

投机泡沫与非理性狂热有着客观的内在关联,贯穿于现代经济发展史中。从最近的比特币投机来看,投机对象已经变成并无客观物质存在的网络程序,这种看似极端非理性的现象背后却有其投机的合理逻辑,需要加以系统分析。在逐利欲望下,投机泡沫中的非理性诱因既存在于个人选择的"动物精神"和过度自信等方面,又存在于群体互动中的集体无意识中,由点到面形成一系列相互反馈的机制。

关键词：投机泡沫非理性因素比特币动物精神集体无意识

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过度自信、市场流动性与投机泡沫

管理工程学报 2018年第3期32卷 63-72页

作者：石广平刘晓星姚登宝张旭东南大学经济管理学院江苏南京211189

本文首先从理论上揭示了过度自信和市场流动性对股市投机泡沫存在正向作用的内在机理,证明了不同程度的过度自信和市场流动性对泡沫影响的效应差异,然后结合时变转移概率马尔科夫区制转换理论(MS-TVTP),构建了包含投资者过度自信和市场... 详细信息

本文首先从理论上揭示了过度自信和市场流动性对股市投机泡沫存在正向作用的内在机理,证明了不同程度的过度自信和市场流动性对泡沫影响的效应差异,然后结合时变转移概率马尔科夫区制转换理论(MS-TVTP),构建了包含投资者过度自信和市场流动性的中国股市泡沫动态演化机制模型(VNS三区制变量扩展模型),并利用2005年4月-2015年6月沪深300指数的相关数据进行了实证分析。结果表明:运用VEC模型提取的股市泡沫和实际情况吻合;与现有Hamilton模型和VNS模型及其简单扩展模型相比,VNS三区制变量扩展模型能够更好的刻画中国股市泡沫特征;沪深300指数泡沫变化可划分为潜伏、膨胀和破裂三种状态,与2008年金融危机期间比较,发现危机前后中国股市泡沫的区制效应更加明显;投资者过度自信的增加会增大泡沫从潜伏区制转换到膨胀区制的概率,市场流动性的负向变化使泡沫从膨胀区制转换到破裂区制的可能性增加。

关键词：投机泡沫市场流动性过度自信马尔科夫区制转换模型时变转移概率

投机泡沫与市场失灵——基于行为金融理论的解释

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浙江金融 2007年第4期 37-38页

作者：张晓蓉复旦大学

从17世纪荷兰的“郁金香狂热”到近年来各国的股市和房地产泡沫，投机泡沫事件层出不穷，大多以崩溃告终并对经济产生了不良影响。然而，金融理论界和实务界至今尚未得出“泡沫”的公认定义，普遍的说法是美国经济学会前会长Kindleberge... 详细信息

从17世纪荷兰的“郁金香狂热”到近年来各国的股市和房地产泡沫，投机泡沫事件层出不穷，大多以崩溃告终并对经济产生了不良影响。然而，金融理论界和实务界至今尚未得出“泡沫”的公认定义，普遍的说法是美国经济学会前会长Kindleberger对泡沫的描述：“一种或一系列资产的价格在一个连续过程中陡然上涨，开始的价格上升会使人们预期价格还会上涨，于是又吸引了新的买主——这些人一般只是想通过买卖牟取利润，而对这些资产本身的使用和产生盈利的能力是不感兴趣的。”

关键词：行为金融理论投机泡沫市场失灵经济学会预期价格房地产泡沫 17世纪泡沫事件

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上市公司的真实投资与股票市场的投机泡沫

世界经济 2006年第1期29卷 87-95页

作者：李捷瑜王美今中山大学岭南学院广州510275

本文运用面板数据结合向量自回归(PVAR)的方法,考察中国 A 股上市公司的真实投资与投机泡沫的关系。结果表明:(1)股东的持股期限在决定真实投资与投机泡沫的关系中起着重要作用,不同的持股期限意味着不同的价值取向。在流通股比例大的... 详细信息

本文运用面板数据结合向量自回归(PVAR)的方法,考察中国 A 股上市公司的真实投资与投机泡沫的关系。结果表明:(1)股东的持股期限在决定真实投资与投机泡沫的关系中起着重要作用,不同的持股期限意味着不同的价值取向。在流通股比例大的样本中,公司迎合短期投机者的需求,投机泡沫对真实投资有显著正影响。(2)股票市场的投机泡沫是公司上市后业绩反而下降的原因之一。

关键词：投资泡沫 q理论上市公司股票市场投机泡沫面板数据向量自回归

首日涨停板制度与IPO解禁效应——基于投机泡沫视角的分析

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金融研究 2020年第4期 186-206页

作者：唐斯圆宋顺林清华大学经济管理学院北京100084 中央财经大学会计学院北京100081

本文以2006-2016年上市的1397家公司为研究样本,实证检验了首日涨停板制度对新股解禁效应的影响。结果发现:首日涨停板制度实施期间发行的新股,解禁时有显著更差的市场表现,[-30,30]窗口期间的超额回报低至-8.43%,同时有更小的异常交易... 详细信息

本文以2006-2016年上市的1397家公司为研究样本,实证检验了首日涨停板制度对新股解禁效应的影响。结果发现:首日涨停板制度实施期间发行的新股,解禁时有显著更差的市场表现,[-30,30]窗口期间的超额回报低至-8.43%,同时有更小的异常交易量和异常波动率;新股上市时股价高估程度越大、投资者情绪越高,首日涨停板制度对解禁效应的影响越强。上述结果支持了Hong et al.(2006)提出的"解禁与资产泡沫破灭"的理论,即首日涨停板制度导致新股发行后投机泡沫累积,投机泡沫破灭导致解禁时更大幅度的股价下跌。本文的研究结论补充了首日涨停板制度后果的文献,并对防范金融风险和完善新股市场化改革具有一定的政策参考价值。

关键词：新股解禁投机泡沫首日涨停板

财政支出、土地财政与房地产投机泡沫--基于省际面板数据的测算与实证

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财贸经济 2012年第12期33卷 21-30页

作者：吕炜刘晨晖东北财经大学

本文在对全国30个省份房地产市场投机泡沫进行测算的基础上,采用系统GMM方法分析了财政因素对房地产投机泡沫的影响。研究发现,在房地产市场上,我国绝大多数省份都从2003年起开始出现明显的投机泡沫,且各地的泡沫均从2005年开始出现剧... 详细信息

本文在对全国30个省份房地产市场投机泡沫进行测算的基础上,采用系统GMM方法分析了财政因素对房地产投机泡沫的影响。研究发现,在房地产市场上,我国绝大多数省份都从2003年起开始出现明显的投机泡沫,且各地的泡沫均从2005年开始出现剧增的情形。随后,以财政支出和土地财政为重点的对影响房地产投机泡沫变化的财政因素进行的实证研究表明,土地财政已成为当前我国房地产投机泡沫积累起来的重要原因。

关键词：财政支出财政投资土地财政房地产投机泡沫

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中国房地产市场投机泡沫实证分析

管理世界 2005年第12期21卷 71-84页

作者：姜春海教育部人文社科重点研究基地东北财经大学产业组织研究中心

由于对国民经济具有明显的乘数带动效应,因此房地产业既可以拉动经济增长,也可能导致经济过热,进而常常成为政府宏观调控的首选对象和是否成功的主要标志之一。本文对中国房地产市场发展概况进行了简要分析,介绍了有关泡沫的经济学基本... 详细信息

由于对国民经济具有明显的乘数带动效应,因此房地产业既可以拉动经济增长,也可能导致经济过热,进而常常成为政府宏观调控的首选对象和是否成功的主要标志之一。本文对中国房地产市场发展概况进行了简要分析,介绍了有关泡沫的经济学基本理论和研究,以及中国房地产市场是否存在泡沫的争论。在此基础上,本文重新定义了房地产基本价值、投机泡沫和泡沫度,并利用中国房地产的相关数据,对中国房地产基本价值、投机泡沫和泡沫度进行了实际计算,得出了中国房地产泡沫已经产生、而且比较严重的结论,并解释了中国房地产投机泡沫产生的主要原因。最后,提出了挤出房地产泡沫的若干政策,并特别指出,地方政府对中央政府的有关政策能否“上令下达,不打埋伏”是挤出房地产市场泡沫的关键所在。

关键词：中国房地产市场房地产业泡沫经济投机泡沫

黎明前的疯狂:盈余公告前的投机泡沫——基于异常交易量的视角

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会计研究 2021年第10期 28-42页

作者：赵宣凯何宇中央财经大学中国互联网经济研究院 100081 中央财经大学经济学院 100081

盈余公告是企业向市场传递基本面信息的重要载体。人们普遍关注盈余公告之后的市场变化,却忽视公告之前的异常交易行为。本文发现无论盈余公告是好消息还是坏消息,公告前存在异常高交易量的股票具有明显的投机特征,即公告前异常交易量... 详细信息

盈余公告是企业向市场传递基本面信息的重要载体。人们普遍关注盈余公告之后的市场变化,却忽视公告之前的异常交易行为。本文发现无论盈余公告是好消息还是坏消息,公告前存在异常高交易量的股票具有明显的投机特征,即公告前异常交易量越高预示着公告后收益越低。而且,股票的市场风险、非流动性和基本面信息不影响两者之间的负向关系,证实公告前异常高交易量是投机行为,与理性投资者的风险补偿无关。从市场、企业及投资者三个层面进行检验,发现市场情绪越高、公司信息环境质量越低、投资者意见分歧程度越大,盈余公告前的投机行为越疯狂。本文为从交易量角度理解投机行为以及监管部门识别市场操纵和稳定资本市场提供了参考。

关键词：异常交易量盈余公告未预期盈余投机泡沫