检索结果-南通市图书馆

承销商及其合作关系与IPO折价——基于多重代理理论的分析

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南京社会科学 2013年第9期 46-51页

作者：徐志坚汪丽南京大学商学院

本文基于多重代理理论研究中介机构对IPO折价程度的影响,通过对我国创业板IPO的152家上市企业的调查分析,发现承销商声誉对IPO折价呈负相关关系,同时发现承销商与风险资本的先前合作会引起更大的折价,并且在此基础上使承销商声誉的负相... 详细信息

本文基于多重代理理论研究中介机构对IPO折价程度的影响,通过对我国创业板IPO的152家上市企业的调查分析,发现承销商声誉对IPO折价呈负相关关系,同时发现承销商与风险资本的先前合作会引起更大的折价,并且在此基础上使承销商声誉的负相关性更加显著。进一步的研究还发现,承销商与会计师事务所的先前合作关系对折价的影响虽然不显著,但确实存在负相关趋势,并且这种关系的存在使得"创始人是否是CEO"这一变量成为折价幅度的显著影响因素。

关键词： IPO折价承销商合作关系

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承销商值得信任吗——来自创业板的证据

南开管理评论 2011年第3期14卷 101-109页

作者：郭海星万迪昉吴祖光西安交通大学管理学院

本文基于信息不对称理论,运用剩余收益评估模型控制IPO公司的内在价值,对我国创业板IPO过程中承销商的定价效率进行了实证研究。结果表明,在我国证券市场效率不高的背景下,不完善的声誉机制无法约束承销商的机会主义行为,导致承销商第... 详细信息

本文基于信息不对称理论,运用剩余收益评估模型控制IPO公司的内在价值,对我国创业板IPO过程中承销商的定价效率进行了实证研究。结果表明,在我国证券市场效率不高的背景下,不完善的声誉机制无法约束承销商的机会主义行为,导致承销商第三方认证功能弱化,发行价格偏离内在价值,不能有效降低发行人和投资者的信息不对称程度。承销商的机会主义行为造成发行人和承销商的利益趋同。在发行价格与抑价程度不存在显著关系的情况下,配合承销商的机会主义行为采取高报价策略争取配售份额是询价投资者的占优选择。

关键词：承销商声誉内在价值抑价信息不对称

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承销商新股自主配售行为探析

宏观经济研究 2021年第5期 170-175页

作者：张付标袁野全国中小企业股份转让系统有限责任公司

自主配售是询价制下实施的股票定价和配售制度,承销商在新股发行中如何分配股票是影响新股定价效率的一个关键问题。本文对市场化机制下承销商新股自主配售行为进行了较为深入的研究,指出其行为本质是相关主体基于利益得失考虑进行的多... 详细信息

自主配售是询价制下实施的股票定价和配售制度,承销商在新股发行中如何分配股票是影响新股定价效率的一个关键问题。本文对市场化机制下承销商新股自主配售行为进行了较为深入的研究,指出其行为本质是相关主体基于利益得失考虑进行的多方利益博弈,并进一步分析了新股自主配售的行为导向和不当行为的具体表现。在此基础上,本文结合发行注册制改革,提出了优化承销商声誉制衡机制与法律约束机制的建议。

关键词：承销商自主配售利益博弈不当行为

自主配售制度下承销商-基金公司利益输送的实证研究

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同方期刊数据库

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中国软科学 2018年第7期 159-169页

作者：南晓莉大连理工大学管理与经济学部辽宁大连116023

本文以2014-2015年我国A股主板市场上的发行公司为研究对象,将细则作为关键时间节点,探究在赋予承销商自主配售权后,承销商-基金公司关系(包括佣金关系和持股关系)对基金公司询价行为和网下配售结果的影响。同时,将发行公司的盈余质量... 详细信息

本文以2014-2015年我国A股主板市场上的发行公司为研究对象,将细则作为关键时间节点,探究在赋予承销商自主配售权后,承销商-基金公司关系(包括佣金关系和持股关系)对基金公司询价行为和网下配售结果的影响。同时,将发行公司的盈余质量纳入解释变量,考察在发行公司盈余管理程度高时,基金公司是否会出于与承销商的亲密关系参与询价并报高价。实证结果证明:细则颁布后,承销商-基金公司的佣金关系对基金公司参与询价的可能性、报价乐观程度、获得配售的可能性均呈显著正向作用,而持股关系的作用则相反,说明细则并没有削弱两者之间的利益输送,但一定程度上限制了金融集团内部的利益交换。同时,细则颁布前,关系基金公司存在帮助承销商提高盈余质量低的发行公司上市价格的行为。细则颁布后,承销商更倾向于将盈余质量高的IPO资源分配给关系基金公司。

关键词：自主配售权利益输送盈余管理承销商基金公司

承销商与重返IPO表现:基于信息不对称的视角

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经济研究 2020年第1期55卷 164-180页

作者：张学勇陈然魏旭中央财经大学金融学院 100081 中国资产管理研究中心 100081

本文以被发审委拒绝后重新申请上市(IPO)的公司为研究对象,借助2004—2017年中国A股市场上市公司数据,考察重返IPO的市场表现。理论研究表明,重返IPO可以通过更换声誉更高的承销商来降低信息不对称程度,从而有利于公司成功IPO,降低IPO... 详细信息

本文以被发审委拒绝后重新申请上市(IPO)的公司为研究对象,借助2004—2017年中国A股市场上市公司数据,考察重返IPO的市场表现。理论研究表明,重返IPO可以通过更换声誉更高的承销商来降低信息不对称程度,从而有利于公司成功IPO,降低IPO抑价率,提升公司上市后股价的长期表现。实证研究显示,与首次申请IPO公司相比,重返IPO公司的抑价率、超募比例、首日换手率及投资者意见分歧程度更低,长期股票回报率更高,表明重返IPO公司的信息不对称程度有所降低。进一步研究发现更换声誉更高的承销商是重返IPO公司缓解信息不对称问题的重要途径,这与理论研究相符。此外,在核准制下首次IPO时因实质审核类问题被否决的公司,倾向于借助有政治关联的承销商来成功重返IPO,但并没有降低信息不对称程度,这折射出推行注册制的必要性。

关键词：重返IPO 信息不对称 IPO表现承销商

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承销商信誉排名的方法研究

复旦学报（自然科学版） 2003年第5期42卷 769-772,795页

作者：沈家涂慧敏复旦大学管理学院统计系上海200433

随着对承销商的重要性的认识,证监会近年来不仅加大了对承销商的管理,而且对承销商的信誉进行了排名,同时投资者为了自身的利益也非常关心承销商的排名.由此提出了一种统计方法对承销商信誉进行排名,所得结果和证监会的非常吻合,而且重... 详细信息

随着对承销商的重要性的认识,证监会近年来不仅加大了对承销商的管理,而且对承销商的信誉进行了排名,同时投资者为了自身的利益也非常关心承销商的排名.由此提出了一种统计方法对承销商信誉进行排名,所得结果和证监会的非常吻合,而且重要的是与证监会的方法相比,此方法非常简便易操作.

关键词：承销商承销商信誉非参数统计方法

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不同发审机制下的承销商声誉与债券融资成本

经济学报 2021年第1期8卷 109-128页

作者：朱玉杰张上冉清华大学经济管理学院金融系清华大学经济管理学院

全面推行、分步实施注册制是我国资本市场深化改革的重要一环。在以信息披露为核心的注册制中,承销商对净化资产市场环境、维护资本市场秩序具有重要作用。2008年,银行间债券市场推出采用注册制发行的非金融企业债务融资工具,经过10余... 详细信息

全面推行、分步实施注册制是我国资本市场深化改革的重要一环。在以信息披露为核心的注册制中,承销商对净化资产市场环境、维护资本市场秩序具有重要作用。2008年,银行间债券市场推出采用注册制发行的非金融企业债务融资工具,经过10余年发展,已成为我国最重要的直接融资工具之一。与此同时,我国交易所债券市场一直采用审批制发行债券。基于我国债券双市场格局,本文对不同发审机制下承销商的作用展开研究。研究发现,高声誉的承销商能够降低债券融资成本,但在债券市场存在"刚性兑付",市场化程度不足时,承销商的声誉对债券融资成本并不具有显著的影响。此外,在注册制下,承销商的内部治理水平能够显著提高其履职能力,但在核准制下,承销商的内部治理水平并未得到市场认可。

关键词：注册制承销商债券融资成本

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承销商声誉及其运行机制研究

浙江金融 2011年第4期 54-57页

作者：周欢杨俊霞中国人民银行杭州中心支行浙江杭州310001 江西师范大学文旅学院江西南昌330022

本文首先对承销商职能进行了讨论,在此基础上,用博弈模型分析了承销商声誉的运行机制,得出了声誉机制已成为承销商信息生产准确性的重要保证的结论。

关键词：承销商声誉运行机制

美名胜过大财：承销商声誉受损冲击的经济后果

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经济学（季刊） 2017年第4期16卷 431-448页

作者：陈运森宋顺林中央财经大学会计学院 100081

承销商声誉在我国资本市场是否发挥作用仍是谜团,本文则首次利用证监会处罚事件作为声誉受损度量,系统地检验承销商声誉机制的有效性。结果发现当承销商声誉受损后：（1）其之前承销的关联公司有显著负向的市场反应;（2）其之后承销的IP... 详细信息

承销商声誉在我国资本市场是否发挥作用仍是谜团,本文则首次利用证监会处罚事件作为声誉受损度量,系统地检验承销商声誉机制的有效性。结果发现当承销商声誉受损后：（1）其之前承销的关联公司有显著负向的市场反应;（2）其之后承销的IPO项目过会率显著降低;（3）其在IPO环节的市场份额明显下降、所承销客户再融资时更可能更换承销商。结论支持了＂资本市场诚信数据库＂的建立,对即将推行的强调市场声誉的注册制改革有重要启示。

关键词：承销商声誉 IPO