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考虑微观结构噪声与测量误差的波动率预测

中国管理科学 2020年第4期28卷 48-60页

作者：赵华肖佳文厦门大学经济学院福建厦门361005

以测量误差的分布理论为基础,本文将微观结构噪声的影响引入到测量误差的方差中,构建了包含微观结构噪声影响的HARQ-N模型。使用蒙特卡洛模拟与中国股市的高频数据对HAR、HARQ、HARQ-N模型与HAR-RV-N-CJ模型的估计和预测进行了比较,研... 详细信息

以测量误差的分布理论为基础,本文将微观结构噪声的影响引入到测量误差的方差中,构建了包含微观结构噪声影响的HARQ-N模型。使用蒙特卡洛模拟与中国股市的高频数据对HAR、HARQ、HARQ-N模型与HAR-RV-N-CJ模型的估计和预测进行了比较,研究发现,HARQ模型和HARQ-N模型的测量误差修正项对波动率的影响系数统计显著为负,HARQ-N模型的测量误差项影响系数远大于HARQ模型,更大程度地减弱当期微观结构噪声和测量误差的影响。并且,考虑微观结构噪声和测量误差的HARQ-N模型样本内和样本外预测效果在统计上显著优于HAR模型、HARQ模型与HAR-RV-N-CJ模型。

关键词：已实现波动率测量误差微观结构噪声 HARQ-N模型

基于半鞅过程的中国股市随机波动、跳跃和微观结构噪声统计特征研究

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中国管理科学 2016年第5期24卷 18-30页

作者：刘志东严冠中央财经大学管理科学与工程学院北京100081

本文基于半鞅过程和非参数统计推断方法,利用已实现幂变差的渐进统计特性,构造检验统计量,在统一的分析框架下,对金融资产价格中随机波动、跳跃和微观结构噪声等问题进行全面系统的研究。并根据上海证券交易所不同行业的股票,上证50股... 详细信息

本文基于半鞅过程和非参数统计推断方法,利用已实现幂变差的渐进统计特性,构造检验统计量,在统一的分析框架下,对金融资产价格中随机波动、跳跃和微观结构噪声等问题进行全面系统的研究。并根据上海证券交易所不同行业的股票,上证50股票指数及其成分股的高频数据进行实证研究。结果表明,我国A股市场中,噪音交易显著;约43%的风险来源于资产收益过程的随机波动风险,可用股票期权交易对冲;不同来源风险的重要性程度依次为:随机波动的风险、系统性跳跃风险以及异质性跳跃风险;流动性越好的股票越显示出跳跃、尤其是无限小跳的证据。

关键词：高频数据半鞅过程跳跃微观结构噪声流动性

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金融高频数据中微观结构噪声的日历效应估计

应用数学学报 2024年第6期47卷 892-906页

作者：苏涛张志远华东师范大学统计学院统计交叉科学研究院统计与数据科学前沿理论及应用教育部重点实验室上海200062 浙江工商大学统计与数学学院杭州310018 上海财经大学统计与管理学院上海200433

基于金融市场高频价格数据,我们提出其市场微观结构噪声的日历效应估计.据我们所知,本文首次建立了估计的相应渐近理论以及给出了相应的统计推断方法.该理论有助于我们更加深刻地认识市场微观结构噪声的性质,进而有助于我们更好地认识... 详细信息

基于金融市场高频价格数据,我们提出其市场微观结构噪声的日历效应估计.据我们所知,本文首次建立了估计的相应渐近理论以及给出了相应的统计推断方法.该理论有助于我们更加深刻地认识市场微观结构噪声的性质,进而有助于我们更好地认识市场的运行机制和其价格发现功能.

关键词：日历效应微观结构噪声高频数据伊藤半鞅

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序列相关的微观结构噪声估计

数量经济技术经济研究 2007年第4期24卷 92-102页

作者：韩清刘永刚上海社会科学院经济研究所上海财经大学经济学院

基于股票有效价格计算的已实现波动率(Realized Variance)可作为股票收益波动率的估计,且在一定条件下,这一估计是无偏的和一致的。然而实际观测到的价格由于受到市场微观结构导致的噪声的干扰,与有效价格并不一致。因此,在高频数据环... 详细信息

基于股票有效价格计算的已实现波动率(Realized Variance)可作为股票收益波动率的估计,且在一定条件下,这一估计是无偏的和一致的。然而实际观测到的价格由于受到市场微观结构导致的噪声的干扰,与有效价格并不一致。因此,在高频数据环境下必须考虑如何降低噪声干扰。本文基于Hansen和Lunde给出的在噪声序列存在相关性假设下的一种关于RV的无偏估计,进一步推导出在此情形下估计噪声方差的方法。我们的估计挖掘了不同频率下的股票交易高频数据所反映出的信息,利用传统的在噪声影响下的有偏RV估计与Hansen和Lunde的无偏RV估计之间的差估计噪声。同时,本文也给出了在实践中如何确定这些频率的方法。

关键词：高频数据已实现波动微观结构噪声信噪比

股票市场微观结构噪声、跳跃、流动性关系分析

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中国管理科学 2012年第2期20卷 11-19页

作者：唐勇寇贵明福州大学管理学院福建福州350002

在金融高频数据研究领域,学者们关于不同类型风险的内在关系并未深入探讨。从高频数据角度,本文首次对市场微观结构噪声、波动率跳跃之间的关系进行了理论分析。估计出微观结构噪声方差,通过构造新的跳跃分离方法,分离出波动中跳跃成分... 详细信息

在金融高频数据研究领域,学者们关于不同类型风险的内在关系并未深入探讨。从高频数据角度,本文首次对市场微观结构噪声、波动率跳跃之间的关系进行了理论分析。估计出微观结构噪声方差,通过构造新的跳跃分离方法,分离出波动中跳跃成分,给出流动性度量指标,并以上证综合指数为例,对微观结构噪声、跳跃、流动性三者关系进行实证分析。结果表明噪声越大指数发生跳跃的可能性越高;流动性越强指数的噪声越小,并且发生跳跃的可能性越低,并对此现象给出相应的解释。

关键词：微观结构噪声跳跃流动性

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考虑微观结构噪声与跳跃影响的波动建模

数学的实践与认识 2012年第5期24卷 25-36页

作者：唐勇福州大学管理学院福建福州350002

现有的金融高频数据研究,并未充分考虑微观结构噪声对波动建模和预测的影响.以非参数化方法为理论框架,基于高频数据,采用适当方法分离出波动中的微观结构噪声成份,构建了新的跳跃方差和连续样本路径方差,将已实现波动分解为连续样本路... 详细信息

现有的金融高频数据研究,并未充分考虑微观结构噪声对波动建模和预测的影响.以非参数化方法为理论框架,基于高频数据,采用适当方法分离出波动中的微观结构噪声成份,构建了新的跳跃方差和连续样本路径方差,将已实现波动分解为连续样本路径方差、跳跃方差和微观结构噪声方差.同时考虑微观结构噪声和跳跃对波动的影响,对HAR-RV-CJ模型进行改进,提出了HAR-RV-N-CJ模型和LHAR-RV-N-CJ模型.通过上证综指高频数据进行实证,结果表明新模型在模型拟合和预测方面均优于HAR-RV-CJ模型.

关键词：波动率微观结构噪声跳跃

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我国股市的微观结构噪声与波动特征研究

我国股市的微观结构噪声与波动特征研究

作者：党略暨南大学

学位级别：硕士

一般来讲，资产收益率的波动包括连续性波动和跳跃性波动。波动性既是投资者投资行为综合作用的结果，又是对当前市场运行状况的综合反映。但是，由于市场微观结构的作用，使得观测到的价格常常会由于交易过程的影响而偏离均衡价格，因... 详细信息

一般来讲，资产收益率的波动包括连续性波动和跳跃性波动。波动性既是投资者投资行为综合作用的结果，又是对当前市场运行状况的综合反映。但是，由于市场微观结构的作用，使得观测到的价格常常会由于交易过程的影响而偏离均衡价格，因此通过观测价格估计得到的波动性不能较为准确的反映市场运行的真实状况。交易过程中导致观测价格偏离均衡价格的各种因素即为微观结构噪声，包括非同步交易、市场参与者的流动性需要、交易者的执行策略、价格的离散变化、信息非对称等。因此，在考虑微观结构噪声的影响之后再去估计收益率的波动性能够提高估计的有效性，能够更加准确的反映证券市场的价格行为及证券市场的稳定性与效率状况，对于企业进行资产定价以及投资者进行资产配置都具有重要意义。本文是以沪深300指数每五分钟交易数据作为样本数据，研究了次贷危机前期，当期与后期我国股市的微观结构噪声以及连续性波动和跳跃性波动的集聚效应，规模效应，杠杆效应还有综合效应等波动特征。先利用跳跃扩散模型离散小波变换方法检测跳跃行为，并估计出跳跃行为的发生位置，次数，幅度和方差;然后将跳跃性波动从观测数据中分离出来;再利用TSRV方法对调整后的数据建模，估计出我国股市的噪声和连续性波动，从而就分别得到了我国股市的连续性波动和跳跃性波动。最后根据估计结果，利用修正EGARCH模型对我国股市波动特征主要是集聚效应，规模效应，非对称效应以及综合效应进行研究。

关键词：微观结构噪声双时间频度之实现方差离散小波变换

股票市场微观结构噪声、跳跃、流动性关系分析

同方学位论文库评论

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基于偏t分布realized GARCH模型的尾部风险估计

统计与精算 2012年第4期 11-19页

作者：唐勇寇贵明

在金融高频数据研究领域，学者们关于不同类型风险的内在关系并未深入探讨。从高频数据角度，本文首次对市场微观结构噪声、波动率跳跃之间的关系进行了理论分析。估计出微观结构噪声方差，通过构造新的跳跃分离方法，分离出波动中跳跃... 详细信息

在金融高频数据研究领域，学者们关于不同类型风险的内在关系并未深入探讨。从高频数据角度，本文首次对市场微观结构噪声、波动率跳跃之间的关系进行了理论分析。估计出微观结构噪声方差，通过构造新的跳跃分离方法，分离出波动中跳跃成分，给出流动性度量指标，并以上证综合指数为例，对微观结构噪声、跳跃、流动性三者关系进行实证分析。结果表明噪声越大指数发生跳跃的可能性越高；流动性越强指数的噪声越小，并且发生跳跃的可能性越低，并对此现象给出相应的解释。

关键词：微观结构噪声跳跃流动性

来源：人大复印报刊资料评论

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系统工程理论与实践 2015年第9期35卷 2200-2208页

作者：黄友珀唐振鹏周熙雯福州大学经济与管理学院福州350116

借助偏t分布realized GARCH模型,提出同时考虑高频和低频信息的尾部风险估计方法,分别纳入RV、RRV和BPV构成尾部风险估计的对比模型,并利用上证综指高频数据进行实证分析.实证结果表明:相比EGARCH模型,realized GARCH模型能够提供更准确... 详细信息

借助偏t分布realized GARCH模型,提出同时考虑高频和低频信息的尾部风险估计方法,分别纳入RV、RRV和BPV构成尾部风险估计的对比模型,并利用上证综指高频数据进行实证分析.实证结果表明:相比EGARCH模型,realized GARCH模型能够提供更准确的VaR和ES估计;纳入对微观结构噪声和跳跃稳健的已实现测度有助于提高VaR和ES估计的准确性;realized GARCH模型在尾部风险估计中的表现对次贷危机前和次贷危机后两个不同的样本期间稳健.

关键词：尾部风险 realized GARCH模型已实现测度微观结构噪声跳跃