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并购动因对跨国并购股权选择的影响研究——高管团队背景的调节效应

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并购动因对跨国并购股权选择的影响研究——高管团队背景的调节效...

作者：张翠宁波大学

学位级别：硕士

近年来,中国企业在“一带一路”环境背景下进行海外并购的数量日益增多,而且伴随着一种新现象的出现:愈来愈多的中国企业为寻求海外技术、专利、知识产权和品牌等战略型资产而纷纷参与到跨国并购中来。学术界对于中国企业跨国并购的研究... 详细信息

近年来,中国企业在“一带一路”环境背景下进行海外并购的数量日益增多,而且伴随着一种新现象的出现:愈来愈多的中国企业为寻求海外技术、专利、知识产权和品牌等战略型资产而纷纷参与到跨国并购中来。学术界对于中国企业跨国并购的研究,往往都是围绕并购绩效展开的,而对并购过程和后续整合过程中的关键决策——并购股权决策问题却很少涉及到。以往相关研究普遍都只是关注宏观层面的影响因素,忽视了微观层面中企业并购动因及高管团队背景的影响,另外所使用的研究方法以定量分析为主,无法深入分析不同类型的并购动因下企业如何进行并购股权的选择行为。因此,如何根据企业的海外并购动因来进行并购股权选择的决策,促进高效进行海外并购是一项具有现实意义的研究。本文通过搜集筛选出2010年-2019年的中国企业跨国并购的案例,采用实证分析方法并且利用扎根理论思想进行多案例分析,探究企业并购动因对中国企业跨国并购的股权的影响机制,并引入高管团队背景作为调节变量。研究发现:(1)具有战略资产寻求动因的企业相对于市场寻求动因的企业在进行海外并购股权选择时更倾向于选择高股权决策甚至完全并购决策;(2)在进行并购股权选择行为时,高管团队人员的政治背景和职业背景均可以负向调节企业海外并购动因对股权比例选择之间的关系,即随着高管团队中拥有政治背景和职业背景的人员占比越高,会削弱战略资产寻求型动因对高股权并购选择的影响;(3)在高新技术制造业和传统制造业的两种不同的情境之下,中国企业的海外并购动因对并购股权选择的影响仍然显著,但是相比较高新技术制造业,政治背景和职业背景的调节效应在传统制造业中更为显著。本文的研究结论对企业在进行跨国并购行为时的股权比例选择等实践活动具有一定的指导意义,同时为我国“走出去”战略和高层次人才引进战略提供了实践支持。

关键词：高层梯队理论并购动因并购股权选择战略资产寻求

中国企业海外并购动因和影响分析——与美国企业海外并购的比较

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亚太经济 2022年第1期 93-101页

作者：王馗高天惠胡峰华中科技大学经济学院武汉430071 安徽财经大学蚌埠233030 浙江工商大学工商管理学院杭州310018

从并购动因和并购影响两方面分析中国企业海外并购行为,结果表明:就并购动因而言,中国企业海外并购表现出明显的市场寻求、资源寻求以及战略资产寻求特征;从并购对于目标企业的影响来看,在中国企业并购之后目标企业员工平均薪酬有所上... 详细信息

从并购动因和并购影响两方面分析中国企业海外并购行为,结果表明:就并购动因而言,中国企业海外并购表现出明显的市场寻求、资源寻求以及战略资产寻求特征;从并购对于目标企业的影响来看,在中国企业并购之后目标企业员工平均薪酬有所上升。进一步地,将中国企业海外并购与美国企业进行对比发现:在市场寻求和资源寻求方面,中国企业海外并购与美国企业相比不存在显著差异;在并购之后,中国企业对于目标企业多个维度的财务指标并未产生显著的不利影响;与美国企业不同的是,中国企业更注重目标企业专利而较少关注其财务表现。

关键词：海外并购并购动因并购影响

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AM公司并购WX公司的动因与绩效研究

AM公司并购WX公司的动因与绩效研究

作者：姜飞羽东北财经大学

学位级别：硕士

在“双循环”与“十四五”现代化全面发展的背景下,我国正面临着产业结构优化,市场结构调整的黄金时期。强调由国内经济全面发展的内循环,带动外循环的一体化全面发展。我国的制造业也面临着创新发展,发展新技术,培养高科技人才,推动智... 详细信息

在“双循环”与“十四五”现代化全面发展的背景下,我国正面临着产业结构优化,市场结构调整的黄金时期。强调由国内经济全面发展的内循环,带动外循环的一体化全面发展。我国的制造业也面临着创新发展,发展新技术,培养高科技人才,推动智能制造的转型,努力实现“中国制造”走向“中国智造”。并购正是企业迅速扩张,快速获得资源的主要方式。随着我国资本市场的不断完善发展,企业开展并购活动也越来越普遍。但是并非所有企业都能在并购后完全实现并购协同,得到良好的绩效表现,甚至还有不少企业并购后的发展与初衷背道而驰,业绩被拖垮。对此,如何提高企业并购后的业绩表现,实现企业并购的目标就格外重要。本文首先梳理了国内外的相关文献研究,发现现有的对于并购绩效的研究往往缺乏对于企业活动的梳理,没有总结企业在并购过程中出现的问题,而这是影响企业实现并购目标,提升并购绩效的关键因素。对此本文在分析企业并购动因与绩效的基础上,深入分析了企业并购过程中出现的问题,并提出相应的对策建议。其次,在并购动因的分析上,本文遵循着宏观——行业——企业的脉络,由浅及深,由外到内深入地分析企业开展并购活动的动因。认为外部的宏观政策一定程度上会促进企业扩大规模,开展并购活动;同时企业出于产业结构的优化整合,提高整体的竞争力,也会促进企业的并购。最主要的动因还是在于企业的协同效应,企业希望通过并购实现管理协同,提高企业的组织管理效率;实现经营协同,增加产品组合,提高市场占有,给企业带来新的利润增长点;实现财务协同,最大化企业的投资回报,给企业创造更多的财务业绩。然后,对于企业并购绩效的评价,考虑到案例的特性以及评价体系的全面性,本文选择了事件研究法,基于平衡计分卡维度的指标评价法,EVA指标评价法,三种方法相结合,综合全面地评价企业的并购绩效表现。同时对于平衡计分卡下的客户维度、内部流程维度、学习与成长维度参照案例公司的特点选择贴切的非财务指标进行评价,保障了评价体系的灵活性与准确性。最后,在动因与绩效分析的基础上,深入研究了企业在并购过程中存在的问题,基于实现并购动因层面的问题,主要是企业的盲目经营对外部经济形势的误判,导致难以实现协同发展;还存在着并购前的估值不规范导致企业难以实现财务协同;甚至还存在着并购前的尽职调查不到位,难以实现经营上的协同发展。基于并购绩效表现上,企业存在着缺乏稳健的经营规划导致盈利能力不佳;资产利用效率不高导致营运能力下降;对于并购的整合不够重视,导致企业整体的绩效表现不佳。在经过一系列研究分析的基础上,本文也提出了一些可供参考的建议与对策。本文的创新之处在于,对于研究企业的选择上,选择了过往研究较少的消费电子行业,以扩充该行业的研究样本。不仅如此,还引入了资源编排理论,目前该理论应用于并购的研究较少,通过本文的研究可以扩充该理论的研究库。同时,本文在动因与绩效研究的基础上,还分析了企业并购中出现的问题,并提出了相应的对策建议,既是本文的创新点,也是本文的研究意义所在。希望基于该并购案例的分析,能够给企业未来提升并购绩效提供些新思路,给行业内未来打算开展并购的企业,提供些可供参考的经验。

关键词：并购并购动因并购绩效

基于持续发展视角的ZS集团并购动因与绩效研究

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基于持续发展视角的ZS集团并购动因与绩效研究

作者：于天鹏中国石油大学(北京)

学位级别：硕士

汽车行业是中国除了房产以外的大宗产品,随着社会市场化水平逐渐提高,汽车行业服务将变得愈加重要。尽管中国国内汽车经销商业务发展日益完善,但产业集中度较低、业务结构散乱的现状并没有取得根本改善,针对这些痛点,不少大中型的汽车... 详细信息

汽车行业是中国除了房产以外的大宗产品,随着社会市场化水平逐渐提高,汽车行业服务将变得愈加重要。尽管中国国内汽车经销商业务发展日益完善,但产业集中度较低、业务结构散乱的现状并没有取得根本改善,针对这些痛点,不少大中型的汽车经销商公司也开始在企业运营中加大收购的力度,尤其是进入21世纪以来,随着经济管理体制改革的进一步深化,通过并购整合获得高速成长是其重要手段也是必经之路,汽车经销商公司依托规模优势和市场发展协同效应,可以更好地抓住行业发展,从而保持了良好的盈利能力。汽车经销企业为了执行其发展战略,需要选择自己的合适发展路径。其中多数的主流汽车销售公司都选择并购作为其主要发展途径。在规模较大的汽车销售企业开展的收购案例方面,ZS集团堪称收购大户,其在成功上市后,多次开展收购活动,在汽车经销领域发生的收购案例中属于具有极强的代表性。本文针对ZS集团开展的系列收购案例展开深度分析,以研究ZS集团整体发展战略及其具体发展路径。首先阐述了关于汽车经销行业的发展战略及国内外学者的并购研究理论,从并购动因、并购绩效及并购风险三方面阐述相关研究状况以及本文研究内容及研究方法,并介绍了本文中涉及的相关概念及理论基础。其次为案例介绍及案例分析。通过分析后对本文的研究进行了总结。总结出企业并购全过程中,要面对风险并制定应对策略,以实现企业的跨越式发展。国内汽车市场的整体发展始终处在相对低迷的状态,所以有不少规模较大的汽车销售企业为了自身发展而努力探索更多的可行道路,因此后续参与收购活动的汽车经销商数量会进一步增多,而ZS集团的系列收购不仅可以实现企业发展战略,提高企业在行业内的资源优势、管理优势,增加市场份额,提高对市场的敏感度,进一步巩固ZS集团在中国汽车行业的领先地位。通过研究表明,第一,ZS集团制定了良好的发展战略并选择了并购作为其发展路径。第二,ZS公司的系列并购形成了规模优势与协同效应,极大提升了业绩,给公司发展带来了价值。其三,商誉的减值是ZS公司并购后的主要风险,需要制定更加合理的处理对策。其四,ZS公司在收购后的整合方面具有优势,收购后的整合程度直接关系到收购的成败。

关键词：发展战略发展路径并购动因并购绩效

智能制造业企业海外并购的动因、方式与绩效研究——以E公司并购C公司为例

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智能制造业企业海外并购的动因、方式与绩效研究——以E公司并购C...

作者：王培懿东南大学

学位级别：硕士

“双循环”下的新发展格局要求以国内大市场为主,推动制造业的转型升级。就智能制造业行业而言,存在进口替代和需求增长的双重机遇,其对行业的发展预期可以起到深远的引领作用。在智能制造业领域,很多核心技术并非通过短期研发可以获得... 详细信息

“双循环”下的新发展格局要求以国内大市场为主,推动制造业的转型升级。就智能制造业行业而言,存在进口替代和需求增长的双重机遇,其对行业的发展预期可以起到深远的引领作用。在智能制造业领域,很多核心技术并非通过短期研发可以获得,因此,海外并购可能是突破核心技术封锁的重要途径。同时,海外并购也是利用“外循环”大力促进“内循环”的体现。一方面,国内的智能制造业是供给侧结构性改革的主要领域,前景良好。另一方面,鉴于国际贸易受到单边主义和保护主义的冲击,中国企业的海外并购更加聚焦在智能化领域,由此,使得通过海外并购实现国内智能制造行业整合的机会变多。但这一“以外促内”的发展策略,还是存在一定的源于海外对华技术限制的风险。在这一行业发展的背景下,本文讨论智能制造业行业跨国并购动因的特殊性,以及分析并购方式的选择,评估跨国并购的绩效表现,具有现实的意义。研究首先归纳了企业跨境并购动因、跨境并购绩效影响因素等方面的文献,为后续的分析提供理论基础。然后分析了中国企业跨境并购的发展趋势,接着引入了典型的智能制造业行业跨国并购案例,分析了企业的并购动因、并购方式。在对并购案例的绩效分析中,运用事件研究法、因子分析法等多种方法,评估并购后短期和中长期的绩效表现。最后结合案例提出了相应的思考与建议。研究得到:(1)智能制造企业的并购动因有获取海外市场和战略资产,弥补技术劣势,提高研发能力等;(2)智能制造企业通过成功的海外并购,有望顺利整合海外的资源和技术,提升企业绩效,同时有助于加大自主产出代替进口,推动企业转型升级,以适应内循环的战略;(3)智能制造企业进行海外并购时要明晰并购动因,重视评估和应对由并购方式选择和并购高投入带来的并购风险等。进一步地,研究建议:(1)对智能制造企业而言,要正确选择并购对象,着力提升创新能力,合理配置国际资源;(2)对行业而言,主动适应改革,提高行业附加值;(3)对监管部门而言,完善金融平台,优化对并购支付方式的监管。目前缺少该行业跨国并购的研究,本文选取具体案例,结合海外并购的新背景和“双循环”的发展战略,分析了智能制造企业海外并购的动因和绩效表现。通过上述的研究,预期可为智能制造行业企业在当前形势下海外并购战略的制定和实施提供参考。

关键词：智能制造跨境并购并购动因并购绩效并购方式

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光正集团跨界并购新视界眼科动因及绩效分析

光正集团跨界并购新视界眼科动因及绩效分析

作者：吴鹏鹏江西财经大学

学位级别：硕士

作为最快捷的企业发展方式,并购能为企业的发展提供重要助力。近年来,我国的并购市场愈发火热,越来越多的上市公司选择通过并购提升公司的经营业绩和市场价值。由于眼科医疗专科医院领域有着广阔的发展空间,因此逐渐成为了并购市场中的... 详细信息

作为最快捷的企业发展方式,并购能为企业的发展提供重要助力。近年来,我国的并购市场愈发火热,越来越多的上市公司选择通过并购提升公司的经营业绩和市场价值。由于眼科医疗专科医院领域有着广阔的发展空间,因此逐渐成为了并购市场中的活跃板块,跨界并购专科医院行业的企业逐渐成为热门话题。但与同行业并购不同,跨界并购的风险较大,盲目进行跨界并购不仅难以改善经营业绩,甚至还会将企业带入困境。所以,分析企业跨界并购的动因和绩效有着十分重要的意义。本文以我国上市公司并购浪潮为背景,对光正集团跨界并购新视界眼科的动因与绩效展开研究。本文首先梳理了关于并购的国内外文献,在此基础上对跨界并购、并购绩效的概念进行了界定,并详细阐述了并购绩效评价方法和跨界并购动因的理论基础。接着,对并购双方的基本情况、行业背景和并购过程进行了介绍,分析了光正集团跨界并购的具体动因。此外,本文运用了事件研究法、财务指标法、经济增加值法和非财务指标法从多个角度分析光正集团跨界并购新视界眼科的绩效,探讨跨界并购导致绩效不佳的机理和具体原因,得出相应的研究结论和建议。本文认为,光正集团跨界并购的综合绩效较差,并购总体上来说是不成功的。虽然并购后在短期内使得企业的市场绩效略有提升,初步实现了公司的转型,但从长期来看,并购后光正集团没有完全达到并购目的。在经营、管理及财务方面还有诸多不足,大部分财务指标始终低于行业均值,财务和非财务绩效表现较差。同时,EVA先升后降,跨界并购没有显著地提升股东财富,投入资本在不断亏损。就此结果,本文进一步对跨界并购导致绩效不佳的机理进行了分析,认为光正集团频繁的跨界并购行为降低了投资者的期望,较差的治理能力影响了公司的经营管理,跨界并购加大了整合和协同的难度,高溢价现金并购增加了企业的风险。而跨界并购绩效不佳的具体原因可以归纳为并购目标选择不合理、支持企业发展的可支配资源不足、协同效应发挥不充分、业绩承诺未能规避业绩下降风险这四个部分。根据上述研究结果,本文针对光正集团跨界并购新视界眼科这一案例得出了跨界并购需要结合企业状况调整发展战略、合理地选择并购目标、正确运用业绩承诺和审慎选择并购支付方式等启示,并对光正集团提出了要重视并购后的整合、提高公司的盈利能力和偿债能力、加强技术研发与专业人才培养、防范高溢价并购产生的商誉减值风险等建议,希望给其他正在考虑进行跨界并购的传统企业提供经验和借鉴。

关键词：跨界并购并购动因并购绩效

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华源控股并购瑞杰科技绩效研究

华源控股并购瑞杰科技绩效研究

作者：刘雨杭湖南科技大学

学位级别：硕士

并购是企业实现规模扩张，整合外部资源、提升行业地位的重要方式。近年来，随着全球经济增长放缓，包装企业面临市场日趋饱和、行业竞争加剧的严峻形势，迫切需要通过并购寻求多元化发展，实施经营战略转型，由产能导向转变为绿色环保... 详细信息

并购是企业实现规模扩张，整合外部资源、提升行业地位的重要方式。近年来，随着全球经济增长放缓，包装企业面临市场日趋饱和、行业竞争加剧的严峻形势，迫切需要通过并购寻求多元化发展，实施经营战略转型，由产能导向转变为绿色环保的新方向。　　本文以华源控股并购瑞杰科技为例，从并购双方的发展状况入手，探讨了并购动因：包括市场规模持续扩大、拓宽包装制品的辐射范围和实现协同效应并提升盈利能力。其次，运用事件研究法，从市场反应的角度对华源控股的并购绩效进行分析，发现并购对股价产生了正向影响。然后，运用财务指标分析法和非财务指标对并购绩效进行评价，从财务指标来看华源控股在并购后偿债能力明显提高，盈利能力有待提高，营运能力有所提升，成长能力迅猛提升。从EVA的角度上来看，整体上仍然呈现上升的趋势。从非财务绩效来看，并购之后前五大客户的销售额占比出现了明显的下降，而销售额却出现了明显的上升，并且员工的岗位结构以及综合素质得到了明显的优化。从并购的结果上来看，此次并购极大地提升了华源控股的企业价值，为企业未来的发展奠定了坚实的基础。　　最后，总结分析了华源控股并购瑞杰科技的并购绩效，发现此次并购不仅市场反应良好，企业业绩改善明显，是一次成功的企业并购。但是，华源控股在支付对价方式、并购价格、业绩承诺和企业整合协同发展方面存在着不足，文章据此提出相关的建议。

关键词：企业集团并购动因绩效评价

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双汇发展并购双汇集团动因与绩效研究

双汇发展并购双汇集团动因与绩效研究

作者：夏前程沈阳农业大学

学位级别：硕士

企业间的并购重组是企业发展壮大的重要形式之一,企业并购重组的动因、形式、方法、影响因素、效应与结果成为资本市场的热点话题。企业间的并购重组有内部因素的驱动,也有外部因素的推动,是市场经济优胜劣汰的表现。企业通过内部资产重... 详细信息

企业间的并购重组是企业发展壮大的重要形式之一,企业并购重组的动因、形式、方法、影响因素、效应与结果成为资本市场的热点话题。企业间的并购重组有内部因素的驱动,也有外部因素的推动,是市场经济优胜劣汰的表现。企业通过内部资产重组,外部收购以及企业间强强联合等方式进行并购重组,是企业壮大自我、追求高效发展的有效手段。无论企业出于何种动因,采用何种方法,均致力于实现企业既定的目标,推动企业的长足发展。因此,如何巧妙地运用并购重组这一手段,并有效规避及控制各种并购风险,以最小的代价实现企业的并购目标和价值最大化是市场关注的焦点。本文以2019年资本市场热点事件双汇发展并购其母公司双汇集团为例,采用了文献研究法、案例分析法、财务指标分析法以及事件研究法,对现有专家和学者相关著作文献进行梳理,重点分析农业领域上市公司并购重组的动因以及并购重组所产生的效应。探讨并购前后双汇发展在经营管理、公司治理结构、绩效等方面的变化。该项并购的动因为:优化公司治理结构;整合产业链;推进公司发展战略;调整结构,降低成本,促进产业转型等。从财务绩效、经济增加值以及非财务指标等不同角度对并购前后绩效进行评价,并从国家宏观政策、并购方式的选择、管理层和治理层对待并购的态度以及并购的成本和规模等角度对并购的影响因素进行分析。经前述分析后认为:双汇发展并购重组后实现了规模协同效应,对业绩改善和财务绩效都带来了显著的影响,有效地推动了公司既定战略目标的实现。其成功的经验在于:同一控制下的企业资产重组能有效降低交易成本和风险,促进并购目标的顺利实现。为今后类似企业的并购行为给予一定的参考与借鉴。

关键词：并购重组并购动因绩效评价经济增加值

零售类上市公司并购动因及并购绩效研究——以苏宁易购并购家乐福为例

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零售类上市公司并购动因及并购绩效研究——以苏宁易购并购家乐福...

作者：石道倩长江大学

学位级别：硕士

在全球经济一体化的大背景下,全球零售业的发展也面临史无前例的巨大挑战。面对跨国零售巨头的冲击,国内零售业面临着竞争力不足等问题。企业可以通过并购的方式获得新的销售渠道,开辟新的市场,拓展业务范围,增强竞争能力。并购能否给... 详细信息

在全球经济一体化的大背景下,全球零售业的发展也面临史无前例的巨大挑战。面对跨国零售巨头的冲击,国内零售业面临着竞争力不足等问题。企业可以通过并购的方式获得新的销售渠道,开辟新的市场,拓展业务范围,增强竞争能力。并购能否给公司带来积极的业绩变化,影响因素很多。本文通过对有关零售企业并购案例的研究,对我国零售企业的并购动因和绩效进行了分析,以期找出企业并购过程中存在的问题,为同行提供借鉴。本文在对零售业企业并购动因和绩效进行调查研究的基础上,采用案例研究法,选择苏宁易购并购家乐福这一案例为研究对象展开深入研究。首先,对该案例所涉及的并购双方、以及并购流程等作出了简要说明。其次,本文进一步探讨了苏宁易购在并购家乐福过程中的并购动因,分析认为,一方面苏宁易购期望通过这种并购方式迎合居民对消费升级的需要,同时通过整合行业来提升公司效益,形成协同效应;另一方面,收购后,苏宁易购能增加市场占有率,进而对市场进行有效掌控,合理规划战略产业布局,以达到业态转变的目的。本文还利用事件研究法,财务指标和非财务指标法来分析并购后苏宁易购的整体绩效。运用事件研究法估算并购对公司股票价格的影响,利用财务指标初步判断并购行为给公司绩效带来的影响,同时利用非财务指标对并购动机完成程度进行评估。最后,本文总结出一些提高并购绩效的结论和建议,希望能够对今后零售业上市公司进行并购活动、提高并购绩效提供相应的帮助。

关键词：并购动因并购绩效事件研究法财务指标分析非财务指标分析