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中国机构投资者与市场稳定性研究

上海金融 2011年第12期 55-62页

作者：陈露周健谢琳海通证券股份有限公司东美基金管理有限公司 3. 广发证券股份有限公司

文章从机构投资者的投资行为出发,检验中国机构投资者是否存在羊群行为和正反馈交易,并且分析检验了在剔除宏观经济影响之后,机构投资者行为对市场稳定性的影响。检验结果表明,机构投资者存在较明显的羊群行为和正反馈交易行为,且羊群... 详细信息

文章从机构投资者的投资行为出发,检验中国机构投资者是否存在羊群行为和正反馈交易,并且分析检验了在剔除宏观经济影响之后,机构投资者行为对市场稳定性的影响。检验结果表明,机构投资者存在较明显的羊群行为和正反馈交易行为,且羊群行为显著加剧股票波动。最后,针对研究结论本文提出了相应的政策建议。

关键词：机构投资者羊群行为正反馈交易市场稳定性

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我国资本市场稳定性问题探讨

证券市场导报 2011年第3期 25-28页

作者：林志平暨南大学经济学院广东广州510632

本文主要分析我国资本市场稳定性问题、形成的原因,在此基础上探讨提升资本市场稳定性的思路。(1)我国资本市场稳定性问题主要表现在:股价波动幅度大、波动频率高,市场交易量、换手率波动剧烈,证券发行、市场融资大起大落;(2)我国资本... 详细信息

本文主要分析我国资本市场稳定性问题、形成的原因,在此基础上探讨提升资本市场稳定性的思路。(1)我国资本市场稳定性问题主要表现在:股价波动幅度大、波动频率高,市场交易量、换手率波动剧烈,证券发行、市场融资大起大落;(2)我国资本市场稳定性问题形成的原因主要是:资本市场建立和运行时间较短,市场运行环境的急剧变化,一些上市公司质量不高,一些市场主体运作不规范,市场缺乏长期稳定的投资力量等;(3)提升我国资本市场稳定性的主要思路有:营造良好的市场运行环境,优化供需平衡的市场机制,全方位提升上市公司质量,促进市场参与主体规范运作,规范存量股份减持行为,优化市场调控手段。

关键词：资本市场市场化市场稳定性市场监管

我国融资融券政策实施效果分析:基于市场稳定性视角

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电子科技大学学报（社科版） 2019年第3期21卷 9-17页

作者：范国斌张佳乐肖金西南财经大学成都611130 中国建设银行合肥电子银行业务中心合肥230001

关于卖空机制,在学术界和实务界目前仍在争论而未达成一致。而我国股市从完全禁止卖空到实施融资融券制度已有较长一段时间,从市场稳定性角度分析我国融资融券政策实施效果。基于面板数据模型实证检验是否允许卖空(也即是否属于融资融... 详细信息

关于卖空机制,在学术界和实务界目前仍在争论而未达成一致。而我国股市从完全禁止卖空到实施融资融券制度已有较长一段时间,从市场稳定性角度分析我国融资融券政策实施效果。基于面板数据模型实证检验是否允许卖空(也即是否属于融资融券标的)对股票收益率波动性、偏度以及峰度的影响。结果显示:允许卖空的股票收益率波动性和峰度会显著下降,而收益率偏度会显著增加,三个维度的检验均表明,融资融券制度的推出有助于改善市场稳定性。进一步分沪深两市和分不同行业的稳健性分析同样支持这一结论。

关键词：卖空机制融资融券政策市场稳定性

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利好、利空信息与证券市场稳定性

管理科学 2011年第2期24卷 85-93页

作者：吴承尧刘海飞李心丹南京大学工程管理学院南京210093 CeNDEF Faculty of Economics and FinanceUniversity of Amsterdam

在考虑中国投资者行为特征的基础上,运用前景理论建立具有有限理性的信息交易者和噪声交易者的动态投资决策模型,通过对模型均衡点的稳定性进行分析并结合计算实验的方法研究利好、利空信息在市场低迷、过渡和繁荣3个不同时期的作用情... 详细信息

在考虑中国投资者行为特征的基础上,运用前景理论建立具有有限理性的信息交易者和噪声交易者的动态投资决策模型,通过对模型均衡点的稳定性进行分析并结合计算实验的方法研究利好、利空信息在市场低迷、过渡和繁荣3个不同时期的作用情况及其作用机理。研究结果表明,在市场低迷时期,由于流动性风险过大带来的交易成本大幅增加,导致市场对利空信息的反应大于利好信息;在过渡时期,信息交易者成为调控市场的有效主体,市场对利好、利空信息的反应都是敏感的,利好信息使市场走向繁荣,利空信息使市场走向低迷;当市场处于繁荣时期,由于信息交易者和噪声交易者的交互作用,导致利好信息不但会降低市场的稳定性,还很容易引发大规模的市场波动,而市场对利空信息的反应却不大。研究结果可对市场实施信息调控提供理论指导,以维护中国证券市场长期良好发展。

关键词：利好信息利空信息前景理论市场稳定性计算试验

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中国机构投资者的市场稳定性影响研究

金融研究 2008年第9期 143-151页

作者：盛军锋邓勇汤大杰中山大学管理学院广州510310 暨南大学管理学院广州510310

本文利用GARCH事件模型和条件波动方程,从市场整体角度检验中国机构投资者的市场影响。发现机构投资者的进入,确实减小了市场波动,在一定程度上起到了稳定市场的作用。机构投资者对深圳证券市场的稳定性作用更强。本文主要贡献在于,在改... 详细信息

本文利用GARCH事件模型和条件波动方程,从市场整体角度检验中国机构投资者的市场影响。发现机构投资者的进入,确实减小了市场波动,在一定程度上起到了稳定市场的作用。机构投资者对深圳证券市场的稳定性作用更强。本文主要贡献在于,在改进GARCH事件模型基础上,合理界定机构投资者大规模入市的三个政策时点,论证了机构投资者对上海、深圳证券市场的稳定性影响,验证了发展机构投资者的政策效果,并提出相关政策建议。

关键词：机构投资者 GARCH事件模型条件波动方程市场稳定性

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基金流量与股票市场稳定性

证券市场导报 2008年第2期 48-53页

作者：杜书明中国银河证券股份有限公司基金研究中心北京100032

随着我国股票市场的由熊转牛,我国基金市场与股票市场出现了罕见的"双向繁荣"景象。但值得关注的是,一旦市场出现逆转,基金会不会对股票市场带来"助跌"作用,成为金融市场不稳定的一个因素?为此,本文首先对西方学术界就基金流量与股票市... 详细信息

随着我国股票市场的由熊转牛,我国基金市场与股票市场出现了罕见的"双向繁荣"景象。但值得关注的是,一旦市场出现逆转,基金会不会对股票市场带来"助跌"作用,成为金融市场不稳定的一个因素?为此,本文首先对西方学术界就基金流量与股票市场稳定性关系的讨论进行了总结,同时对国外基金流量与股票市场稳定性关系的历史证据进行了考察。在此基础上,本文对我国基金流量与股票市场稳定性的关系进行了分析,并提出了维护我国金融稳定性的相关建议。

关键词：证券投资基金基金流量市场稳定性

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机构投资者行为对证券市场稳定性的影响研究

机构投资者行为对证券市场稳定性的影响研究

作者：冀迎迎天津财经大学

学位级别：硕士

在全球主要的几大证券市场上,证券投资的发展趋势基本相同,都是趋于投资机构化,机构投资者的发展势头极为迅速,已逐渐成为证券市场的主要力量,在证券市场中占据主要地位。近年来在我国的证券市场上,机构投资者对证券市场的影响力日益增... 详细信息

在全球主要的几大证券市场上,证券投资的发展趋势基本相同,都是趋于投资机构化,机构投资者的发展势头极为迅速,已逐渐成为证券市场的主要力量,在证券市场中占据主要地位。近年来在我国的证券市场上,机构投资者对证券市场的影响力日益增大,引发越来越多的学者对机构投资者行为进行理论分析和实证研究。由于我国相比西方发达国家,证券市场的起步较晚,机构投资者的投资理念不是很成熟,他们常常采用短期投资策略,并伴随有严重的羊群效应,这些投资行为往往会加剧市场的波动,从而对市场的稳定性产生影响。不利于证券市场的稳步前进和持续发展,同时也与我国政府发展机构投资者的初衷背道而驰。所以,本文从我国实际出发,提出了几条建议,以期缓解机构投资者行为对证券市场稳定性带来的影响。对机构投资者行为影响我国证券市场稳定性的研究,本文主要从理论分析和实证检验两个方面入手。在理论层面,简要介绍了机构投资者的特征和发展历程,并从羊群效应、正反馈策略和委托代理角度研究机构投资者影响市场稳定性的作用机理。本文的实证研究是将基金持股比例、基金指数和股价指数纳入一个框架中,以基金指数为纽带,采用单位根检验、协整检验和格兰杰因果关系检验法研究基金平均持股比例与股价指数之间的关系。研究发现,机构投资者行为加剧了市场的波动性,不利于市场的稳定。鉴于此,本文最后提出了一些针对性的建议,以期缓解机构投资者的持股行为对证券市场带来波动性,并以此促进市场的稳定性。

关键词：机构投资者市场稳定性基金指数股价指数基金持股比例

融资、融券交易及其波动对股价稳定性的影响一致吗

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经济理论与经济管理 2018年第4期38卷 49-62页

作者：吕大永吴文锋上海交通大学安泰经济与管理学院

本文区分并讨论了融资交易、融券交易及二者的波动对标的股价稳定性影响的不一致性。研究表明,融资交易提高了标的股价的整体稳定性却加剧了股价异常下跌频率,而融券交易对股价整体稳定性及异常下跌频率并不存在显著影响。更重要的是,... 详细信息

本文区分并讨论了融资交易、融券交易及二者的波动对标的股价稳定性影响的不一致性。研究表明,融资交易提高了标的股价的整体稳定性却加剧了股价异常下跌频率,而融券交易对股价整体稳定性及异常下跌频率并不存在显著影响。更重要的是,融资交易的异常波动加剧了股价的不稳定,而融券交易的异常波动则有助于提高股价稳定性。本文的政策启示在于,应采取比较"温和"的方式调控融资交易以避免融资交易的过度波动加剧标的股价的不稳定。

关键词：融资融券融资交易波动融券交易波动市场稳定性股价波动

我国机构投资者行为与证券市场稳定性之间的关系研究 ——基于证券投资基金实证分析

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我国机构投资者行为与证券市场稳定性之间的关系研究 ...

作者：王悦然华东师范大学

学位级别：硕士

随着我国经济的稳步增长,证券市场迅速发展壮大,机构投资者得到了大力发展,已经逐步取代了个人投资者成为证券市场的主要力量。但是由于我国的证券市场起步比较晚,机构投资者的发展时间也较短,和发达国家还存在着比较大的差距,他们的投... 详细信息

随着我国经济的稳步增长,证券市场迅速发展壮大,机构投资者得到了大力发展,已经逐步取代了个人投资者成为证券市场的主要力量。但是由于我国的证券市场起步比较晚,机构投资者的发展时间也较短,和发达国家还存在着比较大的差距,他们的投资理念还不成熟,在市场上投机性比较明显,他们的行为往往加剧了市场的波动,影响了市场的稳定性。这不利于我国证券市场的健康发展,这也与发展机构投资者来稳定市场的初衷相背离。所以,我们努力研究机构投资者与证券市场稳定性之间的关系,争取找出一条正确的,稳定的发展道路。本文在介绍了我国证券市场的发展背景和机构投资者的基本内涵的基础上,对机构投资者进行分类,并且对他们的投资行为特征进行分析。根据他们的行为特点,得出他们行为对证券市场稳定性的具体影响：一方面,机构投资者由于自身的理性化行为,具有稳定市场的作用;另一方面,机构投资者由于投机性需求,也存在加剧市场波动的作用。之后通过对机构投资者持仓比例和大盘指数之间的关系以及机构投资者持个股比例和该股股价波动率之间关系的实证分析,得出了机构投资者的投资行为与市场波动性存在着正相关的关系,且系数大于1。也就说明了在实践中,机构投资者并没用发挥稳定市场的作用,而是加剧了市场的波动性。其原因主要可能是我国正确市场发展不成熟,制度的欠缺,监督体制的不完善,投资品种单一,以及机构投资者羊群效应等非理性行为显著等。所以,鉴于这些不稳定因素,本文最后提出了一些具有实践意义的建议和对策,帮助消除机构投资者投机行为带来的不利影响,促进证券市场稳定发展,确保机构投资者能真正发挥稳定市场的作用。

关键词：证券市场机构投资者投资行为市场稳定性