我国机构投资者行为与证券市场稳定性之间的关系研究 ——基于证券投资基金实证分析

作     者：王悦然 

作者单位：华东师范大学 

学位级别：硕士

导师姓名：黄泽民

授予年度：2010年

学科分类：02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：证券市场 机构投资者 投资行为 市场稳定性 

摘      要：随着我国经济的稳步增长,证券市场迅速发展壮大,机构投资者得到了大力发展,已经逐步取代了个人投资者成为证券市场的主要力量。但是由于我国的证券市场起步比较晚,机构投资者的发展时间也较短,和发达国家还存在着比较大的差距,他们的投资理念还不成熟,在市场上投机性比较明显,他们的行为往往加剧了市场的波动,影响了市场的稳定性。这不利于我国证券市场的健康发展,这也与发展机构投资者来稳定市场的初衷相背离。所以,我们努力研究机构投资者与证券市场稳定性之间的关系,争取找出一条正确的,稳定的发展道路。 本文在介绍了我国证券市场的发展背景和机构投资者的基本内涵的基础上,对机构投资者进行分类,并且对他们的投资行为特征进行分析。根据他们的行为特点,得出他们行为对证券市场稳定性的具体影响：一方面,机构投资者由于自身的理性化行为,具有稳定市场的作用;另一方面,机构投资者由于投机性需求,也存在加剧市场波动的作用。之后通过对机构投资者持仓比例和大盘指数之间的关系以及机构投资者持个股比例和该股股价波动率之间关系的实证分析,得出了机构投资者的投资行为与市场波动性存在着正相关的关系,且系数大于1。也就说明了在实践中,机构投资者并没用发挥稳定市场的作用,而是加剧了市场的波动性。其原因主要可能是我国正确市场发展不成熟,制度的欠缺,监督体制的不完善,投资品种单一,以及机构投资者羊群效应等非理性行为显著等。所以,鉴于这些不稳定因素,本文最后提出了一些具有实践意义的建议和对策,帮助消除机构投资者投机行为带来的不利影响,促进证券市场稳定发展,确保机构投资者能真正发挥稳定市场的作用。