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对冲基金投资指南

对冲基金与共同基金的风险收益对比的综述研究

2020年

作者： (美)塞恩·D.卡斯特拉恩(Sean D. Casterline)，(美)小罗伯特·G.耶特曼(Robert G. Yetman Jr.)

来源：南通市图书馆图书评论

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现代商业 2022年第33期 52-55页

作者：徐瑞烯成都外国语学校四川成都610031

对冲基金是在1940年左右由Afred Winslow Jones创立的通过运用股票多空对冲等投资策略获取利益,并在此基础上发展出CAPM模型来量化分析收益与风险。在2020年,对冲基金的资产规模达到3.6万亿美元。相较于传统投资的共同基金,对冲基金的... 详细信息

对冲基金是在1940年左右由Afred Winslow Jones创立的通过运用股票多空对冲等投资策略获取利益,并在此基础上发展出CAPM模型来量化分析收益与风险。在2020年,对冲基金的资产规模达到3.6万亿美元。相较于传统投资的共同基金,对冲基金的收益和风险都具有明显的异质性。本文对当前的主流研究进行对比,发现对冲基金相比于共同基金具有更强的分散性和多元化。尽管处在经济危机中依然可以获得更高的回报,但相比于共同基金。对冲基金仍然存在可能局限性(如资产标的无法对冲)。总的来说,本文研究对后续开展量化基金风险收益有指引作用。

关键词：对冲基金共同基金 CAPM模型

对冲基金对A股市场稳定性影响及其非对称性效应研究

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对冲基金对A股市场稳定性影响及其非对称性效应研究

作者：吴思倩江西理工大学

学位级别：硕士

2010年3月份,中国证监会正式开通了融资融券交易,4月份又开通了股指期货业务,这就为中国对冲基金的成长壮大打下了扎实的基础。这些年,通过在中国成立投资公司的方式,国际上的对冲基金也逐步跻身中国金融市场,同时中国的对冲基金在竞争... 详细信息

2010年3月份,中国证监会正式开通了融资融券交易,4月份又开通了股指期货业务,这就为中国对冲基金的成长壮大打下了扎实的基础。这些年,通过在中国成立投资公司的方式,国际上的对冲基金也逐步跻身中国金融市场,同时中国的对冲基金在竞争中也不断成长起来。然而,现阶段中国监管层仍然面临着一个严峻的问题,即怎样去发展对冲基金。在中国,对冲基金主要的对冲工具是融资融券和股指期货,所以本文将以这两种对冲工具的实际数据为基础进行实证分析,分别研究我国主要的两大对冲工具,即融资融券和股指期货对A股市场稳定性的影响,及其非对称性效应的影响。首先,以沪深300指数作为因变量,对冲指数、融资余额和融券余额作为自变量,搜集这四个变量从2010年3月到2020年1月的月度数据,对这四个变量进行实证研究,探究他们之间的相互影响关系,通过拟合VAR和VEC模型,发现对冲指数与沪深300指数正相关,即对冲指数增加,大盘指数也会增加,这个结果也告诉我们,在某种意义上来说,我国阳光私募基金的交易,会在一定程度上参考这两个指数之间的影响关系,并以此来做出投资决策,另一方面,我们可以得出两融余额都对沪深300指数有显著的影响,但是影响程度不大,说明在当前融资融券规模下,融资买空和融券卖空交易对大盘的走势还不能起到很大的影响。其次,本文对沪深300指数日收益率数据进行实证分析,样本区间为2002年1月4日到2020年1月9日,通过残差平方图和ARCH-LM检验说明数据存在ARCH效应,因此,可以进行了GARCH建模,得出结论,股指期货实行确实会对稳定市场起到一定的作用,并且通过分区间拟合GARCH模型,可以进一步得出,在股指期货推出后市场稳定性明显变好。最后,本文通过建立TARCH模型,研究股指期货型和融资融券型对冲基金对A股市场稳定性的非对称性效应,发现对于融资融券和股指期货这两种对冲工具而言,“失”所引起的反应要大于“得”所引起的反应。进一步可以看到,不论是接收到消极还是积极信息,投资者对股指期货的反应都要大于融资融券,说明,在市场行情上行时,我们应该选择对利好消息反应更大的股指期货型对冲基金,在市场下行或疲软的时候,我们不应该先放弃融资融券,更不能盲目跟风“禁止融券做空”政策,必要时,宁愿禁止对利空消息反应更大的股指期货型对冲基金。本文认为以融资融券和股指期货这两种对冲工具为代表的对冲策略并非是市场波动的罪魁祸首,相反,他们对市场还起到了稳定的作用。所以,在中国这个金融发展尚不完全的市场,应当适度放开对冲市场的管制,然后引进符合我国国情的金融工具,让我国对冲基金在竞争压力中成长,并且不断完善,从长远意义上提升中国衍生品行业的国际竞争力。

关键词：对冲基金 VAR模型 GARCH模型门限模型非对称性效应

对冲基金及其投资策略解析 ——以日本股市投资实例为例

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对冲基金及其投资策略解析 ——以日本...

作者：罗会娟对外经济贸易大学

学位级别：硕士

对冲基金是以多空为基本手段,积极运用各种投资策略,跨地域跨产品进行投资,以谋求独立于市场风险之外的超额阿尔法收益的超级投资基金。高收益并非绝对意味着高风险,在过去20年间对冲基金各投资策略的夏普比率显著高于标普500指数。对... 详细信息

对冲基金是以多空为基本手段,积极运用各种投资策略,跨地域跨产品进行投资,以谋求独立于市场风险之外的超额阿尔法收益的超级投资基金。高收益并非绝对意味着高风险,在过去20年间对冲基金各投资策略的夏普比率显著高于标普500指数。对冲基金各投资策略中,事件驱动策略跨越不同周期仍保持高收益和中等风险,成为代表性策略。因此,除对冲基金和其投资策略的概念和特征外,本文重点讨论了事件驱动策略的特征和理论基础,以海外对冲基金在日本投资的三个实例为例,分别论证了事件驱动策略的三个子策略的投资逻辑和本质。事件驱动策略侧重研究具体事件对公司的影响,能独立于景气周期,取得相对稳定的收益。事件驱动策略是一种长期投资策略,并非短期“炒作”。本文层层深入,从抽象到具体地对对冲基金和其投资策略进行了分析,以助于投资者全面了解对冲基金,并在市场低迷或波动情况下也能获得超额收益。

关键词：对冲基金对冲基金投资策略事件驱动策略日本股市

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对冲基金持仓对上市公司审计费用的影响研究

对冲基金持仓对上市公司审计费用的影响研究

作者：薛白上海外国语大学

学位级别：硕士

对冲基金起源于上世纪30年代的美国,发展至今已经成为全球金融市场的重要组成部分。中国对冲基金发展起步较晚,发展至今在中国的交易规模和资产实力日趋强大,成为中国金融市场上重要的机构投资者。然而,中国在对冲基金方面的研究较少,... 详细信息

对冲基金起源于上世纪30年代的美国,发展至今已经成为全球金融市场的重要组成部分。中国对冲基金发展起步较晚,发展至今在中国的交易规模和资产实力日趋强大,成为中国金融市场上重要的机构投资者。然而,中国在对冲基金方面的研究较少,大多数研究集中在对冲基金的交易机制和交易策略构建层面,对对冲基金如何参与公司治理问题研究较为匮乏,同时,国内外文献在研究机构投资者对公司治理的影响机制上,较少考虑到机构投资者自身受到监管的影响,而将目光大多放在被投资单位的监管层影响。另一方面,审计收费影响因素海内外研究者众多,大多数学者将研究视角集中在审计师事务所特征和被审计单位特征,对于机构投资者,特别是对冲基金作为异质性机构投资者如何通过公司治理进而影响审计费用,文献研究较少。本文以2010-2017年对冲基金持仓上市公司为研究样本,以对冲基金监管的切入点,分析不同时间段对冲基金持仓对审计收费的影响。研究发现:对冲基金确实对上市公司进行了主动管理,扮演了股东积极主义的角色,但受到对冲基金自身监管的影响,在对冲基金监管体系宽松时期,对冲基金持仓后上市公司后对公司治理层面影响较小,对上市公司治理较为松散,审计机构认为对冲基金持仓后公司存在风险,追加更多的审计增加导致审计费用显著上升。而2016年对冲基金监管趋于严格后,对冲基金逐步发挥“内部控制人”的公司治理作用,扮演了积极的治理角色,有效降低了上市公司审计费用。该结论在审计师事务所声誉、公司规模和股权性质的分样本中依然成立。本文通过分析对冲基金这一异质性机构投资者对上市公司审计费用影响,补充了国内外对于研究审计费用影响因素中机构投资者对审计费用影响的结论。同时本文对研究对冲基金参与公司治理方面有着增量贡献。此外,本文研究结论中加入对冲基金监管视角,对于中国对冲基金监管体系完善提供了理论依据。

关键词：对冲基金审计费用公司治理对冲基金监管

对冲基金加大黄金看涨押注年内上行趋势已确定 A05

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对冲基金加大黄金看涨押注年内上行趋势已确定

对冲基金持仓对中国上市公司高管变更的影响研究

第一财经日报

作者：后歆桐

黄金价格在过去三个月大涨17.7%，进入2023年后已累计上涨逾5%，对冲基金近期也加大了对黄金的看涨押注。在持续大涨后，分析师警示，短期需关注本周美联储议息决议对黄金近期涨势的影响。市场目前普遍预期，美联储本周将加息25个基... 详细信息

黄金价格在过去三个月大涨17.7%，进入2023年后已累计上涨逾5%，对冲基金近期也加大了对黄金的看涨押注。在持续大涨后，分析师警示，短期需关注本周美联储议息决议对黄金近期涨势的影响。市场目前普遍预期，美联储本周将加息25个基点，但对于美联储未来的态度还存在一定的分

关键词：对冲基金

来源： cnki报纸评论

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对冲基金持仓对中国上市公司高管变更的影响研究

作者：薛宇航上海外国语大学

学位级别：硕士

经过2014到2017年的迅猛增长,中国的对冲基金已经成为一类新的重要机构投资者,其是否能够发挥对冲基金的股东积极主义,积极参与公司经营和公司治理,成为了海内外学者的关注热点,也引发了一些学术争议。作为机构投资者的重要组成部分,对... 详细信息

经过2014到2017年的迅猛增长,中国的对冲基金已经成为一类新的重要机构投资者,其是否能够发挥对冲基金的股东积极主义,积极参与公司经营和公司治理,成为了海内外学者的关注热点,也引发了一些学术争议。作为机构投资者的重要组成部分,对冲基金对于上市公司的公司治理可以发挥巨大而独特的优势,可能也会存在一些不足之处。上市公司高管变更是公司运营中的常见现象,对公司的企业价值变化产生作用,因此,高管变更直接影响公司的治理效应。基于以上研究动机,本文以2010-2017年中国对冲基金及其持仓上市公司的相关数据,结合近年来上市公司高管变更情况及原因,来考察对冲基金持仓对上市公司高管强制变更所发挥的作用。本文依据股东积极主义理论来分析我国对冲基金持仓家数对上市公司高管发生强制变更是否存在影响这一主要问题,并进一步分析这种影响程度的大小、影响具体表现在哪些方面、治理作用的传导机制等问题,从而更好的理解中国对冲基金持仓与上市公司治理之间的关系,探究我国对冲基金股东积极主义发挥的作用。根据以上研究,本文得出下结论:对冲基金的持仓家数与高管变更呈现正相关,而且较为显著;对冲基金持仓比例越高,上市公司高管越可能被强制辞退或调换,即对冲基金持仓提升了高管变更和上市公司业绩的敏感性;同时对冲基金持仓上市公司后,更倾向于通过增加召开董事会会议的次数来更换高管,通过股东积极主义参与公司治理,实现利益最大化。本文的研究对于理解对冲基金在中国上市公司中的治理动机与治理作用具有重要的理论意义与现实意义,尤其是对中国对冲基金如何通过参与高管变更来健全公司治理结构、提高企业价值有着更进一步的探索意义。

关键词：对冲基金高管变更公司治理股东积极主义

对冲基金分布复制模型的协方差估计与算法实现

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福州大学学报（自然科学版） 2019年第2期47卷 173-179页

作者：孙慧萍王美清洪倩颖福州大学数学与计算机科学学院福建福州350108

针对对冲基金分布复制模型在计算过程中采用指数加权移动平均方法来估计协方差,存在计算量大以及完全依赖样本的问题,使用基于因子估计和基于收缩的协方差估计方法进行计算,并引入预处理技术消除金融数据噪声的影响.实证分析表明,因子... 详细信息

针对对冲基金分布复制模型在计算过程中采用指数加权移动平均方法来估计协方差,存在计算量大以及完全依赖样本的问题,使用基于因子估计和基于收缩的协方差估计方法进行计算,并引入预处理技术消除金融数据噪声的影响.实证分析表明,因子模型在样本数较少的情况下并没有体现出降维优势,而运用收缩的协方差矩阵估计,所获得的复制策略的单位风险价格在这三种方法中是最高的.

关键词：对冲基金分布复制协方差估计金融数据去噪

对冲基金经理跨群信息交流与基金产品绩效研究 ——基于工作履历网络的经验证据

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对冲基金经理跨群信息交流与基金产品绩效研究 ...

作者：陈素上海外国语大学

学位级别：硕士

随着对冲基金的迅速发展,对冲基金经理作为影响对冲基金产品业绩的关键因素激发了众多学者对其的研究兴趣。本文参考社会网络分析方法中的结构洞理论,利用经理的工作履历数据构建了中国对冲基金经理的工作关系网络,选取了2010年4月16日... 详细信息

随着对冲基金的迅速发展,对冲基金经理作为影响对冲基金产品业绩的关键因素激发了众多学者对其的研究兴趣。本文参考社会网络分析方法中的结构洞理论,利用经理的工作履历数据构建了中国对冲基金经理的工作关系网络,选取了2010年4月16日至2017年12月31日期间中国4886支对冲基金样本数据进行实证研究,从对冲基金经理工作关系网络内的跨群信息交流出发进行分析并考察了中国对冲基金经理在该网络内的跨群信息交流中所处位置的结构洞特征与基金经理管理的对应基金产品绩效的关系。本文的主要实证研究结果显示,在业内对冲基金经理工作网络中的跨群信息交流下,经理所处网络位置的强结构洞特征对其所管理基金产品的绩效具有负向影响。结构洞理论认为网络成员之间存在结构洞时,处于结构洞这一关键位置的个体作为群体间沟通的关键桥梁,将最大限度地拥有获取信息与机会的潜力。但本文应用该理论在中国对冲基金领域的研究结果则发现:虽然对冲基金经理可以凭借自身在工作网络中的强结构洞位置特征而拥有较强的跨群信息获取和控制能力,但这种积极影响更可能被来自另一方面的消极影响所抵消并最终对基金绩效产生反向影响。这些消极影响的形成可能与信息干扰以及群体交流导致的从众行为有关。本文的研究丰富了对冲基金和社会关系网络研究领域相关文献,将对冲基金行业内工作关系作为一类重要社会网络关系单独考虑,有助于理解中国特殊文化下的工作关系与经济行为。同时,本文的研究结果在为对冲基金投资者的投资决策提供参考信息的同时也可能为中国对冲基金的绩效归因研究贡献微观因子。

关键词：对冲基金基金经理社会关系网络结构洞