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家族管理涉入对并购决策的影响研究——基于违约距离和职业经理人CEO的调节作用

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家族管理涉入对并购决策的影响研究——基于违约距离和职业经理人...

作者：付佳琦东北财经大学

学位级别：硕士

近年来,我国的家族式企业面临着发展缓慢、效益下降、亏损扩大、破产增多等问题。因此,如何提高家族企业的可持续发展能力已成为当前亟待解决的课题。虽然在过去的20年中,许多学者从不同的视角来探究企业的并购动机,但有些公司的合并行... 详细信息

近年来,我国的家族式企业面临着发展缓慢、效益下降、亏损扩大、破产增多等问题。因此,如何提高家族企业的可持续发展能力已成为当前亟待解决的课题。虽然在过去的20年中,许多学者从不同的视角来探究企业的并购动机,但有些公司的合并行为,比如所有权和管理权都掌握在家族企业控制人申请家族企业内部其他成员的这一类型的企业,其是否在行为动机上、行为决策上具有特殊性,还有待进一步的研究。通过分析这种类型企业的社会情感财富效应,在并购中引入违约距离、聘请职业经理人CEO等因素对并购的调控效果,既有实践意义,也有理论价值。本文运用行为管理模型和社会情感财富理论,对中国2011-2020年4200家家族企业进行了研究,从微观角度探讨了家族企业参与对公司收购决策的影响、违约距离、职业经理人CEO等因素的影响。结果表明:(1)随着家族经营涉入的增多,其并购决策也随之发生变化,其原因是:随着家族经营涉入的增多,家族企业对社会情感财富的追求程度越高,就会选择更为稳健的公司发展模式,以稳定家族对公司的控制权,进而导致企业收购的意愿降低。(2)雇佣职业经理人CEO可以降低公司收购决策中的家族因素,可以降低公司收购决策中的风险。(3)违约距离对并购决策具有显著的促进作用,且违约距离越大,其对并购决策的影响也就越大。本文在以下几个方面具有一定的创新性:首先,将行为管理模型与社会情感财富理论引入到家族企业并购环境中,有助于加深人们对其决策过程的理解。其次,研究创新性地引入衡量企业信用风险的违约距离作为家族管理涉入和并购决策的调节变量。不仅有助于更深入地认识家族企业并购的决策过程,也能考察企业信用的现实影响因素。最后,本文通过对职业经理人CEO调节引入到实证的分析中,不光从理论的角度提供一种分析思路,还对当前中国很多家族企业尤其是处于成长期和转型期的家族企业并购提供了实践层面的依据。

关键词：家族管理涉入社会情感财富并购决策违约距离职业经理人CEO

家族管理涉入与企业并购战略 ——基于中国上市家族企业的实证研究

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家族管理涉入与企业并购战略 ——基于...

作者：林锦丹汕头大学

学位级别：硕士

随着中国民营经济进入加速发展阶段,家族企业作为重要的经济组织形式也不断成长。并购作为企业发展的重要模式,在家族企业中也开始越来越普遍。尽管国外对家族企业并购已有丰富的研究,但是在中国制度环境和转型经济下,中国家族企业并购... 详细信息

随着中国民营经济进入加速发展阶段,家族企业作为重要的经济组织形式也不断成长。并购作为企业发展的重要模式,在家族企业中也开始越来越普遍。尽管国外对家族企业并购已有丰富的研究,但是在中国制度环境和转型经济下,中国家族企业并购是否具有情景化的独特性,这是值得研究的话题。以往对家族企业并购的研究主要基于社会情感财富理论和博弈论视角,研究家族所有权涉入对企业并购决策的影响。然而,相比所有权涉入,家族成员参与企业经营管理能够更加直接地影响企业的战略决策和执行,研究家族管理涉入与企业并购倾向和并购类型的关系,能够进一步拓展解释家族涉入对并购决策的影响机制,进而深化家族企业并购行为的解释。本文基于社会情感财富理论和制度逻辑理论,从管理权涉入的视角探究家族管理涉入对企业并购倾向和并购类型（横向与纵向）的影响,以及绩效差距与资源冗余的调节作用。为了解决上述研究问题,本文设计了两部分关联研究:首先,以中国上市家族企业为研究对象,搜集了2010-2019年全部家族企业并购事件共1443条交易信息,从并购倾向和并购类型两个层面研究家族管理涉入与企业并购倾向的关系,以及家族管理涉入与企业并购类型的关系。其次,为了丰富家族企业并购情境因素研究,本文进一步探讨了绩效差距和资源冗余的调节作用。通过实证检验,本文得出以下研究结论:第一,家族管理涉入与企业并购倾向呈显著的正向关系。随着家族管理涉入的程度增加,家族企业越倾向于实施并购。由于家族成员涉入程度越高,企业的家族特性越强,家族逻辑对家族管理者的规范作用越明显,进而引导家族管理者追求企业的长期发展,促进企业实施并购。第二,家族管理涉入与企业横向并购间呈显著的正向关系,与企业纵向并购间呈不显著的负向关系。相比纵向并购,横向并购只涉及同一价值链上相同环节的业务,整合的难度和风险比较低,在短期内获得的经营绩效比较高,有利于家族管理者保护家族财富和企业经济财富,缓解家族逻辑和企业逻辑之间的冲突。第三,绩效差距对家族管理涉入与企业并购倾向和纵向并购之间的关系无显著的调节作用,而对家族管理涉入与企业横向并购间的关系有显著的负向调节作用。当企业绩效差距变大时,家族管理涉入对企业横向并购的促进作用变弱。第四,资源冗余对家族管理涉入与企业纵向并购间的关系无显著的调节作用,而对家族管理涉入与企业并购倾向和横向并购间关系有显著的正向调节作用。当企业的资源冗余水平越高,家族管理涉入对企业并购和横向并购的促进作用越强。因为高水平的资源冗余能够为家族成员追求社会情感财富和经济财富提供保护作用,促进家族逻辑、企业逻辑和市场逻辑之间的平衡发展。而且,相比纵向并购,横向并购因为只涉及相同的业务整合,家族管理者能够较为容易地把家族企业的经验传承到被收购公司,促进家族社会情感财富延续。本文的研究意义包括:第一,证实了中国家族企业并购具有情景化的独特性,揭示了家族管理涉入与企业并购倾向和并购类型之间的关系,拓宽了家族企业与并购战略的研究边界。第二,引入了社会情感财富理论和制度逻辑理论,从家族企业内外部复杂的制度情境系统解析了中国家族企业并购的决策过程,为理解家族企业并购战略行为提供了新视角。第三,进一步探讨了绩效差距和资源冗余对家族管理涉入与企业并购倾向和并购类型关系的调节作用,丰富了家族企业并购情境因素的研究。

关键词：并购倾向并购类型家族管理涉入制度逻辑社会情感财富

董事会资本、研发投入与创业板上市公司成长—家族管理涉入的调节

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董事会资本、研发投入与创业板上市公司成长—家族管理涉入的调节

作者：刘岩岩山东财经大学

学位级别：硕士

我国创业板市场聚集了高技术、高成长、年轻的创业型公司,是全球创业创新型企业成长最快的市场,其可持续发展对于国民经济的健康有序运行具有举足轻重的作用。大多数创业企业处于生命周期早期,面临较高的不确定性,如何实现持续健康成长... 详细信息

我国创业板市场聚集了高技术、高成长、年轻的创业型公司,是全球创业创新型企业成长最快的市场,其可持续发展对于国民经济的健康有序运行具有举足轻重的作用。大多数创业企业处于生命周期早期,面临较高的不确定性,如何实现持续健康成长,是创业企业必须思考的问题。研发创新作为企业获得长期竞争力的主要方式,对创业板企业的稳定发展至关重要,而作为拥有至高决策权的董事会决定了企业的研发创新,进一步又影响着创业板上市公司的成长。但现有研究多遵循“董事会特征-绩效”的逻辑范式,没有考虑研发投入的中介效应,逻辑跳跃太大。家族企业作为创业板市场的重要主体,其内部治理的特殊性,诸如家族管理涉入程度等,会影响到董事会的决策制定或者执行。对家族管理涉入调节效应的研究还比较匮乏,未能将董事会行为研究和家族管理涉入的研究纳入一个理论框架体系中,完整的理论体系尚未建立,使得董事会对公司成长影响的逻辑与实践不符。本文以资源依赖理论为依据,在遵循创业板上市公司“董事会资本-研发投入-公司成长”作用机理的基础上,以公司成长作为被解释变量,董事会资本作为解释变量,研发投入为中介变量,家族管理涉入为调节变量,选取2011-2015年度中国创业板上市公司为研究样本,运用Bootstrap方法对董事会资本通过研发投入对公司成长的作用进行验证,并验证了家族管理涉入对董事会资本与研发投入关系的影响。经过实证研究本文主要得出如下结论:第一,董事会资本丰富性对创业板上市公司研发投入有显著的正影响。第二,董事会资本嵌入性对创业板上市公司研发投入有显著的正影响。第三,研发投入在董事会资本与企业成长之间存在中介效应。第四,家族管理涉入对董事会资本与研发投入的关系具有负向调节作用且这种调节作用会影响研发投入在董事会资本与企业成长之间的中介作用。本文的创新之处主要体现在:(1)发展了“结构-行为-绩效”的研究范式。在构建有调节的中介效应理论模型的基础上,进一步验证了研发投入的中介效应以及家族管理涉入的调节效应,该模型是对传统中介效应模型的扩展。(2)验证了家族管理涉入程度对董事会资本影响研发投入决策选择的作用边界。本文用家族成员担任董事长或总经理的情况探索了家族管理涉入对董事会资本与研发投入关系的调节效应,突破了现有文献仅关注家族管理涉入对研发投入的直接影响,而忽略董事会的核心决策职能的发挥。

关键词：董事会资本研发投入家族管理涉入企业成长

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掏空行为、家族管理涉入与企业创新

湖北工业大学学报 2021年第6期36卷 62-66页

作者：代文张思宇湖北工业大学经济与管理学院湖北武汉430068

为探讨家族成员担任董事长或总经理时是否会侵害其他投资者的利益,进而影响企业的投资决策,以2015-2019年所有的A股中国家族上市公司作为初始样本,探讨掏空行为、家族管理涉入与家族企业创新的关系。研究表明:家族企业的掏空行为不仅显... 详细信息

为探讨家族成员担任董事长或总经理时是否会侵害其他投资者的利益,进而影响企业的投资决策,以2015-2019年所有的A股中国家族上市公司作为初始样本,探讨掏空行为、家族管理涉入与家族企业创新的关系。研究表明:家族企业的掏空行为不仅显著影响企业的创新投入,而且显著影响了企业的创新产出,表明家族企业的掏空行为能够显著抑制企业创新;家族管理涉入对掏空行为与企业创新投入的抑制效果较为显著,表明当家族企业的董事长或总经理由家族成员担任时,削弱了上市公司的掏空行为对创新投入强度的负向影响。

关键词：掏空行为家族企业家族管理涉入

家族涉入与企业对外直接投资模式选择 ——来自中国上市家族企业的经验证据

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家族涉入与企业对外直接投资模式选择 ...

作者：林惜琳厦门大学

学位级别：硕士

在全球企业组织形态中,家族企业在数量和经济规模上都占据着举足轻重的地位。随着经济全球化进程的不断深化和全球竞争的不断加剧,越来越多的家族企业参与到国际化经营活动中,在全球范围内配置资源,寻求新的增长。当企业决定进行海外投... 详细信息

在全球企业组织形态中,家族企业在数量和经济规模上都占据着举足轻重的地位。随着经济全球化进程的不断深化和全球竞争的不断加剧,越来越多的家族企业参与到国际化经营活动中,在全球范围内配置资源,寻求新的增长。当企业决定进行海外投资时,如何进入东道国市场是其制定战略决策的核心内容。以往研究表明,不同的进入模式和建立模式意味着不同水平的资源承诺、技术转移和对海外子公司的控制。因此,在经济全球化的背景下,研究中国家族企业对外直接投资模式的选择具有非常重要的理论意义和实践意义。本文聚焦家族涉入对企业对外直接投资模式选择的影响,并验证企业国际化经验和东道国制度等重要影响因素在其中的调节作用。本文首先在确定研究主题基础上,通过文献综述对企业对外直接投资模式和家族涉入的定义、相关研究进行梳理。其次,本文进一步聚焦家族涉入如何对企业海外投资模式选择产生影响,以及国际化经验和东道国制度对于主效应的调节作用。最后,以商务部公布的在主板和创业板上市的304起海外投资事件为样本,深入研究了家族涉入对企业对外直接投资模式选择的影响以及国际化经验和东道国制度在其中的调节作用。研究结果显示:（1）家族管理涉入与绿地投资的建立模式和全资的进入模式显著正相关;（2）家族所有权涉入与绿地投资的建立模式显著正相关;（3）国际化经验会弱化家族管理涉入与企业绿地投资建立模式和全资进入模式的正向关系;（4）国际化经验会弱化家族所有权涉入与企业绿地投资建立模式的正向关系;（5）东道国制度环境的监管质量会弱化家族所有权涉入与全资进入模式的正向关系;本文通过梳理与实证研究阐述了家族涉入对家族企业对外直接投资模式选择的影响,并验证了国际化经验和东道国制度在其中的调节作用,填补了此块研究的不足,并为中国家族企业在推进国际化战略时提供了理论指导,具有借鉴意义。

关键词：家族管理涉入家族所有权涉入对外直接投资模式

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家族命名与家族企业风险承担

管理科学学报 2022年第12期25卷 21-50页

作者：罗进辉李雪黄泽悦厦门大学管理学院厦门361005 山东大学管理学院济南250100 东南大学经济管理学院南京211189

企业的风险承担是企业家精神的微观反映.搜集整理了控股家族创始人和重要家族成员的姓名等相关信息,将企业划分为有较高声誉维护动机的家族命名的家族企业和有较低声誉维护动机的非家族命名的家族企业,从社会情感财富视角研究家族命名... 详细信息

企业的风险承担是企业家精神的微观反映.搜集整理了控股家族创始人和重要家族成员的姓名等相关信息,将企业划分为有较高声誉维护动机的家族命名的家族企业和有较低声誉维护动机的非家族命名的家族企业,从社会情感财富视角研究家族命名会如何影响企业的风险承担水平.结果发现,家族命名显著降低了企业的风险承担水平,且这一负面影响关系在存在家族成员涉入管理、家族股权中仅有核心家族成员参与时表现得更强.此外,家族命名的上述影响主要表现为抑制了企业的投资水平、股权质押、战略激进度等实际的风险行为,家族命名对企业风险承担水平的抑制作用主要体现在成立时间较短的企业中,家族命名也会显著提升企业的慈善捐赠水平.最后,还发现家族命名方式在子公司的使用范围也会负向影响企业的风险承担水平.研究结论有助于加深对家族企业风险承担行为的认识与理解,对如何更好地鼓励和发挥民营家族企业的企业家精神具有启发意义.

关键词：家族命名家族企业风险承担家族管理涉入家族股权结构

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ESG表现与家族企业长期导向

财贸研究 2023年第2期34卷 78-96页

作者：罗进辉王雨婷刘海潮厦门大学管理学院福建厦门361005

基于治理效应和资源效应双重视角,利用华证ESG评级的指标数据,考察ESG表现对家族企业长期导向的影响。研究结果表明:家族企业的ESG表现越好,其长期导向越强;家族管理涉入和市场化环境会削弱ESG表现对家族企业长期导向的正向影响。对ESG... 详细信息

基于治理效应和资源效应双重视角,利用华证ESG评级的指标数据,考察ESG表现对家族企业长期导向的影响。研究结果表明:家族企业的ESG表现越好,其长期导向越强;家族管理涉入和市场化环境会削弱ESG表现对家族企业长期导向的正向影响。对ESG的分项指标进行研究后发现,相对于公司治理表现,环境保护表现和社会责任表现对家族企业长期导向的影响更明显。作用机制检验结果显示,ESG表现通过减少代理问题增强了家族企业的长期导向动机,通过缓解融资约束提高了家族企业的长期导向能力。

关键词： ESG 家族企业长期导向家族管理涉入市场化环境

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负面绩效反馈下的家族企业外部技术获取

贵州师范大学学报（社会科学版） 2021年第5期 90-100页

作者：姚晓林大连东软信息学院信息与商务管理学院大连116023

从外部获取技术是企业获得持续创新成功的关键,但高度依赖外部技术也会导致企业丧失对技术资源的控制和独立性,在企业创新战略选择时,管理者需要权衡利用外部技术所带来的风险和收益。本文以2011-2016年制造业的家族和非家族上市公司为... 详细信息

从外部获取技术是企业获得持续创新成功的关键,但高度依赖外部技术也会导致企业丧失对技术资源的控制和独立性,在企业创新战略选择时,管理者需要权衡利用外部技术所带来的风险和收益。本文以2011-2016年制造业的家族和非家族上市公司为研究样本,将行为代理模型拓展到技术创新领域,从管理认知差异和风险视角研究家族企业外部技术获取决策的影响因素。研究表明:当存在行业绩效的负面偏差时,管理者更可能从外部获取技术,以加速企业产品创新;与非家族企业相比,随着家族管理涉入水平的提高,家族企业更不愿意进行外部技术获取,以避免失去对技术发展轨迹的控制。相比绩效损失,家族管理者更看重社会情感财富损失;专利保护机制增强了管理者对技术轨迹控制的认知,能够积极促进家族企业进行外部技术获取。研究为企业技术和创新管理的研究带来了新的视角,有助于更好地理解家族企业外部技术获取的驱动因素,为家族企业的技术和创新战略管理提供启示。

关键词：负面绩效反馈家族管理涉入外部技术获取

军人高管是积极的创新者吗?——来自中国家族控股上市公司的经验证据

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管理学季刊 2017年第3期2卷 91-118页

作者：罗进辉李雪向元高厦门大学管理学院

改革开放以来，中国经济的快速发展过程中涌现了多位非常成功的军人企业家。在中国政府把“大众创业，万众创新”作为保持可持续发展的新引擎的大背景下。军人企业家是否在创新领域也有着优越的表现呢？本文从早期从军经历对个体的长期... 详细信息

改革开放以来，中国经济的快速发展过程中涌现了多位非常成功的军人企业家。在中国政府把“大众创业，万众创新”作为保持可持续发展的新引擎的大背景下。军人企业家是否在创新领域也有着优越的表现呢？本文从早期从军经历对个体的长期影响出发．利用2006～2013年中国A股家族控股上市公司的4272个年度观察数据实证检验了家族企业中高管的早期从军经历对企业研发投资活动的影响关系，以及家族成员涉入管理和控股家族终极所有权比例对这一影响关系的调节效应。结果发现：①家族企业中，由具有从军经历的高管（包括董事长和CEO）管理的企业更不倾向于进行研发投资活动，企业的研发投资概率和水平都显著更低。②相比于外聘高管，控股家族成员担任公司高管时高管从军经历对研发投入的负向影响关系更强。③控股家族持有的终极所有权比例越高，高管从军经历对家族企业研发投资的负向影响关系越弱。本文的相关研究结论对于理解和促进民营家族企业的创新活动具有重要的实践启示和政策建议。

关键词：军人高管家族企业研发投资家族管理涉入家族所有权