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宏观经济环境、风险感知与政策不确定性

世界经济 2022年第8期45卷 30-56页

作者：刘贯春张军刘媛媛中山大学岭南学院复旦大学经济学院广东外语外贸大学金融学院广州华南财富管理中心研究基地

经济增速上升会导致投资者低估外部政策风险,产生感知偏差。本文对实物期权理论进行拓展,并利用上市公司季度数据考察宏观经济环境如何影响投资-政策不确定性敏感度。计量分析结果表明,经济增速上升显著弱化了经济政策不确定性对企业固... 详细信息

经济增速上升会导致投资者低估外部政策风险,产生感知偏差。本文对实物期权理论进行拓展,并利用上市公司季度数据考察宏观经济环境如何影响投资-政策不确定性敏感度。计量分析结果表明,经济增速上升显著弱化了经济政策不确定性对企业固定资产投资的抑制作用,且该效应在内部财务风险大、资产可逆性低和融资约束轻的企业中更强。进一步的机制检验表明,与低经济增速阶段相比,经济政策不确定性与企业政策风险感知水平的正相关关系在高经济增速阶段显著更小,这为风险感知渠道提供了直接证据。本文强调,企业家的风险感知偏差是投资-政策不确定性敏感度在不同经济增长阶段呈现差异化的重要决定因素,因此在经济增速下滑阶段尤其需要保持宏观政策调控的一致性和连续性,从而稳定市场预期,促进固定资产投资。

关键词：宏观经济环境风险感知动物精神

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宏观经济环境对企业融资决策的动态影响研究

工业技术经济 2024年第2期43卷 29-38页

作者：孙光宇中国光大集团博士后科研工作站北京100033 中国人民大学财政金融学院博士后科研流动站北京100872

本文从总体视角研究了我国宏观经济环境变化对于企业融资决策的动态影响,从个体视角研究了这一影响的作用机制,进一步探讨了地区金融发展水平和融资约束带来的影响差异。研究结果表明:从总体视角,在宏观经济环境变化的恢复阶段,企业偏... 详细信息

本文从总体视角研究了我国宏观经济环境变化对于企业融资决策的动态影响,从个体视角研究了这一影响的作用机制,进一步探讨了地区金融发展水平和融资约束带来的影响差异。研究结果表明:从总体视角,在宏观经济环境变化的恢复阶段,企业偏好内部融资;在扩张阶段,企业偏好债权融资;在衰退阶段,企业偏好股权融资;在紧缩阶段,企业偏好短期债权融资。从个体视角,宏观经济环境会通过影响企业的托宾Q和内部现金流来影响企业的债权和股权融资。宏观经济环境对于企业融资决策的影响也会因地区金融发展水平和融资约束的不同存在差异。本文提出,建立多层次的股票市场和债券市场、采取精准匹配的信贷政策、推出更多直达实体经济的货币政策工具对于推动金融供给侧结构性改革、支持实体经济高质量发展具有十分重要的意义。

关键词：宏观经济环境企业融资决策融资约束股权融资债权融资异质性分析

宏观经济环境、会计信息质量与现金持有竞争效应

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山西财经大学学报 2019年第2期41卷 110-124页

作者：袁卫秋于成永南京财经大学会计学院

基于宏观经济环境和会计信息质量的视角,利用2007—2016年我国A股上市公司的财务数据,对现金持有的竞争效应进行了实证研究。研究发现:企业现金持有通过资本投资实现的产品竞争效应在经济下行时期更为显著,并且这种强化作用在民营企业... 详细信息

基于宏观经济环境和会计信息质量的视角,利用2007—2016年我国A股上市公司的财务数据,对现金持有的竞争效应进行了实证研究。研究发现:企业现金持有通过资本投资实现的产品竞争效应在经济下行时期更为显著,并且这种强化作用在民营企业中表现得更为明显;高质量的会计信息可以强化现金持有的产品竞争效应,在经济紧缩或低迷时期,提高会计信息质量有助于企业通过资本投资实现现金持有的产品竞争效应。

关键词：现金持有产品竞争效应宏观经济环境会计信息质量资本投资

宏观经济环境与我国上市公司的目标债务结构——基于存量调整模型的实证研究

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商业研究 2018年第8期 144-150页

作者：杨松令吴平刘亭立北京工业大学经济与管理学院/北京现代制造业发展研究基地北京100124

企业的高杠杆率已成为制约当前我国经济发展的突出问题,如何相机调整债务结构决策有效稳定、降低企业杠杆率成为现实亟待解决的重要问题。基于债务结构调整模型,本文实证分析宏观经济环境对公司债务结构决策的影响,发现上市公司在经济... 详细信息

企业的高杠杆率已成为制约当前我国经济发展的突出问题,如何相机调整债务结构决策有效稳定、降低企业杠杆率成为现实亟待解决的重要问题。基于债务结构调整模型,本文实证分析宏观经济环境对公司债务结构决策的影响,发现上市公司在经济下行期目标债务期限结构较短、目标债务工具结构较高,且非国有公司比国有公司更倾向于商业信用融资;公司债务结构调整速度具有非对称性,在经济上行期时债务结构调整至目标水平的速度更快。上述结论有利于企业把握宏观经济发展规律,适时做出调整债务结构的决策,可为其应对宏观经济不利冲击提供参考。

关键词：宏观经济环境债务期限结构债务工具结构存量调整模型面板数据分析

宏观经济环境、行业特征与上市公司零负债行为研究

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宏观经济研究 2019年第2期 33-45,68页

作者：孙艳梅孟祥雯对外经济贸易大学金融学院

金融危机后,企业的零负债行为成为中国上市公司中最新且普遍存在的现象。考虑到通过行业虚拟变量或剔除行业影响等方式难以充分探讨行业因素对企业零负债行为的影响,本文试图从行业特征入手,结合外部经济环境的变化,动态考察中国上市公... 详细信息

金融危机后,企业的零负债行为成为中国上市公司中最新且普遍存在的现象。考虑到通过行业虚拟变量或剔除行业影响等方式难以充分探讨行业因素对企业零负债行为的影响,本文试图从行业特征入手,结合外部经济环境的变化,动态考察中国上市公司中零负债现象的原因及其经济效应。我们在研究行业竞争程度对公司零负债决策的影响的基础上,进一步分析了不同期限下的零负债决策及政策效果。之后,引入外部经济环境不确定性、货币政策及机构持股等因素,动态考察行业特征影响的路径及其原因,支持了保持财务弹性和降低代理冲突对公司零负债行为选择的影响,但尚未发现融资约束的证据。最后,分析零负债政策的经济效果,以探讨该政策对公司价值的影响。

关键词：零负债行业竞争宏观经济环境公司业绩

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宏观经济环境对施工企业的影响研究

中国产经 2023年第5期 135-137页

作者：张红莹中交机电工程局有限公司

随着经济社会发展速度的不断加快,国家为了有效确保企业发展质量,先后出台了多项宏观管控政策。尤其是近几年,世界经济格局出现变动,这也为施工企业的发展带来了一定的影响。鉴于此,本文重点围绕宏观经济环境对施工企业的影响进行研究,... 详细信息

随着经济社会发展速度的不断加快,国家为了有效确保企业发展质量,先后出台了多项宏观管控政策。尤其是近几年,世界经济格局出现变动,这也为施工企业的发展带来了一定的影响。鉴于此,本文重点围绕宏观经济环境对施工企业的影响进行研究,以期为增强施工企业发展水平、规避相应经济风险提供帮助。

关键词：宏观经济环境施工企业管控政策

宏观经济环境对农村经济绩效影响--基于广东省各市县2006-2019年统计数据的分析

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当代农村财经 2022年第4期 9-12,37页

作者：李泳欣胡欢董丽华南农业大学经济管理学院

本文以统计年鉴为数据来源,观测货币政策、城镇化水平和财政支农政策等宏观经济环境对广东各地区村级农村集体经济组织经济绩效的影响,发现财政支农政策对村级农村集体经济组织经济绩效具有显著影响,其他宏观经济政策影响不明显。

关键词：农村集体经济组织宏观经济环境经济绩效财政支农政策

宏观经济环境对风险资本筹集的影响:需求驱动还是供给驱动?

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管理评论 2014年第10期26卷 64-75,151页

作者：冯冰杨敏利西安理工大学经济与管理学院西安710054 榆林学院管理学院榆林719000

本文研究宏观经济环境对风险资本筹集的影响以及影响机理。以中国风险资本市场2000年至2011年541家风险投资机构(简称VC)筹集的1162个风险投资基金为样本,本文研究发现:当宏观经济处于高增长期(或扩张期)时,向VC提供资金的投资者数量增... 详细信息

本文研究宏观经济环境对风险资本筹集的影响以及影响机理。以中国风险资本市场2000年至2011年541家风险投资机构(简称VC)筹集的1162个风险投资基金为样本,本文研究发现:当宏观经济处于高增长期(或扩张期)时,向VC提供资金的投资者数量增加,筹资的VC增多,风险资本行业的筹资规模及其在社会融资规模中所占的比例上升;当宏观经济处于低增长期(或衰退期)时,情况相反。同时研究发现,宏观经济波动对不同类型VC的影响有所不同,在高增长期(或扩张期)筹资的VC主要是新近成立的VC,而不是成立时间久的VC。上述结论支持"飞向品质"假说,意味着宏观经济环境变动所引起的投资者投资偏好变化是其影响风险资本筹集的原因。

关键词：宏观经济环境风险资本资本筹集 “飞向品质”假说

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宏观经济环境、“飞向品质”与风险资本筹集

管理评论 2014年第1期26卷 23-29,87页

作者：董建卫杨敏利郭立宏西北大学经济管理学院西安710127 西安理工大学经济与管理学院西安710054

本文以风险资本筹集为研究情境检验"飞向品质"假说。以2000年至2011年间筹集的1162个风险投资基金为样本,使用logit模型,本文的检验结果表明:风险投资机构在宏观经济处于高增长期或扩张期时筹集早期基金的可能性显著地高于低增长期或衰... 详细信息

本文以风险资本筹集为研究情境检验"飞向品质"假说。以2000年至2011年间筹集的1162个风险投资基金为样本,使用logit模型,本文的检验结果表明:风险投资机构在宏观经济处于高增长期或扩张期时筹集早期基金的可能性显著地高于低增长期或衰退期;在高增长期或扩张期时筹集高科技基金的可能性显著地高于低增长期或衰退期;在高增长期或扩张期时首次筹集基金的可能性显著地高于低增长期或衰退期。上述结论支持"飞向品质"假说,意味着宏观经济环境变动所引起的投资者投资偏好变化会影响风险投资机构的筹资行为。

关键词：宏观经济环境 “飞向品质” 风险资本资本筹集