宏观经济环境、行业特征与上市公司零负债行为研究

作     者：孙艳梅 孟祥雯 Sun Yanmei;Meng Xiangwen

作者机构：对外经济贸易大学金融学院 

出 版 物：《宏观经济研究》 (Macroeconomics)

年 卷 期：2019年第2期

页      面：33-45,68页

核心收录：

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1202[管理学-工商管理] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

基　　金：国家社会科学基金项目(项目号:18BJY233) 教育部人文社科研究项目(项目号:17YJC790136)的阶段性成果 

主　　题：零负债 行业竞争 宏观经济环境 公司业绩 

摘      要：金融危机后,企业的零负债行为成为中国上市公司中最新且普遍存在的现象。考虑到通过行业虚拟变量或剔除行业影响等方式难以充分探讨行业因素对企业零负债行为的影响,本文试图从行业特征入手,结合外部经济环境的变化,动态考察中国上市公司中零负债现象的原因及其经济效应。我们在研究行业竞争程度对公司零负债决策的影响的基础上,进一步分析了不同期限下的零负债决策及政策效果。之后,引入外部经济环境不确定性、货币政策及机构持股等因素,动态考察行业特征影响的路径及其原因,支持了保持财务弹性和降低代理冲突对公司零负债行为选择的影响,但尚未发现融资约束的证据。最后,分析零负债政策的经济效果,以探讨该政策对公司价值的影响。