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外部冲击下的中国房地产市场发展格局演变及启示

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当代经济管理 2022年第6期44卷 8-15页

作者：彭旭辉倪鹏飞徐海东中国社会科学院财经战略研究院北京100006

房地产市场作为重要的资产市场易受意外事件的冲击影响。1997年以来,中国经历了四次重要的外部事件冲击,而此期间中国的房地产市场却从开始建立,经过加速发展,不断走向成熟。研究发现:基于中国房地产市场潜力仍有待释放的前提背景下,外... 详细信息

房地产市场作为重要的资产市场易受意外事件的冲击影响。1997年以来,中国经历了四次重要的外部事件冲击,而此期间中国的房地产市场却从开始建立,经过加速发展,不断走向成熟。研究发现:基于中国房地产市场潜力仍有待释放的前提背景下,外部冲击事件虽然给中国房地产市场带来一定波动和分化,但并未改变长期发展趋势,而且还会加速中国房地产市场的发展;宽松的货币政策环境在应对外部冲击上发挥着关键性作用,也成为房地产市场持续繁荣的重要支撑因素。未来房地产市场应该在维持稳健性政策调控的过程中深化制度改革,同时房地产市场应该回归居住属性,更要防止过度金融化。

关键词：外部冲击新冠肺炎疫情金融危机房地产周期

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外部冲击下系统性金融风险的生成机制

管理世界 2022年第5期38卷 19-35,71页

作者：方意荆中博中央财经大学金融学院中央财经大学管理科学与工程学院

本文将降价抛售传染机制和破产传染机制同时纳入到银行网络模型中,以研究变动冲击下的风险生成机理。特别地,本文构造了适合分析多轮传染、不同冲击下的时间维度以及机构、资产空间维度系统性风险相关指标,并创新性构建度量机构之间、... 详细信息

本文将降价抛售传染机制和破产传染机制同时纳入到银行网络模型中,以研究变动冲击下的风险生成机理。特别地,本文构造了适合分析多轮传染、不同冲击下的时间维度以及机构、资产空间维度系统性风险相关指标,并创新性构建度量机构之间、资产之间的间接关联性指标。研究发现,不同力度的冲击作用下,由于大量银行去杠杆或者存在银行破产现象而导致系统性风险呈现跳跃式上升趋势。在小冲击下,主要通过去杠杆降价抛售传染机制生成风险,大冲击下则主要通过银行破产传染机制生成风险。影响因素方面,银行体系间接关联性越强、银行杠杆偏度越低以及杠杆水平越高,银行业系统性风险越大。特别地,杠杆偏度指标对系统性风险的影响作用比杠杆水平指标更强。

关键词：系统性金融风险外部冲击银行监管直接传染间接传染

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外部冲击频发期的宏观经济政策空间

经济学动态 2022年第5期 3-14页

作者：中国宏观经济形势分析与展望课题组汤铎铎刘磊贺颖中国社会科学院经济研究所 100836

世界百年变局加速演进下,中国进入外部冲击频发期。这一时期的形成是脆弱性长期累积的结果,有其必然性,会持续较长时间。面对外部冲击频发导致的不确定性上升,经济韧性的重要性日益凸显。经济韧性是经济体在复杂环境下适应变化和不断变... 详细信息

世界百年变局加速演进下,中国进入外部冲击频发期。这一时期的形成是脆弱性长期累积的结果,有其必然性,会持续较长时间。面对外部冲击频发导致的不确定性上升,经济韧性的重要性日益凸显。经济韧性是经济体在复杂环境下适应变化和不断变革的能力。政府及其经济政策是经济韧性的重要来源,政策空间是政府应对经济不确定性的手段和力量储备。在高度一体化的全球经济中,政策空间是由国家间的权力关系塑造的。我国利用结构性货币政策、分阶段减税降费等灵活的政策创新,在有效保持宏观经济政策空间的同时达到了宏观调控的目的。虽然我国经济具有较强韧性,宏观经济政策具有充足空间,但也存在一些隐忧和挑战。在“新三期叠加”的复杂局面下,通过积极财政政策扭转预期是当务之急,通过改革和政策创新进一步拓展政策空间、有效协调财政政策和货币政策,是未来一段时期内我国宏观调控的关键。

关键词：外部冲击经济韧性政策空间财政政策货币政策

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外部冲击下金融市场行业相依结构的演化分析

外部冲击下金融市场行业相依结构的演化分析

作者：方海瑞云南财经大学

学位级别：硕士

金融市场是一个复杂的系统,里面包含了许多子市场,它们间联系紧密,有着明显的联动性,即金融市场内部子市场或金融资产间会通过彼此的相依性而相互影响。尤其在金融市场面对外部冲击时,这种相依性会被放大、加强,使得风险通过其相依性而... 详细信息

金融市场是一个复杂的系统,里面包含了许多子市场,它们间联系紧密,有着明显的联动性,即金融市场内部子市场或金融资产间会通过彼此的相依性而相互影响。尤其在金融市场面对外部冲击时,这种相依性会被放大、加强,使得风险通过其相依性而相互传递,加剧金融资产的损害。为防控这类风险传染的发生,需要对金融市场中资产的相依性有一定掌握,本文就此展开相关研究。为了与实体经济相联系,本文选取金融市场中的行业指数作为研究对象,确定研究思路与方法,构建实证模型,然后对其相依结构展开深入研究。先对行业指数的相依结构进行静态分析,分析整个样本期行业指数相依结构的基本情况;然后对行业指数的相依结构展开动态分析,一方面利用滑动时间窗口控制时间段的不断变化,分析其相依系数的时变特点,另一方面利用LPPL模型辨识样本期的泡沫趋势,研究行业指数相依结构在各泡沫趋势段的特点,并进行对比分析,总结行业指数相依结构的演化特点,所得结论可总结为四点:（1）关于相依性的强弱。行业指数相依性在逐渐减弱,在重大突发事件时期即市场面临外部冲击时,其相依性有较大波动,尤其2008年金融危机时期。另外,条件行业的增加可以减弱行业指数间的相依性,行业指数相依性的强度还与泡沫趋势的强度有关,具有一定正相关关系,并且向下的泡沫趋势下行业指数相依性强于向上的泡沫趋势,尤其反转泡沫趋势下的行业指数相依性更大。（2）关于行业强度的大小。具体到单个行业指数的相依性情况,行业强度最大的是300工业指数、300可选消费指数和300信息技术指数,且300可选消费指数的行业强度波动趋势与其余九个行业指数的相反。另外,观察各时间窗口,300材料指数和300工业指数的相依性多处于较强状态;观察各泡沫趋势段,300工业指数和300可选指数在大多数泡沫趋势段的相依性都较强。（3）关于相依结构中节点的位置。泡沫趋势四段行业指数的相依结构中节点位置变动较大,即股市大波动时期的正泡沫趋势段,且该段行业指数相依结构的中心枢纽是300材料指数,其余泡沫趋势下R藤相依结构的中心枢纽都是300工业指数或是300工业指数和300可选指数。另外,综合各指数在藤结构的位置来看,300金融指数、300医药指数、300信息指数和300电信指数四个指数相对于整个样本期的相依结构而言,位置变动是最大的。（4）关于外部冲击对其相依结构的影响。综合来看,外部冲击会使金融资产的相依性增强,冲击越大,其相依性也越大,且会让各行业指数在相依结构中的位置发生较大变动。另外,外部冲击容易造成金融市场泡沫的产生与破裂,二者对金融市场的影响巨大,但后者的影响要大于前者,具体体现在后者带来的行业风险传染性大于前者。基于所得结论本文最后从投资者、经营者及监管者的角度提出一些有针对性的建议。对于投资者,需要依据行业指数的相依关系作出合理的资产配置和投资组合,减弱自己投资产品中资产相依性的负面影响;对于经营者,需要防控自身风险,主动披露相关经营信息尤其是风险预警,积极关注相关联行业的动态,提前做好风险隔离;对于监管者,要要求各行业经营者及时披露自己企业经营过程中的相关信息,重点关注行业相依结构中的关键行业,如工业行业,并对有异常变动的行业进行及时监管、风险隔绝。考察突发事件对金融市场行业相依结构的冲击影响,同时深入剖析突发事件期间冲击影响的相依结构演化,无论对于投资者的微观资产配置还是对于监管部门的宏观审慎管理和风险防范,都有着重要的现实价值。它为投资者的资产配置、投资组合和我国的宏观审慎监管提供参考,从而维护经济发展和社会稳定大局。

关键词：外部冲击金融市场行业相依结构时变演化趋势演化

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外部冲击、社会网络与移民搬迁农户的适应性

资源科学 2020年第12期42卷 2382-2392页

作者：管睿余劲西北农林科技大学经济管理学院杨凌712100

农户适应性是评估移民搬迁政策有效性的核心指标,更是指导移民搬迁后续扶持工作的重要抓手。本文基于陕南3市8县1250户移民搬迁农户的数据,采用两阶段最小二乘法实证检验了外部冲击视角下移民搬迁农户的社会网络对其适应性的影响机制。... 详细信息

农户适应性是评估移民搬迁政策有效性的核心指标,更是指导移民搬迁后续扶持工作的重要抓手。本文基于陕南3市8县1250户移民搬迁农户的数据,采用两阶段最小二乘法实证检验了外部冲击视角下移民搬迁农户的社会网络对其适应性的影响机制。研究结果表明,社会网络可以通过风险分担机制帮助贫困人口有效抵御风险冲击,但由于扩大网络规模及维持关系强度需要更高水平的投资,进而对移民搬迁农户造成了次生风险。同时,社会网络可以通过机会共享机制帮助非贫困人口有效把握外部机会,且非贫困人口的投资回报率要高于贫困人口。因此,需完善移民搬迁社区周边的产业政策配套,加快移民搬迁农户的社区融入,也要加强对移民搬迁农户可能遭遇风险的事前防范,及不可抗风险冲击发生后的及时救助,进一步加大外部机会供给,降低外部机会门槛。

关键词：社会网络外部冲击适应性风险分担机会共享移民搬迁贫困脆弱性陕南

外部冲击视角下X房地产企业现金持有策略研究

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外部冲击视角下X房地产企业现金持有策略研究

作者：钱莉娜浙江工商大学

学位级别：硕士

在市场经济条件下,企业的经营情况不仅受其内部因素的影响,还受外部宏观环境的影响。现金是企业至关重要的财务资源,现金持有是公司金融与财务管理领域的热门研究部分。房地产企业作为资金密集型企业,其现金具有投资数量大、占用周期长... 详细信息

在市场经济条件下,企业的经营情况不仅受其内部因素的影响,还受外部宏观环境的影响。现金是企业至关重要的财务资源,现金持有是公司金融与财务管理领域的热门研究部分。房地产企业作为资金密集型企业,其现金具有投资数量大、占用周期长、使用风险高的特点。近年来,资本“脱实向虚”的程度显著提高,超发的货币与强烈的需求,推高了房地产的价格。伴随着房地产行业调控不断升级、去杠杆持续推进等外部冲击的影响,越来越多的房地产企业因资金问题经营困难,甚至走上破产的道路。房地产企业如何把握现金持有,有效的资产配置管理,健康稳定地发展,显得犹为重要。基于此,本文将房地产企业的现金持有与外部冲击结合起来,试图以外部冲击为视角,将X房地产企业作为研究对象,剖析X房地产企业现金持有的适度性,通过分析其产生的原因和受到的影响,为X房地产企业现金持有管理提供策略建议。首先,本文借鉴权衡理论、融资优序理论、委托代理理论,结合最佳现金持有模型来对企业现金持有进行理论分析。其次,以房地产行业为切入点,研究房地产企业的现金持有特点和所受到的外部冲击。然后,以房地产行业在外部冲击下的现金持有分析为基础,选取X房地产企业为研究对象,进行案例分析研究。通过对X房地产企业现金持有变化趋势的纵向分析,将其与房地产行业上市公司进行横向对比,采用房地产行业上市公司相对现金持有水平、Baumol模型和Miller-Orr模型三种方法深层次的剖析X房地产企业现金持有的适度性,测算X房地产企业近五年的最佳现金持有量,将计算得出的测算数与实际现金持有量进行对比分析,得出X房地产企业现金持有不足的结果。针对这一结果,结合房地产行业受到的外部冲击,分析引起X房地产企业现金持有不足的原因,包括经营收入下降、融资限制和过度投资三个方面;并且从经营活动、筹资活动和投资活动三个方面进一步分析X房地产企业现金持有不足受到的影响。最后,基于外部冲击视角下X房地产企业现金持有不足的原因和受到的影响分析,提出其现金持有策略建议:轻资产战略和OPM战略。其中,轻资产战略主要通过以下几方面进行实现:盘活重资产,加快“去库存”;业务模式多元化;丰富外部融资渠道,制定合理的偿债计划;引入战略投资者,整合资源。OPM战略主要通过以下几方面进行实现:加快存货去化;优化往来款项的管理;加强供应商管理;盘活占用资金;加强渠道建设。本文旨在通过宏观经济变化与企业微观反应相结合的视角,为X房地产企业平衡现金持有给出针对性参考意见,为恢复健康稳定发展提供决策借鉴。

关键词：外部冲击房地产企业现金持有不足

外部冲击、自主创新与外向型城市高质量发展——基于2008年国际金融危机的准自然实验

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经济管理 2021年第5期43卷 24-43页

作者：杨冕徐飞武汉大学经济发展研究中心湖北武汉430072 安徽师范大学经济管理学院安徽芜湖241002

中美经贸摩擦、新冠疫情全球大流行等对我国经济增长构成严重冲击,在此背景下,研究自主创新对我国经济高质量发展的影响具有重要意义。本文选择2008年国际金融危机为准自然实验,并基于2004—2016年282个地级市数据,探讨自主创新对外部... 详细信息

中美经贸摩擦、新冠疫情全球大流行等对我国经济增长构成严重冲击,在此背景下,研究自主创新对我国经济高质量发展的影响具有重要意义。本文选择2008年国际金融危机为准自然实验,并基于2004—2016年282个地级市数据,探讨自主创新对外部冲击下我国外向型城市经济高质量发展影响及其内在作用机制。研究结果表明:国际社会爆发的外部冲击会对我国外向型城市经济高质量发展产生不利冲击,表现在经济增长、职工收入、财政收入、工业污染减排和产业高级化等方面,而自主创新则在一定程度上对该负面冲击产生了有效缓解作用;异质性检验显示,城市科技服务能力和政府科技支持强度会显著增强自主创新对后危机时代我国外向型城市高质量发展的促进作用,意味着创新发展过程中也要健全创新服务体系和发挥政府支持作用;机制检验显示,自主创新会通过增加外向型城市的生产效率和居民消费水平两个渠道来促进城市高质量发展。上述研究结论表明,在国内国际双循环相互促进的新发展格局下,更要充分认识到自主创新对中国经济高质量发展的作用,持续推动创新驱动发展战略。

关键词：国内国际双循环外部冲击国际金融危机自主创新高质量发展

外部冲击、社会网络对农户节水灌溉技术采用的影响——基于甘肃张掖的调查数据

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干旱区资源与环境 2017年第12期31卷 33-38页

作者：郭格陆迁李玉贝西北农林科技大学经济管理学院杨凌712100

文中利用甘肃省张掖地区的农户调查资料,运用二元Probit回归模型实证分析外部冲击和社会网络对农户节水灌溉技术采用的影响,并引入交互项检验社会网络对外部冲击的缓解作用。研究结果表明:外部冲击对农户节水灌溉技术采用有负向影响,而... 详细信息

文中利用甘肃省张掖地区的农户调查资料,运用二元Probit回归模型实证分析外部冲击和社会网络对农户节水灌溉技术采用的影响,并引入交互项检验社会网络对外部冲击的缓解作用。研究结果表明:外部冲击对农户节水灌溉技术采用有负向影响,而社会网络对节水灌溉技术采用有正向影响;同时,社会网络能够缓解外部冲击的抑制作用。除上述影响因素以外,农户节水灌溉技术采用还受到性别、年龄、受教育程度、职务、健康状况和家庭年收入的影响。

关键词：外部冲击社会网络节水灌溉技术采用行为

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外部冲击、土地财政与宏观政策困境

经济研究 2020年第5期55卷 66-82页

作者：梅冬州温兴春中央财经大学国际经济与贸易学院 100081 北京大学光华管理学院

在外部冲击导致资本流出和经济衰退的背景下,中国出现一、二线城市土地供给下降,房价不断走高,民间投资增速大幅下降的现象。对此,本文在梳理基本事实的基础上,构建了一个多部门的小国开放经济DSGE模型,模型中嵌入了地方政府的土地财政... 详细信息

在外部冲击导致资本流出和经济衰退的背景下,中国出现一、二线城市土地供给下降,房价不断走高,民间投资增速大幅下降的现象。对此,本文在梳理基本事实的基础上,构建了一个多部门的小国开放经济DSGE模型,模型中嵌入了地方政府的土地财政行为,同时引入了房地产、重工业和非重工业等部门。研究发现地方政府的土地财政行为使得地价与GDP高度联动,在放大外部冲击对经济的负面影响时,导致政策在“资本账户开放”和“保增长”之间存在两难。地方政府通过紧缩土地供给,提高地价增加抵押贷款以稳定基建投资。在“稳增长”的同时,带来的高地价和高房价抑制了居民消费和住房需求,同时地方政府土地抵押借贷资金的增加,提高了非重工业部门的投资成本,恶化了投资结构,使得经济陷入“稳增长”与“调结构”的两难。

关键词：外部冲击土地财政投资结构政策困境